Ожидания рецессии в экономике США вновь возросли, Биткойн подвергся циклическому удару, что создает возможности для средне- и долгосрочно инвестиций.

Глобальная макрофинансовая ситуация, особенно на американском рынке, в последнее время претерпела драматические изменения.

Данные об инфляции в США выросли, а потребительская уверенность упала до 15-месячного минимума, что побудило трейдеров начать оценивать потенциальную экономическую рецессию, в результате чего три основных фондовых индекса США быстро упали до уровня 120-дневной скользящей средней.

Эмоции укрытия усиливаются, доходность десятилетних государственных облигаций США быстро снижается, рынок золота также демонстрирует признаки достижения пика.

Под влиянием американских акций Биткойн, который ранее готовился к росту, в последнюю неделю февраля пробил уровень поддержки и значительно упал, зафиксировав максимальное падение за текущий период и максимальные недельные потери.

Анализ показывает, что это движение в основном отражает корректировку рынка по отношению к ранее оптимистичным ожиданиям. Исходя из возможной саморегулировки американской политики и долгосрочной позитивной логики криптовалютного рынка, в настоящее время Биткойн может быть хорошей возможностью для средне- и долгосрочного вложения, инвесторы могут рассмотреть возможность поэтапного накопления длинной позиции на осторожной основе.

Макрофинансы: опасения по поводу экономической рецессии ведут к падению рынка, в краткосрочной перспективе это может продолжаться под давлением

Данные об экономике и занятости, опубликованные правительством США в феврале, вместе с неопределенностью в торговой политике стали двумя основными факторами, влияющими на макрофинансовые и крипторынки в последнее время.

7 февраля Бюро трудовой статистики США опубликовало данные по основным показателям занятости, согласно которым в январе численность сезонно отрегулированных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе увеличилась всего на 143 тысячи, что значительно ниже ожидаемых 170 тысяч. Уровень безработицы составил 4%, немного ниже ожидаемых 4,1%. Существенное замедление роста занятости усилило опасения рынка о том, что экономика США может оказаться в рецессии.

Данные CPI, опубликованные 12 февраля, показали, что в январе месячная инфляция CPI достигла 0,5%, что значительно выше ожидаемых 0,3% и 0,4% в декабре прошлого года, что привело к тому, что годовая инфляция превысила ожидаемые 2,9% и достигла 3%. Это свидетельствует о том, что данные по инфляции в США уже третий месяц подряд растут, что усиливает ожидания рынка о том, что Федеральная резервная система может отложить снижение процентных ставок. Даже на фоне угрозы экономической рецессии Федеральной резервной системе может быть сложно изменить свою жесткую позицию.

21 февраля Университет Мичигана опубликовал окончательное значение индекса потребительской уверенности в США за февраль, составившее 64,7, что ниже первоначального значения 67,8 и является самым низким показателем за последние 15 месяцев. Постоянное падение потребительской уверенности, безусловно, окажет негативное влияние на сектор предприятий.

Эта серия негативных данных в конечном итоге подорвала доверие рынка. В тот день три основных индекса США значительно упали.

После двух лет значительного роста фондовый рынок США, находящийся на историческом максимуме, продолжил резко падать в течение недели после 21 числа (пятницы), что не только стерло все достижения текущего месяца, но и привело к дальнейшему снижению. Индекс Nasdaq упал на 3,97% за месяц, индекс Доу-Джонса упал на 1,58% за месяц, индекс S&P 500 упал на 1,42% за месяц, а индекс Russell 2000, представляющий малые и средние предприятия, упал на 5,45%. Индексы Nasdaq и S&P 500 оба упали ниже 120-дневной скользящей средней.

Для трейдеров, сталкивающихся с продолжающимся ростом инфляции и возможным ухудшением ситуации с занятостью, тень "экономической рецессии" вновь нависла, и сокращение длинных позиций может быть наилучшим выбором в текущих условиях.

Кроме ухудшения экономических и данных по занятости, неопределенность в торговой политике также усугубила хаос и пессимизм на рынке.

В январе правительство США подписало меморандум о «Торговой политике в интересах США», объявив о введении 25%-ного налога на товары из Мексики и Канады, а также о 10%-ном налоге на товары из Китая (уже введен в действие). Затем было объявлено о приостановке повышения налогов на Канаду и Мексику на месяц, но в конце месяца было напрямую объявлено, что с 4 марта они начнут действовать, и на Китай будет введен дополнительный 10%-ный налог. В то же время правительство также заявило, что будет применять взаимные тарифные меры в отношении Европы и других стран.

Ранее рынок рассматривал эти тарифные политики как рычаги политических переговоров, но теперь они вот-вот вступят в силу и могут стать важным фактором, способствующим росту инфляции. Это может превышать ожидания рынка и еще больше усугубить пессимизм трейдеров.

Единственное, что может оказать положительное влияние на инфляцию и снижение процентных ставок — это "переговоры по Украине и России". В течение большей части февраля они проходили успешно, но в последний день месяца лидеры двух стран столкнулись с драматическими разногласиями на пресс-конференции в Белом доме, что привело к срыву соглашения по полезным ископаемым, которое уже почти было подписано. Лидеры европейских стран выразили поддержку Украине, а разрыв между США и Европой, похоже, продолжит углубляться. Конфликт, который казался близким к завершению, снова столкнулся с трудностями, и в краткосрочной перспективе его трудно будет утихомирить. Таким образом, ожидания по окончанию войны и увеличению добычи нефти для снижения инфляции потерпели значительное поражение.

С ноября прошлого года рынок начал оптимистичную торговлю, основываясь на ожиданиях сильного экономического роста. Теперь, с ослаблением данных по занятости, высокой инфляцией и усилением тарифной политики, которая усугубляет инфляционные ожидания, рыночные ожидания изменились, и они начинают выходить из предыдущей оптимистичной торговли, переключившись на ценообразование по сценарию "экономической рецессии". Исходя из этой логики, падение трех основных фондовых индексов может быть лишь началом.

После середины января доходность десятилетних государственных облигаций США продолжала снижаться, упав с максимума 4,809% до 4,210%. Это значительное изменение "ценового якоря" отражает углубляющийся пессимистичный прогноз капитальных рынков относительно экономических перспектив.

С учетом восстановления инфляции, признаков экономической рецессии и значительного падения фондового рынка и доходности 10-летних государственных облигаций, рынок снова повысил ожидания снижения ставок Федеральной резервной системой в этом году, увеличив количество ожидаемых снижений с 1 до 2. С технической точки зрения индекс Nasdaq и индекс S&P 500 уже пробили 120-дневную скользящую среднюю. Учитывая текущую сложную ситуацию, рынок повысил ожидания снижения ставок, и если не будет положительного ответа, возможно, в краткосрочной перспективе он продолжит падение.

Криптоактивы: уровни поддержки в начале пробиты, средне- и долгосрочно появляется возможность для размещения

В феврале Биткойн открылся на уровне 102414.05 долларов, закрылся на уровне 84293.73 долларов, достиг максимума 102781.65 долларов и минимума 78167.81 долларов, за месяц упав на 17.69%, что составляет снижение на 18113.53 долларов, а амплитуда колебаний составила 24.03%. Максимальное снижение от пика составило 28.52%, что стало максимальным уровнем отката в этом цикле (с января 2023 года).

Стоит отметить, что падение за весь месяц сосредоточено на последней неделе, резкое падение в краткосрочной перспективе погрузило рынок в состояние крайнего страха. В соответствии с максимальным падением цикла, индекс страха и жадности 27 февраля упал до 10 пунктов, что является минимальным значением за этот цикл, близким к 6 пунктам, когда известный проект обвалился в предыдущем цикле медвежьего рынка.

С технической точки зрения, ранее отмеченные уровни поддержки были эффективно пробиты, что также соответствует коррекции оптимистичных ожиданий на фондовом рынке США. "Первая восходящая трендовая линия" и "Вторая восходящая трендовая линия" в этом цикле были быстро пробиты за короткий период. В конце месяца цена Биткойн закрылась около 200-дневной скользящей средней.

Помимо связи с американским фондовым рынком, значительное падение крипторынка в этом месяце также связано с негативными событиями внутри рынка.

14 февраля президент одной страны продвигал на социальных медиа MEME-токен, что вызвало спекулятивный ажиотаж и привело к росту его рыночной капитализации до 4,5 миллиардов долларов. Затем создатель вывел средства из торгового пула, что привело к быстрому обвалу цены токена и значительным потерям для инвесторов.

21 февраля, предположительно, хакеры из одной страны использовали техническую уязвимость одной из бирж для кражи более 400 000 ETH и stETH, общая стоимость которых превышает 1,5 миллиарда долларов, что стало крупнейшей по объему атакой в истории криптовалюты в долларах.

23 февраля некий контракт подвергся атаке, украденные средства превысили 49 миллионов долларов.

Кроме того, 1 марта из-за банкротства проекта будет разблокировано 11,2 миллиона токенов SOL, что составляет около 2 миллиардов долларов США. Объем разблокировки достигнет 2,29% от общего объема выпуска SOL, что приведет к падению цены SOL в течение всего месяца на более чем 50% на фоне слабого рынка.

Анализ показывает, что крупнейшее падение крипторынка в феврале вызвано падением американских акций, связанного с ожиданиями экономической рецессии, что также можно интерпретировать как коррекцию цен на фоне прежних оптимистичных ожиданий. Учитывая уровень падения американских акций, Биткойн теоретически может упасть до уровня 73000 долларов, однако, принимая во внимание, что изменения в политике значительно улучшают фундаментальные показатели Биткойна, вероятность достижения этой теоретической нижней точки падения кажется низкой. Цикл продолжается, и исходя из возможной самоорганизации политики и долгосрочной позитивной логики крипторынка, в настоящий момент Биткойн может радовать инвесторов хорошей возможностью для средне- и долгосрочных вложений; инвесторы могут осторожно рассмотреть возможность постепенного наращивания длинных позиций.

Потоки капитала: Чистый отток средств из ETF на спотовый Биткойн превысил 3,2 миллиарда долларов, что стало непосредственной причиной падения.

С уменьшением оптимистичного настроения на ранних этапах, приток средств в криптовалютный рынок в феврале значительно замедлился. Это замедление притока связано с постоянным падением цен, что в конечном итоге привело к резкому падению цены Биткойна после длительного периода консолидации на уровне 96000 долларов в последнюю неделю февраля. Объем притока средств в феврале значительно снизился до 2.11 миллиарда долларов.

Глубокий анализ различных потоков капитала показывает, что капиталы стабильных монет и капиталы спотовых ETF на Биткойн демонстрируют противоречивую позицию. В канал стабильных монет в течение месяца поступило 5,3 миллиарда долларов, тогда как из канала ETF вышло целых 3,249 миллиарда долларов.

Ранее неоднократно указывалось, что спотовый ETF на Биткойн уже контролирует средне- и краткосрочную ценовую политику Биткойна, поэтому динамика цены Биткойна高度 связана с поведением американских акций.

В этом месяце чистый отток средств из спот-ETF на Биткойн превысил 3,2 миллиарда долларов, что стало наибольшей месячной продажей с момента его上市, и стало наиболее прямой внешней причиной падения цены. Дальнейшая динамика Биткойна в основном зависит от улучшения экономических ожиданий в США и возврата средств в спот-ETF на Биткойн.

Вторичные распродажи: краткосрочные держатели становятся основной группой распродаж

С начала октября 2024 года во время второго распродажа около 1,12 миллиона Биткойн были переведены из долгосрочного удержания в краткосрочное. Вторичная распродажа рассматривается как необходимое условие для завершения бычьего цикла, и ее логика заключается в том, что при достижении определенного уровня роста активных Биткойн ликвидность исчерпается, что приведет к полному разрушению восходящего тренда.

Оглядываясь на консолидацию и падение цен в феврале, долгосрочные держатели проявили крайнюю сдержанность, продав всего 7271 токен. На самом деле, существующие долгосрочные держатели уже не обращают внимания на котировки в диапазоне 78000-110000 долларов, выбирая продолжать держать токены в ожидании роста цен.

В последнюю неделю февраля "кровавые чипы", которые были переведены, в основном пришли от краткосрочных держателей. Анализ данных на блокчейне показывает, что до 24 февраля краткосрочные держатели все еще удерживали свои активы, но 25 февраля произошла массовая распродажа, в результате которой только краткосрочные держатели на блокчейне понесли убытки в 255 миллионов долларов. Это был второй по величине день убытков за весь текущий цикл, уступающий только 5 августа 2024 года (убытки на блокчейне составили 362 миллиона долларов). Исторический опыт показывает, что после того, как краткосрочные держатели испытывают аналогичные крупные убытки, рынок часто достигает промежуточного дна.

Глубокий анализ на блокчейне показал, что с 24 февраля количество Биткойнов в диапазоне от 78000 до 89000 долларов увеличилось на 564920.06 токенов, в то время как количество Биткойнов в диапазоне от 89000 до 110000 долларов уменьшилось на 412875.03 токенов.

Основная часть Биткойна в диапазоне 89000-110000 долларов накопилась в период с ноября прошлого года по февраль этого года. Держатели в этом диапазоне являются типичными краткосрочными инвесторами. Продажа "кровавых токенов" краткосрочными держателями пытается создать среднесрочную базу, а также укрепляет диапазон 73000-89000, где токенов меньше.

![EMC Labs февральский отчет: ожидания рецессии в США снова усиливаются, BTC сталкивается с циклом