每週編輯精選 Weekly Editor's Picks（0531-0606）

「每週編輯精選」是Odaily星球日報的一檔“功能性”欄目。星球日報在每週覆蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在信息流和熱點新聞中，與你擦肩而過。

因此，我們編輯部將於每週六從過去 7 天發布的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啓發。

下面，來和我們一起閱讀吧：

投資與創業

比特幣市佔率高居不下，山寨幣還有爆發機會嗎？

DeFi 正加速融合 AMM 與貨幣市場，實現資產雙重利用，提升資本效率。跨鏈流動性層趨於扁平化，用戶體驗更順暢。穩定幣收益率競爭激烈，機構收益需求提升。同時，積分和身分驗證空投成爲用戶增長新手段。NFT 市場疲軟，資金更多流向具備實用性和獎勵機制的 Meme，生態格局正逐步演變。

a16z喊話業界：是時候摒棄基金會模式了

如今基金會模式所制造的障礙遠比其所帶來的去中心化便利更多。隨着美國國會提出新的監管框架，加密貨幣行業迎來了難得的機遇，可以拋棄基金會及其帶來的阻礙 —— 這是一個以更好的一致性、問責制和規模化爲目標進行建設的機會。

在新監管環境下，普通的開發公司（從構思到實現網路的建造者）才是持續建設和維護網路的更優載體。相比基金會，企業能高效配置資本，通過“代幣+股權”組合吸引頂尖人才，並通過市場反饋及時調整策略。企業架構天然追求增長與影響力，無需依賴慈善資金或模糊使命。

兩種新興方案——去中心化非公司制非營利協會（DUNA） 和控制論組織工具（BORG）——提供了輕量化實施路徑。

另推薦：《加密基建迷思：爲什麼「建好他們就會來」行不通？》《敘事爲王的時代，如何用評分模型找到下一個百倍敘事？》。

政策與穩定幣

所有未註冊加密公司必須撤出新加坡，月底前！無過渡期！

新加坡金融管理局（MAS）正式發布針對數字代幣服務提供商（DTSP）的監管回應文件，標志着新規即將在 6 月 30 日全面生效。此次政策不僅毫無過渡期，還以“極其有限的發牌標準”與“刑事責任”作底線，幾乎一夜之間終結了曾被視爲加密避風港的“新加坡模式”。

韓國總統選舉後全球加密貨幣市場的四大變化

韓國作爲核心 Web3 樞紐： 韓國憑藉 54 億美元的日交易量和 970 萬活躍用戶，成爲僅次於美國和中國的全球第三大加密貨幣市場。它是全球項目進軍亞洲的關鍵基準。

稅收加速或導致交易量下滑： 盡管加密貨幣稅的實施目前推遲至 2027 年，但新政府很可能會提前推行。借鑑國際先例，交易量可能下降超過 20% 。

ETF 獲批可能性高，其他改革或面臨延遲： 所有主要候選人均支持引入比特幣現貨 ETF，增加了其早期通過的可能性。相比之下，圍繞韓元穩定幣的監管改革和“一交易所一銀行”政策預計將是更長期的議程項目。

韓國加密新局：新總統李在明與他的三大加密政策

李在明對「韓國機密行業」的承諾，核心內容包括：

1、推動虛擬資產現貨 ETF 合法化；

2、引導規模龐大的韓國國民養老基金（約 8840 億美元）配置加密資產；

3、構建以韓元爲錨定的穩定幣體系，以此作爲防止資本外流、強化本幣金融主權的戰略工具。

韓國政府正致力於將加密資產納入國家金融治理體系，推動市場從自由放任向“國家化”的制度嵌入轉型。這正是李在明所描繪的願景——一個由政府引導、規則保障、創新驅動的數字資產市場。

GENIUS 法案的通過進一步強化思想鋼印，讓 BTC 的 10 年慢牛成爲可能

比特幣的長週期慢牛結構並非線性，也不會天天漲，而是由數次政策切換、地緣衝突、技術變革和市場情緒所構成的波段路徑。但只要比特幣的“資產屬性演化”路徑持續清晰，它就具備成爲這一輪全球資本重估浪潮中最確定的參與標的。

Artemis： 2400 億穩定幣供應去向何方？

發行方爲拓展市場，不惜向分銷商支付高額費用，如 Circle 在 2023 年就向 Coinbase 等分銷商支付了 9 億美元，佔其收入的一半以上，以此吸引用戶使用 USDC。

3.1 萬億美元年交易量極具誤導性，其中 31% 源於 MEV 機器人通過每日數千次循環操作，反復使用同一筆資金所貢獻，真正由人類實際參與的交易量遠低於表面數據所暗示的規模。

目前雖有 1.5 億個穩定幣錢包，但 99% 的錢包餘額不足 1 萬美元，而僅 2 萬個神祕錢包就掌控着 760 億美元，佔總供應量的 32% ，這些錢包既非交易所也非 DeFi 協議，被報告歸爲「灰色地帶」，其背後含義尚不明確。

穩定幣的真正爆發式增長是在過去六個月。

我們衡量穩定幣成功與否的標準卻本末倒置，總鎖定價值（TVL）下降或許並非使用率降低，反而可能是技術進步，效率提升的體現，而交易量上升也可能僅意味着機器人活動的增加，我們用於追蹤採用率的各個指標都存在根本性問題。

當人們還在爭論 USDC 和 USDT 的市場份額時，真正的變革其實正在分銷層面悄然發生。由此，可能將會帶來整個穩定幣生態價值鏈條的重塑。

撕下穩定幣和代幣化外衣，加快美元流動才是本質

穩定幣可以看作是現代版的“歐元美元”，其特點是擁有公開透明的區塊鏈瀏覽器。與傳統的將美元存放在倫敦保險庫的模式不同，如今美元被“代幣化”，並通過區塊鏈技術進行流通。這種創新帶來了顯著的規模效應。隨着時間的推移，穩定幣的需求持續增長。投資者希望將收益轉化爲穩定資產，以規避市場的週期性波動。

與加密貨幣市場的劇烈波動不同，穩定幣的使用場景不斷擴大，表明其功能已不僅限於簡單的交易工具，而是逐漸成爲一種重要的金融基礎設施。盡管不同資產類別的時間表可能有所不同，但發展方向已經明確。每新增一批穩定美元（stabledollars），都將推動 Token 經濟向前邁進一個階段。

Cypherpunks（密碼朋克）認爲“穩定美元”是一種退步，意味着回歸銀行托管和許可白名單的傳統模式。而監管機構則對無需許可的區塊鏈系統感到不安，畢竟這些系統可以在一個區塊內轉移數十億美元。實際上，區塊鏈的普及恰好發生在這兩種極端不適之間的交匯點。

加快貨幣流通速度是加密貨幣的核心應用，而將現實世界資產 (RWA) 上鏈正好符合這一趨勢。價值清算的速度越快，資金重新投入的頻率就越高，從而讓整體經濟規模進一步擴大。當美元、債務和數據都能以網路速度流通時，商業模式將不再依賴於對“流動”過程的收費，而是通過“動量”效應創造新的收益來源。

Circle IPO：穩定幣與鏈上金融的“ChatGPT”時刻

Circle 的優勢和壁壘： 1）合規先發及正統性：受益於合規紅利，有望作爲“體制內穩定幣”承載鏈上美元擴張戰略；2）開放基建及生態網路：USDC 具備多鏈支持、跨鏈協議、且與各種交易所和 DeFi 深度集成，並與支付機構合作成爲跨境支付和鏈上結算的中樞；3）機構級信任及主流資金接入：資產安全透明、定期發布審計報告、是目前唯一被廣泛接受爲“機構級穩定幣”的產品。

Circle 的風險與挑戰： 1）收入結構高度依賴美債生息，利率敏感且週期性強，美元降息週期下收入增長承壓；2）渠道依賴度高，當前收入約 60% 分給 Coinbase 和 Binance 等渠道。未來能否拓展其他收入源（如交易佣金等）、提升渠道議價能力是其增長的關鍵點。

競爭對比：USDT 與 USDC 的競爭本質是黑白美元在不同市場與場景的競爭。Tether 是“印鈔機”，Circle 是“窄銀行”。USDT 依托於交易所流動性支柱、OTC 場外兌換、灰色支付，而 USDC 則聚焦於合規跨境支付、企業清算、DeFi、RWA 資產底層貨幣。兩者在不同場景下形成平行共生關係。

投資分析：作爲穩定幣法案出臺後首家上市的合規穩定幣龍頭，Circle 的 IPO 受益於高昂的市場情緒。但對比其 2024 年 17 億美金收入、 1.6 億美金淨利潤，當前市場近 50 倍的 PE 估值已進行了較爲樂觀的定價，需警惕高估值下的獲利盤集中兌現。長期來看，穩定幣賽道潛在增長空間巨大，Circle 憑藉其合規先發、生態網路構建、主流機構資金接入優勢，有望進一步鞏固其領先地位。

「穩定幣第一股」創始人： 7 年前，我是如何 All in 穩定幣的

Circle 的上市讓大家看到加密貨幣的全新敘事——穩定幣才是一種點對點的電子現金系統。

空投機會和交互指南

本週精選交互項目：VOYA Games 小遊戲、Irys 測試網、Nebulai 頭礦

“嘴擼”三巨頭 Kaito、Cookie、Galxe 全攻略

OpenSea 終發幣：NFT 雖涼，擼毛不涼

以太坊與擴容

ETH 價值從何而來？從資產邏輯到商業戰略全解析

文章系統地梳理了以太坊的發展軌跡、協議演進、擴容路徑及其在 Rollup 時代的定位。

從開發者社區的實驗平台，到 DeFi 的基礎設施，再到企業財務中的長期配置，以太坊的角色正發生深刻轉變。

ETH 價值回流的路徑：從“最大化收費”到“最大化價值承載”。

揮刀重組研發團隊，EF 組織變革能成 ETH 價格助推器嗎？

維持原判：ETH 價格起飛仍需等待 1-2 年。

CeFi & DeFi

外網刷屏的「比特幣陰謀論」：Tether 正在制造金融史上最大的泡沫

作者 Jacob King 在文中化身比特幣堅定看空者，指出比特幣市場被 Tether、Bitfinex 等「內幕人士」操控，並通過虛假需求、循環買盤和無限印鈔維持價格假象。所謂“政府和機構入場”是人爲制造的敘事，實爲龐氏騙局，一旦流動性出現危機，市場將面臨崩盤。

“請你務必警惕：這不是‘未來的硬通貨’，而是一顆正在倒計時的金融炸彈。”

鏈上衍生品大逃殺：dYdX、GMX 衰敗，Hyperliquid 獨大，誰會拿到下一張船票

DeFi 衍生品產品長期困於“CEX 模仿者”身分：復制了中心化平台的合約邏輯和槓杆機制，卻承載了更高的風險敞口與更低的用戶體驗，在爆倉機制、撮合效率、交易深度等關鍵維度與 CEX 仍存明顯差距，直到 Hyperliquid 的出現，依托鏈上特性重構產品形態與用戶價值，算是難得地爲這一賽道保留了進一步演化的可能性。

當用戶錢包裏持有的長尾代幣不用依賴 CEX 即可直接成爲交易工具，當交易手續費和生態價值通過 DAO 分配給生態貢獻者，鏈上衍生品終於顯現出 DeFi 應有的模樣——不僅是交易場所，更是價值再分配網路。

或許，去中心化衍生品的終局不在於復制 CEX，而在於用鏈的原生優勢（開放、可組合、無許可）創造新需求，而市場已邁出了關鍵一步。

鏈上 Perp 平台哪家強？一文盤點 6 大新銳項目

文章介紹了 Ethereal、StandX、Aster、Levana Protocol、DeriW、Ostium。

另推薦：《懶人理財攻略｜Ripple 狂撒 RLUSD 激勵；Electric 領投的年化 22% +新礦上線（6 月 4 日）》。

SocialFi

從注意力到變現，InfoFi 如何改變幣圈 KOL 的生意經？

在注意力經濟時代，注意力本身具有價值，但其價值取決於留存、共識、內容質量等因素。Kaito 通過 Yaps、Earn、Capital Launchpad 等產品，將注意力轉化爲用戶、資本和市場。

注意力的價值是有層次的，它取決於：留存（Retention）、共識（Consensus）；所依附的內容或產品（Subject）；內容質量。

世界正在朝一個明確的方向發展；掌控注意力的影響者，將掌控變現能力；掌控屏幕時間的科技平台，將掌控分發權與用戶數據。

Web3 其實有能力建立一個更公平、賦權更多人的新網路結構。

Web3 & AI

Crypto AI 熱度再起，市場最近在炒什麼？

文章簡單介紹了 Axelrod、Arbusai、AVO、BasisOS、Meet 48 。

安全

黑客偷了錢，所以 Sui 就能搶嗎？

5 月 22 日，Sui 公鏈生態的最大去中心化交易所 (DEX) Cetus 遭遇黑客攻擊，瞬間流動性驟減，多種交易對價格崩塌，損失超過 2.2 億美元。

在事件發生後，衍生出 2 個官方操作：“凍結” vs “追回”，分兩個階段：凍結階段靠 Deny List + 節點共識完成；追回階段則需鏈上協議升級 + 社區投票 + 指定交易執行繞過黑名單。

Sui 鏈內本身就存在特殊的 Deny List（拒絕列表）機制，實現了本次黑客資金凍結。不止如此，其實 Sui 的代幣標準也有“受監管代幣”模式，帶有內置凍結功能。更驚人的是，Sui 不僅凍結了黑客資產，還計劃通過鏈上升級“轉移回收”被盜資金。

無需黑客籤名，算是從來區塊鏈行業都沒有這樣的修復方式。這套模式不會遺忘，因爲他顛覆了行業基礎，也打破了區塊鏈在同一套帳本下，不可篡改的傳統共識。在區塊鏈設計裏，合約就是法律，代碼就是裁判。但這次事件中，代碼失效，治理幹預，權力凌駕，形成了“投票行爲裁決代碼結果”的模式。

歷史上的“分叉式回滾”是用戶選擇信仰；Sui 的“協議式修正”是鏈替你做了決定。一條鏈的未來，不由技術架構決定，而由它選擇守護的那套信仰來決定。

一周熱點惡補

過去的一周內，特朗普、馬斯克公開反目帶崩市場，梅德韋傑夫：準備好協助特朗普和馬斯克達成和平協議；特朗普家族否認與 Trump Wallet 項目有關聯，將與 WLFI 一起推出加密錢包，Magic Eden 回應特朗普長子質疑，稱 TRUMP 錢包使用官方品牌和 IP（事件回顧）；特朗普旗下社交平台Truth Social 提交比特幣 ETF 申請；特朗普經濟顧問披露持有至少 100 萬美元 Coinbase 股份；WLFI 顧問回應做空 TRUMP：兩個項目實體各自獨立，必要時進行對沖；CLARITY 法案審議受阻，特朗普涉密幣活動引發衆院爭議；

Circle上市首日漲幅 168% ，盤後價報 87.71 美元，當日成交額超 4700 萬美元（背後受益者分析）；pump.fun 計劃以 40 億美元 FDV 進行10 億美元代幣銷售（解讀）；

（戲多的 James Wynn 專區：操作匯總；多個 CEX 帳戶遭無故封禁，誓言反擊中心化操控；決定暫停永續合約交易；於 X艾特 Wintermute 並配文：“我回來了”；倉位扭虧爲盈後刪除“乞討”資金相關推文；BlackRock 買入以太坊是比特幣爆發前的“標準開局”；怕人嘲笑“賺 1 億保不住”，終因貪婪淪爲賭徒；不能空手而歸，將搜刮老錢包資產卷土重來。）

此外，政策與宏觀市場方面，聯準會褐皮書：關稅正在對成本和價格構成上行壓力，工資繼續以溫和速度增長；SEC 對 REX-Osprey推出以太坊、Solana 質押 ETF 表示質疑；SEC 正式受理納斯達克 21 Shares SUI ETF 上市申請；X 將推出 XChat，引入類似比特幣的加密架構（加密架構解讀）；香港證監會正考慮爲專業投資者引入虛擬資產衍生品交易；

觀點與發聲方面，比特幣倡導者 Max Keiser質疑新晉 BTC 財政公司抗壓能力，稱其未經歷熊市考驗；CryptoQuant：比特幣處於關鍵支撐位，市場等待回調後的入場機會；觀點：Circle 紐交所 IPO 可視爲“低流通+高完全估值”代幣上線，表現值得期待；CZ：現在可能是推出鏈上暗池永續 DEX的好時機；Hyperliquid 聯創：透明交易並非缺點，而是效率終局；Salus 創始人：中國執法機關已偵破 3 起利用 Hyperliquid 洗錢案件，策略結構與 James Wynn 路徑高度相似；a16z 合夥人澄清並未發布代幣 A16ZE，後者市值一夜從千萬美元跌至數十萬美元；

機構、大公司與頭部項目方面，韓國首個機構在禁令解除後出售加密資產；摩根大通擬提供加密 ETF 融資服務，考慮接受加密資產作爲貸款抵押；Strategy 宣布計劃發行 250 萬股 STRD 優先股，用於購入比特幣及營運等；Tether 在 TON 區塊鏈上推出全鏈黃金穩定幣“XAUt 0 ”；SharpLink Gaming完成 4.25 億美元私募融資，Consensys 領投；Ripple否認有意收購 Circle，稱相關報道不實；以太坊基金會宣布重組研發團隊並裁員，將聚焦網路擴展與用戶體驗；以太坊基金會發布最新財政政策，強調“Defipunk”理念與隱私保護；Sky（原 Maker）爲 SKY 質押引入穩定幣激勵；WLFI 向認購者空投 47 枚 USD 1 ；LOUD 代幣發售結束，兩階段參與用戶預計分別可獲得 225000 LOUD 和 56250 LOUD，隨後上線LOUD 代幣並開放申領，Believe：新發布代幣將提高創作者費用獲得比例至 70% ；

數據上，幣安 CEO：幣安持有近59% 的中心化交易所穩定幣儲備；

安全方面，Aptos Move 安全庫共建倡議：爲開發者構建可信的基礎設施標準；MegaETH 官方 X 帳號被盜，提醒用戶勿點擊近期連結；TON：鏈上區塊創建出現問題，隨後恢復正常……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每週編輯精選》系列傳送門。

下期再會~