Государственные облигации RWA: ключевые области, которые будут реализованы в краткосрочной перспективе

В криптовалютном рынке реальные активы типа государственных облигаций (RWA) становятся быстрорастущей нишей. В настоящее время объем токенизированных активов проектов государственных облигаций RWA близок к 700 миллионам долларов, что составляет рост примерно на 240% по сравнению с началом года. Кроме того, RWA государственных облигаций в одном из DAO также стремительно выросли до уровня в десятки миллиардов долларов. В целом, RWA государственных облигаций демонстрируют быстрый темп роста.

1. Значение государственных облигаций RWA

Государственные облигации RWA и производные инструменты на основе залога (LSD) аналогичны, они могут привнести безрисковую процентную ставку традиционного финансового рынка в мир блокчейна, позволяя инвесторам, использующим стабильные монеты в качестве базовой валюты, применять традиционные стратегии распределения. Это приносит несколько преимуществ:

1. В медвежьем рынке инвесторы в стейблкоины все еще имеют относительно безопасные и стабильные каналы дохода;

2. Смешанные финансовые продукты на основе акций и облигаций легче выводить на рынок и они более приемлемы для него, что способствует инновациям в области DeFi-управления активами.

Типичный пример - это определенный DAO. После медвежьего рынка и роста доходности американских облигаций, проект включил американские облигации в сферу инвестиций, что значительно улучшило уровень прибыли с 2023 года. Это служит примером для других DeFi проектов и может способствовать тому, что больше проектов будут улучшать прибыльность с помощью многообразных стратегий, таких как RWA, особенно в медвежьем рынке, обеспечивая стабильный источник дохода для стабильной работы проектов.

2. Коммерческая модель государственных облигаций RWA

В настоящее время существует 5 основных бизнес-моделей для государственных облигаций RWA:

1. Модель дистрибуции: не участвует напрямую в упаковке базовых активов и KYC пользователей, в основном привлекает клиентов с помощью крипто-родных методов.

2. Платформенная модель: предоставляет решения для внедрения в блокчейн, продаж, KYC и т.д., но не упаковывает активы лично.

3. Инфраструктурная модель: предоставление услуг по токенизации RWA, покупке активов, управлению и т.д., но без прямого контакта с конечными пользователями.

4. Самостоятельная модель: команда проекта самостоятельно ищет активы, создает бизнес-структуру и реализует токенизацию активов.

5. Гибридный режим: сочетание вышеописанных режимов, как предоставление услуг, так и самостоятельный поиск активов для подключения пользователей.

Кроме того, существуют чисто торговые инфраструктуры, такие как DEX, обслуживающие RWA.

3. Активы: базовые активы и структура

3.1 Базовые активы

Основные три категории:

1. ETF облигаций США

2. Государственные облигации США

3. Комбинация казначейских облигаций США, облигаций государственных учреждений и наличных/обратных репо

3.2 Структура платежей

Различные базовые активы приводят к различной структуре затрат:

• ETF на облигации США в основном имеют сборы за создание и выкуп, около 0,05%-0,5%
• Для остальных двух категорий была добавлена административная плата в размере 0,3%-0,5% и примерно 0,2% торговой платы.

3.3 Структура активов

Основные из них следующие:

1. Трастовая структура

2. Структура ограниченного партнерства SPV

3. Платформа кредитования + структура SPV

4. Цифровизация долей фонда на блокчейне

С развитием отрасли масштабируемость архитектуры будет становиться все более важной.

4. Клиентская сторона: KYC и другие требования

Основные требования проекта к пользователям имеют три основных различия:

1. Минимальная сумма инвестиций: часть без минимального порога, часть с порогом выше 100 000 долларов.

2. Требования KYC: от отсутствия KYC до строгого KYC

3. Региональные ограничения: некоторые проекты ограничивают область обслуживания

5. Стратегия распределения доходов и компоновка

5.1 Стратегия распределения доходов

Основных два типа:

1. Распределение напрямую через долговые отношения, пользователи получают большую часть дохода.

2. Проектная команда имеет большую гибкость благодаря способу депозитной ставки.

5.2 Комбинируемость

Степень совместимости проектов с жесткими требованиями KYC ограничена, а у проектов без KYC этой проблемы нет.

6. Резюме

Модели проектов RWA по государственным облигациям, которые могут победить в среднесрочной и краткосрочной перспективе:

• Использование ETF на государственные облигации для базовых активов является довольно хитрым приемом
• Архитектура бизнеса должна обладать масштабируемостью
• У пользователя нет KYC, нет порога для средств, что дает дополнительные преимущества.
• Распределение доходов лучше всего соответствует доходности государственных облигаций
• Чем выше совместимость, тем выгоднее для расширения бизнеса.

В долгосрочной перспективе проекты с легким KYC могут иметь больше преимуществ.