Перспективная торговля доминирует на рынке: крупные капиталы вливаются, что приводит к сильной отдаче Биткойна

В марте мы указали, что "Отдача — это движение Дао" и отметили, что "продажа и паника достигли максимального уровня". "Во втором квартале нас ждет разворот рынка". В итоге, в апреле Биткойн пережил резкий отскок, увеличившись на 14,11% за месяц и восстановив все недавние потери.

Торговая напряженность, которая определяет глобальные финансовые рынки, официально обострилась в апреле, нанеся резкий удар по рынку, что привело к росту панических настроений и значительному снижению цен на активы. Однако после освобождения эмоций, с учетом смягчения политики и публикации относительно устойчивых данных по экономике и занятости США, капиталы устремились на фондовый рынок США и в криптовалютный рынок.

Биткойн сначала скорректировался перед американским фондовым рынком, а затем, после завершения дна американского фондового рынка, под давлением большого количества средств для покупки начал стремительно расти. Более важно то, что после более чем двух месяцев корректировки структура токенов значительно улучшилась, а внутреннее состояние стало более стабильным.

Индекс S&P 500 и криптовалютный рынок полностью восстановили все недавние потери. Несмотря на нерешенные торговые споры и неопределенность по поводу рецессии в экономике США, рыночная динамика очень сильная, постоянно оценивая различные последние новости. Тем не менее, для того чтобы рынок смог развернуться, необходимо, чтобы торговые споры вошли в третью стадию (достижение соглашения) и подтвердились экономические данные США. В промежутке ожидается много трудностей.

Макроэкономика: Ожидания торговли и споры приводят к резкой корректировке на рынке

В марте в нашем отчете мы упомянули: "новая торговая оценочная рамка была предварительно установлена в конце февраля, и весь март проходил в рамках выхода данных различных экономических, трудовых и процентных ставок, которые постоянно публиковались для этой оценочной рамки". В апреле она продолжила эволюционировать на этой основе, при этом смягчение политической позиции сыграло основную роль. Вдобавок к этому, опубликованные в апреле данные по экономике и занятости оказались относительно сильными, трейдеры ослабили свои опасения по поводу "экономической рецессии", и в конце концов, после завершения месячной коррекции, опережающие сделки, ставящие на то, что торговые споры не приведут к экономической рецессии, определили динамику рынка. Индекс Nasdaq и Биткойн, которые сначала упали, а затем выросли, показали положительную месячную доходность.

В начале апреля торговый конфликт обострился, американские акции упали в панике, все три основных индекса упали ниже годовой линии. Долгосрочные и краткосрочные американские облигации значительно упали, трейдеры распродали акции, укрываясь на рынке облигаций и европейских акций. По всей стране прошли масштабные протестные акции.

Рынок переживает вторую волну распродаж, и американские облигации подверглись массовой распродаже. После официального обострения торговых споров доходность двухлетних американских облигаций превысила 4%, а доходность десятилетних облигаций близка к 4.6%. Распродажа распространилась на валютный рынок, индекс доллара упал до 97.911, что ниже уровня, зафиксированного во время краха Carry Trade в прошлом году. Индекс Nasdaq вошел в технический медвежий рынок.

Эта ситуация вызвала большую панику на рынке, критику и протесты со стороны бизнеса и финансового сектора подняли шум, и это подорвало основную уверенность рынка, политика была вынуждена пойти на уступки.

Сначала приостановить тарифы на 90 дней для всех стран, кроме Китая, чтобы смягчить напряженные отношения с союзниками и получить больше времени для переговоров. Затем появились сообщения о том, что правительство может существенно сократить высокие тарифы на китайские товары, даже более чем вдвое, чтобы смягчить напряженные отношения с Китаем.

Золото стало единственным победителем, поднявшись с 2970 долларов за унцию до 3499,93 (22 апреля). Однако за месяц все равно зафиксировано значительное увеличение на 5,08%.

Американские акции временно сильно отскочили после достижения дна 4 апреля, и после "смягчения" политики 23 числа отскок продолжился, и к моменту завершения данного отчета (2 мая) индекс Nasdaq и S&P 500 полностью восстановили падение, вызванное торговыми спорами.

В течение всего месяца индекс Nasdaq вырос на 0,85% в апреле, индекс S&P 500 упал на 0,76%, индекс Dow Jones упал на 3,17%, а Биткойн резко вырос на 14,11%.

В этом процессе, хотя рынок на какое-то время ставил на то, что ФРС начнет временное снижение процентных ставок и ожидал, что вероятность снижения ставок в мае превысит 80%, ФРС оставалась с жесткой позицией, лишь в момент "тройного удара" акций, облигаций и валюты вновь подчеркивая, что если на рынке труда произойдут неожиданности, она вмешается в рынок, выпуская немного "голубиной" информации.

Данные экономической статистики, опубликованные в апреле, показали, что инфляция замедляется, а данные по занятости остаются сильными. Это временно снизило беспокойство рынка по поводу экономической рецессии. В сочетании с "смягчением" политики, несмотря на то что торговый конфликт все еще находится на втором этапе ("переговоры"), средства от розничных инвесторов и активных фондов начали предвосхищающие сделки, значительно увеличив покупки, что способствовало сильной отдаче американских акций.

Мы склонны считать, что коррекция с февраля по апрель является резкой корректировкой переоцененных американских акций, которые росли в течение 2 лет, под воздействием торговых споров, и представляет собой техническую проверку медвежьего рынка, но пока нет достаточных данных, указывающих на то, что американская экономика столкнется с рецессией. В настоящее время оценки американских акций несколько снизились, но всё ещё не являются дешевыми; рынок уже относительно полно оценил ситуацию, и если он будет продолжать расти, потребуется больше условий для поддержки, таких как дальнейшее смягчение торговых споров и снижение CPI. Что касается снижения процентных ставок, то прогнозы не оптимистичны, рынок уже перенес ожидания снижения ставок на июль. После значительного отскока мы склонны к нейтральной оценке и должны внимательно следить за развитием торговых споров и экономическими данными; если появится тенденция к ухудшению экономики, это может привести к повторному снижению.

Криптоактивы: стабильная структура долей + долгосрочное удержание

В начале месяца произошло резкое падение, к концу месяца уже наблюдается значительная Отдача. Динамика Биткойна в апреле является примером "обратной торговли", когда в условиях страха покупают и ждут, пока ситуация стабилизируется, что приводит к быстрому росту цен на активы.

Апрельский Биткойн открылся на уровне 82534.31 долларов, упал до минимума 74420.69 долларов и закрылся на уровне 94182.54 долларов, что означает рост за месяц на 14.11%, или 11648.22 долларов, с месячной волатильностью до 26.12%.

В течение всего месяца тенденция была сначала падением, а затем ростом, причем минимальная точка была зафиксирована 7 апреля, в "черный понедельник". После официального обострения торгового конфликта произошло восстановление и постепенный рост. Учитывая ежедневные колебания, дней роста было значительно больше, чем дней падения среди 30 торговых дней.

С технической точки зрения, Биткойн трижды откатился к годовому уровню на фоне резкого падения американского фондового рынка, что подтвердило долгосрочный тренд, и 22 апреля он мощно прорвался вверх на 6,82%, вновь вернувшись к "Трамповой поддержке" (коробочная структура, сформированная после победы Трампа) и приблизившись к "первой восходящей трендовой линии" этого бычьего рынка.

В сравнении с американскими акциями, Биткойн демонстрирует очень сильные тенденции, что стало возможным благодаря тому, что коррекция цен началась еще в марте, увеличению доли долгосрочных держателей и крупных участников, а также поддержке со стороны политических и практических факторов.

С момента подписания Трампом исполнительного указа о создании "стратегического Биткойн-резерва" в марте, несколько штатов США продолжают продвигать свои "законы о Биткойн-резерве". 30 апреля одна из палат законодательного собрания штата приняла два закона о Биткойн-резерве, которые в настоящее время ожидают подписи губернатора. Если законы вступят в силу, этот штат станет первым в США, который разрешит государственным финансам владеть Биткойн. Как только закон штата официально вступит в силу, можно ожидать, что темпы продвижения в других штатах также увеличатся.

Расширение случаев использования Биткойна и рост цен находятся в процессе взаимного усиления. В марте-апреле глобальная финансовая нестабильность, вызванная торговыми спорами, временно прервала этот процесс. Однако внутреннее распределение токенов на крипторынке и рыночные движения остаются целыми и стабильными, и как только панические настроения улегутся, Биткойн вновь начнет расти. В будущем, учитывая торговые споры и потенциальные колебания макрофинансов, цена Биткойна все еще будет подвержена колебаниям, и пробитие предыдущих максимумов будет зависеть от разрешения торговых споров и того, чтобы экономика США не впала в рецессию.

Структура токенов: длинные руки, акулы наращивают позиции, долгосрочные покупатели скупают

4 октября 2024 года, с резким притоком средств на рынок, длинные руки начали второй этап распродаж в этом цикле. Активный приток средств после поглощения давления на продажу продолжает поднимать цены близко к 110000 долларов.

В марте, после потери ликвидности, цена Биткойна значительно упала, после чего группа крупных держателей снова сыграла роль "стабилизатора", перейдя от распродаж к увеличению доли.

Кроме того, одна из крупных групп держателей, чьи запасы колеблются в диапазоне от 100 до 1000 Биткойн, известная как «акулы», продолжает наращивать свои активы в процессе снижения цен и в конце апреля ускорила покупки, увеличив свои запасы на более чем 80 000 Бит в течение месяца, став основной силой, способствующей восстановлению. Стоит отметить, что эта группа также является основным покупателем, который поможет поднять цену Биткойн с 70 000 долларов до 100 000 долларов в период с октября по декабрь 2024 года. Основываясь на том, что объем покупок данной группы в текущем цикле значительно превышает объем продаж, можно предположить, что их поведение соответствует характеристикам долгосрочных инвесторов, и их认可 этого ценового диапазона будет способствовать стабильности цен.

После того как покупатели со всех сторон начали скупать, объем Биткойн на бирже сократился примерно на 60000 монет в апреле.

В конце февраля цена начала падать, до конца апреля цена вернулась к уровню конца февраля. На фоне рыночных колебаний произошла полноценная переоценка токенов; сравнивая распределение токенов 31 января и 30 апреля, можно заметить, что центр распределения токенов в диапазоне 74-100 тысяч долларов значительно сместился вниз, а часть токенов, оцененных более чем в 100 тысяч долларов, переместилась в диапазон 74-94 тысячи.

Волатильность рынка за последние два месяца с точки зрения распределения акций показала, что новые токены FOMO, вошедшие на рынок, были вынуждены продать свои активы в условиях резкого падения, в то время как нехватка токенов в диапазоне 7.4-9.4 была вновь восполнена. По данным некоторых источников, сейчас короткие позиции вышли из убытка, а Биткойн, находящийся в убытке по всей цепи, упал до 14%. Давление на рынок, вызванное паникой и убытками, значительно улучшилось.

Финансы: спасти ситуацию, более 10 миллиардов средств накапливаются

В середине месяца, под давлением торговых споров и паники на макрофинансовом рынке, в первой половине месяца наблюдался общий отток средств. Однако с начала апреля средства в стабильных монетах продолжали поступать. К середине месяца, с "смягчением" политики и стабилизацией на фондовом рынке США, средства в канале Spot ETF Биткойна также начали активно поступать, что быстро подняло цену Биткойна выше 94000 долларов.

С точки зрения месячного анализа, в феврале и марте средства ETF, обладающие краткосрочным ценообразованием, демонстрировали тенденцию к оттоку, что способствовало снижению цены Биткойна. В апреле общий приток средств составил 8,4 миллиарда долларов, став шестым по величине месяцем притока за этот период.

Как показано выше, статистика не учитывает данные об увеличении позиций одной компании. Согласно её公告, компания в апреле провела три раунда увеличения позиций через募资, в общей сложности приобретя 25370 монет Биткойн, вложив более 2,2 миллиарда долларов. Таким образом, общий объем поступлений в рынок в апреле превысил 10 миллиардов долларов.

Цена Биткойна колебалась в зависимости от притока и оттока средств на рынке. В настоящее время можно выделить три категории статистически фиксируемого притока средств: первая категория - это средства через Spot ETF Биткойна, которые обычно следуют за колебаниями американских акций; вторая категория - это капитал, привлеченный конкретной компанией, который демонстрирует хорошую устойчивость притока; третья категория - это средства через стабильно-токены, то есть средства внутри рынка, которые с октября 2023 года показали лишь один месяц чистого оттока, в то время как в другие месяцы наблюдался положительный приток (средства стабильно-токенов не являются полностью притоком на крипторынок).

Хотя с февраля по апрель крипторынок претерпел сильные колебания и технически на время оказался в медвежьем рынке, на основании анализа совокупного капитала и трендов распределения длинных позиций, мы считаем, что рыночный цикл все еще находится в фазе роста, то есть в бычьем рынке. Мы полагаем, что после коррекции капитал вернется к длинным позициям и крупным игрокам, и данная корректировка поможет укрепить структуру капитала. Когда удары торговых споров постепенно утихнут, торговый энтузиазм на рынке возродится, и цена Биткойна, вероятнее всего, снова пробьет вверх.

Заключение

В отчете за март мы указали, что "испытав бурю в первом квартале, перспективы второго квартала все еще неясны, но, возможно, самые болезненные моменты уже позади. Как только политика и Федеральная резервная система вернутся в состояние рациональной игры, рынок должен будет"