Aptosインフレガバナンスの争い：AIP-119提案が激論を引き起こし、エコシステムの繁栄が突破口の鍵か

インフレ管理は、パブリックチェーンの経済モデルとエコシステムの発展における核心的なテーマです。最近、Aptosコミュニティは、ステーキング報酬を引き下げることを目的としたAIP-119提案について激しい議論に巻き込まれています。支持者は、これはインフレを抑制し、エコシステムの流動性を活性化するために必要な措置だと考えていますが、反対者はそれがネットワークの分散型基盤を弱体化させ、資金の流出を引き起こす可能性があることを懸念しています。

収縮と拡張の戦略が検証者の利益の再分配に衝突する際、Aptosのこの改革はAPTトークン経済の未来の方向性だけでなく、PoSパブリックチェーンガバナンスにおける深層の矛盾を反映しています。提案の論争を分析し、主流のパブリックチェーンモデルを比較することで、Aptosが高インフレと低アクティブ度の間で突破口を見つける方法を探ることができます。

! Aptos Inflation Governance Dilemma: AIP-119 Proposal Triggers Controversy, Ecological Prosperity may be the solution

インフレの"手術"は、表面的な対策か根本的な解決かの議論を引き起こす

AIP-119提案は2025年4月17日にコミュニティメンバーのmoonshiestyによってAptos財団のGitHubプラットフォームに提出されました。この提案は具体的に、今後3ヶ月間、毎月Aptosの基本的なステーキング報酬率を1%引き下げることを提案しており、最終的な目標は年利回り（APR）を当時約7%（または6.8%）から3.79%に引き下げることです。内容から見ると、この提案はそれほど複雑ではなく、主にステーキング報酬を引き下げることでAPTのインフレーションを緩和することを目的としており、これはエコシステムの長期的な健康に貢献しますが、受動的な収益に慣れている大規模なステーキングノードのコアな利益に影響を与えるため、コミュニティ内でかなりの議論を引き起こしました。

支持者は、この提案がAPTのインフレ率を迅速に低下させるだけでなく、保有者が資金をチェーン上の他のDeFi活動に移すことを奨励し、単に受動的なステーキングに依存するだけでなくなると考えています。

しかし、コミュニティの議論から見ると、この提案の論争は大口投資家の反対に限らず、多くのメンバーが小規模なバリデーターやコミュニティ全体の観点から、この提案がもたらす可能性のある悪影響についての懸念を示しています。

反対者は、質押報酬の大幅な削減が小規模なバリデーターにより大きな影響を与えると指摘しています。多くのバリデーターの利益率は、運営コスト（年間約3万ドル）をカバーできないほどに圧迫され、ネットワークからの撤退を余儀なくされる可能性があります。これにより、逆にAptosネットワークの分散化の程度が間接的に弱まる可能性があり、最終的には権力と資源が大規模なバリデーターに集中することになるでしょう。

ある金融プラットフォームの共同創設者がフォーラムで詳細に計算した：現在100万APTを保有するバリデーターの年間サーバーコストは約7.2万ドルから9.6万ドルの間（このデータは提案者が提示した3.5万ドルとは大きな差異がある）。もし利回りを3.9%に下げると、最終的な利益はわずか1.3万ドルとなり、赤字になる可能性がある。1000万APT以上を保有しなければなんとか利益を上げることができず、これは小型バリデーターを直接排除することになる。

さらに、引き下げられたステーキング利回り（3.79%）は、他の高いリターンを提供するチェーン（例えば、Cosmosの約15%）と比較して競争力に欠けるとの意見もあり、高いリターンを追求する大口投資家や機関が資金を他のネットワークに移動させ、AptosのTVLと流動性を減少させ、資金流出リスクを引き起こす可能性があります。低いステーキング利回りは、AptosDeFiプロトコルが流動性提供者に対して持つ魅力を低下させ、プロトコルの成長やユーザーの参加度に影響を与える可能性もあります。

! アプトスインフレガバナンスのジレンマ:AIP-119提案は論争を引き起こし、生態学的繁栄が解決策になるかもしれません

PoSガバナンスの普遍的な問題：報酬とインフレのバランスアート

実際、この提案は以前にSolanaで提案されたが最終的に否決されたSIMD-0228提案と同様であり、ネットワークのインフレを抑制するために検証者の収益率を低下させようとしています。これはパブリックチェーンのガバナンスにおける利益の駆け引きの課題を反映しています。このようなガバナンスの課題はPOSコンセンサスメカニズムにおいて特に顕著です。

したがって、Aptosという提案が合理的かどうかを判断する最良の方法は、いくつかの類似のメカニズムを持つパブリックチェーンがこの問題をどのようにバランスを取っているか、及びその結果がどのようになっているかを比較することです。

現在、Aptosのトークンインフレモデルは毎年7%の新規発行です。AIP-30提案に基づき、この最高報酬率は毎年1.5%（前年度の値に対して）減少する予定で、50年以上後に年率の下限3.25%に達します。4月のデータによると、APTのステーキング率は76%に達し、パブリックチェーンの中で高い水準を維持しています。手数料の焼却に関して、Aptosでは現在すべての取引手数料が焼却されますが、Aptosのオンチェーン手数料は毎日数千ドルに過ぎないため、この焼却がインフレ抑制に対する効果は微々たるものです。

トークンの一年以上の動向を見ると、SolanaはPOSメカニズムにおいて比較的成功したパブリックチェーンです。Aptosの現在の固定発行比率とは異なり、Solanaのインフレモデルは年々減少するモデルで、初期値は8％で、その後毎年15％減少し、現在は約4.58％です。この動的なインフレモデルは、Aptosが提案した改革後に達成したい目標のようです。ただし、Solanaにとって、このインフレ率はコミュニティにとって依然として高すぎると見なされているため、0228提案が出てきました。ステーキング比率に関しては、Solanaの現在のステーキング比率は約65％で、Aptosの76％を下回っています。

手数料の焼却に関して、以前はSolanaの取引手数料の50％が焼却されていましたが、0096提案が通過した後、この50％の焼却はキャンセルされ、バリデーターへの報酬に変更されました。そのため、Solanaのインフレ問題が悪化しました。しかし、Solanaネットワークのアクティビティが非常に高いため、インフレの影響はあまり受けていないようです。

Aptosと比較されることが多いMOVE系のブロックチェーンSuiは、ステーキングの利回りが2.3%~2.5%と低めです。SUIトークンは100億SUIのハードキャップが設定されており、無限発行の可能性を根本的に制御しています。ステーキング率については、SUIのステーキング率は約76.73%で、APTに近いです。手数料処理に関しては、Suiネットワークはこれを報酬として使用することを選択しており、焼却メカニズムはありません。それに対して、Suiのハードキャップモデルはコミュニティのインフレに対する不安を軽減しているようで、価格パフォーマンスも比較的優れています。

さらに、Cosmosのステーキング利回りは14.26%に達し、トークンの流通量も持続的に増加する傾向を示しています。現在、Cosmosのステーキング率は約59%であり、67%に達するまで、このインフレは続くでしょう。しかし、ステーキングのリターンが非常に高いにもかかわらず、ATOMトークンの価格動向は継続的に下落しており、高値の44ドルから最低3.81ドルまで下がり、91%の減少を記録しました。

Aptosの選択：スロットリングかオープンソースか？

全体的に見て、現在の主要なPOS公チェーンの中で、インフレ率とネットワーク参加度のバランス問題を完璧に解決できているものはいません。これらのゲーム理論を解決する過程では、一方でインフレ率を抑制してトークン経済モデルの健康な発展を維持しなければならず、もう一方で合理的なステーキングリターンを通じてバリデーターをネットワークガバナンスに参加させる必要があります。イーサリアムはPOSへの転換と基本手数料の焼却により一時的にデフレを実現しましたが、ETHはインフレ問題を解決したことによってトークン価格の上昇を迎えたわけではないようです。逆に、ソラナは最近インフレを増加させる0096提案を通じて進めており、デフレを減少させる0028提案はコミュニティに拒否されました。しかし、これがソラナのトークン価格に大きな影響を与えたわけではないようです。根本的には、ソラナのネットワークのアクティビティが常に主要な公チェーンの中で最前線にあるからです。

インフレを解決することは節流のようであり、ネットワークの活性化は開源のようです。活発なネットワークにとって、開源と節流のバランスは自然に重要ですが、現在あまり活発でないネットワークにとっては、活性化をどう進めるかがネットワークトークンの価値を向上させる真の鍵です。Aptosが現在直面している問題を見ると、TVLは110億ドルに過ぎず、パブリックチェーンの中で11位にランクインしています。全体的なデータはあまり目立つものではなく、現在のネットワークのバリデーター数は149人、完全ノードは495個で、これらのデータもあまり高くはありません。利回りを下げることで大量のバリデーターが退出することになれば、確かに深刻なリスクが存在します。

したがって、Aptosにとって、AIP-119を通じて「スロットリング」を考慮する際には、バリデーターエコシステムとネットワークの非中央集権化に対する潜在的な影響をより深く考慮すべきかもしれません。報酬を過激に削減することに比べて、現在の段階でより緊急な選択肢は、どのように「オープンソース化」するか、つまりネットワークの活性化を促進し、より多くの優良プロジェクトを誘致することによって、真に繁栄し持続可能なエコシステムを構築することかもしれません。これこそがAPTの長期的な価値を支える鍵かもしれません。

! Aptos Inflation Governance Dilemma: AIP-119 Proposal Triggers Controversy, Ecological Prosperity may be the solution