«Руководство и создание Закона о национальных инновациях стейблкоинов США» и его потенциальное влияние на Криптоактивы

Недавно Сенат США принял законопроект «О руководстве и создании национального закона о стейблкоинах США», который является первой全面 федеральной регуляторной рамкой для стейблкоинов. Этот законопроект в настоящее время представлен в Палату представителей, и Комитет по финансовым услугам Палаты представителей готовит свой текст для обсуждения. Если все пойдет хорошо, этот законопроект может официально стать законом до осени этого года, что окажет глубокое влияние на индустрию криптоактивов.

Основные положения законопроекта включают строгие требования к резервам и национальную лицензионную систему, что изменит направление развития блокчейна, важность проектов и предпочтения в использовании токенов, что, в свою очередь, повлияет на будущие потоки капитала. Вот три основных воздействия, которые этот законопроект может оказать на отрасль, если он станет законом:

1. Платежные альтернативные токены могут столкнуться с исключением

Новый законопроект создаст лицензии для "уполномоченных эмитентов стейблкоинов", требуя, чтобы каждый токен был обеспечен наличными, государственными облигациями США или соглашениями обратного репо в соотношении 1:1, а для крупных эмитентов потребуется ежегодный аудит. Это резко контрастирует с текущим состоянием, когда фактически отсутствуют реальные требования к обеспечению или резервам.

Учитывая, что стейблкоины стали основным средством торговли в блокчейне, они составляют около 60% от стоимости переводов Криптоактивов в 2024 году, обрабатывая 1,5 миллиона транзакций в день, большинство из которых имеют сумму менее 10 000 долларов. Для повседневных платежей стабильный токен, который всегда поддерживает стоимость в 1 доллар, очевидно, более практичен, чем традиционные альтернативные токены, которые подвержены значительным колебаниям цен.

Как только стейблкоины, разрешенные в США, смогут легально циркулировать между штатами, торговцам, продолжающим принимать волатильные токены, будет сложно обосновать разумность принятия дополнительных рисков. Следовательно, в ближайшие годы полезность и инвестиционная ценность этих альтернативных токенов могут значительно снизиться, если они не смогут успешно трансформироваться.

Даже если законопроект Сената не будет принят в текущем виде, эта тенденция уже очевидна. Долгосрочные стимулы будут явно склоняться к платёжным каналам, связанным с долларом, а не к платёжным альтернативным токенам.

2. Новые правила соблюдения могут изменить ландшафт отрасли

Новые правила не только обеспечат легитимность стейблкоинов, но и эффективно направят эти стейблкоины на блокчейны, которые могут соответствовать требованиям аудита и управления рисками.

В настоящее время Ethereum управляет стабильными монетами на сумму около 130,3 миллиарда долларов США, что значительно превышает показатели любых конкурентов. Его зрелая экосистема децентрализованных финансов предоставляет эмитентам удобные каналы доступа, включая кредитные пулы, замок залога и аналитические инструменты. Кроме того, они могут комбинировать модули соблюдения нормативных требований и лучшие практики для соответствия регуляторным требованиям.

С другой стороны, книга XRP позиционируется как платформа токенизированной валюты с приоритетом соблюдения правил. За последний месяц на книге XRP было запущено несколько полностью поддерживаемых стейблкоинов, каждый из которых включает инструменты заморозки счетов, черного списка и фильтрации идентификации. Эти функции тесно соответствуют требованиям сенатского законопроекта, особенно в отношении необходимости для эмитента поддерживать строгие меры по выкупу и противодействию отмыванию денег.

Несмотря на то, что Ethereum предлагает гибкость, его техническая реализация довольно сложна, в то время как XRP предоставляет упрощенную платформу и контроль сверху вниз. В настоящее время обе эти блокчейны, по сравнению с сетями, ориентированными на конфиденциальность или скорость, кажутся более выгодными, поскольку последние могут потребовать дорогостоящих модификаций для достижения тех же требований.

3. Правила резервирования могут направить институциональные средства в блокчейн

Законопроект требует, чтобы каждый долларовый стейблкоин имел резерв в эквивалентных денежных активах, что косвенно связывает ликвидность криптоактивов с краткосрочными долговыми обязательствами США.

В настоящее время рынок стейблкоинов превышает 251 миллиард долларов США, и если он продолжит развиваться по текущему пути, к 2026 году он может достичь 500 миллиардов долларов США. На этом уровне эмитенты стейблкоинов станут одним из основных покупателей краткосрочных государственных облигаций США, используя доходы для поддержки выкупа или вознаграждений клиентам.

Это сотрудничество имеет два аспекта значимости для блокчейна: во-первых, растущий спрос на резервы означает, что больше активов на балансе компаний будет держать государственные облигации, одновременно сохраняя оригинальные токены для оплаты сетевых сборов, что будет способствовать органическому спросу на основные токены блокчейна. Во-вторых, доход от стейблкоинов может финансировать стимулы для активных пользователей, использование стейблкоинов вместо кредитных карт может стать разумным выбором для некоторых инвесторов, что, в свою очередь, ускорит объем платежей в сети и пропускную способность сборов.

Если Палата представителей сохранит резервные положения, инвесторы должны ожидать, что рынок криптоактивов станет более чувствительным к денежно-кредитной политике. Изменения в квалификации залога со стороны регуляторов или изменения в предложении государственных облигаций Федеральной резервной системы могут повлиять на рост стейблкоинов и ликвидность криптоактивов. Хотя это представляет собой заметный риск, это также указывает на то, что цифровые активы постепенно интегрируются в мейнстримные капитальные рынки, а не существуют отдельно от них.