Новые достижения в регулировании виртуальных активов Гонконга: одобрение застеки ETF, доходы в блокчейне становятся Соответствием

Гонконг снова добился значительного прогресса в приведении в соответствие финансовых продуктов с виртуальными активами. На днях Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила циркуляр, который ясно разрешает участие виртуальных активов в спотовых ETF в рамках строгого регулирующего контроля в цепочке за стейкингом. В то же время Комиссия по ценным бумагам также ослабила ограничения для торговых платформ виртуальных активов, разрешив лицензированным платформам предоставлять услуги по стейкингу клиентам. Эта мера не только поможет повысить привлекательность экосистемы виртуальных активов Гонконга, но и впервые объединяет традиционные финансовые продукты с первичными механизмами цепочной экономики, предоставляя образец, имеющий большое значение для глобального регулирования виртуальных активов и финансовых инноваций.

заステйкать механизм: связь традиционных финансов с экосистемой Web3

Застейкать стало одним из самых важных экономических действий в блокчейн-экосистеме виртуальных активов, особенно для публичных блокчейнов, использующих механизм консенсуса Proof of Stake (PoS). Оно не только поддерживает безопасность сети и её нормальную работу, но также является основным каналом для учреждений и пользователей, чтобы получать доход в блокчейне. Данные показывают, что на начало апреля 2025 года в сети Ethereum было застейкано более 34 миллионов ETH, что составляет 28,03% от общего объёма предложения. У других проектов, таких как Cardano и Solana, ставка на застейкание также долгое время поддерживается на уровне более 70%, что отражает сильную рыночную консенсусную основу для застейкания как механизма получения дохода в блокчейне.

Гонконгские регуляторы позволили виртуальным активам ETF участвовать в заステкейте в блокчейне, что отправляет два важных сигнала: во-первых, признание заステкейта как ключевого механизма получения сетевых стимулов в экосистеме публичного блокчейна с разумной экономической логикой; во-вторых, регуляторы все больше понимают технологии виртуальных активов и экосистемы Web3, а также их способность управлять рисками.

Чтобы обеспечить управляемый риск, регуляторы требуют, чтобы спотовые ETF работали и хранили застейканные активы через лицензированные торговые платформы и уполномоченные учреждения, а также устанавливали лимиты на коэффициент стейкинга для управления ликвидными рисками, обеспечивая независимость и безопасность активов. Управляющие ETF также должны полностью раскрывать ключевую информацию о механизме застейкинга, модели расчета доходности, потенциальных рисках и лимитах на коэффициент стейкинга для защиты прав инвесторов.

Расширение границ услуг, повышение привлекательности продукта

Для спотовых ETF на виртуальные активы, застыковка по сути является "повторным использованием" базовых активов, что позволяет создавать дополнительный доход без изменения структуры долей ETF и предоставляет больше пользователям и учреждениям соответствующий "канал дохода в блокчейне". Введение механизма застыковки значительно увеличит привлекательность и масштаб продуктов спотового ETF на виртуальные активы.

Доходы традиционных ETF в основном зависят от колебаний цен на активы или дивидендов, в то время как внедрение механизма застейкания позволяет виртуальным активам спот ETF не только пассивно отслеживать рыночные тенденции, но и стать "в блокчейне правами на активы" с активной функцией доходности. Дополнительный годовой доход в размере 3%-6%, который предоставляет застейкание, станет важным фактором для привлечения институциональных инвесторов и семейных офисов с долгосрочными инвестициями. Ожидается, что в течение следующих 6-12 месяцев, по мере постепенного внедрения механизма застейкания, управление виртуальными активами спот ETF в Гонконге сможет достичь структурного роста.

В то же время механизм распределения доходов от заステйки расширит структуру доходов управляющих фондом и депозитарных учреждений, стимулируя большее количество участников рынка разрабатывать инновационные продукты в рамках соответствия, что дополнительно усилит дифференциацию и конкурентоспособность продуктов, связанных с виртуальными активами в Гонконге. Кроме того, поскольку операции по заステйке требуют высокой безопасности активов и стабильности технологий, потенциальный спрос на соответствующую заステйку будет способствовать ускорению строительства инфраструктуры виртуальных активов в Гонконге, формируя более зрелую и развитую экосистему Web3.

Создание замкнутой экосистемы финансов Web3

Запуск услуги застейкать в Гонконге подчеркивает глубокие соображения в дизайне системы: на основе обеспечения прав инвесторов и контроля рисков, продвигать рынок виртуальных активов Гонконга в более зрелом и международном направлении.

Основным мотивом является укрепление и оптимизация механизма работы местного рынка ETF. С момента одобрения в 2024 году первой партии биржевых фондов ETF на виртуальные активы в Гонконге, хотя реакция рынка была рациональной, а механизмы продуктов надежными, общая активность торговли и объем управления активами еще не достигли рыночных ожиданий. Недостаток внутреннего механизма доходности делает такие продукты менее разнообразными по сравнению с традиционными фондом доходности. Введение механизма застыки не только может привести к дополнительным источникам дохода, но и обеспечить более тесную связь ETF с экосистемой блокчейна, что может привлечь более широкую аудиторию инвесторов.

С более глубокого взгляда, открытое застейкать ETF является важным шагом для Гонконга в построении замкнутой финансовой экосистемы Web3. С момента установления механизма лицензирования поставщиков услуг виртуальных активов и разрешения розничным инвесторам участвовать в торговле, нормативная структура рынка виртуальных активов Гонконга постепенно сформировалась. Однако для того, чтобы перейти к действительно глубокому и устойчивому экосистеме Web3, необходимо синхронно продвигаться в таких областях, как операционные возможности в блокчене, модели доходов и системы обеспечения соответствия. Введение механизма застейкать в блокчене является первой попыткой интеграции нативных функций DeFi в традиционные финансы, чтобы установить институционализированный, устойчивый мост доходов между финансовыми услугами в блокчене и традиционными рынками капитала.

Прогрессивные примеры в глобальной регуляторной игре

В контексте глобальной регуляторной борьбы реализация политики Гонконга имеет перспективный демонстрационный эффект. В настоящее время США еще не одобрили ни одного застрахованного ETF, основные споры сосредоточены на вопросах принадлежности активов, потенциальных свойств ценных бумаг и контроля рисков. Гонконг же, применяя меры по изоляции хранения, лимитированию доли и раскрытию рисков, разработал осуществимую модель осторожного регулирования, предоставив мощные рекомендации для других юрисдикций.

В будущем, одобрение США функции стейкинга ETF на основе Ethereum, возможно, снова окажет значительное влияние на проектирование глобальных виртуальных активов. С учетом того, что соответствующие организации продолжают продвигать политическую коммуникацию, отношение американских регуляторов к механизму стейкинга может стать более гибким. Если США в конечном итоге одобрят, это вызовет повторное внимание мирового рынка к продуктам, связанным с "стейкинговыми ETF", и создаст конкурентное давление на существующую структуру продуктов в Гонконге.

Но до этого момента Гонконг, благодаря скорости реализации политики и четкости системы, имеет все шансы привлечь больше международного капитала, ориентированного на "в блокчейне доходы", в Азиатско-Тихоокеанский рынок, тем самым укрепив свои ведущие позиции в глобальной экосистеме виртуальных активов и цифровых финансовых инноваций.

Можно ожидать, что с увеличением числа управляющих ETF, подающих планы по застейканию, и с запуском на торговых платформах услуг по соответствию застейканию, Гонконг создаст более богатую доходность, более рациональную структуру и более совершенную систему финансовых продуктов виртуальных активов, что поможет продвинуть виртуальные активы от "торгуемых" к "настраиваемым" и "приносящим доход" на совершенно новый уровень, чтобы удовлетворить разнообразные потребности инвесторов и поддержать устойчивое развитие экосистемы виртуальных активов Гонконга.