Размышления о оценке Pump.fun в 4 миллиарда долларов

Недавно сообщения о том, что некая платформа по запуску MEME планирует выпустить токены с оценкой в 4 миллиарда долларов и собрать 1 миллиард долларов финансирования, вызвали широкое обсуждение в отрасли. Как платформа, сосредоточенная на выпуске MEME-валют, ее оценка превышает большинство DeFi голубых фишек, что вызывает сомнения в ее обоснованности. Вот несколько размышлений по этому явлению:

1. Проблема пузырьковой оценки рынка

Данные показывают, что эта платформа действительно является одним из крупнейших бенефициаров текущей волны MEME, с пиковыми ежемесячными доходами, достигавшими десятков миллионов долларов. Этот эффект обогащения можно считать феноменальным даже в традиционной интернет-индустрии.

Однако мы вынуждены признать, что бизнес-модель данной платформы в значительной степени зависит от экономики внимания, возникающей в результате краткосрочного иррационального спроса на MEME-валюту. Короче говоря, это монетизация трафика, движимого "азартом". Это означает, что прибыльность платформы в значительной степени зависит от краткосрочного эффекта концентрации рынка, а не от устойчивой нормализованной модели прибыли.

На этой основе, является ли оценка в 4 миллиарда долларов разумной? Эта цена значительно превышает большинство DeFi голубых фишек, и трудно представить, что оценка платформы, которая воспринимается как "срезание травы", превысит тех, кто действительно способствует инновациям. Как только волна MEME утихнет или рынок вернется к рациональности, модель доходов этой платформы может быстро рухнуть. В свете того, что волна MEME уже начала спадать, мотивация выпускать токены в это время заслуживает глубокого размышления.

2. Уязвимость коммерческого защитного пояса

Успех этой платформы не случаен; она воспользовалась техническими преимуществами высокопроизводительной и недорогой блокчейн-технологии, а также эпохальным шансом, когда культура MEME вышла из узкой ниши в массовую.

Однако стоит сомневаться, сможет ли такое "преимущество первых" создать прочный защитный барьер. С технической точки зрения, подобные платформы для выпуска токенов могут быть быстро скопированы; с точки зрения операций, платформа для запуска MEME по сути является бизнесом на потоках, и как только интерес смещается или контроль усиливается, стоимость миграции пользователей крайне низка.

Более важно, что эта платформа имеет очень высокую зависимость от определенной экосистемы публичной цепи. Если в этой экосистеме произойдут значительные изменения, уязвимость её бизнес-модели станет очевидной. Эта модель бизнеса, основанная на инфраструктуре других, по сути является "бизнесом под крышей другого человека", и с учетом сомнительной устойчивости, как она может поддерживать независимую оценку в 4 миллиарда долларов?

3. Инструменты Launchpad трудно создать собственную экосистему

На данный момент эта платформа в "заработке" лишь "инструмент выпуска токенов", чтобы поддерживать рыночную капитализацию в 4 миллиарда, необходимо построить庞大的MEME经济生态. В этой ситуации, какую цель преследует масштаб финансирования в 1 миллиард долларов?

Стоит отметить, что переход от чистого Launchpad к сложной экосистеме MEME экономики сам по себе противоречив: суть MEME культуры заключается в простоте, прямоте и вирусном распространении, чрезмерное наложение функционала может привести к утрате "дикости" платформы.

На самом деле, найти баланс между "короткими и быстрыми" характеристиками MEME и долгосрочной накопленной стоимостью платформы нелегко. Продукты, пытающиеся эволюционировать от инструментов к платформам, часто теряют направление в стремлении к "большому и полному" и в конечном итоге превращаются во что-то неопределённое. С располагаемыми 1 миллиардом долларов эта платформа, вероятно, движется к такой же судьбе.

4. Удар высокой оценки по ценностям отрасли

Высокая оценка этой платформы посылает опасный сигнал всей отрасли: в текущей криптоэкосистеме ценность "агрегации трафика + спекулятивной монетизации" может превышать ценность "технических инноваций + инфраструктурного строительства". Если создание спекулятивных платформ приносит больше прибыли, чем продвижение технических инноваций, кто будет бросать вызов инфраструктуре, которая является трудным орехом для раскалывания? Эта новая ценностная ориентация может вызвать катастрофическую цепную реакцию в отрасли.

С одной стороны, больше капитала и талантов может привлечь инфраструктурное строительство, связанное с MEME; с другой стороны, это может усилить тенденцию к "развлекательности" в отрасли, что приведет к маргинализации настоящих технологических инноваций.

В целом, событие выпуска токенов на этой платформе как бы знаменует собой зрелость MEME экономики, так и может быть сигналом о падении ценностей в отрасли.

Ключевым моментом является то, сможет ли он, получив огромный капитал, действительно построить устойчивый бизнес-барьер. В противном случае такая искаженная оценка может привести к огромным инновационным катастрофам в отрасли, предвещая более меркантильное, более недальновидное и более далекое от технической сути будущее криптовалют.