Новая схема рынка токенов государственных облигаций RWA: Инновации и вызовы TProtocol V2

В настоящее время на рынке токенов государственных облигаций RWA существуют некоторые проблемы. Хотя MakerDAO предлагает высокие процентные ставки, его инвестиционная стратегия довольно сложна, так как он не только покупает государственные облигации, но и участвует в бизнесе микрофинансирования. Ondo, хотя и сосредоточен на инвестициях в государственные облигации, имеет высокие требования к продукту, которые требуют прохождения KYC-проверки, и недостаточную ликвидность.

В ответ на эти проблемы был разработан TProtocol V2. Этот продукт призван предоставить обычным пользователям чистый и доступный токенизированный вариант государственных облигаций.

TProtocol по сути является продуктом кредитования. Например, в случае пула Matrixdock, который поддерживается на этапе его запуска, этот пул позволяет использовать выпущенные Matrixdock государственной облигации Токен STBT в качестве залога для получения USDC. Пользователи, которые вносят USDC, получают rUSDP, который является аналогом известного кредита на платформе aUSDC.

Одной из основных особенностей TProtocol является его коэффициент кредитования до 100,5% (LTV). Теоретически, в экстремальных случаях коэффициент использования средств может достигать 99,5%, что означает, что практически вся доходность по государственным облигациям может быть распределена между держателями rUSDP. Столкнувшись с такой высокой степенью использования, TProtocol применяет модель внебиржевых сделок с заемщиками для обработки крупных выводов, предоставляя заемщикам определенное время для продажи государственных облигаций и погашения кредита. Небольшие выводы могут быть выполнены через обычные выводы или путем продажи USDP на децентрализованной бирже.

По сравнению с другими продуктами, которые требуют строгой KYC и длительного цикла эмиссии, инновация TProtocol заключается в том, что через модель институционального залога и кредитования максимизируются доходы от токенов государственных облигаций для пользователей, хранящих USDC, позволяя обычным пользователям также получать доход от государственных облигаций.

Стоит отметить, что TProtocol сосредоточен на продуктах, предназначенных для конкретных целей. Например, в случае STBT объекты инвестирования четко ограничены краткосрочными государственными облигациями и обратным выкупом государственных облигаций, а также обещают регулярно публиковать отчеты о активах, сотрудничая с одной платформой ораклов данных для предоставления доказательства резервов. Тем не менее, в целом это все еще зависит от доверия к управляющим активами государственных облигаций. В связи с этим TProtocol планирует запустить независимые пулы средств для различных активов RWA, чтобы изолировать риски.

В области управления TProtocol использует дизайн токенов TPS/esTPS, похожий на известную торговую платформу, где чем дольше сохраняется токен, тем выше дивиденды. Кроме того, его двухуровневая структура iUSDP/USDP напоминает архитектуру известного стейкинг токена, где iUSDP является версией rUSDP с автоматическим накоплением дохода, а USDP используется для предоставления ликвидности на платформах, таких как децентрализованные биржи.

Эта модель позволяет TProtocol повышать капитальную эффективность и увеличивать доходность iUSDP, стимулируя другие протоколы, и, вероятно, сделает его доходность выше, чем у обычных государственных облигаций.

В настоящее время в области RWA конкуренция велика, и один известный протокол стабильной монеты уже занимает доминирующее положение. Однако, будучи избыточно обеспеченной стабильной монетой, ее доля активов, используемых для покупки государственных облигаций, ограничена. Если слишком много пользователей будут хранить эту стабильную монету для получения процентов, их процентная ставка может даже оказаться ниже ставки по государственным облигациям.

В целом, TProtocol через модель кредитования активов RWA с использованием институциональных залогов передает чистые доходы от токенов государственных облигаций обычным пользователям без необходимости KYC, и, заимствуя дизайн известного токена стейкинга, создает возможности для получения доходов, превышающих базовые доходы от государственных облигаций. Эта инновационная модель открывает новое направление развития для рынка RWA, однако ее фактическая эффективность и контроль рисков требуют дальнейшей проверки на рынке.