予測市場の発展と競合環境分析

予測市場は、未来の出来事の結果に基づいて取引を行う投機型市場であり、その核心機能は契約価格を通じて分散情報を集約することです。研究によれば、予測市場の正確性は従来の予測方法よりも高いことが多く、この予測能力は「群衆の知恵」から生まれます。

現代予測市場は1980年代末に起源を持ちます。1988年にアイオワ大学が設立したIowa Electronic Markets(IEM)は、最初の学術予測市場であり、主にアメリカの選挙結果の予測に焦点を当てています。1990年、経済学者ロビン・ハンソンは「思想先物市場」の概念を提唱し、予測市場理論の基礎を築きました。

1990年代に入ると、一部のオンライン予測市場が登場し始めました。例えば、1996年に設立されたHollywood Stock Exchange(HSX)は、仮想通貨を用いて映画や俳優の「株式」を取引するエンターテイメント予測プラットフォームで、映画の興行収入や賞に関する予測において優れた成果を上げました。

予測市場の基本メカニズムは、参加者が真実の情報を明らかにするインセンティブのある構造を作成することにあります。経済学の観点から見ると、よく設計された市場は、トレーダーが主観的な確率に一致する価格を提示することで期待収益を最大化できるようにするべきです。研究によると、予測市場は操作行為に対して非常に強いレジリエンスを持ち、操作しようとする人は往々にして「補助金」を受ける賢いトレーダーの「韭菜」となってしまいます。

! IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査

Kalshiの紹介

Kalshiは、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)によって承認された最初の予測市場取引所で、イベント契約取引を提供しています。ユーザーは、$0.01から$0.99の間の価格で「Yes」/「No」契約を売買でき、価格はイベントが発生する確率に対する市場の暗黙の期待を示します。Kalshi自体はポジションを持たず、ロングとショートの双方をマッチングする仲介プラットフォームとして機能し、取引手数料で利益を得ています。

! IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査

市場作成プロセス

1. 提案と承認:新しい市場はKalshiチームまたはユーザーによって提案され、内部審査とCFTCの規制基準を通過する必要があります。

2. 契約認証: 承認後、指定された契約市場(DCM)の枠組みの下で正式にローンチされます。

3. 上場取引: アメリカのユーザーはKalshiのアプリ、公式サイト、または統合プラットフォームを通じて取引を行うことができます。

初期流動性と価格設定

• 新しい市場が開始されると、オーダーブックは空であり、誰でもリミットオーダーを出すことができます。
• 流動性を促進するために、注文を出す側は通常手数料が免除されます。
• 価格は需給の動的な変化に応じて、イベントの確率に対する市場のコンセンサスを反映します。

市場決済メカニズム

• 結果確認:指定された権威あるデータソースに基づいて判断します。
• 自動決済: イベントが発生した場合、"Yes"契約を持つユーザーは1契約あたり$1の利益を得る; 反対に"No"側が勝利する。

###料金体系

Kalshiは段階的料金を採用しており、取引量が多いほど料金が低くなります。マーケットメーカーは通常、手数料が免除されるか、非常に低い料金が課されます。

! IOSG:カルシによる予測市場とその競争環境の探索

Polymarketの概要

PolymarketはPolygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームです。条件トークンフレームワーク(CTF)を採用しており、各結果トークンはUSDCで完全に担保されています。取引メカニズムは混合型中央限度価格注文簿(CLOB)を採用しており、市場決済はUMAのOptimistic Oracleを通じて行われます。

! IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査

条件トークンフレームワークと結果トークン

PolymarketはGnosisのCTFを使用して、各市場の結果を条件付きトークンとして表現します。バイナリ市場では、同額のUSDCを担保として、Yes/No Token(など、2つのERC-1155トークン)を生成します。

混合式注文簿アーキテクチャ

PolymarketはBinary Limit Order Book(BLOB)混合アーキテクチャを採用しており、オフラインの注文管理とオンチェーンの取引決済を組み合わせています。ユーザーはオフラインで注文に署名し、オペレーションノードがマッチング注文を検索し、オンチェーン交換を完了します。

UMA楽観的オラクル

PolymarketはUMAのOptimistic Oracleを通じて結果のコンセンサスを形成します。誰でも結果を提出し、保証金をかけることができ、異議がなければ受け入れられ、異議がある場合はUMAコミュニティの投票によって解決されます。

! IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査

カルシ vs ポリマーケット

二つのプラットフォームは、構造と技術において顕著な違いがあります:

• Kalshiは中央集権型で規制された取引所であり、Polymarketは分散型プラットフォームです。
• Kalshiは従来のオーダーブックを使用し、PolymarketはハイブリッドCLOBアーキテクチャを採用しています。
• Kalshiは内部チームで決済され、Polymarketはオンチェーンオラクルシステムを使用しています。
• Kalshiは法定通貨取引をサポートし、Polymarketは暗号通貨のみをサポートしています。

! IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査

市場拡大戦略

最新の研究によると、暗号資産とギャンブル行動には顕著な関連性がある。

1. 一人当たりの宝くじ売上高は、暗号トークンへの関心を予測できる。
2. 高い宝くじ販売地域は、ICO/NFTの発表期間中により高いウォレットのアクティブ度を示しました。
3. ギャンブルの合法化後、高い宝くじ販売地域での暗号関連の関心が著しく低下し、両者に「代替効果」が存在することを示しています。

これらの発見は、特定のユーザー群を浮き彫りにしています: 彼らは高リスクの好みを持ち、投機的刺激を追い求めています。暗号ネイティブのギャンブルプラットフォームStake.comの成功は、この市場の潜在能力をさらに証明しています:

• Stakeは2024年に収入が約470億ドルに達し、世界最大の賭博会社の一つとなります。
• 60万以上のアクティブユーザーを持ち、主に規制の緩い地域に集中しています。

予測市場は伝統的な賭博に対して優位性があります:

• イベント中の取引を許可し、より柔軟な投機的決定を提供します。
• ユーザーはリスクを積極的にヘッジし、投資ポートフォリオを動的に調整できます。

2024年の暗号ギャンブル市場の総賭博収入は810億ドルを超え、巨大な潜在能力を示しています。

! IOSG:カルシを通じて予測市場とその競争環境を探る

Kalshiの戦略的ポジショニング

Kalshi では、次の戦略を採用しています。

1. "取引"として位置付け、"ギャンブル"ではない:
   • プラットフォームはマッチング取引所であり、マーケットメーカーではないことを強調します。
   • イベント契約を金融派生商品として扱い、ギャンブルツールとしてではなく。

2.ロビンフッドとの統合:

• ロビンフッドアプリの「予測市場」機能の開始。
• 顧客獲得コストを削減し、予測市場をユーザーの既存資産クラスに組み込みます。

3. "ギャンブル"タグを避ける:
   • "はい/いいえイベント契約"などの中立的な用語を使用する。
   • 予測機能と情報価値を強調し、刺激感ではなく。

これらの戦略を通じて、Kalshiは投機を追求する個人投資家を惹きつけると同時に、規制された金融商品としてのイメージを維持しています。現在の暗号業界が規制に向かう大きな流れの中で、Kalshiの規制資格は重要な競争力の源となり、競争優位性を提供しています。

! IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査