暗号資産市場の安定のアンカー: 世界のステーブルコインの発展と規制の概況

現在の暗号世界では、全体の規模は引き続き成長していますが、応用面では数年前と本質的な差異はありません。暗号資産市場で最も成功している応用は依然として通貨分野に集中しており、ビットコインとステーブルコインが代表的です。

ビットコインはその驚異的な価格上昇により世界の認知を得て、去中心化通貨の代表となりました。しかし、実用性の観点から見ると、ステーブルコインこそが真に世界的な大規模採用を実現する暗号資産です。

現在、世界のステーブルコインの時価総額は2438億ドルに達しています。データによると、過去12ヶ月間のステーブルコインの総取引量は33.4兆ドルに達し、取引回数は58億回、アクティブなユニークアドレスの総数は2.5億に達しました。これらのデータは、ステーブルコインの使用頻度の高さと応用規模の大きさを十分に示しています。

ステーブルコインの応用はすでにかなり成熟しているが、その規制はまだ調整段階にある。近年、世界各地でステーブルコインの規制フレームワークが不断に整備されている。アメリカ合衆国上院は最近、《アメリカのステーブルコイン国家革新法案》を可決し、世界のステーブルコイン規制に再び障害を取り除いた。

ステーブルコインの発展が急速で、トップ効果が顕著

ステーブルコインは、法定通貨や貴金属などの基礎資産に連動することで価値の安定性を提供する暗号資産であり、暗号通貨の高いボラティリティを排除し、ユーザーに信頼性のある決済、価値保存、投資ツールを提供することを目的としています。暗号資産市場の価値尺度として、ステーブルコインの拡張は業界規模の成長を反映しています。2017年、世界のステーブルコインの総流通量は10億ドル未満でしたが、現在は約2500億ドルに達しています。暗号市場の規模も1兆ドル未満から3兆ドルに成長し、徐々に主流の視野に入っています。

最近のデータによると、今回のブルマーケットはステーブルコインのブルマーケットと見なすことができます。ある取引プラットフォームの出来事の後、世界のステーブルコイン供給量は一時1200億ドルまで減少しましたが、その後着実に増加し、18ヶ月間にわたって持続的に上昇しています。一方、BTCの価格は17500ドルの底から10万ドル以上まで急上昇しました。これは主に今回のブルマーケットの流動性が外部機関から来ているためであり、外部機関が市場に参加する際には通常、ステーブルコインを媒介として選ぶからです。

現在、ステーブルコインの種類は多岐にわたり、コントロールセンター、法定通貨の種類、利息の有無、担保などの観点から分類できます。他の暗号資産とは異なり、ステーブルコインは主要な価格設定ツールとして、投機には使用されず、公式な制限も少なく、世界中で使用できるため、グローバル通貨としての基盤を築いています。

ステーブルコインの使用範囲は、欧米、日本、韓国などの主要地域、さらにはブラジル、インド、インドネシア、ナイジェリア、トルコなどの新興市場に拡大しています。特に金融インフラが脆弱で、インフレが深刻な地域で顕著です。調査によると、ステーブルコインが暗号化領域以外で最も人気のある用途は通貨の代替(69%)であり、次に商品やサービスの支払い(39%)、さらに国境を越えた決済(39%)です。

これは、ステーブルコインが暗号投資のラベルから徐々に脱却し、暗号資産市場と世界経済との融合において重要な橋渡し役となっていることを示しています。ステーブルコイン市場では、米ドルステーブルコインが99%のシェアを占め、"ドル分岐"と呼ばれています。

通貨は規模の経済を持つため、ステーブルコイン市場は強者がますます強くなる傾向があり、トップが明確に目立っています。中央集権型ステーブルコインの中で、USDTは絶対的なリーダーであり、市場シェアは1520億ドルで、62.29%を占めています。USDCが2位で、規模は約603億ドル、占有率は24.71%です。この2つで市場全体の80%以上を占めており、集中度は非常に高いです。3位はUSDeで、半中央集権型ステーブルコインであり、市場規模は49億ドルです。アルゴリズム型ステーブルコインはある出来事の後に衰退し、USDSとDAIのみがまだ大規模を維持しています。パブリックチェーンの観点から見ると、イーサリアムが支配的で、市場シェアは50%に達し、次いでTron(31.36%)、Solana(4.85%)、BSC(4.15%)が続きます。

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ステーブルコインの発行は利益を上げるビジネスです。大規模な発行により限界コストはゼロに近づき、デジタル通貨を現金に直接交換するモデルにより、発行者はリスクのない収益を得ることができます。あるステーブルコイン発行機関は2024年に137億ドルの純利益を上げ、純資産は200億ドルに達し、会社には165人の従業員しかおらず、一人当たりの効率性は驚異的です。このような高い収益は、多くの機関を惹きつけ、伝統的な金融機関やインターネット企業も含まれています。最近、あるファミリープロジェクトもステーブルコインUSD1を発表し、10以上のプロトコルやアプリケーションに迅速に統合されました。

監督の調整が加速し、アメリカ合衆国上院が「GENIUS法案」を通過させる

機関が次々と布陣を整える中、規制もそれに伴って進んでいます。現在、アメリカ、EU、シンガポール、ドバイ、香港などでは、ステーブルコインの規制枠組みの立法が始まるか、既に完了しています。暗号化の中心として、アメリカの規制動向は特に注目されています。

アメリカのステーブルコイン規制は、高度な不確実性から徐々に明確化するプロセスを経てきました。2025年前に、アメリカ合衆国議会はステーブルコインや暗号通貨に関する専門的な法律を制定しておらず、SEC、CFTC、OCCなどの各規制機関は既存の法律に基づいてステーブルコインを定義し、規制の主導権を争っています。これにより、規制が断片化し、業界に高度な不確実性とコンプライアンスの課題をもたらしました。

今年2月、アメリカ合衆国下院と上院はそれぞれ「2025年ステーブルコイン透明と責任促進帳簿経済法案」(STABLE)と「指導とアメリカのステーブルコイン国家革新法案」(GENIUS)を提案しました。これらの2つの法案の提案は、高い支持を得ています。

STABLE法案は連邦統一管理を優先し、GENIUS法案は州レベルと連邦の並行した二重規制制度の構築を強調しています。両者とも1:1の準備金支援を要求し、毎月開示を行いますが、STABLEはより厳格な要件を求めています。GENIUS法案はステーブルコインが保有者に利息や利益を提供することを支持しますが、STABLE法案は利息の支払いを禁止しています。

現在、GENIUS法案がより速く進展しています。修正を経て、この法案は規模に基づく監督メカニズムを通じて、アメリカの保険信用と政府信用との切り離しを明確にし、テクノロジー企業のステーブルコインへの参加に制限を加えました。5月19日、アメリカ合衆国上院は66票の支持、32票の反対でGENIUS法案の手続き的動議を通過させ、最終立法への障害を取り除きました。

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この法案の通過は、アメリカの暗号資産の歴史における重要なマイルストーンであり、アメリカのステーブルコインの規制の空白を埋め、規制主体とルールを明確にし、アメリカのステーブルコイン産業の発展を促進し、暗号業界の主流化を推進します。同時に、これはドルの暗号資産市場における影響力を強化し、ドルの中央集権と非中央集権の覇権を構築するための支援を提供します。注目すべきは、法案がステーブルコインの保有者にアメリカ国債、ドルなどを保有することを要求しており、アメリカ国債に新たな持続的な購入需要を生み出していることです。

アメリカ以外、世界のステーブルコイン規制が初歩的に形成された

実際、EUはアメリカよりも早く暗号資産市場(MiCA)法案を導入し、ステーブルコインを含むすべての暗号資産に対して包括的な規制フレームワークを提供しました。MiCAはステーブルコインを資産参照トークンと電子マネートークンに分類し、アルゴリズムステーブルコインを禁止し、発行機関に1:1の資本準備を維持することを要求し、透明性ルールを遵守し、EUの規制機関への登録を完了する必要があります。

香港はステーブルコインの規制のリーダーでもあります。香港政府は《ステーブルコイン条例草案》を提出し、ライセンス許可制による管理を行い、発行者は香港に設立し、十分な財政資源と流動資産を持ち、準備資産とその他の資産を分離し、1:1の準備を維持することを求めています。

シンガポールとドバイもステーブルコインの規制に取り組んでいます。シンガポールは2023年にステーブルコインの規制フレームワークを発表し、ドバイはステーブルコインを「支払いトークンサービス規則」に組み込みました。

全体的に見て、世界のステーブルコインの規制の違いは限られており、後発者は多くの場合、前者の経験を吸収している。各国の規制機関は一般にライセンス許可制度を採用し、発行準備金、リスク隔離、マネーロンダリングおよびテロ資金供与対策について明確な規定を設けている。主な違いは、許可されているステーブルコインの種類、発行者の制限、および現地のマネーロンダリングコンプライアンスにある。

! GENIUS法は、世界のステーブルコイン規制状況の概要を提供するために、米国上院で可決されました

世界の主要地域が次々とステーブルコイン規制を導入しており、これはステーブルコインが世界の金融市場においてますます重要な存在になっていることを反映しています。ステーブルコインは徐々に世界の通貨市場の重要な構成要素となりつつあり、暗号資産市場の発言権を高めるだけでなく、暗号分野の重要なアプリケーションに鮮やかな一筆を加えています。さらに、第三世界の国々はステーブルコインを利用して24時間全球決済を実現でき、これはある意味で分散型電子現金の本来の目的を達成しています。

暗号の歴史を振り返ると、時間の試練に耐えられる価値のある応用はほとんどありません。しかし、現時点では、ステーブルコインとビットコインは依然としてその存在の意義と価値を示しています。

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