ネイティブ暗号化の法律時代の終焉

一、コンプライアンスに頭を下げる

暗号化通貨はどのようにニッチな分野から主流へと移行したのか？過去10年以上にわたり、分散型のブロックチェーンは世界に規制の荒野を提供してきた。ピアツーピア電子決済システムは成功を収めることができなかったが、平行世界への扉を開いた。この無数のノード上に存在するインターネットは、従来の法律、政府、さらには社会や宗教の束縛を超えている。

規制の外にいることは、この業界の成功を促進する重要な要素です。初期のトークン発行(ICO)から始まる資産発行とその後のバリエーション、DeFiの台頭、そして現在のいわゆるスーパーアプリのステーブルコインは、いずれもこの基盤の上に築かれています。伝統的な金融の煩雑な制約を排除することによって、この業界の今日が築かれました。

しかし、時間が経つにつれて、業界はコンプライアンスを求め、伝統的な金融のニーズを満たそうとしています。ステーブルコイン、実世界の資産(RWA)、支払いが業界の発展の主流になり始めています。それに加えて、私たちには純粋な資産の発行しか残っていないようで、一枚の画像、ひとつの物語、一連の契約アドレスが日常の話題となっています。小規模なブロックチェーンプロジェクトはもはや蔑称とは見なされません。

私たちがこの段階に至った根本的な理由は、現在のブロックチェーンが、アドレスの背後にいるさまざまな実体の不適切な行動を制約する有効な手段を欠いていることにあります。私たちはノードの誠実性とDeFiの無中介性しか保証できません。それ以外には、私たちはこの「暗い森」の中で起こりうるどんなことをも防ぐことができません。かつて栄光を誇った多くの分野が衰退に向かうのは避けられないようです。NFT、GameFi、SocialFiなどの分野は、プロジェクトの背後にいる実体に極度に依存しています。ブロックチェーンは優れた資金調達能力を持っていますが、誰がこれらのプロジェクトが資金を適切に使用し、構想を現実に変えることを制約するのでしょうか？

非金融化のビジョンは、インフラの性能向上だけでは実現できません。中央集権的なサーバー上でさえ難しいことが、ブロックチェーン上でうまくいくとは期待できません。私たちはプロジェクトチームに対して作業量証明を実施することはできません。今、コンプライアンスに頭を下げることは、未来の非金融化の始まりかもしれません。それは皮肉でありながら、どうしようもないことです。

暗号化通貨は伝統金融の一部となりつつあり、この帳簿の発言権は上層によって掌握され始めています。下から上への革新はますます少なくなり、機会も圧縮されています。私たちはチェーン上の覇権時代を迎えようとしています。

! ネイティブ暗号化の終焉

二、ステーブルコインの主導的地位

チェーン上の覇権は主に二つの側面に現れます。一つはステーブルコイン、もう一つは従来のインターネットの物語の繰り返しです。

ステーブルコインに関しては、現在市場は主に法定通貨に裏打ちされたステーブルコインと利回り型ステーブルコインが支配しています。最近、アメリカで通過した「天才法案」はステーブルコイン業界に重大な影響を与えました。この法案の主な内容は次のとおりです：

1. "ペイメントステーブルコイン"を、決済や支払いに使用されるデジタル資産として定義し、1:1の完全な米ドルまたは高流動性資産のサポートを要求する。
2. 許可を得た発行者のみが合法的にステーブルコインを発行できる。
3. 発行者はステーブルコインと等価の準備資産を保有し、安定性と支払能力を確保する必要があります。
4. 定期的に準備状況を公開することが求められ、大型発行者は年次財務監査を受けなければならない。
5. 明確な規制フレームワークを構築し、ステーブルコインを銀行類の規制に含める。
6. 許可手続きを設け、発行機関を規範する。
7. ステーブルコイン業界の発展を促進し、金融包摂性を高めることを目的としています。
8. 大手テクノロジー企業による無許可のステーブルコイン発行を制限する。

この法案の通過は、オンチェーン取引メディアが正式に規制の枠組みに組み込まれることを意味します。アメリカの民間企業は米国債の恩恵を享受し、アメリカはオンチェーン取引に対してより高いコントロールを持つことになります。これはドルの覇権の継続に関わるだけでなく、DeFiプロジェクトの運営にも影響を与える可能性があります。

一方では、収益型ステーブルコインがあります。Ethenaなどのプロジェクトの構想は、ブルマーケットの中で高い利回りを提供しながらも高い安定性を保つことです。しかし、今では伝統的なヘッジファンドからマーケットメーカー、取引所に至るまで、さまざまな方面がこの分野に参入し始めています。このトレンドは、元々の意味から逸脱し、市場シェアを奪う手段のようになっているようです。

この競争では、技術革新と分散化はもはや重要でないようで、APYと利便性が鍵となっています。一部の投機的なプロジェクトと比較すると、利回り型のステーブルコインはより良い選択かもしれませんが、それはこのラウンドの唯一の革新として、業界の発展パスの限界を反映しています。

III. 資産発行の変遷

パブリックチェーンは最大の資産発行プラットフォームであり、ICOから始まり、その後のさまざまなモデルはその変種です。これらのモデルは、いくつかの物語の誕生を促進し、業界の進展を助けましたが、現在はすべてが従来のインターネットに近づいています。特定のプロジェクトの収益モデルは、Web2に非常に近づいており、コミュニティへの還元はほぼゼロです。

Launchpadは、原生暗号化ユーザーが富を追求する楽園となっているが、ここにも問題が存在する。資産の発行は複雑化し始め、完全にオフチェーンでの開発の傾向さえ現れている。AIフレームワークから有名人トークンまで、さまざまな物語が次々と登場しているが、持続可能なものはなさそうだ。

市場が冷え込み、ストーリーのリレーがうまくいかないと、一部のプロジェクトはポンジスキームのようなモデルを採用し始めます。これらのモデルは短期間でコインの価格を押し上げる可能性がありますが、持続することは難しく、業界に本当の革新や価値をもたらすことも難しいです。

前のサイクルでは、さまざまな革新からDeFiのような宝物が生まれ、確かに業界に新しい考え方をもたらしました。しかし、現在の段階での投機は同様の価値を生み出すことができるのでしょうか？私たちが目にするのは、発行のハードルがますます低くなっていることと、それに伴うさまざまな問題です。これは、業界が新しいルールと基準を確立する必要があることを意味しているかもしれません。

第四に、アテンションエコノミーの台頭

プロジェクトの台頭はもはや物語や技術にのみ依存するのではなく、ますます注意を引くための購入に依存しています。ポイントシステムを通じてであれ、KOLに直接支払うことであれ、このマーケティング手法は従来の技術プロモーションよりも直接的で効果的であるようです。

注意力は間違いなく今日最も価値のある資産の一つですが、測定するのは難しい。そのため、いくつかのプロジェクトは注意力を定量化しようとしていますが、このモデルは長期的な価値を捉えるのが難しいです。トークンは「ファストファッション」のようになりつつあります。

ポイント制度の欠点が明らかになってきましたが、将来的なプロジェクトが主に注意を購入することに依存する場合、このアプローチの長期的な効果は疑問視されるべきです。プロジェクトが自身をマーケティングすることに努力するのは間違いではありませんが、現在の業界は全面的な投機化の傾向を示しているようです。

! ネイティブ暗号化の終焉

まとめ

ステーブルコインとブロックチェーン決済は、すでに大勢の流れになっているようです。しかし、ブロックチェーンのネイティブにとって、私たちが必要としているのは、オンチェーンのネイティブステーブルコイン、真の非金融化アプリケーション、そして次の革新の波です。私たちはWeb3が単なるトラフィック販売のプラットフォームになってほしくありません。

時間がビットコインの初期支持者の見解を証明しているように見える一方で、私は彼らが間違っていることを将来証明できることを望んでいます。私たちは、既存のモデルの単なる複製や投機ではなく、真の革新と価値創造を見ることを期待しています。