Шокирующее сходство между шифрованными токенами и финансовыми пирамидами

Рынок криптовалют, похоже, повторяет худший сценарий финансовой пирамиды, только в форме, присущей интернету. Эта новая форма более эффективна в маркетинге, но значительно снижает уровень прозрачности. Большинство токенов уже превратились в изощренную пирамиду: участники на вершине пирамиды получают максимальную выгоду, в то время как обычные инвесторы в конечном итоге могут лишь держать кучу бесполезных "воздушных токенов".

Это явление не случайно, а является системной проблемой.

В традиционной модели многоуровневого маркетинга продукты часто имеют завышенную цену, но посредственные результаты. Их основная характеристика заключается не в самом продукте, а в уникальном способе продажи: не через обычные розничные каналы, а с помощью личных агентов, которые сначала покупают, а затем самостоятельно ищут следующих покупателей.

Эта модель быстро превратилась из "продажи продуктов" в "развитие нижестоящих". Мотивация людей покупать продукты не ради использования, а ради возможности перепродать их позже по более высокой цене. В конечном итоге, когда на рынке останутся только спекулянты, а настоящих пользователей не будет, вся пирамидальная структура рухнет. Люди на вершине пирамиды получат всю асимметричную прибыль, в то время как участники на нижнем уровне смогут только горевать с кучей никому не нужного товара.

Токенная пирамида

Логика работы шифрования токенов аналогична многоуровневому маркетингу. Токен сам по себе является "продуктом" — цифровым активом с завышенной ценой и практически нулевой полезностью. Держатели токенов покупают токены не для использования, а для последующей продажи по более высокой цене.

Эта пирамидальная структура похожа на традиционные маркетинговые модели, но шифрование имеет свою уникальную экосистему участников, образующую разные уровни. В отличие от традиционных маркетинговых продуктов, Токены являются более идеальным носителем: они могут более эффективно использовать Интернет и социальные сети, легче поддаются торговле и получению, распространяются быстрее и охватывают более широкую аудиторию. Логика их работы примерно такова:

В традиционном маркетинге, если вы развиваете сеть, вы можете получать прибыль, когда они продают продукты или продолжают закупки. Игровая механика токенов аналогична: вы передаете свою "товар" другим и привлекаете больше новых участников. Это выгодно как вам, так и тем, кто выше вас, потому что новые участники предоставляют "ликвидность для выхода", что повышает цену. В то же время новые участники, так как они также владеют токенами, активно участвуют в продвижении (теперь у них тоже есть "товар"!), а ранние держатели токенов могут зафиксировать прибыль на высоком уровне (множитель доходности увеличился!). Эта механика схожа с многоуровневым маркетингом, только с большей силой.

Чем выше ваше место в пирамиде, тем больше у вас мотивации постоянно выпускать новые токены и продолжать продвигать эту систему.

Биржа: Верховное Существо

На вершине криптопирамиды находятся настоящие "боги" — биржи. Почти все "успешные" токены не обходятся без глубокого контроля бирж и их связанных маркет-мейкеров. Они контролируют распределение токенов и ликвидность, и если проект хочет подключиться к платформе и получить ресурсы для распределения, то обычно ему нужно "принести дань" — то есть безвозмездно передать часть токенов.

Если не соблюдать их правила, ваш токен не сможет выйти на рынок или останется в "аду" с крайне низкой ликвидностью, в конечном итоге тихо исчезнув. Биржа может в любой момент сменить маркет-мейкера, потребовать от проектной команды предоставить токены для кредитования своим сотрудникам, чтобы они могли их обналичить, даже в последний момент в одностороннем порядке изменить условия обслуживания. Эта гегемония известна всем, но люди могут только тихо терпеть — потому что это цена за "ликвидность" и "распределение".

Для предпринимателей биржа представляет собой высокую стену, которую трудно преодолеть. Возможность выхода на ведущую биржу часто зависит от "сети контактов", а не от качества самого проекта. Это также объясняет, почему в настоящее время так много проектов имеют "невидимых соучредителей" или "бывших сотрудников биржи", которые занимаются налаживанием связей и открытием каналов. Для команд, лишенных опыта или связей, завершить этот процесс листинга почти невозможно.

Маркетмейкеры: полубожественная роль

Маркет-мейкеры теоретически играют роль в обеспечении ликвидности на рынке, но на практике они часто помогают проектам тихо распродавать токены через внебиржевые сделки, используя свои информационные преимущества для обратного сбора средств у обычных пользователей. Обычно они держат довольно значительную долю от общего объема токенов (иногда до нескольких процентов) и используют это для манипуляции торговлей, получая асимметричные арбитражные возможности. Для токенов с очень малым обращением такое влияние будет крайне усилено, что ставит их в крайне выгодное положение в сделках.

Прибыль, получаемая только от "предоставления ликвидности", крайне ограничена, но за счет обратной торговли с неосведомленными пользователями можно получить значительную прибыль. Среди всех участников рынка, маркет-мейкеры лучше всего понимают объем обращения токенов — потому что они знают как реальные колебания рынка, так и обладают большим количеством токенов. Они находятся на вершине информационного преимущества.

Для проектной стороны оценить "цены" маркет-мейкеров также сложно. В отличие от услуг, таких как стрижка, где цены четко обозначены, стоимость маркетинговых услуг варьируется в зависимости от человека. Как стартап, вы совершенно не знаете, какие условия разумны, а какие цены завышены, что порождает еще одно серое явление: распространение невидимых соучредителей и "консультантов по маркетингу". Они, под видом консультантов, связывают вас с другими, но тем самым увеличивают сложность эмиссии токенов и стоимость игры.

VC и проектная команда: королевский статус

Под биржей находятся проектные команды и венчурные капитальные компании, которые на этапе частного размещения захватили большую часть стоимости. Прежде чем общественность услышит о каком-либо проекте, они получают токены по очень низкой цене, а затем создают нарратив, создавая "выход ликвидности" для продажи.

Бизнес-модель венчурного капитала в области шифрования стала крайне искаженной. В отличие от традиционного венчурного капитала, в криптоиндустрии получить "ликвидное событие" намного проще, поэтому они не действительно поощряют долгосрочных строителей. На самом деле, ситуация совершенно обратная — как только это выгодно, венчурные капиталы вполне могут закрыть на это глаза и попустительствовать хищническим токен-экономическим моделям. Многие венчурные капиталы уже не притворяются, что поддерживают устойчивый бизнес, а систематически участвуют и поддерживают различные спекулятивные действия "подъем - обрушение".

Токен также порождает особый механизм стимулирования: венчурные капиталы имеют мотивацию искусственно завышать оценку своего инвестиционного портфеля (на самом деле это "сбор урожая" своих ограниченных партнеров), чтобы повысить сборы за управление фондом. Это особенно распространено на токенах с низкой ликвидностью — они могут использовать полное разбавление оценки для указания рыночной капитализации, тем самым завышая оценку проекта. Этот подход крайне неэтичен, поскольку после полного разблокирования токенов невозможно выйти по такой цене. Это также является одной из ключевых причин, почему многим венчурным капиталам будет трудно привлечь новые фонды в будущем.

Хотя некоторые платформы немного улучшили эту реальность, за кулисами криптоиндустрии все еще существует множество черных ящиков, которые обычные инвесторы просто не могут увидеть.

Лидеры мнений: Роль KOL

Следующий уровень - это лидеры мнений, которые обычно получают токены бесплатно при запуске проекта в обмен на рекламный контент. "Раунд финансирования KOL" стал нормой в отрасли - лидеры мнений участвуют в инвестициях и получают полное возмещение после события генерации токенов. Они используют свои каналы распространения в обмен на бесплатные токены, а затем манипулируют своими фанатами, которые в конечном итоге становятся их "выходной ликвидностью".

Члены сообщества и игроки, участвующие в аирдропе: базовая сила

"Сообщество" и игроки по аирдропу составляют базовый трудовой слой пирамиды. Они выполняют самые основные задачи: тестирование продуктов, создание контента, поддержание активности в обмен на распределение токенов. Но даже эти действия уже были "индустриализированы": вознаграждения становятся все меньше, а затрачиваемая работа все больше.

Большинство членов сообщества часто долго "работают" на проект бесплатно, прежде чем вдруг осознают, что на самом деле они просто аутсорсинг маркетингового отдела проекта — и когда событие генерации токенов происходит, проект начинает беспощадно обрушивать цену. Как только они осознают это, гнев начинает распространяться, "брать оружие". Эта "гневная община" крайне неблагоприятна для проектов, которые действительно хотят создать продукт, так как она создает дополнительные помехи и шум.

Розничные инвесторы: судьба лука

Самый нижний уровень пирамиды — это идеальный розничный инвестор, который представляет собой "выходной путь" для всех вышестоящих. Их кормят различными нарративами и историями, наделяя определенный актив "мемной премией", чтобы привлечь больше людей к покупке, позволяя таким образом верхним игрокам, таким как фонды, успешно распродать свои активы.

Однако этот цикл отличается от предыдущих, розничные инвесторы не вошли на рынок. Сегодняшние розничные инвесторы более осторожны и скептичны, что заставляет членов сообщества держать в руках кучу бесполезных аирдроп-токенов, в то время как инсайдеры давно реализовали свои прибыли через внебиржевые сделки. Это также может объяснить, почему вы постоянно видите в социальных сетях людей, которые злостно жалуются на обрушение токенов или бесполезные аирдропы: потому что в этом цикле розничные инвесторы фактически не принимали участия, а основатели все равно разбогатели.

Последствия

В настоящее время в индустрии шифрования основное внимание уделяется не созданию продукта, а рассказу истории — повествованию о "высокой иллюзии доходности", чтобы привлечь других к покупке определённого Токена. Сосредоточение на создании продукта стало неприветствуемым поведением (хотя это постепенно меняется).

Вся система оценки токенов полностью искажена, больше не основывается на фундаментальных факторах, а используется "сравнение по рыночной капитализации" для горизонтального сопоставления. Основной вопрос проекта изменился с "какую проблему решает этот токен?" на "насколько он может вырасти?" В такой среде проекты почти невозможно оценить или адекватно оценить. Вы не покупаете строящуюся компанию, а лотерею, при инвестировании в шифрование необходимо это понимать.

Продажа сценария на основе повествования очень проста: достаточно выдумать историю, которая "звучит разумно, но на самом деле не может быть оценена", например:

"Это проект стабильной валюты, поддерживаемый известными инвесторами. Его токен можно рассматривать как косвенное участие в акциях крупной компании по производству стабильных валют. Оптимизм относительно этого токена связан с тем, что рыночная капитализация компании составляет сотни миллиардов долларов, а доход и прибыль этого проекта значительно превышают показатели конкурентов, при этом операционные расходы ниже. В настоящее время на рынке нет ни одного продукта, который позволял бы вам напрямую инвестировать в эту компанию, и этот токен как раз заполняет эту нишу! Они также создают инфраструктуру, аналогичную некоторой платежной сети, и планируют внедрить функции конфиденциальности. Это будущее финансов, с рыночной капитализацией в сотни миллиардов!"

Если вы хотите, чтобы ваши друзья купили один токен, такие нарративы очень полезны. Ключ в том, чтобы история была "достаточно ясной", но при этом "оставляла место для воображения", так они могут вообразить высокую оценку будущего.

Будущее

Несмотря на эти проблемы, шифрование индустрия по-прежнему является одной из немногих областей, которые могут принести обычным людям огромную асимметричную прибыль, но это преимущество постепенно исчезает. Спекуляция является ключевым элементом продукта шифрования и изначально привлекла внимание участников рынка к тому, что мы строим. Именно поэтому нам необходимо срочно исправить всю рыночную структуру.

В будущем некоторые новые платформы могут кардинально изменить правила игры, обеспечив большую прозрачность и справедливость на рынке. Эти инновации могут трансформировать токен экономику, сделав её более здоровой и устойчивой.