LSD生态发展现状与趋势分析

上次LSDFi生态图发布后,我们预测的大部分产品已经出现,如支持LST的稳定币和veToken引发的治理权争夺等。但也有很多出乎意料的数据与发现。本文将整理LSD相关项目并提出一些思考。

生态格局

LSD赛道已形成初步格局,可分为以下几层:

L0: DVT技术服务商,如SSV Network、Obol Labs等。

L1: LST发行商,如Lido、Ankr、Coinbase等。主要采用佣金模式,用户获益来自ETH的POS收入。Lido占据流动性质押市场74.45%的份额。

L2: 基于LST设计的固收、稳定币、收益聚合等产品,即LSDFi。稳定币项目最多,借贷和杠杆化项目较少。

L3: 基于L2产品开发的更高层级应用,如StakeDAO、Equilibria等。

整体来看:

• L0技术壁垒最高,但需关注代币实际效用
• L1已出现龙头,新进入者难以撼动前三地位
• L2护城河不高,考验团队能力
• L3发展空间大,但受限于L2产品

数据与趋势

质押率

上海升级后,ETH质押率稳步上升,6月突破16%。预计稳定在25%左右,主要原因:

1. ETH去中心化程度高
2. ETH实用性强
3. L2生态繁荣,分散质押需求
4. 合规问题限制机构大规模质押

LSDFi会促进质押率提高,但L2层仍有巨大投资机会。

中心化vs去中心化质押

去中心化质押平台占比不足40%,CEX约20%,其余为节点质押和Solo Staking。Lido占总质押份额31.8%,引发中心化担忧。

预计Top 3龙头地位难撼动,但去中心化趋势不可逆。

收益率

高收益率和可持续性是LSD项目关键。可通过以下方式提高收益:

1. 选择使用场景多的LST
2. 使用杠杆
3. 参与L2/L3产品
4. 参与新项目IDO(高风险)

可持续性高的项目特点:收益率不高,适度补贴。收益来源包括:代币激励、借贷费用、LP费用、衍生品对冲等。

L2上的LSD

Arbitrum上LST数量最多,相关项目也最多。L2交易费低、速度快,看好在L2发展的LSD项目。

用户分析

不同用户对质押需求不同,主要考虑安全性、收益率、去中心化程度、代币经济学、易用性等因素。

L1已有大户参与,L2仍有很大市场空间。未来L1和L2新项目将在各方面全面发力。

总结

LSD Summer难以对标DeFi Summer,但仍有增长空间。主要参与者仍局限于Web3用户。真正爆发可能需等到牛市。

项目方可考虑跨层级发展,或布局Layer 2。质押者应根据风险偏好选择安全可靠的项目。