原文：《Explorando curvas de ligação: diferenciando criadores de mercado automatizados primários e secundários》
Nome: Jeff Emmett, CuriousRabbit.eth & Jessica Zartler
Compilação: Sissi
Prefácio
**Este artigo irá comparar duas aplicações diferentes de Bonding Curve no ecossistema de tokens, que possuem funções importantes para o ecossistema de tokens. **Ao mesmo tempo, também apresentaremos a Bonding Curve como o mecanismo principal dos criadores de mercado automatizados (AMMs) e discutiremos os criadores de mercado automatizados primários (doravante denominados "PAMMs") e os criadores de mercado automatizados secundários. Makers (doravante denominados "SAMMs") e as diferenças entre eles. O objetivo deste documento é definir com mais clareza o espaço de design da curva de ligação para que essas ferramentas DEFI chave possam ser aplicadas com mais responsabilidade.
*Observação: os termos SAMMs e PAMMs foram originalmente cunhados por pesquisadores usando o Gyroscope, um stablecoin algorítmico construído com eles.
Parte 1 Visão geral da curva de ligação
Nos últimos anos, no campo da Web3, a Curva de Bonding tem sido um tema que vem chamando a atenção. Sua aplicação em produtos DeFi, como exchanges descentralizadas, revolucionou a liquidez de tokens e facilitou transações em larga escala de tokens de pequena capitalização. Pode-se dizer que sem o Bonding Curve, o desenvolvimento do ecossistema de criptografia não seria capaz de alcançar as conquistas de hoje. Embora muitos ecossistemas de tokens aproveitem essas ferramentas, como as curvas de ligação funcionam e por que elas são importantes permanecem um mistério para a maioria dos usuários.
Então, o que é curva de ligação? **Bonding Curve é um método de codificar matematicamente a relação entre dois ou mais ativos tokenizados. **Iniciada por meio de contratos inteligentes rodando na blockchain, a Bonding Curve inicial e mais básica permite que esses ativos sejam negociados entre si, e suas relações de troca são definidas através da Bonding Curve. Uma equação comum da Bonding Curve é "X * Y = K", onde o "invariante K" define o preço de troca entre o token X e o token Y. Essa "curva" define como o preço muda à medida que o fornecimento de qualquer token aumenta ou diminui. **Bonding Curve pode ser aplicado a diferentes cenários e configurações, fornecendo infraestrutura essencial para projetos que implementam economia de token. **
Aqui está um gráfico de como dois tokens estão relacionados entre si por meio da Curva de ligação. Diferentes "formas" da curva de ligação podem resultar em mecanismos com diferentes propriedades, que podem ser úteis para diferentes situações e cenários de uso.
Como as curvas de ligação são essencialmente uma função matemática, pode ser difícil entender como elas podem ter um impacto tão grande no ecossistema de tokens. No entanto, quando essas relações matemáticas são codificadas em contratos inteligentes, elas estabelecem a base econômica para resolver alguns dos principais desafios dos sistemas econômicos distribuídos, como permitir pequenas economias, fornecer a liquidez de transação necessária e facilitar o ajuste dinâmico de tokens de acordo com demanda. oferta. Ao incorporar curvas de ligação em contratos inteligentes, podemos criar estruturas de mercado novas e significativas com espaços de design personalizáveis.
Parte 2 Curva de ligação aplicada ao projeto de mercado
Atualmente, a maioria das Bonding Curves está incorporada em AMMs como Uniswap, Balancer ou Curve, e sua principal função é facilitar a troca de tokens existentes por meio de "pools de liquidez". Esses mecanismos podem ser considerados SAMMs**, pois seu objetivo é facilitar transações no mercado secundário entre tokens já existentes. Existem muitos artigos sobre a aplicação da curva de ligação nesta área, e muitas funções invariantes diferentes foram experimentadas para vários propósitos.
O diagrama acima mostra um AMM básico como um trader trocando entre dois ativos. AMM utiliza diferentes tipos de curvas de ligação para determinar a relação de preços entre tokens.
Outro caso de uso para Bonding Curve é a emissão direta (cunhagem) e resgate (queima) de ** tokens. Esses mecanismos podem ser chamados de PAMMs** porque são responsáveis pela emissão de tokens quando o ativo de reserva é depositado e pela troca de tokens quando o ativo de reserva é retirado. Os PAMMs permitem um ecossistema de token provisionado dinamicamente e podem ser vistos como um mecanismo de "descoberta de suprimentos" para tokens implantados usando essas ferramentas.
Os PAMMs abordam alguns dos principais desafios enfrentados pelos projetos de token atuais, como projetos que precisam adivinhar quantos tokens o sistema precisará ao longo de sua vida útil. Ao permitir o ajuste dinâmico do fornecimento de tokens de acordo com a demanda do mercado, os **PAMMs não apenas simplificam o processo de tomada de decisão inicial, mas também servem como uma ferramenta contínua de captação de recursos para fornecer liquidez a projetos em potencial, construindo assim a própria liquidez do protocolo **.
A seguir, apresentaremos brevemente os casos de aplicação dessas duas curvas de ligação para entender os benefícios que elas trazem para o ecossistema de tokens e explorar brevemente como elas podem ser combinadas para fornecer uma infraestrutura importante para ecossistemas de tokens de todos os tamanhos.
Part.3 SAMMs como um mecanismo de descoberta de preço: ajuste preliminar do mercado do produto
A ascensão do DeFi deu origem a plataformas AMM, como Uniswap, Balancer e Curve, que substituem as transações tradicionais do livro de pedidos por "pools de liquidez" que permitem swaps assíncronos. Esses pools de liquidez permitem que os detentores de tokens atuem como "provedores de liquidez" para depositar tokens selecionados em contratos inteligentes para que os comerciantes possam trocar ativos facilmente de acordo com o algoritmo de preços definido pela Bonding Curve.
A nova estrutura de mercado melhora as transações do livro de pedidos de várias maneiras: elas não são custodiais (já que não há necessidade de uma bolsa para manter os fundos do usuário em nome deles), são assíncronas (já que os pedidos de compra e venda não precisam ser correspondidos diretamente, mas, em vez disso, entram em pools de liquidez ) e, mais importante, a taxa paga pelo comerciante não fluirá para a bolsa intermediária, mas será devolvida ao próprio provedor de liquidez.
Antes dos SAMMs, apenas Bitcoin, Ethereum e um punhado de outros tokens tinham volume de transação consistente (e, portanto, liquidez de transação). A maioria dos tokens existentes são pouco negociáveis e há muitos problemas de descoberta de preço devido ao baixo volume e profundidade de negociação. Aplicativos descentralizados (como o Uniswap) fornecem plataformas para a fácil implantação de SAMMs, permitindo que um grande número de tokens de pequena capitalização de mercado obtenha um certo grau de liquidez comercial. Os SAMMs são um momento importante para a Bonding Curve atingir o PMF, fornecendo descoberta de preço e liquidez de negociação para a maioria dos tokens. Acredita-se que haverá mais desenvolvimentos semelhantes no futuro.
Crédito da imagem: @CuriousRabbit
Part.4 PAMMs como Mecanismo de Descoberta de Fornecimento: O Poder da Emissão Dinâmica de Token
Digamos que você queira administrar um parque temático, mas antes de começar a operar, você precisa determinar o número de atrações necessárias para atender à demanda dos clientes nos próximos 15 anos. Parece quase impossível, certo? No entanto, isso não é muito diferente de como a maioria dos tokens é emitida hoje, com equipes de desenvolvimento definindo cronogramas de emissão de tokens predefinidos, alguns abrangendo centenas de anos. No entanto, com os PAMMs, os designers de ecossistemas de tokens não precisam mais adivinhar quantos tokens seu ecossistema precisará e com que rapidez eles crescerão. Ao contrário dos SAMMs, os PAMMs utilizam Bonding Curves para facilitar a cunhagem e queima de tokens, fornecendo assim um mecanismo automatizado de emissão e resgate para o fornecimento dinâmico de tokens.
Os PAMMs são uma ferramenta de “descoberta de suprimentos” (em oposição à função de “descoberta de preços” dos SAMMs) que aborda várias incompatibilidades de incentivo que podem existir no design e lançamento do ecossistema de tokens. Ao ajustar o fornecimento de token de acordo com a demanda global e manter os ativos depositados em reservas em contratos inteligentes automatizados, os PAMMs garantem que cada token seja respaldado por ativos de reserva correspondentes ao seu valor de resgate. **
**Por que os tokens devem ser emitidos dinamicamente? **
A maioria dos tokens lançados hoje tende a cair entre dois extremos: de um suprimento fixo a um suprimento infinito. Ambos os modelos de distribuição têm suas próprias vantagens e desvantagens e são usados em diferentes situações por diferentes motivos. Um token de fornecimento fixo pode fornecer aos detentores alguma garantia de que o token não diluirá seu valor por meio de emissão adicional; no entanto, a rigidez de um fornecimento fixo pode limitar a capacidade do ecossistema de responder a novas demandas na rede. Por outro lado, um suprimento ilimitado de tokens pode incentivar o comportamento de staking ao fornecer recompensas de token, mas aumentar o suprimento ilimitado pode diluir os detentores de tokens existentes e, ao longo do tempo, reduzir a confiança no token, especialmente se a produtividade da rede (e do token preço) não cresce com a oferta.
A PAMM Bonding Curve está no meio entre esses dois extremos. Ela não apenas aproveita as vantagens do fornecimento fixo e do fornecimento ilimitado, mas também realiza a expansão flexível do fornecimento por meio de emissão dinâmica, mas ao mesmo tempo limita a expansão do fornecimento e mantém um saldo com o depósito de ativos de reserva. Isso permite que os **PAMMs forneçam aos projetos um fornecimento de token flexível para atender à demanda crescente (ou decrescente) enquanto mantém o valor do token. **
A emissão dinâmica permite que o fornecimento de tokens se expanda à medida que a demanda por um determinado serviço cresce, ao mesmo tempo em que garante que cada token no fornecimento esteja vinculado a um ativo em uma determinada porcentagem, uma garantia incorporada ao mecanismo de emissão de PAMMs por meio da invariante Bonding Curve .
O mecanismo dos PAMMs consiste em duas partes básicas:
Recarregar moedas de cunhagem**: **Os participantes depositam ativos de reserva (como $USDC ou $ETH) no pool de reserva do contrato inteligente de PAMMs, e o contrato cunha uma quantidade correspondente de moedas de acordo com o preço informado pelos tokens invariantes da curva de ligação atual e envie-os aos participantes.
**Retirada de destruição: **Os participantes podem destruir parte dos tokens vendendo-os ao PAMM e convertendo-os em ativos de reserva (como $USDC ou $ETH). Este preço de troca é determinado pela invariante da Bonding Curve.
Crédito da imagem: @CuriousRabbit
Hoje, vários PAMMs existem na prática, embora possa haver diferenças significativas na terminologia e personalização entre os grupos que usam essas ferramentas. Para entender melhor os pontos fortes e fracos desses mecanismos em implantações do mundo real, o grupo de pesquisa Bonding Curve decidiu realizar vários estudos de caso de ferramentas como PAMMs. O objetivo da pesquisa é expandir a discussão sobre essas melhores práticas de design e configuração de curvas, fornecendo orientações úteis para outros. Ao mesmo tempo, também estão sendo feitos esforços para construir estruturas de dados para modelagem analítica e simulação dessas novas ferramentas e compartilhar lições aprendidas em aplicações práticas.
Part.5 Benefícios potenciais da combinação de PAMMs com SAMMs
Deixando de lado o mecanismo específico de PAMMs e SAMMs, quando combinados em um ecossistema, essas ferramentas podem trazer mais benefícios para a economia de tokens. Quando existem mercados de emissão primária e negociação secundária, oportunidades de arbitragem surgem sempre que os valores desses mercados divergem, o que pode ser benéfico para o sistema como um todo se projetado adequadamente.
Se o preço do token em SAMMs for maior que o preço de cunhagem em PAMMs, qualquer participante pode cunhar novos tokens em PAMMs depositando ativos de reserva, aumentando assim a oferta de tokens e (preço) no mercado primário. Eles podem então vender esses tokens em SAMMs a um preço mais alto do que acabaram de comprá-los, reduzindo assim os preços dos tokens no mercado secundário. Esse comportamento ajuda a ajustar os dois preços de mercado à demanda, aumentando a oferta de tokens, com os arbitradores recebendo a diferença por sua ação corretiva de aumentar a oferta de tokens.
O inverso também é verdadeiro, se os tokens estão sendo negociados a um preço mais baixo em SAMMs do que o preço de queima em PAMMs, qualquer um pode comprar esses tokens de preço mais baixo no mercado secundário, queimá-los e trocá-los por ativos de reserva subjacentes, novamente ganhando o diferencial de preço ganho. Isso também aproximaria os preços dos dois mercados e reduziria a oferta de tokens em resposta à falta de demanda pelo token.
Embora essas ações possam não ser dignas de nota isoladamente, os efeitos sistêmicos que elas criam devem ser do interesse dos designers de tokens. O gráfico de preço do token abaixo demonstra esse efeito.
Crédito da imagem: @banteg & @Jeff Emmett
A descrição acima mostra o efeito de supressão da volatilidade de preços de PAMMs versus SAMMs em ecossistemas de tokens em tempo real. Conforme mencionado acima, quando o preço do token em SAMMs excede o preço de cunhagem em PAMMs, os participantes do mercado depositam ativos de reserva (por exemplo, $ ETH) em PAMMs, aumentam a oferta de tokens e transferem esses tokens aumentados a um preço lucrativo. SAMMs. Essas ações não apenas alinham os preços do mercado primário e secundário, mas também suavizam as flutuações especulativas de preços que poderiam ter ocorrido, resultando em um preço de token mais estável. (Este não é o caso de quedas de preços subsequentes, mas essa é uma consideração de design totalmente diferente).
Essencialmente, a combinação de PAMMs e SAMMs em um ecossistema de token pode ter um efeito de "diminuição da volatilidade" nos preços dos tokens. Esse efeito foi observado tanto em modelos quanto em implantação em tempo real, embora sejam necessárias mais pesquisas sobre as limitações e possíveis desvantagens desses efeitos.
Embora seja necessário explorar mais esses benefícios em artigos de acompanhamento, como PAMMs, SAMMs etc.
afinal
As curvas de ligação tornaram-se parte integrante do cenário Web3 e sua importância continuará a crescer. PAMMs e SAMMs provaram sua utilidade para diferentes economias de escala. Seja lançando um ecossistema de token inicial ou facilitando transações em um ecossistema maduro, a Bonding Curve continuará a desempenhar um papel fundamental na economia de criptografia em suas diferentes formas e funções.
Exploração e pesquisa sobre curvas de ligação ainda estão em seus estágios iniciais. Embora existam muitas literaturas e aplicações práticas no campo dos SAMMs, os PAMMs ainda são relativamente jovens e pouco estudados.
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Explorando a Curva de Bonding: Comparando a Aplicação de PAMMs e SAMMs na Token Economy
原文：《Explorando curvas de ligação: diferenciando criadores de mercado automatizados primários e secundários》
Nome: Jeff Emmett, CuriousRabbit.eth & Jessica Zartler
Compilação: Sissi
Prefácio
**Este artigo irá comparar duas aplicações diferentes de Bonding Curve no ecossistema de tokens, que possuem funções importantes para o ecossistema de tokens. **Ao mesmo tempo, também apresentaremos a Bonding Curve como o mecanismo principal dos criadores de mercado automatizados (AMMs) e discutiremos os criadores de mercado automatizados primários (doravante denominados "PAMMs") e os criadores de mercado automatizados secundários. Makers (doravante denominados "SAMMs") e as diferenças entre eles. O objetivo deste documento é definir com mais clareza o espaço de design da curva de ligação para que essas ferramentas DEFI chave possam ser aplicadas com mais responsabilidade.
*Observação: os termos SAMMs e PAMMs foram originalmente cunhados por pesquisadores usando o Gyroscope, um stablecoin algorítmico construído com eles.
Parte 1 Visão geral da curva de ligação
Nos últimos anos, no campo da Web3, a Curva de Bonding tem sido um tema que vem chamando a atenção. Sua aplicação em produtos DeFi, como exchanges descentralizadas, revolucionou a liquidez de tokens e facilitou transações em larga escala de tokens de pequena capitalização. Pode-se dizer que sem o Bonding Curve, o desenvolvimento do ecossistema de criptografia não seria capaz de alcançar as conquistas de hoje. Embora muitos ecossistemas de tokens aproveitem essas ferramentas, como as curvas de ligação funcionam e por que elas são importantes permanecem um mistério para a maioria dos usuários.
Então, o que é curva de ligação? **Bonding Curve é um método de codificar matematicamente a relação entre dois ou mais ativos tokenizados. **Iniciada por meio de contratos inteligentes rodando na blockchain, a Bonding Curve inicial e mais básica permite que esses ativos sejam negociados entre si, e suas relações de troca são definidas através da Bonding Curve. Uma equação comum da Bonding Curve é "X * Y = K", onde o "invariante K" define o preço de troca entre o token X e o token Y. Essa "curva" define como o preço muda à medida que o fornecimento de qualquer token aumenta ou diminui. **Bonding Curve pode ser aplicado a diferentes cenários e configurações, fornecendo infraestrutura essencial para projetos que implementam economia de token. **
Aqui está um gráfico de como dois tokens estão relacionados entre si por meio da Curva de ligação. Diferentes "formas" da curva de ligação podem resultar em mecanismos com diferentes propriedades, que podem ser úteis para diferentes situações e cenários de uso.
Como as curvas de ligação são essencialmente uma função matemática, pode ser difícil entender como elas podem ter um impacto tão grande no ecossistema de tokens. No entanto, quando essas relações matemáticas são codificadas em contratos inteligentes, elas estabelecem a base econômica para resolver alguns dos principais desafios dos sistemas econômicos distribuídos, como permitir pequenas economias, fornecer a liquidez de transação necessária e facilitar o ajuste dinâmico de tokens de acordo com demanda. oferta. Ao incorporar curvas de ligação em contratos inteligentes, podemos criar estruturas de mercado novas e significativas com espaços de design personalizáveis.
Parte 2 Curva de ligação aplicada ao projeto de mercado
Atualmente, a maioria das Bonding Curves está incorporada em AMMs como Uniswap, Balancer ou Curve, e sua principal função é facilitar a troca de tokens existentes por meio de "pools de liquidez". Esses mecanismos podem ser considerados SAMMs**, pois seu objetivo é facilitar transações no mercado secundário entre tokens já existentes. Existem muitos artigos sobre a aplicação da curva de ligação nesta área, e muitas funções invariantes diferentes foram experimentadas para vários propósitos.
O diagrama acima mostra um AMM básico como um trader trocando entre dois ativos. AMM utiliza diferentes tipos de curvas de ligação para determinar a relação de preços entre tokens.
Outro caso de uso para Bonding Curve é a emissão direta (cunhagem) e resgate (queima) de ** tokens. Esses mecanismos podem ser chamados de PAMMs** porque são responsáveis pela emissão de tokens quando o ativo de reserva é depositado e pela troca de tokens quando o ativo de reserva é retirado. Os PAMMs permitem um ecossistema de token provisionado dinamicamente e podem ser vistos como um mecanismo de "descoberta de suprimentos" para tokens implantados usando essas ferramentas.
Os PAMMs abordam alguns dos principais desafios enfrentados pelos projetos de token atuais, como projetos que precisam adivinhar quantos tokens o sistema precisará ao longo de sua vida útil. Ao permitir o ajuste dinâmico do fornecimento de tokens de acordo com a demanda do mercado, os **PAMMs não apenas simplificam o processo de tomada de decisão inicial, mas também servem como uma ferramenta contínua de captação de recursos para fornecer liquidez a projetos em potencial, construindo assim a própria liquidez do protocolo **.
A seguir, apresentaremos brevemente os casos de aplicação dessas duas curvas de ligação para entender os benefícios que elas trazem para o ecossistema de tokens e explorar brevemente como elas podem ser combinadas para fornecer uma infraestrutura importante para ecossistemas de tokens de todos os tamanhos.
Part.3 SAMMs como um mecanismo de descoberta de preço: ajuste preliminar do mercado do produto
A ascensão do DeFi deu origem a plataformas AMM, como Uniswap, Balancer e Curve, que substituem as transações tradicionais do livro de pedidos por "pools de liquidez" que permitem swaps assíncronos. Esses pools de liquidez permitem que os detentores de tokens atuem como "provedores de liquidez" para depositar tokens selecionados em contratos inteligentes para que os comerciantes possam trocar ativos facilmente de acordo com o algoritmo de preços definido pela Bonding Curve.
A nova estrutura de mercado melhora as transações do livro de pedidos de várias maneiras: elas não são custodiais (já que não há necessidade de uma bolsa para manter os fundos do usuário em nome deles), são assíncronas (já que os pedidos de compra e venda não precisam ser correspondidos diretamente, mas, em vez disso, entram em pools de liquidez ) e, mais importante, a taxa paga pelo comerciante não fluirá para a bolsa intermediária, mas será devolvida ao próprio provedor de liquidez.
Antes dos SAMMs, apenas Bitcoin, Ethereum e um punhado de outros tokens tinham volume de transação consistente (e, portanto, liquidez de transação). A maioria dos tokens existentes são pouco negociáveis e há muitos problemas de descoberta de preço devido ao baixo volume e profundidade de negociação. Aplicativos descentralizados (como o Uniswap) fornecem plataformas para a fácil implantação de SAMMs, permitindo que um grande número de tokens de pequena capitalização de mercado obtenha um certo grau de liquidez comercial. Os SAMMs são um momento importante para a Bonding Curve atingir o PMF, fornecendo descoberta de preço e liquidez de negociação para a maioria dos tokens. Acredita-se que haverá mais desenvolvimentos semelhantes no futuro.
Crédito da imagem: @CuriousRabbit
Part.4 PAMMs como Mecanismo de Descoberta de Fornecimento: O Poder da Emissão Dinâmica de Token
Digamos que você queira administrar um parque temático, mas antes de começar a operar, você precisa determinar o número de atrações necessárias para atender à demanda dos clientes nos próximos 15 anos. Parece quase impossível, certo? No entanto, isso não é muito diferente de como a maioria dos tokens é emitida hoje, com equipes de desenvolvimento definindo cronogramas de emissão de tokens predefinidos, alguns abrangendo centenas de anos. No entanto, com os PAMMs, os designers de ecossistemas de tokens não precisam mais adivinhar quantos tokens seu ecossistema precisará e com que rapidez eles crescerão. Ao contrário dos SAMMs, os PAMMs utilizam Bonding Curves para facilitar a cunhagem e queima de tokens, fornecendo assim um mecanismo automatizado de emissão e resgate para o fornecimento dinâmico de tokens.
Os PAMMs são uma ferramenta de “descoberta de suprimentos” (em oposição à função de “descoberta de preços” dos SAMMs) que aborda várias incompatibilidades de incentivo que podem existir no design e lançamento do ecossistema de tokens. Ao ajustar o fornecimento de token de acordo com a demanda global e manter os ativos depositados em reservas em contratos inteligentes automatizados, os PAMMs garantem que cada token seja respaldado por ativos de reserva correspondentes ao seu valor de resgate. **
**Por que os tokens devem ser emitidos dinamicamente? **
A maioria dos tokens lançados hoje tende a cair entre dois extremos: de um suprimento fixo a um suprimento infinito. Ambos os modelos de distribuição têm suas próprias vantagens e desvantagens e são usados em diferentes situações por diferentes motivos. Um token de fornecimento fixo pode fornecer aos detentores alguma garantia de que o token não diluirá seu valor por meio de emissão adicional; no entanto, a rigidez de um fornecimento fixo pode limitar a capacidade do ecossistema de responder a novas demandas na rede. Por outro lado, um suprimento ilimitado de tokens pode incentivar o comportamento de staking ao fornecer recompensas de token, mas aumentar o suprimento ilimitado pode diluir os detentores de tokens existentes e, ao longo do tempo, reduzir a confiança no token, especialmente se a produtividade da rede (e do token preço) não cresce com a oferta.
A PAMM Bonding Curve está no meio entre esses dois extremos. Ela não apenas aproveita as vantagens do fornecimento fixo e do fornecimento ilimitado, mas também realiza a expansão flexível do fornecimento por meio de emissão dinâmica, mas ao mesmo tempo limita a expansão do fornecimento e mantém um saldo com o depósito de ativos de reserva. Isso permite que os **PAMMs forneçam aos projetos um fornecimento de token flexível para atender à demanda crescente (ou decrescente) enquanto mantém o valor do token. **
A emissão dinâmica permite que o fornecimento de tokens se expanda à medida que a demanda por um determinado serviço cresce, ao mesmo tempo em que garante que cada token no fornecimento esteja vinculado a um ativo em uma determinada porcentagem, uma garantia incorporada ao mecanismo de emissão de PAMMs por meio da invariante Bonding Curve .
O mecanismo dos PAMMs consiste em duas partes básicas:
Crédito da imagem: @CuriousRabbit
Hoje, vários PAMMs existem na prática, embora possa haver diferenças significativas na terminologia e personalização entre os grupos que usam essas ferramentas. Para entender melhor os pontos fortes e fracos desses mecanismos em implantações do mundo real, o grupo de pesquisa Bonding Curve decidiu realizar vários estudos de caso de ferramentas como PAMMs. O objetivo da pesquisa é expandir a discussão sobre essas melhores práticas de design e configuração de curvas, fornecendo orientações úteis para outros. Ao mesmo tempo, também estão sendo feitos esforços para construir estruturas de dados para modelagem analítica e simulação dessas novas ferramentas e compartilhar lições aprendidas em aplicações práticas.
Part.5 Benefícios potenciais da combinação de PAMMs com SAMMs
Deixando de lado o mecanismo específico de PAMMs e SAMMs, quando combinados em um ecossistema, essas ferramentas podem trazer mais benefícios para a economia de tokens. Quando existem mercados de emissão primária e negociação secundária, oportunidades de arbitragem surgem sempre que os valores desses mercados divergem, o que pode ser benéfico para o sistema como um todo se projetado adequadamente.
Se o preço do token em SAMMs for maior que o preço de cunhagem em PAMMs, qualquer participante pode cunhar novos tokens em PAMMs depositando ativos de reserva, aumentando assim a oferta de tokens e (preço) no mercado primário. Eles podem então vender esses tokens em SAMMs a um preço mais alto do que acabaram de comprá-los, reduzindo assim os preços dos tokens no mercado secundário. Esse comportamento ajuda a ajustar os dois preços de mercado à demanda, aumentando a oferta de tokens, com os arbitradores recebendo a diferença por sua ação corretiva de aumentar a oferta de tokens.
O inverso também é verdadeiro, se os tokens estão sendo negociados a um preço mais baixo em SAMMs do que o preço de queima em PAMMs, qualquer um pode comprar esses tokens de preço mais baixo no mercado secundário, queimá-los e trocá-los por ativos de reserva subjacentes, novamente ganhando o diferencial de preço ganho. Isso também aproximaria os preços dos dois mercados e reduziria a oferta de tokens em resposta à falta de demanda pelo token.
Embora essas ações possam não ser dignas de nota isoladamente, os efeitos sistêmicos que elas criam devem ser do interesse dos designers de tokens. O gráfico de preço do token abaixo demonstra esse efeito.
Crédito da imagem: @banteg & @Jeff Emmett
A descrição acima mostra o efeito de supressão da volatilidade de preços de PAMMs versus SAMMs em ecossistemas de tokens em tempo real. Conforme mencionado acima, quando o preço do token em SAMMs excede o preço de cunhagem em PAMMs, os participantes do mercado depositam ativos de reserva (por exemplo, $ ETH) em PAMMs, aumentam a oferta de tokens e transferem esses tokens aumentados a um preço lucrativo. SAMMs. Essas ações não apenas alinham os preços do mercado primário e secundário, mas também suavizam as flutuações especulativas de preços que poderiam ter ocorrido, resultando em um preço de token mais estável. (Este não é o caso de quedas de preços subsequentes, mas essa é uma consideração de design totalmente diferente).
Essencialmente, a combinação de PAMMs e SAMMs em um ecossistema de token pode ter um efeito de "diminuição da volatilidade" nos preços dos tokens. Esse efeito foi observado tanto em modelos quanto em implantação em tempo real, embora sejam necessárias mais pesquisas sobre as limitações e possíveis desvantagens desses efeitos.
Embora seja necessário explorar mais esses benefícios em artigos de acompanhamento, como PAMMs, SAMMs etc.
afinal
As curvas de ligação tornaram-se parte integrante do cenário Web3 e sua importância continuará a crescer. PAMMs e SAMMs provaram sua utilidade para diferentes economias de escala. Seja lançando um ecossistema de token inicial ou facilitando transações em um ecossistema maduro, a Bonding Curve continuará a desempenhar um papel fundamental na economia de criptografia em suas diferentes formas e funções.
Exploração e pesquisa sobre curvas de ligação ainda estão em seus estágios iniciais. Embora existam muitas literaturas e aplicações práticas no campo dos SAMMs, os PAMMs ainda são relativamente jovens e pouco estudados.