結構化投資：Web3參與的新入口

隨着二級市場的身分限制逐漸收緊，孵化型投資又存在高門檻和長週期的問題，一種更爲靈活、可定制的投資方式正引起高淨值投資者的關注：結構化產品。

結構化投資並非Web3獨有的概念，而是源自傳統金融的成熟做法。在傳統市場中，投資銀行通常會將一攬子資產打包，並進行分層處理：高風險層面向追求高收益的投資者，低風險層則通過優先還款、保本機制等方式保護本金，吸引更爲穩健的資金配置。這一理念如今被引入Web3領域。

Web3結構化投資的形式

結構化產品的本質是將"收益權"拆分，然後重新組合成適合不同風險偏好的投資組合。在Web3市場中，主要存在以下幾類結構化產品：

固定收益產品

這是最常見的結構化產品類型。項目方或平台將未來的部分收益權（如Staking收益、DeFi利率、協議費分成等）打包，以"固定年化收益"的形式出售，吸引穩健型資金。

一些主流交易平台提供的穩定幣理財、收益憑證類產品就屬於這一類。這些產品通常採用"定期+年化"的結構，資產鎖倉期爲30天或90天，年化收益率在5%-15%之間，主要針對USDT、ETH、BTC等主流資產。

此外，一些DeFi平台將DeFi收益權進行Token化拆分，形成"YT（收益Token）+PT（本金Token）"的結構。用戶可以選擇只購買PT，鎖定未來收益但不承擔收益波動風險；也可以選擇YT，押注未來利率漲。

可轉債/收益憑證類產品

這類產品多見於一級投資或項目合作中，採用"債權先行 + Token擇機轉換"的策略：前期以固定收益穩定回報，後期根據條件觸發折價換取項目Token，兼顧保守與博弈。

投資者通常通過簽署SAFT（未來Token簡單協議）或Token認股權證等協議，獲得未來購買項目Token的權利。這些協議通常設定特定的節點或條件，如項目上線、達到某個發展階段或特定時間點。

同時，爲增強吸引力和降低風險，協議還會引入固定收益條款，如在Token尚未上線期間，項目方按季度或半年向投資人支付固定利息，形式可以是穩定幣或其他資產。

風險分層基金

這是Web3結構化產品中最具金融工程特色的類型。這類產品通常將一籃子資產打包，再劃分爲不同的風險等級。最常見的是Junior（劣後）與Senior（優先）兩層結構：Junior層承擔主要風險，收益更高；而Senior層在項目產生收益時優先分潤，虧損時優先保護本金。

這種結構的核心優勢在於通過明確的風險-收益匹配機制，滿足不同投資者的偏好。對平台而言，也實現了資金的優化配置，提升整體資金池的吸引力。

然而，這種結構也存在明顯弱點。一旦市場劇烈波動、主池資產嚴重虧損，Junior Tranche作爲"第一道風險緩衝"會迅速縮水，甚至被完全清零。而Senior Tranche雖有優先權，但若整個資金池清償能力崩塌，優先權也難以兌現。

平台型結構產品

近一年來，結構化投資開始從協議級的"點對點資產打包"，逐步走向平台化、產品化路徑。特別是在交易所、錢包或第三方投資平台的推動下，結構化產品不再僅限於協議原生的"收益分拆"，而是由平台主導完成"設計-包裝-銷售"的閉環。

這類產品主要面向"無復雜策略能力"但又希望獲取結構化收益的用戶，通過平台的設計降低了參與門檻。

法律邊界與合規挑戰

參與結構化產品時，投資者需要考慮以下關鍵問題：

1. 投資者身分是否符合"合格投資人"標準？許多結構化產品僅面向專業投資者或合格投資人。

2. 資金進出渠道是否合規？資金的入場和出場路徑可能涉及外匯監管、跨境資金流動等敏感問題。

3. 產品結構是否透明？投資者需充分了解產品的底層資產、風險分配機制等細節。

4. 平台是否具備銷售資質？需確認平台是否持有相關金融產品銷售牌照。

合規參與結構化投資的建議

爲降低合規風險，Portal Labs建議投資者：

1. 建立清晰的身分結構，如境外SPV、香港家族辦公室架構或新加坡豁免基金等，以更好地管理風險和合規問題。

2. 確保資金進出渠道的合規性，包括使用與身分結構相符的銀行帳戶，通過持牌支付機構或家辦結構完成換匯與結算等。

3. 仔細審查平台資質，包括其金融產品銷售資質、底層資產披露情況以及爭議解決機制等。

結構化投資爲Web3參與者提供了更多可能性，但也要求投資者具備對風險機制的理解力、資金路徑的設計能力和法律責任的前置意識。對於具備一定財務結構配置能力、擁有穩定身分結構與入金通道，並願意深入理解產品邏輯的投資者而言，結構化投資可以成爲參與Web3的一個"可控入口"。