Análise do desenvolvimento e da concorrência do mercado de previsão

O mercado de previsão é um mercado especulativo baseado na negociação de resultados de eventos futuros, cuja função principal é agregar informações dispersas através dos preços dos contratos. Estudos mostram que a precisão do mercado de previsão geralmente é superior à dos métodos de previsão tradicionais, e essa capacidade preditiva advém da "sabedoria das multidões".

Os modernos mercados de previsão têm a sua origem no final da década de 1980. Os Iowa Electronic Markets(IEM), fundados pela Universidade de Iowa em 1988, foram o primeiro mercado de previsão acadêmico, focando principalmente na previsão dos resultados das eleições americanas. Em 1990, o economista Robin Hanson apresentou o conceito de "mercados de futuros de ideias", que estabeleceu as bases para a teoria dos mercados de previsão.

Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir. Por exemplo, a Hollywood Stock Exchange(HSX), fundada em 1996, é uma plataforma de previsão de entretenimento que negocia "ações" de filmes e atores com moeda virtual, destacando-se na previsão de bilheteiras e prémios.

A mecânica básica dos mercados de previsão reside na criação de uma estrutura de incentivo que motive os participantes a revelar informações verdadeiras. Do ponto de vista econômico, um mercado bem projetado deve permitir que os negociantes maximizem o retorno esperado ao fornecer preços que correspondam às suas probabilidades subjetivas. Pesquisas mostram que os mercados de previsão têm uma forte resistência a comportamentos manipulativos, e aqueles que tentam manipular frequentemente se tornam "vegetais" que subsidiam os negociantes inteligentes.

Introdução ao Kalshi

Kalshi é a primeira bolsa de mercado de previsão aprovada pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), que oferece negociação de contratos de eventos. Os usuários podem comprar e vender contratos de "Sim"/"Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer. A Kalshi não mantém posições, apenas atua como uma plataforma de correspondência para as partes compradoras e vendedoras, lucrando com taxas de negociação.

processo de criação de mercado

1. Propostas e Aprovação: Novos mercados podem ser propostos pela equipe da Kalshi ou pelos usuários, devendo passar por uma revisão interna e pelos padrões de regulamentação da CFTC.

2. Certificação de contrato: Após aprovação, será oficialmente lançado no mercado de contratos designado (DCM).

3. Lançamento de negociação: Usuários dos EUA podem negociar através do App, site oficial ou plataforma integrada da Kalshi.

liquidez inicial e precificação

• Quando um novo mercado é lançado, o livro de ordens está vazio, qualquer usuário pode colocar uma ordem limitada.
• Para incentivar a liquidez, os ordens pendentes geralmente estão isentas de taxas.
• O preço varia dinamicamente com a oferta e a demanda, refletindo o consenso do mercado sobre a probabilidade dos eventos.

mecanismo de liquidação do mercado

• Confirmação de resultados: com base em fontes de dados autorizadas especificadas.
• Liquidação automática: Quando o evento ocorre, os usuários com contratos "Sim" ganham $1 por cada contrato; por outro lado, a parte "Não" vence.

estrutura de custos

A Kalshi utiliza uma taxa em escada, quanto maior o volume de negociação, menor a taxa. Os formadores de mercado geralmente estão isentos de taxas ou cobram taxas muito baixas.

Visão Geral do Polymarket

Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuído construída sobre a Polygon. Utiliza a estrutura de token condicional (CTF), onde cada par de tokens de resultado é totalmente garantido em USDC. O mecanismo de negociação utiliza um livro de ordens de limite centralizado misto (CLOB), e a liquidação do mercado é realizada através do Optimistic Oracle da UMA.

estrutura de token condicional e token de resultado

A Polymarket usa o CTF da Gnosis para representar cada resultado de mercado como um token condicional. Para mercados binários, gera dois Tokens ERC-1155 ( como Token Yes/No ), com o mesmo montante em USDC como colateral.

estrutura de livro de ordens híbrido

A Polymarket utiliza um Livro de Ordens Limite Binário ( BLOB ) com uma arquitetura mista, combinando gestão de ordens offline e liquidação de transações em cadeia. Os usuários assinam ordens offline, e os nós de operação procuram ordens correspondentes e completam a troca em cadeia.

UMA Oracle Otimista

O Polymarket forma um consenso de resultados através do Oracle Optimista da UMA. Qualquer pessoa pode submeter uma revelação de resultados e apostar uma margem; se não houver disputas, será aceite, e se houver disputas, será resolvido através de votação da comunidade da UMA.

Kalshi vs Polymarket

As duas plataformas apresentam diferenças significativas em termos de estrutura e tecnologia:

• Kalshi é uma bolsa centralizada e regulamentada, enquanto Polymarket é uma plataforma descentralizada.
• Kalshi utiliza um livro de ordens tradicional, enquanto a Polymarket adota uma arquitetura CLOB híbrida.
• Kalshi é liquidado pela equipe interna, Polymarket utiliza um sistema de oráculos em cadeia.
• Kalshi suporta transações em moeda fiduciária, enquanto Polymarket suporta apenas criptomoedas.

Estratégia de Expansão de Mercado

As pesquisas mais recentes mostram que há uma associação significativa entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo:

1. O volume de vendas de lotarias per capita pode prever o interesse em tokens criptográficos.
2. As áreas de vendas de lotarias altas mostraram uma maior atividade de carteiras durante o período de lançamento do ICO/NFT.
3. Após a legalização do jogo, a atenção relacionada a criptomoedas em áreas com altas vendas de loteria diminuiu significativamente, indicando a existência de um "efeito de substituição".

Essas descobertas destacam um tipo de grupo de usuários: eles têm uma alta aversão ao risco e buscam estímulos especulativos. O sucesso da plataforma de jogos nativa em criptomoeda Stake.com comprova ainda mais o potencial deste mercado:

• Stake terá uma receita de cerca de 4,7 mil milhões de dólares em 2024, posicionando-se entre as maiores casas de apostas do mundo.
• Com mais de 600 mil usuários ativos, principalmente concentrados em áreas com regulamentação flexível.

O mercado de previsão tem vantagens em relação às apostas tradicionais:

• Permitir a negociação durante eventos, proporcionando decisões especulativas mais flexíveis.
• Os usuários podem ativamente proteger-se contra riscos, ajustando dinamicamente suas carteiras de investimento.

O total de receitas de apostas do mercado de jogos de azar em criptomoedas em 2024 já ultrapassou 81 mil milhões de dólares, mostrando um enorme potencial.

Posicionamento estratégico da Kalshi

Kalshi adota a seguinte estratégia:

1. Posicionar como "negociação" e não como "jogo":

   • Enfatizar que a plataforma é uma exchange de correspondência, não um manipulador de mercado.
   • Tratar os contratos de eventos como instrumentos financeiros derivados, e não como ferramentas de jogo.

2. Integração com Robinhood:

   • Lançamento da funcionalidade "mercado de previsão" no aplicativo Robinhood.
   • Reduzir o custo de aquisição de clientes, integrando o mercado de previsão nas categorias de ativos existentes dos usuários.

3. Evitar a etiqueta "jogo":

   • Utilize termos neutros como "contratos de eventos sim/não".
   • Enfatizar a funcionalidade de previsão e o valor da informação, em vez de estimular a sensação.

Através dessas estratégias, a Kalshi atraiu tanto investidores individuais em busca de especulação quanto manteve a imagem de um instrumento financeiro em conformidade. Com a tendência atual da indústria de criptomoedas em direção à conformidade, a qualificação regulatória da Kalshi se tornou uma importante barreira de proteção, oferecendo-lhe uma vantagem competitiva.