крипторынок мартовский отчет: сквозь туман, Биткойн может встретить разворот во втором квартале

Спор о тарифах, вызванный Трампом, вызвал хаос и беспокойство на рынке, а также, в сочетании с ростом ожиданий инфляции в США, усилил прогнозы о том, что американская экономика может оказаться в состоянии "стагфляции" или даже "рецессии". Это оказало огромное давление на высокорискованные активы.

Это ожидание ударило по оценкам американских акций, которые находились на высоком уровне в течение двух лет, и передалось на крипторынок через Биткойн ETF.

Продажа краткосрочными инвесторами Биткойна привела к максимальным убыткам за текущий период и предварительно завершила последнее ценообразование Биткойна. Долгосрочные держатели снова перешли от "снижения" к "увеличению" и поглотили часть продаж, что привело к новому балансу цен около 82000 долларов. Тем не менее, рынок всё ещё остаётся хрупким, краткосрочные держатели по-прежнему находятся на высоком уровне убытков, и если колебания на фондовом рынке США приведут к оттоку средств из ETF Биткойна, краткосрочные инвесторы могут продолжить продажу, что приведет к дальнейшему падению цен.

В настоящее время средний уровень коррекции на американском фондовом рынке в основном завершен, но дальнейшие движения все еще зависят от степени влияния тарифной политики 2 апреля и того, ухудшатся ли данные по занятости в марте. Если эти факторы ухудшатся больше, чем ожидалось, рынок все равно будет искать новую точку равновесия.

С постепенным исчезновением хаоса, акции американских компаний и Биткойн значительно откатились, а панические настроения также в значительной степени ослабли.

Мы считаем, что с постепенным усвоением влияния тарифной политики и близостью к перезапуску цикла снижения ставок Федеральной резервной системой вероятность разворотного тренда для Биткойн во втором квартале довольно велика.

Макроэкономика: данные об экономике и занятости усиливают ожидания "стагфляции" даже "рецессии", акции США падают

"Торговля Трампа 2.0" затихла, и рынок акций США в основном вернулся к исходной точке 6 ноября 2024 года, когда Трамп победил. Новая рамка оценки сделок была первоначально установлена в конце февраля, а в марте она постоянно корректировалась в зависимости от различных экономических, трудовых и процентных данных.

Эта рамка оценки представляет собой игру между вероятностью того, что тарифная политика Трампа может вызвать "экономическую стагнацию" или даже "экономическую рецессию", и выбором Федеральной резервной системы, который заключается в приоритете обеспечения занятости или приоритете снижения инфляции.

7 марта Бюро статистики труда США опубликовало данные о занятости за февраль: количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 151000, что ниже ожидаемых 170000, что свидетельствует о замедлении темпов роста занятости, но все еще относительно стабильном состоянии. Уровень безработицы увеличился с 4,0% в январе до 4,1%, что указывает на некоторое ослабление на рынке труда. Средняя почасовая зарплата увеличилась на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,0% по сравнению с прошлым годом, что выше уровня инфляции, что указывает на улучшение реальной заработной платы, но может оказать давление на инфляцию.

Эти "приемлемые" данные о занятости частично сняли опасения о том, что экономика уже начала спад, американские акции сначала упали, а затем выросли. Однако тревоги все еще существуют, данные о занятости ниже ожиданий, и уровень безработицы также снова растет.

12 марта Министерство труда США опубликовало данные по CPI: общий CPI в феврале увеличился на 0,2% по сравнению с прошлым месяцем и на 2,8% по сравнению с прошлым годом, что немного ниже январских 3,0%. Основной CPI увеличился на 0,2% по сравнению с прошлым месяцем и на 3,1% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о некотором смягчении инфляции, но основная инфляция все еще превышает целевой уровень ФРС в 2%.

Данные PCE, которые больше всего интересуют Федеральную резервную систему, были опубликованы 28 числа: в феврале общий PCE вырос на 0,3% в месячном исчислении и на 2,5% в годовом, а основной PCE вырос на 0,4% в месячном исчислении и на 2,8% в годовом, что отражает препятствия на пути снижения инфляции и сильную инерционность основных показателей.

Данные по PCE показывают, что в феврале общий PCE вырос на 2,5% в годовом исчислении, что выше январского уровня в 2,5%; базовый PCE вырос на 2,79% в годовом исчислении, что также выше январских 2,66%.

Хотя колебания и небольшие, как CPI, так и PCE указывают на то, что рост цен начал восстанавливаться, что означает, что цель ФРС по снижению инфляции сталкивается с серьезными вызовами.

18-19 числа, после двухдневного заседания по денежно-кредитной политике, Федеральная резервная система объявила о сохранении процентной ставки по федеральным фондам на уровне 4.25-4.50% без изменений, что стало уже вторым случаем приостановки снижения ставки. В заявлении отмечается, что экономическая активность стабильно расширяется, рынок труда остается стабильным, но инфляция все еще немного высока, особенно с учетом неопределенности экономических перспектив под влиянием политики Трампа. Это первое заявление Федеральной резервной системы, в котором четко указывается, что тарифная политика может повлиять на экономический спад, при этом риск экономической рецессии "несколько увеличился, но все еще не высок".

Возможно, из-за заботы о нестабильном американском фондовом рынке председатель ФРС заявил, что инфляция может задержаться на пути к целевому уровню в 2% из-за таких мер, как тарифы, и намекнул, что в случае ухудшения рынка труда будут предприняты меры по снижению процентных ставок. В качестве первой реакции на удар тарифов ФРС замедлила снижение лимита на продажу государственных облигаций США с 25 миллиардов долларов в месяц до 5 миллиардов долларов в месяц.

Заявления Федеральной резервной системы относительно "мягкой" политики поддержали рынок, что привело к значительному росту трех основных фондовых индексов. К концу месяца рынок впервые повысил ожидания снижения процентных ставок в 2025 году до трех раз. Один крупный инвестиционный банк также ожидает, что в этом году будет проведено три снижения ставок.

28 числа Университет Мичигана опубликовал окончательное значение индекса потребительской уверенности за март, снизившись с 64.7 в феврале до 57, что ниже первоначального значения 57.9 и медианного прогноза экономистов. Потребители ожидают, что годовая инфляция в будущем в течение 5–10 лет составит 4.1%, что является максимальным показателем с февраля 1993 года и выше первоначального значения 3.9%. Ожидания инфляции на следующий год составляют 5%, что является самым высоким уровнем с 2022 года.

Индекс потребительской уверенности Университета Мичигана является субъективными данными, но в полной мере отражает снижение уверенности конечных потребителей. В тот же день модель одного из федеральных резервных банков показала, что по состоянию на 28 число прогнозируемый темп роста реального ВВП США за первый квартал составляет -2,8%. Это значение резонирует с индексом потребительской уверенности, три ведущих фондовых индекса ответили значительным падением, индекс страха за один день подскочил на 11,9%.

Политика тарифов Трампа в этом месяце также была неоднократно пересмотрена. По состоянию на конец марта уже введены тарифы на товары из Канады, Мексики, Китая, а также на стальные и алюминиевые продукты.

С 2 апреля США вводят 25% пошлину на все импортируемые автомобили, включая легковые автомобили и легкие грузовики. Также будет введена 25% пошлина на основные автомобильные комплектующие, которая вступит в силу не позднее 3 мая.

Неопределённым остаётся вопрос о введении "паритетных тарифов" на страны с основным торговым дефицитом, конкретный список будет опубликован 2 апреля. 2 апреля в настоящее время рассматривается рынком как самый важный день в торговой войне.

Из-за неопределенности по тарифам и опасений по поводу "экономической стагнации" и даже "экономической рецессии" капиталы продолжали уходить с фондового рынка в марте, что привело к падению индекса Nasdaq на 8.21%, S&P 500 на 5.75% и Dow Jones на 4.20%, что привело к пробитию или близости к пробитию 250-дневной средней, достигнув умеренной технической коррекции.

Инвестиции в безопасные активы устремились в американские облигации, что привело к падению доходности 2-летних облигаций на 1,15% за месяц. Доходность 10-летних облигаций упала на 0,45%, но с учётом ожиданий инфляции долгосрочные инвестиции по-прежнему ожидают отрицательного роста экономики.

Основным активом для хеджирования капитала стала золото, которое получило особое внимание. В этом месяце лондонское золото официально преодолело отметку в 3000 долларов, увеличившись на 8,51% за месяц и достигнув 3123,97 долларов за унцию.

Потребительская уверенность снижена, инфляционные ожидания растут, с пессимизмом смотрят на экономический рост США и даже опасаются, что неконтролируемая и непредсказуемая тарифная война приведет экономику США к "стагфляции" и "рецессии". Неопределенность тарифов Трампа является крупнейшей переменной, которая ухудшает экономику США и потребительскую уверенность, что, в свою очередь, подталкивает рынок к сделкам на "стагфляцию" и "рецессию". С учетом относительно "голубиной" речи председателя Федеральной резервной системы рынок начал ставить на то, что ФРС проведет снижение процентной ставки в июне, и с падением фондового рынка количество снижений ставок увеличилось с двух до трех. Проблема инфляции может быть временно отложена, но не исчезла, а наоборот, обострится из-за тарифной войны. Влияние тарифной войны станет очевидным только после ее завершения.

Шифрованные активы: находятся в нисходящем канале, экстремальные рыночные условия могут привести к падению до 73000 долларов

Тревоги и страхи трейдеров доминировали в бурном капиталов рынке марта. Биткойн, после резкого падения в конце февраля, в марте оставался относительно стабильным, но восстановление было слабым, в итоге зафиксировав месячное снижение на 2.09%.

В марте Биткойн открылся на уровне 84297.74 долларов, закрылся на уровне 82534.32 долларов, достиг максимума 95128.88 долларов и минимума 76555.00 долларов, амплитуда составила 22.03%, объём торгов немного увеличился по сравнению с прошлым месяцем.

С точки зрения времени, после резкого падения в конце февраля, Биткойн начал технический отскок на второй и третьей неделе марта, но сила отскока была слабой, максимальное повышение составило всего 16% от минимума. В следующую неделю, в связи с хаосом в тарифной политике США и снижением данных по инфляции, особенно по потребительскому доверию, Биткойн колебался вниз вместе с американскими акциями, в итоге зафиксировав месячное падение.

С технической точки зрения, весь месяц находился в нисходящем канале с февраля, ниже первой восходящей трендовой линии текущего цикла. После резкого падения в начале месяца торговая активность резко снизилась, объем торгов снижался каждую неделю. Большую часть времени цена находилась ниже 200-дневной средней, 11 марта она на короткое время коснулась 365-дневной средней.

Хотя в течение всего месяца централизованные биржи демонстрировали отток Биткойна, канал Биткойн-ETF также показал небольшой приток средств, однако на фоне нестабильности на фондовом рынке США Биткойн, как высокорисковый актив, по-прежнему трудно привлекает покупательскую силу.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2 квартале

На уровне политики в этом месяце было много благоприятных новостей.

6 марта президент США подписал указ, официально создав "стратегический резерв Биткойна", в который будут включены около 200 000 Биткойнов, ранее конфискованных федеральным правительством, и четко указал, что в течение следующих четырех лет эти активы не будут продаваться. В то же время, в указе также предложено создать резерв, состоящий из цифровых активов, отличных от Биткойна, с целью усиления позиций США в глобальной финансовой системе за счет диверсификации активов. Это первый случай, когда Биткойн управляется правительством США как постоянный государственный актив, что закрепляет его статус "цифрового золота". Хотя указ не является законодательным актом, он закладывает основу для последующей политики.

7 марта, на следующий день после подписания президентом исполнительного указа, состоялся саммит по шифрованию в Белом доме, на который были приглашены множество представителей отрасли и инвесторов для совместного обсуждения регулирования шифрования, политики резервирования и будущих направлений развития. Этот саммит еще больше укрепил сигнал о поддержке правительством США инноваций в области шифрования.

29 марта Федеральная корпорация страхования депозитов США выпустила руководство, в котором уточняется процесс соблюдения требований для банков, участвующих в деятельности, связанной с криптовалютой. Это предоставляет четкий путь для традиционных финансовых учреждений для интеграции в крипторынок и способствует участию банков в услугах, связанных с криптоактивами.

В тот же день президент помиловал троих соучредителей одной криптовалютной биржи.

На уровне штатов, 6 марта в Техасе было предложено создать государственный стратегический резерв Биткойна, который уже вступил в стадию "уведомления о намерениях" в законодательном процессе, что обычно предвещает высокую вероятность принятия законопроекта. 31 марта законодательное собрание Калифорнии официально представило "Закон о правах Биткойна", направленный на уточнение законных прав и норм использования Биткойна в штате.

Как видно из вышеизложенного, Биткойн и шифрование активов действительно начинают развиваться в США. Эти политики, законы и т.д. требуют времени, чтобы реально вступить в силу, но безусловно, они убирают препятствия для создания "крипто-столицы" в США.

Однако опасения по поводу "стагнации" и "инфляции" доминируют на рынке, трейдеры, стремящиеся избежать рисков и снизить оценки, выбирают игнорировать эти долгосрочные позитивные факторы, что приводит к краткосрочному падению цены Биткойна.

Возможно, из-за долгосрочной поддержки, по сравнению с американским рынком акций, который уже вернулся на уровень 6 ноября, Биткойн в настоящее время все еще находится в сильной позиции. Закрытие месяца составило 82378.98 долларов, что все еще выше 70553 долларов 5 ноября.

Учитывая нехватку ликвидности, если тарифы превысят ожидания или будут опубликованы более плохие данные по занятости и экономике, Биткойн не исключает возможности возврата всех прибавок от "сделки Трампа" и падения до 70000-73000 долларов. Однако это произойдет только в случае резкого ухудшения тарифов или данных по занятости. Если 2 апреля американские акции смогут постепенно стабилизироваться после "Дня освобождения", когда негативные последствия от тарифов будут полностью учтены, предыдущие 76000 долларов могут стать низкой точкой в этой волне падения.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2-м квартале

Финансы: отток Биткойн-спотового ETF замедляется, стабильные токены продолжают поступать

2 февраля