Концепция использования стейблкоинов в финансовой системе
стейблкоины прошли долгий путь в децентрализованных финансах. В 2020 году ликвидность на DEX в основном была в ETH и обернутом BTC. Сегодня более 70% торговых пар и депозитов в кредитных пулах деноминированы в стейблкоинах, привязанных к фиатным валютам, с USDC и USDT, ведущими в этой области. Похоже, что стейблкоины предлагают ценовую стабильность, которую ищут пользователи, обеспечивают эффективную торговлю и служат в качестве залога практически во всех протоколах DeFi.
Тот самый стабильность, которая делает стейблкоины полезными, также вводит парадокс: если DeFi работает на централизованных деньгах, насколько децентрализованным оно может на самом деле быть?
Это не теоретическая дискуссия. Когда стейблкоины могут быть заморожены в кошельках в одностороннем порядке, будь то по запросам регуляторов или внутренним операционным решениям, риски централизованных эмитентов становятся очевидными. Децентрализованным протоколам внезапно пришлось учитывать оффчейн-решения, которые они не могли контролировать. И по мере того как стейблкоины становятся все более глубоко встроенными, от пулов ликвидности до казначейств управления, эти риски умножаются.
Здесь заключается противоречие: DeFi был создан для обхода зависимости от посредников, но теперь он зависит от централизованно выпущенных стейблкоинов для своих самых основных функций. Архитектурная эволюция экосистемы была вызвана практической необходимостью, поднимая критические вопросы о контроле, устойчивости и направлении финансовых инноваций.
Проектирование гибридного будущего
Когда его спросили, являются ли стейблкоины здоровой эволюцией или риском централизации, "Это и то, и другое", говорит Андрей Кронье, соучредитель Sonic Labs. "Ликвидность нуждается в единице счета, и пользователи хотят стабильности. Но, интегрируя разрешенные активы, мы ввели внешние контрольные точки. Это не скрыто, это структурно." Кронье не считает это провалом, а проверкой реальности. Ранний идеал DeFi о том, что всё должно быть бездоверительным и безразрешительным, был привлекательным, замечает он, но "пользователи не заботятся об идеологии, они заботятся о доверии и о пользовательском опыте."
Путь вперед не является бинарным. Вместо того чтобы выбирать между полностью централизованными или полностью децентрализованными деньгами, DeFi может лучше всего служить многоуровневой структуре. Кронье видит централизованные стейблкоины для масштабируемости и пользовательского опыта, а децентрализованные стейблкоины как форму страхования от цензуры или денежного хеджирования. Это стратегия, рожденная прагматизмом, а не чистотой. Пользователи должны иметь выбор, какой подход они предпочитают.
Глобальная мозаика моделей стейблкоинов
Варун Кабра, директор по росту Concordium, разделяет эту точку зрения, но с более глобальной перспективы. "Помимо США и ЕС, такие рамки, как FSRA Абу-Даби и законопроект о стейблкоинах Гонконга (HKMA), помогут создать местные экосистемы стейблкоинов," объясняет он. Эти регионально привязанные стейблкоины могут обеспечить децентрализованную ликвидность, не полагаясь полностью на денежно-кредитную политику США. "В торговых коридорах от Латинской Америки до Юго-Восточной Азии стейблкоины, номинированные в евро, песо, найра или батахе, могут снизить валютные трения и улучшить расчеты в реальном времени."
БОЛЬШЕ ДЛЯ ВАСТем не менее, Кабра отмечает, что интероперабельность будет критически важной. Он представляет себе мир, в котором банки хранят локальные стейблкоины в казначейских кошельках, используя их для токенизированных валютных свопов или торгового финансирования, не касаясь SWIFT. "В конечном итоге, стейблкоины имеют потенциал полностью разрушить традиционное банковское дело, устраняя многоступенчатых посредников и позволяя программируемую клиринг через границы."
Короче говоря, стейблкоины — это не просто технические инструменты. Они являются векторами политики, инструментами, которые кодируют юрисдикционный контроль, регуляторные предположения и даже геополитическое влияние. Поскольку их роль в DeFi углубляется, протоколы должны решить, хотят ли они оптимизировать ликвидность или долговечность. В идеале они проектируют и то, и другое.
Лиран Маркин, генеральный директор Edwin, считает, что баланс в конечном итоге возможен. "Децентрализованные стейблкоины доберутся до этого, но поэтапно," говорит он. "Переобеспеченные и поддерживаемые реальными активами конструкции уже доказывают устойчивость к цензуре, хотя и с капитальными затратами. Алгоритмические модели продолжают улучшать механизмы привязки."
Видение Маркина архитектурное. "Используйте разрешенные доллары для пропускной способности, разрешенные стейблкоины для децентрализации, с умными контрактами, маршрутизирующими между ними. Пользователи получают бесшовный UX, в то время как система тихо оптимизирует безопасность." Это элегантное решение, но оно требует тщательного планирования инфраструктуры, чем DeFi не всегда славится.
Недавняя история показывает, почему планирование имеет значение. Депег USDC в марте 2023 года вызвал ликвидный кризис на рынке. MakerDAO впоследствии диверсифицировал свои резервные активы, чтобы уменьшить зависимость от централизованных эмитентов. Эти эпизоды раскрывают, насколько взаимосвязанными стали протоколы DeFi с фиатными инструментами на блокчейне.
Основная проблема заключается не в том, принадлежат ли стейблкоины к DeFi. Дело в том, смогут ли протоколы DeFi строиться вокруг их ограничений, сохраняя при этом устойчивость. Это означает диверсификацию эмитентов, интеграцию алгоритмических и криптообеспеченных стейблкоинов, а также внедрение механизмов аварийного отключения и резервных механизмов непосредственно в проектирование протоколов.
Децентрализация не является идеалом пуристов; это стратегия устойчивости. Если DeFi должен предложить альтернативу традиционной финансовой системе, он должен оставаться независимым в работе, даже если ключевые контрагенты заморозятся, потерпят неудачу или выйдут из моды. Стейблкоины могут быть топливом, но двигатель должен быть достаточно надежным, чтобы работать без них.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Могут ли стейблкоины обеспечить децентрализованное финансирование без его централизации?
стейблкоины прошли долгий путь в децентрализованных финансах. В 2020 году ликвидность на DEX в основном была в ETH и обернутом BTC. Сегодня более 70% торговых пар и депозитов в кредитных пулах деноминированы в стейблкоинах, привязанных к фиатным валютам, с USDC и USDT, ведущими в этой области. Похоже, что стейблкоины предлагают ценовую стабильность, которую ищут пользователи, обеспечивают эффективную торговлю и служат в качестве залога практически во всех протоколах DeFi.
Тот самый стабильность, которая делает стейблкоины полезными, также вводит парадокс: если DeFi работает на централизованных деньгах, насколько децентрализованным оно может на самом деле быть?
Это не теоретическая дискуссия. Когда стейблкоины могут быть заморожены в кошельках в одностороннем порядке, будь то по запросам регуляторов или внутренним операционным решениям, риски централизованных эмитентов становятся очевидными. Децентрализованным протоколам внезапно пришлось учитывать оффчейн-решения, которые они не могли контролировать. И по мере того как стейблкоины становятся все более глубоко встроенными, от пулов ликвидности до казначейств управления, эти риски умножаются.
Здесь заключается противоречие: DeFi был создан для обхода зависимости от посредников, но теперь он зависит от централизованно выпущенных стейблкоинов для своих самых основных функций. Архитектурная эволюция экосистемы была вызвана практической необходимостью, поднимая критические вопросы о контроле, устойчивости и направлении финансовых инноваций.
Проектирование гибридного будущего
Когда его спросили, являются ли стейблкоины здоровой эволюцией или риском централизации, "Это и то, и другое", говорит Андрей Кронье, соучредитель Sonic Labs. "Ликвидность нуждается в единице счета, и пользователи хотят стабильности. Но, интегрируя разрешенные активы, мы ввели внешние контрольные точки. Это не скрыто, это структурно." Кронье не считает это провалом, а проверкой реальности. Ранний идеал DeFi о том, что всё должно быть бездоверительным и безразрешительным, был привлекательным, замечает он, но "пользователи не заботятся об идеологии, они заботятся о доверии и о пользовательском опыте."
Путь вперед не является бинарным. Вместо того чтобы выбирать между полностью централизованными или полностью децентрализованными деньгами, DeFi может лучше всего служить многоуровневой структуре. Кронье видит централизованные стейблкоины для масштабируемости и пользовательского опыта, а децентрализованные стейблкоины как форму страхования от цензуры или денежного хеджирования. Это стратегия, рожденная прагматизмом, а не чистотой. Пользователи должны иметь выбор, какой подход они предпочитают.
Глобальная мозаика моделей стейблкоинов
Варун Кабра, директор по росту Concordium, разделяет эту точку зрения, но с более глобальной перспективы. "Помимо США и ЕС, такие рамки, как FSRA Абу-Даби и законопроект о стейблкоинах Гонконга (HKMA), помогут создать местные экосистемы стейблкоинов," объясняет он. Эти регионально привязанные стейблкоины могут обеспечить децентрализованную ликвидность, не полагаясь полностью на денежно-кредитную политику США. "В торговых коридорах от Латинской Америки до Юго-Восточной Азии стейблкоины, номинированные в евро, песо, найра или батахе, могут снизить валютные трения и улучшить расчеты в реальном времени."
БОЛЬШЕ ДЛЯ ВАСТем не менее, Кабра отмечает, что интероперабельность будет критически важной. Он представляет себе мир, в котором банки хранят локальные стейблкоины в казначейских кошельках, используя их для токенизированных валютных свопов или торгового финансирования, не касаясь SWIFT. "В конечном итоге, стейблкоины имеют потенциал полностью разрушить традиционное банковское дело, устраняя многоступенчатых посредников и позволяя программируемую клиринг через границы."
Короче говоря, стейблкоины — это не просто технические инструменты. Они являются векторами политики, инструментами, которые кодируют юрисдикционный контроль, регуляторные предположения и даже геополитическое влияние. Поскольку их роль в DeFi углубляется, протоколы должны решить, хотят ли они оптимизировать ликвидность или долговечность. В идеале они проектируют и то, и другое.
Лиран Маркин, генеральный директор Edwin, считает, что баланс в конечном итоге возможен. "Децентрализованные стейблкоины доберутся до этого, но поэтапно," говорит он. "Переобеспеченные и поддерживаемые реальными активами конструкции уже доказывают устойчивость к цензуре, хотя и с капитальными затратами. Алгоритмические модели продолжают улучшать механизмы привязки."
Видение Маркина архитектурное. "Используйте разрешенные доллары для пропускной способности, разрешенные стейблкоины для децентрализации, с умными контрактами, маршрутизирующими между ними. Пользователи получают бесшовный UX, в то время как система тихо оптимизирует безопасность." Это элегантное решение, но оно требует тщательного планирования инфраструктуры, чем DeFi не всегда славится.
Недавняя история показывает, почему планирование имеет значение. Депег USDC в марте 2023 года вызвал ликвидный кризис на рынке. MakerDAO впоследствии диверсифицировал свои резервные активы, чтобы уменьшить зависимость от централизованных эмитентов. Эти эпизоды раскрывают, насколько взаимосвязанными стали протоколы DeFi с фиатными инструментами на блокчейне.
Основная проблема заключается не в том, принадлежат ли стейблкоины к DeFi. Дело в том, смогут ли протоколы DeFi строиться вокруг их ограничений, сохраняя при этом устойчивость. Это означает диверсификацию эмитентов, интеграцию алгоритмических и криптообеспеченных стейблкоинов, а также внедрение механизмов аварийного отключения и резервных механизмов непосредственно в проектирование протоколов.
Децентрализация не является идеалом пуристов; это стратегия устойчивости. Если DeFi должен предложить альтернативу традиционной финансовой системе, он должен оставаться независимым в работе, даже если ключевые контрагенты заморозятся, потерпят неудачу или выйдут из моды. Стейблкоины могут быть топливом, но двигатель должен быть достаточно надежным, чтобы работать без них.