ステーブルコイン分野のリーダーが業界の未来について語る

暗号通貨とブロックチェーン技術が急速に発展する中で、Frax Financeの創設者Sam KazemianとAaveの創設者Stani Kulechovは、ステーブルコイン分野の重要人物として、業界の発展についての見解を共有しました。彼らはステーブルコイン市場の急成長、各自のプロジェクトの革新の歴史、そして2022年の暗号市場の変動後にステーブルコインが業界の焦点となる方法について、特に今後の規制改革に対する見解を議論しました。

二人の創業者はGENIUS法案に重点を置いており、この画期的な立法はステーブルコインを合法通貨に昇格させ、ドルの世界的地位を根本的に変える可能性があります。本稿では、彼らのステーブルコイン市場に対する洞察、法案への期待、そしてステーブルコインが未来の金融エコシステムをどのように形作るかについて深く探ります。

! Frax FinanceとAaveの創設者へのインタビュー:競争はありますが、ステーブルコインはチェーン上で最大の資産クラスになります

ステーブルコインの熱潮と立法の進展

司会者は、ステーブルコイン業界が急成長しており、立法の面で複数のバージョンが国会で進行中であると述べました。現在の時価総額はドルM1供給量の1.1%に過ぎませんが、業界では「これは始まりに過ぎない」と一般的に考えられています。これについて、二人の創業者が彼らの見解を表明しました。

サム・カゼミアンは興奮を隠すことが難しいと述べています。彼は、「AI」と「ステーブルコイン」が今日の世界で最もホットな2つの分野と広く見なされていることを指摘しました。ステーブルコインプロトコルの創設者として、この業界がついに世界中で理解され、受け入れられるようになったことに慰めを感じています。Fraxは最初の実験的な「混合モデル」から、現在政策立案者が立法を支持する意向を示している「法定デジタルドル」への進化を遂げており、この跳躍は刺激的です。

スタニ・クレチェヴもサムの感情を理解していると述べています。彼はステーブルコインが直感的でわかりやすいツールであると考えています。特に金融の混乱や法定通貨の価値が下がっている地域では、ステーブルコインが提供する金融の安定性は現地通貨よりも魅力的です。西洋諸国でも、ステーブルコインの価値は「安定」にあるだけでなく、DeFiの収益を主流ユーザーが理解し、使えるツールに変えることにあります。これは、金融技術が「紙幣→デジタル通貨→チェーン上の資産」へと自然に進化してきたことを示し、国境を越えた価値の移転の新しいパラダイムを開くものです。

ステーブルコインが米ドルに与える影響

ステーブルコインが世界の通貨システムにおけるドルの地位にどのように影響するかについて、Sam Kazemianはこれはステーブルコインの役割に対する誤解だと考えています。彼はステーブルコインは実際にはドルの「拡張体」であり、ドルの影響力のグローバルな延伸であることを強調しています。

Samはステーブルコインの発展を二つの段階に分けています。第一段階は「非中央集権的アルゴリズムステーブルコイン」の理想で、最終的には崩壊に終わりました。第二段階は現実主義の段階で、アメリカ政府の承認を得て、ステーブルコインに「ドルの法定資格」を持たせることです。GENIUS法案の革命的な点は、ステーブルコインが初めてこの法定資格を持つことを可能にしたことです。

スタニ・クレチョフは、ドルが取引決済手段としてシンプルで効果的であり、インターネットの普及が世界的なドル貿易を拡大したと指摘しています。彼は将来的にステーブルコインも同様の状況になると予測しています。より分散化されたシステムの実現には時間と広範な採用が必要であり、これは長期的なプロセスです。

スタニは、今後2-3年のうちにステーブルコインがチェーン上で最大の資産クラスになると予測しており、5-7年以内に証券トークンがステーブルコインと暗号ネイティブ資産の合計を超えるとしています。従来の資産のブロックチェーン化は、現実世界の資産に利益をもたらし、ドル決済取引の概念を強化しますが、必ずしも未来の金融システムの最終形態ではありません。彼は、今後10-15年で取引の媒体が新しい媒体に移行するのを目撃し、それが流動性を高め、より多くのエコシステムへの関心を生むと考えています。

証券型トークンの前景

Staniは、証券型トークンに対する見解をさらに詳しく説明しました。彼は、これは(RWA)の実世界の資産を含む広義の概念であると考えています。範囲は、上場企業の株式、プライベートエクイティ、債務商品、さらには将来的に考えられるストラクチャードファイナンシャルプロダクトまで広がる可能性があります。

現在、多くのステーブルコインの準備は短期の米国債によって支えられており、この資産はすでにチェーン上で機能しています。チェーン上の金利ツールが成熟するにつれて、より高い収益とより複雑なリスク層の伝統的な資産もチェーンに持ち込まれるでしょう。

過去、多くの優良資産は流動性が低く、主に参入障壁が高く、配信チャンネルが限られていた。DeFiは、これらの資産を「閉鎖的」な金融構造から解放し、直接オンチェーンで価格設定と取引を行うことができる、世界的にアクセス可能な流動性ネットワークを提供する。これにより、全体の資本市場構造が再構築される。

GENIUS法の核心的な影響

サム・カゼミアンはGENIUS法案の潜在的な影響について説明しました。彼は、金融システムにおけるドルの定義が複数存在し、連邦準備制度がM1、M2、M3などの分類を通じて異なるタイプのドル資産を区別していると指摘しました。M1通貨は即座に使用できる通貨を指し、銀行預金、要求預金、そして現金に迅速に変換可能なマネーマーケットファンドが含まれます。

19世紀以来、M1類通貨の発行権はアメリカ連邦特許銀行の専属特権でした。しかし、GENIUS法案はこの能力をステーブルコイン発行者に与え、一部の非特許銀行の実体が柔軟かつ革新的にM1通貨を発行できるようにしました。これが、いくつかの銀行が最後までこの法案に強く反対した理由です。彼らはM1通貨の発行に対する独占を保持したかったからです。

GENIUS法案は歴史的意義を持ち、初めて非特許銀行が厳格な規定の下でM1通貨を発行することを許可しました。これらの規定は、ステーブルコインがマネーマーケットファンドの証券や国債、連邦準備銀行のリバースレポ、FDIC保険付きの預金証明などの高い安全性の資産によって裏付けられる必要があることを要求しています。

スタニ・クレチェフは、ステーブルコインなどの分野に対する規制の承認が合理的に見えるにもかかわらず、重要なのはこれらの規制がもたらす制限、特にイノベーションに関してであると強調しました。彼は、GENIUS法案が明確で包括的なルールを設定するべきであり、過度な慎重さによってイノベーターが退いてしまうことがあってはならないと呼びかけました。

ステーブルコイン間の競争と協力

将来出現する可能性のあるステーブルコイン間の競争について、2人の創設者は前向きな姿勢を示しています。スタニ・クレチョフは、ステーブルコインは「支払い通路」や「軌道」に似ており、ユーザーはシーンに応じて最も適切なステーブルコインを選択できると考えています。彼はまた、Aaveエコシステム内で多くのユーザーのステーブルコイン保有期間が6ヶ月を超えていることに言及し、これが彼らが単なる流通媒体ではなく、長期的な価値保存手段でもあることを示しています。

サム・カゼミアンはこの見解に同意し、デジタルドルはウィンウィンのゲームであると考えています。彼は、世界のM1市場規模が20兆ドルであるのに対し、現在のオンチェーンのステーブルコインの総時価総額は1%に過ぎないことを指摘し、業界全体の浸透率は依然として非常に低いと述べています。彼は、今後ますます多くのコンプライアンスに準拠したステーブルコインがDeFiに参加し、デジタルドルの体系全体がより多様で堅実になると信じています。

FraxとAaveの成長戦略

SamはFraxの最近の戦略的調整、L2からL1への移行と既存のガバナンストークンFXSの再構築を説明しました。彼らの全体的なアーキテクチャは「アルゴリズムステーブルコインプロトコル」から「デジタルドルの発行+決済ネットワーク」へと変わりました。Samはこれを「Libraの青写真の正しいバージョン」と表現し、「コンプライアンスに基づくドルの発行」を目指し、Fraxtalという高性能EVMチェーン上でステーブルコインの発行、クロスチェーン決済、価値の移転を実現しています。

StaniはAave V4の「統一流動性アーキテクチャ」を紹介しました。彼らは将来的にオンチェーン資産の種類が極めて多様化し、リスク曲線も延びると考えています。そのため、V4では「流動性ハブ + リスクブランチ」のデザインが導入され、異なる資産クラスが異なる「ブランチマーケット」に割り当てられますが、依然として「ハブ」を通じて流動性が集中管理されます。これにより、ユーザーエクスペリエンスが簡素化され、資金の利用効率が向上し、同時にシステムリスクが効果的に隔離されます。

今後の連携の展望

Samは、Frax金融技術アプリにFraxNet報酬プログラムを導入するという協力構想を提案しました。これにより、frxUSD保有者は資産を直接Aaveに預け入れ、実際の貸出市場から利益を得ることができます。これにより、"デジタルドル+オンチェーン利益"の組み合わせが現実のものとなり、Aaveは合法的なドルと接続する最初のDeFi利益プラットフォームとなります。

Staniはこの考えに賛同し、Aave V4のモジュール性とコンポーザビリティを示していると考えています。彼はFraxの資産がガバナンス提案プロセスに加わることを期待しており、"チェーン上のドル収益"を現実のシナリオにするために関連するサポートを提供する意欲を示しています。