ビットコインブロック空間需要とそのマイナー収入への影響

ビットコインの半減期はマイナーの主要な収入源に影響を与え、マイナーはより効率的な設備への投資を行い、産出量の減少に備えることを促しています。しかし、ビットコインのブロックスペースの非常規使用により、取引手数料が大幅に増加する見込みです。これらの手数料は、マイニング収入の中でますます重要な部分となっており、ブロック報酬の半減による収入減を相殺する可能性すらあります。

最近、非通貨利用ケースの台頭により、ビットコインネットワークに基づくプロジェクト（オンチェーンマーケット、コレクティブル、マルチレイヤープラットフォームなど）が取引需要の急増を促しています。これらのプロジェクトは、マイナーが価値を抽出できる（MEV）や取引アクセラレーターなどの新しい収益戦略への道を開いており、ビットコイン取引市場の重大な変化を活用しています。

今後の半減期において、取引手数料はマイナーの収入の主要な源となる可能性が高いです。同時に、予想される取引需要の増加は、半減が手数料収入に与える影響のほぼ半分（約43%）を補うと考えられています。

! CoinShares:半減後の時代のBTCマイナー経済学

ビットコイン取引需要の非常規ドライブ要因

Fungible tokenの基準

ビットコイン中に新しい資産を導入する早期の試みは創造的ではあるものの、やや粗いものでした。これらのプロジェクトはより広範な暗号通貨分野に重要な革新をもたらしましたが、ビットコインコミュニティ内で広く採用されることはありませんでした。

現在、外部資産への需要が再び高まっています。新しい試みは過去にプロジェクトの発展を妨げていた課題を解決していないものの、現在の市場環境は異なっています。私たちはいくつかの新しいビットコイントークンプロジェクトが顕著な取引需要の増加をもたらしているのを見ています。例えば、あるトークン標準は2023年3月に導入されて以来、発行と送金に対して1億8000万ドルを超える手数料を生み出しています。

新しい標準であるRunesが導入されており、明らかな初期需要と増大する関心を持っています。未来のRunesトークンに対する需要の時価総額は120億ドルを超えています。これらのトークンの発行はビットコイン取引を使用する必要があり、半減期に大量の取引需要をもたらす可能性があります。

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コレクション

あるプロトコルが、ユーザーがビットコインの最小単位（サトシ）を追跡できる方法を公表しました。この方法により、各サトシが個別の不可替代ユニットになります。ユーザーはまた、任意のデータファイルを任意のユニットに添付することを選択でき、これらのファイルはインスクリプションと呼ばれます。

デジタルな意味や関連する銘文により、特定のサトシのコレクション価値は公開市場での検証を受けています。これまでのところ、1サトシのオークション最高価格は24万ドルに達しています。

ビットコインの歴史において、半減期は予測可能かつ希少なイベントであるため、サトシを集めたり、最初のブロックの刻印を刻むことにおいて競争が生じることは必然です。この激しい競争は、ほぼ確実に手数料の急騰を引き起こすでしょう。

プライバシー取引

取引アクセラレーター製品の登場は、ビットコインのメモリプールを回避するための道を開きました。こうした製品は広く普及していないものの、十分な需要があれば、間接的に手数料を引き上げる可能性があります。これにより、公開された手数料市場とプライバシーのある手数料市場が出現し、結果として手数料の増加を引き起こす可能性があります。

マイナーが抽出できる価値（MEV）

MEVはビットコインのブロック空間の需要におけるもう一つの新たな次元です。ビットコインのソフトウェアの変化やユーザーの取引方法の変化に伴い、MEVの可能性はより明確になるでしょう。コレクション品、トークン化された資産、ビットコインプラグインなどの要因は、マイナーに追加の収入機会を提供する可能性があります。

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取引手数料市場とマイナーの関係の進化

ビットコイン取引需要の多様化は、マイニング経済において重要な役割を果たす可能性があります。これらの新しいブロックスペースの用途は、取引手数料を大幅に増加させ、ブロック報酬の損失を相殺し、マイナーの収益性を維持することができます。

現在の取引手数料レベルは、半減後のマイニング収入の約14%を占めると予想されており、この数字は過去数年の数倍です。しかし、この比率はさらに上昇する可能性があり、特定のブロックでは50%を大幅に超えることもあります。

2023年末の2ヶ月間を振り返ると、主にインスクリプションに対する高い需要のため、平均費用レベルは半減後のマイニング収入の30%を占めることになります。この平均値（1日あたり193 BTC）を繰り返すだけで、半減の影響を受けた43%をカバーすることができます。

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現在の発展トレンドを考慮すると、今回の半減期において、取引手数料はマイナーの主要な収入源となる可能性が高いです。しかし、これらの非貨幣的需要駆動要因の持続可能性には依然として不確実性があり、これらがビットコイン取引市場の長期的な変化を示しているのか、それとも単なる牛市の一時的な現象であるのかは、時間が必要です。

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