A disputa sobre a qualificação da regulação de ativos digitais em blockchain: valores mobiliários ou mercadorias

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Desafios de regulamentação dos ativos digitais em Blockchain

A influência dos ativos digitais na blockchain nos mercados financeiros tradicionais está a aumentar, e a sua característica de descentralização traz novos desafios para os sistemas de regulamentação financeira de vários países. Como adaptar as estruturas de regulamentação tradicionais às características deste novo tipo de ativo e como controlar eficazmente os riscos tornaram-se o foco da atenção de todos.

Segundo dados de uma determinada entidade internacional de supervisão contra a lavagem de dinheiro, em 130 jurisdições ao redor do mundo, 88 permitem a prestação de serviços de ativos digitais, enquanto 20 proíbem explicitamente tais serviços.

A atitude regulatória dos Estados Unidos

Os Estados Unidos, como uma das jurisdições que permitem serviços de ativo digital, afirmam claramente que os ativos digitais não pertencem à moeda de curso legal e adotam um modelo de supervisão conjunta entre vários departamentos. Nos Estados Unidos, a indústria de ativo digital baseada em Blockchain abrange diversos negócios, incluindo serviços de carteira, exchanges, ICO, mineração, contratos inteligentes, serviços de staking e NFTs.

No entanto, a regulamentação de alguns ativos digitais de blockchain representados pelo ETH ainda é controversa, sendo a questão central se devem ser considerados como mercadorias ou valores mobiliários. As autoridades reguladoras dos Estados Unidos têm avaliado ativamente a aplicabilidade das regulamentações existentes, como o uso do teste Howey para determinar se os ativos digitais se enquadram como "contratos de investimento".

Teste Howey

O teste Howey origina-se de um caso legal de 1946 e fornece uma estrutura para determinar se contratos de investimento devem estar sujeitos à regulação de valores mobiliários. Tomando o ETH como exemplo, os pontos-chave do teste Howey incluem:

  1. Está envolvido investimento de fundos?
  2. O usuário tem expectativa de lucro?
  3. Existe alguma entidade de investimento comum?
  4. Os lucros dependem principalmente dos esforços do promotor ou de terceiros?

ativo digital sendo considerado como impacto de valores mobiliários

Se os ativos digitais forem considerados valores mobiliários, estarão sujeitos a uma regulamentação rigorosa. As autoridades reguladoras podem tomar as seguintes ações:

  1. Entrar com uma ação civil contra as empresas relacionadas, fundadores e executivos.
  2. Aplicar sanções administrativas a atos que violem a lei de valores mobiliários

Estas medidas podem levar a um aumento significativo nos custos de conformidade, afetar as oportunidades de investimento de pequenos investidores e podem suprimir o sentimento do mercado.

ativo digital como mercadoria

Nos Estados Unidos, alguns órgãos reguladores consideram que ativos digitais como BTC e ETH pertencem à categoria de produtos, possuindo características como substituibilidade, negociação no mercado e escassez. Essa forma de classificação pode não aumentar significativamente os custos de conformidade e favorecer o desenvolvimento do mercado de derivados, mas pode não refletir plenamente as propriedades únicas dos ativos digitais descentralizados.

O impacto da nova legislação

A recente lei aprovada fornece uma nova estrutura para a regulamentação de ativos digitais, dividindo os ativos digitais em duas categorias:

  1. Ativo digital restrito: regulamentado por autoridades de supervisão de valores mobiliários
  2. ativo digital: regulado por órgãos de supervisão de futuros de commodities

A determinação do tipo de ativo depende do grau de descentralização da blockchain subjacente, da forma de aquisição e da relação entre o detentor e o emissor, entre outros fatores.

Conclusão

A qualificação regulatória dos ativos digitais terá um impacto profundo no mercado. Se forem considerados valores mobiliários, poderão trazer requisitos de conformidade rigorosos; se forem considerados mercadorias, poderão promover o desenvolvimento do mercado, mas ignorar a sua singularidade. O jogo entre os reguladores também poderá levar à arbitragem regulatória, tornando o ambiente de mercado mais complexo. No futuro, encontrar um equilíbrio entre promover a inovação e proteger os investidores será um desafio contínuo para os reguladores.

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Comentário
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LightningPacketLossvip
· 9h atrás
Como é que se pode regular uma coisa assim? Os investidores de retalho vão sofrer novamente.
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DataBartendervip
· 07-07 00:59
Ai, já começaram a fazer a gestão de classificação novamente.
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MEV_Whisperervip
· 07-07 00:56
Está tudo tão regulado que não há nada para negociar.
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BearMarketGardenervip
· 07-07 00:48
Valores mobiliários Produtos são armadilhas
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GasFeeSobbervip
· 07-07 00:47
A SEC está realmente entediada.
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ApeWithNoFearvip
· 07-07 00:42
teste howey já deveria ter sido alterado, não?
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