O ecossistema Solana agita-se novamente: o plano de emissão de moeda da plataforma MEME Pump.fun provoca comoção no mercado

Recentemente, os rumores sobre a Pump.fun estar prestes a emitir Token atraíram novamente a atenção do mercado. De acordo com relatos, a plataforma planeja arrecadar 1 bilhão de dólares através da venda de Token, com uma avaliação de até 4 bilhões de dólares. Embora a empresa ainda não tenha confirmado uma data específica de emissão, as redes sociais da plataforma sugerem que pode ser lançada dentro de duas semanas.

Na verdade, esta não é a primeira vez que se fala do plano de emitir moeda do Pump.fun. Em fevereiro deste ano, houve rumores de que a plataforma planejava emitir Tokens em uma exchange centralizada através de um leilão holandês. No entanto, na época, devido à liquidez do mercado ser amplamente absorvida por outros Tokens populares, o plano não pôde ser implementado. Agora, com a ligeira melhoria do ambiente de mercado, o plano de emissão de moeda do Pump.fun parece estar novamente em pauta.

No entanto, esta plataforma que já foi chamada de "máquina de imprimir dinheiro" está enfrentando uma clara desaceleração do entusiasmo do mercado. Os dados mostram que, até 4 de junho, a receita acumulada da plataforma já ultrapassou 730 milhões de dólares, com um pico de receita diária que chegou perto de 15 milhões de dólares. Mas desde fevereiro de 2025, o crescimento da receita da plataforma desacelerou significativamente, e atualmente a maioria das receitas diárias se estabiliza na faixa de vários milhões de dólares.

Em termos de volume de negócios, a Pump.fun estabeleceu um recorde histórico de 3,3 mil milhões de dólares em uma semana no final de 2024. Embora tenha havido várias recuperações para níveis de 1 mil milhão de dólares, é difícil reproduzir o pico. A tendência de diminuição da liquidez enfraqueceu, em certa medida, a popularidade da plataforma e a disposição dos usuários para participar.

Do ponto de vista da criação de Token, o Pump.fun já criou mais de 11,02 milhões de Token até agora, com um pico de criação de Token em um único dia que chegou a 70 mil (janeiro de 2025). No entanto, atualmente, esse número caiu para cerca de 30 mil por dia, mostrando que o entusiasmo dos usuários diminuiu.

Vale a pena notar que, por trás de uma grande quantidade de tokens MEME, há muito poucos projetos com um valor de mercado significativo. Os dados mostram que atualmente apenas 14 tokens têm um valor de mercado superior a 50 milhões de dólares, e apenas 259 têm um valor de mercado entre 1 milhão e 50 milhões de dólares, enquanto cerca de 14 mil tokens estão na fase de microcapitalização. Isso também indica que a grande maioria dos tokens permanece na fase de negociação interna, carecendo de suporte financeiro externo.

A nível do usuário, o Pump.fun também enfrenta uma dificuldade no crescimento de novos usuários, dependendo principalmente da manutenção dos usuários antigos. Os dados mostram que a plataforma atingiu um pico no final de janeiro de 2025, com o número de carteiras ativas em um único dia a ultrapassar as 400 mil. No entanto, à medida que o sentimento do mercado esfriou, o número de carteiras ativas começou a cair, e a atividade da plataforma depende principalmente da reutilização dos usuários antigos, com uma grande diminuição da contribuição de novos usuários.

O que é ainda mais preocupante é que, por trás da narrativa de enriquecimento do Pump.fun, existe uma grave desigualdade de ganhos. Os dados mostram que, entre as carteiras que participaram das transações neste mês, apenas 3,6% dos usuários conseguiram um lucro substancial superior a 500 dólares. Mais surpreendente ainda é que apenas 27 carteiras tiveram lucro superior a 100 mil dólares, representando apenas 0,0045% do total de traders; e o número de carteiras que obtiveram lucro superior a 10 mil dólares é de 577, com uma proporção de apenas 0,1%. Em contraste, a proporção de perdas chega a 52,5%, incluindo casos extremos de perdas na casa dos milhões de dólares. Esses dados mostram claramente que um pequeno número de grandes investidores obteve a maior parte dos lucros, enquanto a grande maioria dos investidores individuais atuou apenas como fornecedores de liquidez.

A alta avaliação da emissão de moeda da Pump.fun gerou preocupações no mercado, e alguns investidores temem que isso possa repetir a última onda de euforia durante a emissão de um conhecido token. A partir da análise do fluxo de fundos na cadeia Solana, a aversão ao risco está aumentando, e os tokens MEME estão caindo coletivamente. Os dados mostram que, nas últimas 24 horas, os populares tokens MEME no ecossistema Solana apresentaram recuos em diferentes graus. Ao mesmo tempo, a Solana tornou-se a terceira rede de blockchain com o maior fluxo de saída de fundos nas últimas 24 horas.

Alguns especialistas do setor acreditam que o nível de avaliação atual da Pump.fun apresenta um risco de bolha. Eles apontam que o modelo de negócios da plataforma depende demasiado das emoções do mercado de curto prazo, carecendo de uma lógica de lucro sustentável. Além disso, sua barreira comercial é relativamente fraca, tornando-a suscetível a ser superada por concorrentes. Também há opiniões de que a alta avaliação da Pump.fun pode ter um impacto negativo no sistema de inovação de toda a indústria, potencialmente levando o mercado a ser mais utilitário e míope.

No entanto, há também apoiadores que acreditam que o surgimento do Pump.fun resolveu uma série de problemas da ecologia Solana, desde a liquidez zero até os market makers automáticos e, em seguida, as exchanges centralizadas, contribuindo para a padronização da segurança em cadeia. Do ponto de vista do investimento em valor, o Pump.fun é um dos maiores aplicativos consumidores da rede, com um índice preço-lucro relativamente baixo, o que pode ainda representar valor de investimento.

Em relação às especulações do mercado sobre a possível emissão de airdrop pela Pump.fun, alguns especialistas da indústria apontaram que a plataforma já alcançou crescimento de usuários através de seus produtos, e pode não ter o incentivo para emitir airdrops. Eles acreditam que os airdrops se tornaram cada vez mais uma ferramenta de captura de atenção a curto prazo, enquanto a Pump.fun já possui uma base de usuários estável e ampla, não precisando mais de airdrops para aumentar a atenção ou gerar tópicos.

De um modo geral, a notícia de emissão de moeda da Pump.fun suscitou novamente debates no mercado, mas por trás disso esconde-se a fragilidade da liquidez estrutural do mercado, a retração do sentimento de participação dos usuários e os potenciais riscos de bolha na narrativa MEME. Os participantes do mercado devem avaliar com cautela, ponderando riscos e oportunidades.