Huyền bí của tỷ lệ funding hợp đồng tương lai vĩnh cửu: Cơ chế thị trường đứng sau 0.01%

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là một trong những công cụ có ảnh hưởng nhất trong thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử. Nhiều nhà giao dịch nhận thấy, tỷ lệ funding của hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin thường ổn định ở khoảng 0.01%. Con số tưởng chừng như ngẫu nhiên này thực ra là kết quả của một thiết kế tinh vi, phản ánh cơ chế cốt lõi của hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu của thiết kế ban đầu

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu nhằm cung cấp trải nghiệm giao dịch giống như hợp đồng tương lai, nhưng không có ngày hết hạn. Điều này đặt ra một câu hỏi: làm thế nào để đảm bảo giá hợp đồng không bị lệch lâu dài so với giá giao ngay? Tỷ lệ funding ra đời và trở thành chìa khóa để giải quyết vấn đề này.

tỷ lệ funding bản chất là sự trao đổi chi phí giữa bên mua và bên bán, mục đích là để neo giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu vào giá thị trường giao ngay:

• Khi giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay, bên mua sẽ trả phí cho bên bán, nhằm kiềm chế tâm lý quá lạc quan.
• Khi giá hợp đồng thấp hơn giá giao ngay, bên bán sẽ trả phí cho bên mua để kiềm chế tâm lý giảm giá quá mức.

Thiết kế này cho phép các nhà tham gia thị trường điều chỉnh sai lệch giá thông qua hành vi của chính họ, thể hiện một cơ chế tự điều chỉnh.

Phân tích công thức tỷ lệ funding

Hầu hết các nền tảng giao dịch sử dụng công thức tính toán tỷ lệ funding tương tự:

tỷ lệ funding = chỉ số chênh lệch + clamp( lãi suất - chỉ số chênh lệch)

Trong đó:

• Chỉ số chênh lệch giá: phản ánh sự khác biệt giữa giá hợp đồng và giá thị trường, được xác định bởi cung và cầu của thị trường
• Lãi suất: Tham số cố định được thiết lập bởi sàn giao dịch, thường là 0.03% mỗi ngày ( mỗi 8 giờ 0.01% )
• clamp(): Hàm giới hạn giá trị trong một khoảng nhất định

0.01% con số này chính là nguồn gốc từ tham số lãi suất. Nó mô phỏng chi phí vay mượn trong thế giới thực, áp dụng một "chi phí nắm giữ" nhỏ nhưng liên tục cho các vị thế mua.

Cơ chế chênh lệch giữ cân bằng

Mặc dù có tỷ lệ lãi suất được thiết lập trước, nhưng tại sao tỷ lệ funding có thể duy trì ổn định quanh mức 0.01% trong thời gian dài? Câu trả lời nằm ở cơ chế chênh lệch giá hiệu quả.

Khi giá hợp đồng và giá giao ngay xuất hiện chênh lệch đáng kể, những người đầu cơ sẽ ngay lập tức nắm bắt cơ hội:

• Giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay: Mua giao ngay, bán khống hợp đồng
• Giá hợp đồng thấp hơn giá giao ngay: Mở vị thế mua hợp đồng, bán ra giao ngay

Hành động arbitrage này nhanh chóng loại bỏ sự chênh lệch giá, khiến chỉ số chênh lệch gần bằng không. Do đó, trong hầu hết các trường hợp, tỷ lệ funding chủ yếu được xác định bởi lãi suất đã thiết lập 0.01%.

Tỷ lệ funding trong các trường hợp cực đoan

Trong thời điểm cảm xúc thị trường cực đoan, tỷ lệ funding có thể lệch đáng kể so với 0.01%:

• Cuồng nhiệt thị trường bò: Nhiều hợp đồng đòn bẩy đẩy giá hợp đồng lên cao, dẫn đến tỷ lệ funding dương cao.
• Nỗi sợ hãi trong thị trường gấu: Các nhà giao dịch tranh nhau bán khống, dẫn đến tỷ lệ funding âm

Để ngăn chặn sự biến động quá mức của tỷ lệ funding gây ra phản ứng dây chuyền, sàn giao dịch đã thiết lập giới hạn trên và dưới cho tỷ lệ, hay còn gọi là cơ chế "kẹp".

Những gợi ý cho các trader

1. tỷ lệ funding là chỉ số định lượng của tâm lý thị trường theo thời gian thực

2. Người nắm giữ lệnh mua đòn bẩy dài hạn cần xem xét chi phí tỷ lệ funding.

3. Có thể kiếm tỷ lệ funding bằng cách hedging giữa giao dịch spot và hợp đồng.

4. Mức tỷ lệ cực đoan có thể được sử dụng như tín hiệu giao dịch ngược lại

Hiểu sâu về cơ chế tỷ lệ funding, giúp các nhà giao dịch nắm bắt tốt hơn nhịp điệu của thị trường, xây dựng chiến lược hợp lý. Trong thị trường giao dịch tần suất cao này, 0.01% phản ánh sự cân bằng tinh tế giữa hiệu quả thị trường và động lực vốn.