Глубокое обсуждение условий USDT и USDC: права на выкуп стейблкоинов вызывают сомнения

Недавний крах UST оказал огромное влияние на криптоиндустрию и вызвал сомнения в "стабильности" стейблкоинов. Наиболее обсуждаемым вопросом является наличие достаточной поддержки стейблкоинов в виде законных валют и активов.

Резервный капитал является важным показателем, определяющим привязку стейблкоина к его стоимости. Однако, если юридические условия стейблкоина не предоставляют держателям законное право на обмен цифровых активов на фиатную валюту, остается ли этот показатель актуальным?

В данной статье будет подробно проанализировано соглашение об условиях обслуживания двух крупнейших стейблкоинов по рыночной капитализации - USDT и USDC, и результаты могут удивить многих.

USDTстейблкоин

В третьем пункте условий обслуживания USDT говорится, что в случае нехватки ликвидности, недоступности или потерь резервов это может привести к задержкам в выкупе или выводе. Кроме того, условия также сохраняют право на выкуп через реальные активы.

Этот пункт вызвал некоторые вопросы: если USDT действительно поддерживается на 100% резервами, зачем нужна задержка при выкупе? Ответ, возможно, скрыт в других положениях.

USDT заявляет, что привязан к доллару 1:1, но не полностью поддерживается фиатной валютой. В условиях явно указано, что состав резервов определяется эмитентом.

На самом деле, недавний отчет Федеральной резервной системы указывает на то, что поддерживающие активы USDT могут обесцениться или не иметь ликвидности под давлением, что создает риск банкротства.

Более того, в условиях сохраняется право на «возврат имущества». Это означает, что даже если USDT покупается за доллар, эмитент может вернуть облигации, акции или другие активы, а не доллары.

Кроме того, только "проверенные клиенты" имеют право напрямую выкупать USDT. Как правило, это относится к таким организациям, как биржи и финансовые учреждения, а не к обычным пользователям. Однако после завершения процесса KYC индивидуальные пользователи также могут стать "прямыми клиентами" и получить право на выкуп.

USDC стейблкоин

Условия выкупа USDC имеют некоторые общие черты с USDT, но в некоторых аспектах более строгие. Первое условие четко указывает, что эмитент не обязуется держать резервный капитал в законном платеже, эквивалентном количеству USDC, а использует поддерживающие активы, оцененные в эквиваленте долларов США.

Хотя пункт 2 условий обещает "1 USDC обмен на 1 доллар", это касается только партнеров эмитента, так называемых "пользователей класса A". Индивидуальные пользователи не могут стать "прямыми пользователями" и осуществлять право на выкуп, они могут лишь косвенно владеть USDC через партнеров (например, биржи).

Более тревожным является то, что пункт тринадцатый явно указывает, что эмитент не гарантирует, что 1 USDC всегда будет равен 1 доллару, поскольку они не могут контролировать, как третьи стороны устанавливают цену на USDC. Это означает, что эмитент не будет обязывать своих партнеров предлагать конечным пользователям определенные условия и не несет ответственности за потенциальные убытки, вызванные колебаниями стоимости USDC.

Резюме: Неравенство прав

С юридической точки зрения, USDT и USDC не эквивалентны законным валютам. Заявленный ими резерв в 1:1 также не полностью привязан к законным валютам, а включает в себя различные активы, которые могут обесцениваться.

Короче говоря, в настоящее время пользователи могут не иметь права свободно обменивать стейблкоины через законные средства. Что касается USDT, хотя физические лица могут стать прямыми клиентами, эмитент сохраняет за собой право не выкупать законные деньги. Что касается USDC, хотя обещано позволить выкуп законных денег, не признается, что физические лица имеют право реализовать это обещание.

Права эмитентов стейблкоинов и пользователей явно неравны. Может ли человек в любое время и в любом месте обменять стейблкоин на фиатную валюту? По крайней мере, эмитенты USDT и USDC не дали ясного ответа.