比特小鹿发布2025财年第一季度财报：收入小幅回升，自营矿场扩张加速

某加密货币矿商近日发布了2025财年第一季度财报。公司一季度营收为7010万美元，同比下降41.3%，但环比略有上升，增长1.6%。自营业务收入为3720万美元，同比下降10.4%。

受不丹枯水期影响，电价上涨导致公司暂时关闭当地矿场，综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。不过，随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/kwh。值得注意的是，公司Seal系列矿机销售额达410万美元，标志着矿机销售业务正式启动。

调整后的EBITDA为负5610万美元，去年同期为正2730万美元。本季度净利润达4.1亿美元，主要源于此前计提的可转换票据和泰达期权公允价值的冲回。

公司预付账款进一步增加至3.82亿美元，已足以覆盖最大流片量所需资金。Seal02矿机已开始出货，而Seal03矿机也完成流片，预计将于2025年三四季度投入使用和销售。

针对美国关税政策，公司将在二季度完成北美组装厂建设，以满足当地市场需求。虽然成本略有上升，但相比目前的东南亚关税影响较小。东南亚组装厂则将继续服务非美地区市场。

公司全球电力基础设施建设保持快速推进，预计二季度末全球可用电力容量将接近1.6GW，年底有望达到1.8GW。截至4月，自营矿场算力已达12.5Eh/s，预计10月将增至40Eh/s，年底有望超过这一水平。

尽管新一代Seal01和Seal02矿机三月才投入使用，但公司整体挖矿成本仍低于主要竞争对手至少20%。随着老旧设备的全面替换，成本优势将进一步凸显，预计从二季度开始，单月产出将呈现快速增长趋势。

在当前市场环境下，比特币价格有望突破此前10.9万美元/枚的历史高点。美元走势承压，比特币作为替代资产的避险属性日益凸显。美联储可能提前至6月降息，全年降息预期也有所提升，这些因素都将对比特币价格形成支撑。

该公司经历了去年四季度和今年一季度的经营调整期后，即将迎来关键转折。未来几个季度，矿机研发进度和自营矿场扩张速度将成为投资者关注的焦点。2025年一季度或将成为公司未来两年经营状况的低点，预计从此开始迎来经营拐点，仍是北美比特币矿业股票中的优质选择。