Solana生态再掀波澜：MEMEعملة المنصةPump.funإصدار العملة计划引发市场震动

في الآونة الأخيرة، أثارت الشائعات حول قيام Pump.fun بإصدار عملة جديدة اهتمام السوق مرة أخرى. وذكرت التقارير أن المنصة تخطط لجمع 1 مليار دولار من خلال بيع العملة، مع تقييم يصل إلى 4 مليارات دولار. على الرغم من أن الجهات الرسمية لم تؤكد بعد موعد الإصدار المحدد، إلا أن حسابات المنصة على وسائل التواصل الاجتماعي تشير إلى أنه قد يتم الإطلاق خلال أسبوعين.

في الواقع، ليست هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها الإبلاغ عن خطة إصدار العملة من قبل Pump.fun. في فبراير من هذا العام، كانت هناك تقارير تفيد بأن المنصة تخطط لإصدار العملة عبر طريقة المزاد الهولندي في البورصات المركزية. ومع ذلك، في ذلك الوقت، لم تتمكن الخطة من التنفيذ في النهاية بسبب امتصاص سيولة السوق بشكل كبير من قِبل عملات أخرى شائعة. الآن، مع تحسن طفيف في بيئة السوق، يبدو أن خطة إصدار العملة من Pump.fun قد عادت مرة أخرى إلى جدول الأعمال.

ومع ذلك، فإن هذه المنصة، التي كانت تُعرف سابقًا بـ "آلة طباعة النقود" على السلسلة، تواجه الآن وضعًا حيث انخفضت حرارة السوق بشكل ملحوظ. تُظهر البيانات أنه اعتبارًا من 4 يونيو، تجاوز الدخل التراكمي للمنصة 730 مليون دولار، وقد اقتربت ذروة الدخل اليومي من 15 مليون دولار. لكن منذ فبراير 2025، تباطأ نمو إيرادات المنصة بشكل ملحوظ، حيث استقر معظم الدخل اليومي حاليًا في نطاق عدة ملايين من الدولارات.

فيما يتعلق بحجم التداول، سجل Pump.fun رقماً قياسياً تاريخياً بنحو 3.3 مليار دولار أمريكي في أسبوع واحد في نهاية عام 2024، وعلى الرغم من وجود عدة انتعاشات إلى مستوى 1 مليار دولار، إلا أنه من الصعب إعادة تحقيق القمة. إن تراجع السيولة قد أثر إلى حد ما على حماس المنصة ورغبة المستخدمين في المشاركة.

من حيث كمية إنشاء العملات، قامت Pump.fun حتى الآن بإنشاء أكثر من 11020000 عملة، وقد بلغ الحد الأقصى لإنشاء العملات في يوم واحد 70000 عملة (يناير 2025). ولكن حاليًا، انخفض هذا الرقم إلى حوالي 30000 عملة يوميًا، مما يدل على تراجع حماس المستخدمين.

من الجدير بالذكر أنه وراء عدد هائل من عملات MEME، هناك عدد قليل جداً من المشاريع التي تتمتع بقيمة سوقية معينة. تظهر البيانات أن هناك فقط 14 عملة تتجاوز قيمتها السوقية 50 مليون دولار، بينما توجد فقط 259 عملة تتراوح قيمتها السوقية بين مليون و 50 مليون دولار، في حين أن حوالي 14,000 عملة أخرى في مرحلة القيمة السوقية الصغيرة. وهذا يدل أيضاً على أن الغالبية العظمى من العملات لا تزال في مرحلة التداول الداخلي وتفتقر إلى الدعم المالي الخارجي.

على مستوى المستخدمين، يواجه Pump.fun أيضًا صعوبة في جذب مستخدمين جدد، حيث يعتمد بشكل رئيسي على المستخدمين القدامى للحفاظ على الوضع الحالي. وتظهر البيانات أن المنصة شهدت ذروتها في نهاية يناير 2025، حيث تجاوز عدد المحافظ النشطة في يوم واحد 400,000. ومع ذلك، مع تراجع مشاعر السوق، انخفض عدد المحافظ النشطة، حيث تعتمد نشاط المنصة بشكل رئيسي على إعادة استخدام المستخدمين القدامى، بينما انخفضت مساهمة المستخدمين الجدد بشكل كبير.

ما يستحق الانتباه أكثر هو أن وراء سرد الثراء السريع في Pump.fun، هناك فعليًا عدم توازن شديد في الأرباح. تظهر البيانات أنه من بين المحافظ التي شاركت في التداول هذا الشهر، حقق فقط 3.6% من المستخدمين أرباحًا حقيقية تزيد عن 500 دولار. وما هو أكثر إثارة للدهشة، هو أن هناك فقط 27 محفظة حققت أرباحًا تزيد عن 100,000 دولار، وهو ما يمثل فقط 0.0045% من إجمالي المتداولين؛ في حين أن عدد المحافظ التي حققت أرباحًا تزيد عن 10,000 دولار هو 577، وهو ما يمثل أيضًا 0.1%. بالمقابل، كانت نسبة الخسائر تصل إلى 52.5%، حيث لا تخلو من حالات خسارة تصل إلى مليون دولار. هذه البيانات توضح بجلاء أن عددًا قليلاً من كبار المستثمرين حصلوا على معظم الأرباح، بينما لعبت الغالبية العظمى من المستثمرين الأفراد دور مزودي السيولة فقط.

أثارت أخبار إصدار العملة ذات التقييم المرتفع من Pump.fun مخاوف في السوق، حيث يشعر بعض المستثمرين بالقلق من إمكانية تكرار الذروة الأخيرة التي حدثت عند إصدار عملة معروفة في السابق. من خلال تحليل تدفقات الأموال على سلسلة Solana، تزداد مشاعر التهرب من المخاطر، حيث شهدت عملات MEME انخفاضًا جماعيًا. تشير البيانات إلى أن العملات الشائعة في نظام Solana البيئي شهدت عودة متفاوتة في الأداء خلال الـ 24 ساعة الماضية. في نفس الوقت، أصبحت Solana ثالث أعلى شبكة بلوكشين من حيث صافي تدفقات الأموال الخارجة خلال الـ 24 ساعة الماضية.

يعتقد بعض المتخصصين أن مستوى التقييم الحالي لPump.fun يحمل مخاطر الفقاعة. وأشاروا إلى أن نموذج أعمال المنصة يعتمد بشكل مفرط على المشاعر السوقية قصيرة الأجل، ويفتقر إلى منطق ربح مستدام. بالإضافة إلى ذلك، فإن خندقها التجاري ضعيف نسبيًا، مما يجعلها عرضة للتجاوز من قبل المنافسين. هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أن التقييم المرتفع لـPump.fun قد يؤثر سلبًا على نظام الابتكار في الصناعة بأكملها، مما قد يؤدي إلى مزيد من النفعيّة وقصر النظر في السوق.

ومع ذلك، يعتقد بعض المؤيدين أن ظهور Pump.fun حل سلسلة من المشكلات في النظام البيئي لـ Solana من السيولة الصفري إلى صانع السوق الآلي ثم إلى البورصات المركزية، مما ساهم في معيار الأمان على السلسلة. من منظور الاستثمار القيمي، يُعتبر Pump.fun واحدة من أكبر تطبيقات المستهلكين على الشبكة، حيث أن نسبة السعر إلى الأرباح لديها منخفضة نسبيًا، مما قد يشير إلى أن لديها قيمة استثمارية.

بالنسبة لتكهنات السوق حول احتمال إصدار العملة من Pump.fun، أشار بعض المهنيين في الصناعة إلى أن المنصة قد حققت بالفعل نموًا في عدد المستخدمين من خلال منتجاتها، وقد لا يكون لديها دافع لإصدار العملة. ويعتقدون أن إصدار العملة أصبح بشكل متزايد أداة لالتقاط الانتباه على المدى القصير، بينما يمتلك Pump.fun بالفعل قاعدة مستخدمين مستقرة وكبيرة، ولا يحتاج إلى استخدام إصدار العملة لتعزيز الانتباه أو خلق المواضيع.

بشكل عام، أثارت أخبار إصدار العملة من Pump.fun مرة أخرى جدلاً واسعاً في السوق، لكن وراء ذلك يكمن ضعف السيولة الهيكلية في السوق، وتراجع مشاعر المشاركة لدى المستخدمين، فضلاً عن المخاطر المحتملة لفقاعة سرد الـMEME. يجب على المشاركين في السوق تقييم الوضع بحذر، وموازنة المخاطر والفرص.