Анализ рынка токенов государственных облигаций RWA: Возможности и вызовы TProtocol V2

На текущем рынке отсутствует токен государственных облигаций, который был бы как чистым активом, так и удобным для обычных пользователей. TProtocol V2 был создан, чтобы заполнить этот рыночный пробел. В данной статье будет рассмотрено текущее состояние области токенов RWA государственных облигаций и проблемы, которые решает TProtocol.

TProtocol на первый взгляд является продуктом кредитования. Например, поддерживаемый пул Matrixdock позволяет Matrixdock, занимающему третье место в RWA, использовать выпущенный им государственный облигационный токен STBT в качестве залога для получения USDC. Пользователи, которые вносят USDC, получают rUSDP, который является доходным токеном, аналогичным aUSDC от AAVE.

Стоит отметить, что кредитное значение займа STBT достигает 100,5% от (LTV). Теоретически, в предельном случае уровень использования может достигать 99,5%, что означает, что 99,5% дохода от государственных облигаций может принадлежать держателям rUSDP. При таком высоком уровне использования крупные выходы обрабатываются через внебиржевую торговлю с заемщиками (OTC), предоставляя Matrixdock определенное время для продажи государственных облигаций и погашения долгов. Небольшие выходы могут быть реализованы через обычные снятия или продажу USDP на децентрализованных биржах.

В связи с соблюдением нормативных требований, некоторые облигационные токены, такие как OUSG и STBT, открыты только для квалифицированных инвесторов. Недавно запущенный на одной платформе USDY немного смягчил условия, но все равно требуется пройти KYC, а период выпуска может длиться до двух месяцев. Ценность TProtocol заключается в том, чтобы максимизировать доход от облигационных токенов через модель заимствования с обеспечением для институциональных инвесторов и передать его пользователям депозитов USDC, чтобы обычные пользователи также могли получать доход от облигаций.

В отличие от кредитования на основе институциональных кредитов, которое часто имело проблемы, TProtocol сосредоточен на продуктах, предназначенных для конкретных целей. Например, условия STBT ясно указывают, что объектом инвестирования являются краткосрочные государственные облигации и обратный выкуп государственных облигаций, а также регулярно публикуются отчеты об активах и осуществляется сотрудничество с одной из платформ данных для предоставления доказательства резервов.

Несмотря на наличие механизма доказательства, в целом система все еще сильно зависит от доверия к учреждениям, управляющим активами государственных облигаций. Поэтому TProtocol запускает независимые фонды для различных активов RWA, чтобы изолировать риски. Например, в будущем, если будет сотрудничество с какой-либо платформой, будет создан новый фонд, в который будут внесены USDC для получения определенного Токен.

Дизайн TProtocol в других аспектах также довольно агрессивен. Его治理 Токены TPS/esTPS спроектированы аналогично некоторой платформе: чем дольше срок хранения, тем выше дивиденды. Кроме того, была разработана двухуровневая структура iUSDP/USDP, аналогичная архитектуре одной платформы; iUSDP - это версия rUSDP с автоматическим накоплением дохода, в то время как USDP не приносит дохода и используется для предоставления ликвидности на децентрализованных биржах и других местах.

Эта модель позволяет TProtocol повышать эффективность капитала и увеличивать доходность iUSDP, стимулируя другие протоколы, что дает ей потенциал превзойти обычную доходность государственных облигаций, аналогично модели повышения доходности на одной платформе.

В настоящее время конкуренция на рынке RWA (реальные активы) очень высокая, и одна децентрализованная организация уже занимает абсолютное преимущество. Однако как избыточно обеспеченный стабильный токен, доля активов, которые могут быть использованы для покупки государственных облигаций, ограничена. Эта организация постоянно использует USDC для вывода средств из модуля PSM для покупки государственных облигаций, но это пространство уже не так велико. Если количество пользователей, которые вносят свои стабильные токены для получения процентов, станет слишком большим, проценты могут упасть ниже ставки по государственным облигациям.

В целом, TProtocol передает доходы от чистых токенов государственных облигаций обычным пользователям без необходимости KYC через модель заемного кредитования активов RWA с залогом от учреждений. В то же время, заимствуя элементы дизайна с определенной платформы, он создает возможность получения доходов, превышающих базовые доходы от государственных облигаций.