Этот отчет подготовлен Tiger Research и анализирует, как президентские выборы в Южной Корее 3 июня вызовут четыре основных изменения на глобальном рынке криптовалют.
Резюме основных моментов
Южная Корея как ключевой узел Web3: Южная Корея с дневным объемом торгов в 5,4 миллиарда долларов и 9,7 миллиона активных пользователей стала третьим по величине криптовалютным рынком в мире после США и Китая. Она является ключевым ориентиром для глобальных проектов, стремящихся выйти на рынок Азии.
Ускорение налогообложения может привести к снижению объемов торгов: Несмотря на то, что введение налога на криптовалюту в настоящее время отложено до 2027 года, новое правительство, вероятно, может внедрить его раньше. Заимствуя международный опыт, объемы торгов могут снизиться более чем на 20%.
Высокая вероятность одобрения ETF; другие реформы могут столкнуться с задержками: все основные кандидаты поддерживают введение биткойн-спотового ETF, что увеличивает вероятность его раннего одобрения. В то же время, ожидается, что регуляторные реформы, касающиеся корейского вон-стабильной монеты, и политика «одна биржа — один банк» будут более долгосрочными проектами.
1. Связаны ли президентские выборы в Корее в июне только с местными вопросами?
В Южной Корее выборы президента состоятся 3 июня. Хотя это выглядит как местное политическое событие, его влияние вышло за пределы страны из-за влияния этой страны на глобальный рынок криптовалют.
*Источник: Tiger Research*
Южная Корея широко считается третьим по значимости рынком Web3 после США и Китая. Это положение не является лишь результатом маркетинговой стратегии. Согласно отчету Комиссии по финансовым услугам за 2024 год, ежедневный объем торгов криптовалютой в Корее достигает 7,3 трлн вон, при этом зарегистрировано более 20 млн аккаунтов и 9,7 млн активных пользователей.
Поведение инвесторов дополнительно укрепило эту позицию. Пользователи из Южной Кореи постоянно проявляют большой интерес к альткойнам, кроме биткойна и эфириума. Активность в сети также очень высока, что делает Южную Корею ценным индикатором для оценки приемлемости новых проектов на глобальном рынке.
Для многих глобальных проектов создание бизнеса в Южной Корее стало стратегической отправной точкой для выхода на более широкий азиатский рынок. Это придаёт особую значимость предстоящим выборам, поскольку ключевые избирательные темы теперь включают налогообложение криптовалют, регулирование стабильных коинов в корейской воне и одобрение криптовалютных ETF.
Эти развития не ограничиваются только внутренними заинтересованными сторонами. Глобальные инвесторы и операторы проектов также должны обращать внимание на результаты выборов. Существуют как возможности ужесточения, так и смягчения регулирования, а проекты с большой базой пользователей в Корее могут быть особенно чувствительны к политике, установленной следующим правительством.
2. Какие изменения произойдут после президентских выборов в Южной Корее?
*Источник: Tiger Research*
2.1. Завершение политики отсрочки налогов на криптовалюту
Согласно дорожной карте Комиссии по финансовым услугам о вовлечении предприятий в рынок криптоактивов, корпоративные структуры постепенно получают разрешение на доступ к рынку криптовалют. Этот постепенный подход к открытию рынка неизбежно требует соответствующей комплексной реформы налоговой системы.
В настоящее время налог на виртуальные активы в Южной Корее отложен до 2027 года. Изначально планировалось, что с января 2025 года будет взиматься налог в размере 20% на доходы, превышающие примерно 1850 долларов в год. Однако внедрение было отложено на два года.
Одной из растущих точек спора является то, что, несмотря на то, что как физические лица, так и компании в настоящее время получают доход от торговли криптовалютой, они все же выигрывают от налоговой отсрочки. Согласно дорожной карте Комиссии по финансовым услугам, с второй половины 2025 года будет разрешено публичным компаниям и зарегистрированным профессиональным инвестиционным компаниям инвестировать в виртуальные активы через корпоративные счета.
Учитывая это изменение, маловероятно, что политика отсрочки для физических и юридических лиц будет снова продлена. Правительство может стремиться к внесению изменений в законодательство, чтобы отменить текущую политику отсрочки и досрочно ввести налогообложение.
По вопросу отсрочки налогов политические позиции партий традиционно расходятся. Демократическая партия изначально выступала за повышение порога освобождения от налогов, а не за отсрочку налогов, хотя в конечном итоге поддержала политику отсрочки. В зависимости от результатов выборов политика может измениться в сторону повышения лимитов вычетов, а не поддержания политики отсрочки.
Если налог будет внедрен, объем торгов на отечественных биржах, вероятно, значительно снизится — это соответствует международной практике. В 2022 году Индия ввела налог в 30% на прибыль от криптовалюты и ввела 1% налог на источник для всех сделок. Это привело к снижению объемов торгов на крупных платформах, таких как WazirX и CoinDCX, на 10% до 70%. Аналогично, после введения высоких налоговых ставок в 2023 году объем торгов в Индонезии снизился примерно на 60% по сравнению с предыдущим годом.
Несмотря на то, что предложенная Южной Кореей ставка налога не такая агрессивная, эти примеры показывают, что объем торгов на местных биржах может упасть более чем на 20%, в то время как средства могут перейти на офшорные платформы.
2.2. Введение криптовалютных ETF
*Источник: Tiger Research*
Ли Чжаймин (Демократическая партия): 6 мая Ли Чжаймин через Facebook объявил о поддержке ETF на спотовые криптовалюты как части своей инициативы по поддержке формирования активов молодежи. Он также предложил снизить инвестиционные расходы для повышения доступности.
Золотая звезда (Партия народной силы): 27 апреля он выразил открытость к разрешению государственным учреждениям инвестировать в рынок криптовалют. Его десять основных политических обязательств включают введение спотового криптовалютного ETF под флагом "Расширения богатства среднего класса".
Ли Цзюньси (Реформационная партия): 20 мая Ли Цзюньси предложил через свой YouTube-канал, чтобы правительство использовало такие инструменты, как ETF, для хранения биткойнов в качестве национального стратегического резерва.
Введение в обращение спотового ETF на криптовалюту является единственным предложением по политике, достигнутым среди ведущих кандидатов в рамках межпартийного консенсуса, что делает его одним из наиболее вероятных результатов, которые могут быть достигнуты в краткосрочной перспективе. Ожидается, что обсуждение политики будет серьезно развиваться вскоре после завершения выборов.
Если спотовые ETF будут введены, они, естественно, начнут конкурентировать по сборам с существующими биржами, способствующими спотовой торговле биткойном. Это будет способствовать более здоровой рыночной динамике и повысит общее качество обслуживания. Для инвесторов, особенно для инвесторов с меньшими портфелями, более низкие сборы могут снизить барьеры для входа и повысить доступность.
В долгосрочной перспективе запуск спотового ETF может стать катализатором дальнейших финансовых инноваций. Это может проложить путь для интеграции криптовалюты с традиционными финансами через новые продукты, такие как деривативы, индексные фонды и другие смешанные инвестиционные инструменты.
2.3. Переосмысление модели «одна биржа - один банк»
Для управления рисками противодействия отмыванию денег (AML) в сфере криптовалют Южная Корея придерживается подразумеваемого принципа «одна биржа — один банк». В рамках этой модели каждая лицензированная криптовалютная биржа имеет право сотрудничать только с одним коммерческим банком для открытия счетов с подтверждением личности. Например, Upbit сотрудничает только с K-Bank, а Bithumb связана с KB Kookmin Bank.
Эта структура контрастирует с юрисдикциями, такими как США, где платформы, такие как Coinbase, предлагают интеграцию с различными финансовыми услугами, включая Apple Pay, Google Pay и различные банковские учреждения.
На заседании по обсуждению политики членов партии Национальной силы, президент банка «Юли» Чжон Чжин-ван (Jeong Jin-wan) поднял этот вопрос, после чего начались обсуждения о необходимости отмены принципа «один биржа - один банк». Он считает, что текущая структура несет системные риски, ограничивает выбор потребителей и накладывает ненужные ограничения на корпоративных клиентов. Чжон призвал к переходу к модели «одна биржа - несколько банков».
С началом президентской кампании политические партии начинают заявлять о своих позициях. 28 апреля партия «Национальная сила» включила отмену правила «одна биржа — один банк» в свои «семь обязательств по цифровым активам». Похоже, что и Демократическая партия также проводит внутреннюю проверку этого вопроса. Однако вскоре внутри Демократической партии возникла осторожная позиция, и в настоящее время неясно, отразится ли этот вопрос в официальных предвыборных обязательствах. Финансовые регуляторы также сохраняют осторожную позицию, указывая на то, что любые изменения могут потребовать длительного рассмотрения.
Хотя осторожное регулирование необходимо, поддержание существующей модели из-за опасений по поводу концентрации рынка и рисков отмывания денег может потребовать пересмотра. Точка зрения о том, что это правило может предотвратить рыночную монополию, становится все менее убедительной, поскольку Upbit и Bithumb уже контролируют около 97% внутреннего рынка. Разрешение нескольким банкам сотрудничать может повысить конкуренцию, позволяя биржам обслуживать более широкую аудиторию пользователей. Это может привести к более низким комиссиям и более инновационным услугам как для розничных, так и для институциональных пользователей.
Опасения по поводу рисков борьбы с отмыванием денег также нуждаются в более детальной оценке. На самом деле, больший риск возникает в процессе перевода на зарубежные биржи. С момента введения в действие Правила поездок и совершенствования инфраструктуры соответствия, Южная Корея теперь работает в соответствии с более строгими международными стандартами надзора. На этом фоне системные риски, связанные с разрешением множественных банковских отношений, представляются преувеличенными.
2.4. Вон стабильная монета
На протяжении истории Южная Корея придавала приоритет развитию цифровой валюты центрального банка (CBDC), а не стабильных монет. Банк Кореи в настоящее время проводит пилотный проект под названием «Проект Ханганг» (Project Han-Gang), чтобы протестировать систему платежей и расчетов на основе CBDC. Однако, с учетом глобальных тенденций к стабильным монетам, внутренний спрос на стабильные монеты в корейских вонах растет.
*Источник: 21-я президентская дебата: Первая президентская дебата*
Ли Чжаймин (Демократическая партия):
8 мая: в экономическом интервью на YouTube было сказано, что стабильная монета, основанная на корейской воне, может предотвратить утечку капитала, создавая отечественные аналоги.
18 мая: Во время теледебатов было подчеркнуто, что стейблкоин KRW будет обеспечен залоговыми резервами для обеспечения стабильности.
Ли Цзюньси (Реформаторская партия):
18 мая: ставится под сомнение целесообразность предложения Ли Чжаймина, основанная на том, что в процессе выпуска стейблов недостаточно ясные меры по противодействию отмыванию денег.
Золотая звезда (Партия народной силы):
28 апреля: в рамках своей «Семь обязательств по цифровым активам» включен регуляторный каркас для стейблкоинов.
Первый президентский дебаты 18 мая ввели стабильные монеты в мейнстримную политическую дискуссию благодаря столкновению между Ли Чжэминым и Ли Чжунсиком. Хотя обсуждение продемонстрировало направленную поддержку, оно также подчеркнуло отсутствие детальной политической структуры — особенно в области управления рисками и соблюдения норм.
На данном этапе предложения по стабильной валюте на основе корейской воны все еще являются визионерскими, а не практическими. Вероятность их немедленного внедрения после выборов не велика. Тем не менее, учитывая региональные тенденции — особенно в Сингапуре и Гонконге, где власти активно развивают стабильные валюты, привязанные к местной валюте — Южная Корея может столкнуться с нарастающим давлением, чтобы следовать за этим, чтобы сохранить свою конкурентоспособность как финансового центра.
Любой значимый прогресс требует основополагающей правовой и регуляторной структуры. Ключевые вопросы включают в себя определение квалифицированного эмитента, обеспечение прозрачности залога, установление соглашений по борьбе с отмыванием денег и определение взаимосвязи между стабильными монетами и программами CBDC. Учитывая сложность этих вопросов, ожидается, что развитие политики будет осуществляться поэтапно в средне- и долгосрочной перспективе, а не быстро изменяться после выборов.
3. Постепенные, но неизбежные изменения
Хотя обсуждаемые изменения в политике имеют большое значение для отрасли, они маловероятны для реализации в краткосрочной перспективе. Среди основных кандидатов в президенты только Ким Ун-со (Kim Moon-soo) включил меры, связанные с Web3, в свои десять основных предвыборных обещаний. Это говорит о том, что, несмотря на связь с отраслью, вопросы Web3 не имеют приоритета в текущей более широкой политической повестке.
Таким образом, ожидается, что изменения в регулировании будут постепенно продвигаться, а обсуждения могут проходить параллельно с более срочными политическими вопросами. Тем не менее, траектория ясна: трансформация неизбежна.
Как уже упоминалось, окончательное внедрение налогообложения криптовалют неизбежно. Кроме того, ожидается, что обсуждение законодательства вокруг выпусков токенов, подпадающих под категорию ценных бумаг (STO), возобновится. Инвесторы и участники рынка не должны недооценивать эти изменения. Заинтересованные стороны должны начать готовиться к политической среде, которая будет становиться все более нормированной и соответствующей.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Четыре основных изменения на глобальном рынке криптоактивов после выборов президента Южной Кореи
Автор: Райан Юн, Tiger Research
Этот отчет подготовлен Tiger Research и анализирует, как президентские выборы в Южной Корее 3 июня вызовут четыре основных изменения на глобальном рынке криптовалют.
Резюме основных моментов
1. Связаны ли президентские выборы в Корее в июне только с местными вопросами?
В Южной Корее выборы президента состоятся 3 июня. Хотя это выглядит как местное политическое событие, его влияние вышло за пределы страны из-за влияния этой страны на глобальный рынок криптовалют.
Южная Корея широко считается третьим по значимости рынком Web3 после США и Китая. Это положение не является лишь результатом маркетинговой стратегии. Согласно отчету Комиссии по финансовым услугам за 2024 год, ежедневный объем торгов криптовалютой в Корее достигает 7,3 трлн вон, при этом зарегистрировано более 20 млн аккаунтов и 9,7 млн активных пользователей.
Поведение инвесторов дополнительно укрепило эту позицию. Пользователи из Южной Кореи постоянно проявляют большой интерес к альткойнам, кроме биткойна и эфириума. Активность в сети также очень высока, что делает Южную Корею ценным индикатором для оценки приемлемости новых проектов на глобальном рынке.
Для многих глобальных проектов создание бизнеса в Южной Корее стало стратегической отправной точкой для выхода на более широкий азиатский рынок. Это придаёт особую значимость предстоящим выборам, поскольку ключевые избирательные темы теперь включают налогообложение криптовалют, регулирование стабильных коинов в корейской воне и одобрение криптовалютных ETF.
Эти развития не ограничиваются только внутренними заинтересованными сторонами. Глобальные инвесторы и операторы проектов также должны обращать внимание на результаты выборов. Существуют как возможности ужесточения, так и смягчения регулирования, а проекты с большой базой пользователей в Корее могут быть особенно чувствительны к политике, установленной следующим правительством.
2. Какие изменения произойдут после президентских выборов в Южной Корее?
2.1. Завершение политики отсрочки налогов на криптовалюту
Согласно дорожной карте Комиссии по финансовым услугам о вовлечении предприятий в рынок криптоактивов, корпоративные структуры постепенно получают разрешение на доступ к рынку криптовалют. Этот постепенный подход к открытию рынка неизбежно требует соответствующей комплексной реформы налоговой системы.
В настоящее время налог на виртуальные активы в Южной Корее отложен до 2027 года. Изначально планировалось, что с января 2025 года будет взиматься налог в размере 20% на доходы, превышающие примерно 1850 долларов в год. Однако внедрение было отложено на два года.
Одной из растущих точек спора является то, что, несмотря на то, что как физические лица, так и компании в настоящее время получают доход от торговли криптовалютой, они все же выигрывают от налоговой отсрочки. Согласно дорожной карте Комиссии по финансовым услугам, с второй половины 2025 года будет разрешено публичным компаниям и зарегистрированным профессиональным инвестиционным компаниям инвестировать в виртуальные активы через корпоративные счета.
Учитывая это изменение, маловероятно, что политика отсрочки для физических и юридических лиц будет снова продлена. Правительство может стремиться к внесению изменений в законодательство, чтобы отменить текущую политику отсрочки и досрочно ввести налогообложение.
По вопросу отсрочки налогов политические позиции партий традиционно расходятся. Демократическая партия изначально выступала за повышение порога освобождения от налогов, а не за отсрочку налогов, хотя в конечном итоге поддержала политику отсрочки. В зависимости от результатов выборов политика может измениться в сторону повышения лимитов вычетов, а не поддержания политики отсрочки.
Если налог будет внедрен, объем торгов на отечественных биржах, вероятно, значительно снизится — это соответствует международной практике. В 2022 году Индия ввела налог в 30% на прибыль от криптовалюты и ввела 1% налог на источник для всех сделок. Это привело к снижению объемов торгов на крупных платформах, таких как WazirX и CoinDCX, на 10% до 70%. Аналогично, после введения высоких налоговых ставок в 2023 году объем торгов в Индонезии снизился примерно на 60% по сравнению с предыдущим годом.
Несмотря на то, что предложенная Южной Кореей ставка налога не такая агрессивная, эти примеры показывают, что объем торгов на местных биржах может упасть более чем на 20%, в то время как средства могут перейти на офшорные платформы.
2.2. Введение криптовалютных ETF
Введение в обращение спотового ETF на криптовалюту является единственным предложением по политике, достигнутым среди ведущих кандидатов в рамках межпартийного консенсуса, что делает его одним из наиболее вероятных результатов, которые могут быть достигнуты в краткосрочной перспективе. Ожидается, что обсуждение политики будет серьезно развиваться вскоре после завершения выборов.
Если спотовые ETF будут введены, они, естественно, начнут конкурентировать по сборам с существующими биржами, способствующими спотовой торговле биткойном. Это будет способствовать более здоровой рыночной динамике и повысит общее качество обслуживания. Для инвесторов, особенно для инвесторов с меньшими портфелями, более низкие сборы могут снизить барьеры для входа и повысить доступность.
В долгосрочной перспективе запуск спотового ETF может стать катализатором дальнейших финансовых инноваций. Это может проложить путь для интеграции криптовалюты с традиционными финансами через новые продукты, такие как деривативы, индексные фонды и другие смешанные инвестиционные инструменты.
2.3. Переосмысление модели «одна биржа - один банк»
Для управления рисками противодействия отмыванию денег (AML) в сфере криптовалют Южная Корея придерживается подразумеваемого принципа «одна биржа — один банк». В рамках этой модели каждая лицензированная криптовалютная биржа имеет право сотрудничать только с одним коммерческим банком для открытия счетов с подтверждением личности. Например, Upbit сотрудничает только с K-Bank, а Bithumb связана с KB Kookmin Bank.
Эта структура контрастирует с юрисдикциями, такими как США, где платформы, такие как Coinbase, предлагают интеграцию с различными финансовыми услугами, включая Apple Pay, Google Pay и различные банковские учреждения.
На заседании по обсуждению политики членов партии Национальной силы, президент банка «Юли» Чжон Чжин-ван (Jeong Jin-wan) поднял этот вопрос, после чего начались обсуждения о необходимости отмены принципа «один биржа - один банк». Он считает, что текущая структура несет системные риски, ограничивает выбор потребителей и накладывает ненужные ограничения на корпоративных клиентов. Чжон призвал к переходу к модели «одна биржа - несколько банков».
С началом президентской кампании политические партии начинают заявлять о своих позициях. 28 апреля партия «Национальная сила» включила отмену правила «одна биржа — один банк» в свои «семь обязательств по цифровым активам». Похоже, что и Демократическая партия также проводит внутреннюю проверку этого вопроса. Однако вскоре внутри Демократической партии возникла осторожная позиция, и в настоящее время неясно, отразится ли этот вопрос в официальных предвыборных обязательствах. Финансовые регуляторы также сохраняют осторожную позицию, указывая на то, что любые изменения могут потребовать длительного рассмотрения.
Хотя осторожное регулирование необходимо, поддержание существующей модели из-за опасений по поводу концентрации рынка и рисков отмывания денег может потребовать пересмотра. Точка зрения о том, что это правило может предотвратить рыночную монополию, становится все менее убедительной, поскольку Upbit и Bithumb уже контролируют около 97% внутреннего рынка. Разрешение нескольким банкам сотрудничать может повысить конкуренцию, позволяя биржам обслуживать более широкую аудиторию пользователей. Это может привести к более низким комиссиям и более инновационным услугам как для розничных, так и для институциональных пользователей.
Опасения по поводу рисков борьбы с отмыванием денег также нуждаются в более детальной оценке. На самом деле, больший риск возникает в процессе перевода на зарубежные биржи. С момента введения в действие Правила поездок и совершенствования инфраструктуры соответствия, Южная Корея теперь работает в соответствии с более строгими международными стандартами надзора. На этом фоне системные риски, связанные с разрешением множественных банковских отношений, представляются преувеличенными.
2.4. Вон стабильная монета
На протяжении истории Южная Корея придавала приоритет развитию цифровой валюты центрального банка (CBDC), а не стабильных монет. Банк Кореи в настоящее время проводит пилотный проект под названием «Проект Ханганг» (Project Han-Gang), чтобы протестировать систему платежей и расчетов на основе CBDC. Однако, с учетом глобальных тенденций к стабильным монетам, внутренний спрос на стабильные монеты в корейских вонах растет.
Ли Чжаймин (Демократическая партия):
Ли Цзюньси (Реформаторская партия):
Первый президентский дебаты 18 мая ввели стабильные монеты в мейнстримную политическую дискуссию благодаря столкновению между Ли Чжэминым и Ли Чжунсиком. Хотя обсуждение продемонстрировало направленную поддержку, оно также подчеркнуло отсутствие детальной политической структуры — особенно в области управления рисками и соблюдения норм.
На данном этапе предложения по стабильной валюте на основе корейской воны все еще являются визионерскими, а не практическими. Вероятность их немедленного внедрения после выборов не велика. Тем не менее, учитывая региональные тенденции — особенно в Сингапуре и Гонконге, где власти активно развивают стабильные валюты, привязанные к местной валюте — Южная Корея может столкнуться с нарастающим давлением, чтобы следовать за этим, чтобы сохранить свою конкурентоспособность как финансового центра.
Любой значимый прогресс требует основополагающей правовой и регуляторной структуры. Ключевые вопросы включают в себя определение квалифицированного эмитента, обеспечение прозрачности залога, установление соглашений по борьбе с отмыванием денег и определение взаимосвязи между стабильными монетами и программами CBDC. Учитывая сложность этих вопросов, ожидается, что развитие политики будет осуществляться поэтапно в средне- и долгосрочной перспективе, а не быстро изменяться после выборов.
3. Постепенные, но неизбежные изменения
Хотя обсуждаемые изменения в политике имеют большое значение для отрасли, они маловероятны для реализации в краткосрочной перспективе. Среди основных кандидатов в президенты только Ким Ун-со (Kim Moon-soo) включил меры, связанные с Web3, в свои десять основных предвыборных обещаний. Это говорит о том, что, несмотря на связь с отраслью, вопросы Web3 не имеют приоритета в текущей более широкой политической повестке.
Таким образом, ожидается, что изменения в регулировании будут постепенно продвигаться, а обсуждения могут проходить параллельно с более срочными политическими вопросами. Тем не менее, траектория ясна: трансформация неизбежна.
Как уже упоминалось, окончательное внедрение налогообложения криптовалют неизбежно. Кроме того, ожидается, что обсуждение законодательства вокруг выпусков токенов, подпадающих под категорию ценных бумаг (STO), возобновится. Инвесторы и участники рынка не должны недооценивать эти изменения. Заинтересованные стороны должны начать готовиться к политической среде, которая будет становиться все более нормированной и соответствующей.