Механизм работы Спот ETF Биткойна и его влияние на рынок

10 января Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила заявки на 11 спотовых ETF на Биткойн, что знаменует собой официальное вступление криптоактивов в основной пул активов глобальных институциональных инвесторов. Однако в первый день торговли ETF цена Биткойна резко упала, в отличие от ранее преобладавшего на рынке оптимистичного настроения: с 49000 долларов она упала до 41500 долларов, стерев почти все недавние приросты за последний месяц. В данной статье будет рассмотрен процесс обращения 1000 долларов в ETF в качестве примера, чтобы проанализировать механизмы исполнения сделок, стоящие за ETF, и помочь инвесторам лучше использовать инвестиционные возможности в эру ETF.

1. Процесс обращения средств за ETF

В системе спотового ETF Биткойна есть четыре ключевых участника:

• Эмитент: отвечает за разработку и управление продуктами ETF, расчет ежедневной чистой стоимости, взимание управленческих сборов.
• Уполномоченные участники: единственные организации, имеющие право напрямую взаимодействовать с эмитентом для покупки и погашения.
• Рыночные маркет-мейкеры: предоставляют ликвидность на вторичном рынке, покупая и продавая ETF доли.
• Инвесторы: физические или юридические лица, которые покупают и продают доли ETF на вторичном рынке.

Когда инвестор покупает Биткойн Спот ETF на 1000 долларов, процесс оборота средств выглядит следующим образом:

1. Инвесторы размещают заказы на покупку ETF онлайн, средства направляются к маркетмейкерам.
2. Рыночные маркетмейкеры подают заявки на покупку долей ETF к уполномоченным участникам.
3. Уполномоченные участники подают заявку эмитенту на приобретение долей ETF.
4. Эмитент использует средства для покупки Биткойн на торговой платформе, в конечном итоге средства поступают на рынок криптовалют.

2. Торговля на вторичном рынке ETF и движение средств на рынке Биткойн

Объем сделок по покупке и продаже ETF на вторичном рынке не равен чистому притоку и оттоку средств на рынке Биткойн. Оценка влияния ETF на цену Биткойна заключается в том, чтобы уделить внимание общему чистому притоку средств, поступающим через ETF на рынок Биткойн для покупки Спота из традиционного финансового рынка.

Можно рассчитать чистый приток, суммируя общие данные о покупке и выкупе 11 ETF. Каждое эмитирующее лицо будет публиковать соответствующие данные на своем официальном сайте, а также можно запросить их с помощью профессиональных инструментов отслеживания данных.

Например, 12 января, несмотря на то что общий объем торгов ETF на рынке составил 3,19 миллиарда долларов, из-за большого净流出 средств из ETF Grayscale, общий净 приток средств на рынок Биткойн оказался значительно ниже ожиданий, что привело к коррекции цены Биткойн.

3. Анализ оттока средств из Грейскейл Биткойн ETF

Грейскейл Биткойн ETF третий день подряд выводит средства, общая чистая утечка составила 1,174 миллиарда долларов, что приводит к продажному давлению около 26-28 тысяч Битов. Основные причины чистой утечки две:

1. Управляющий сбор в 6 раз выше, чем у конкурентов.
2. Закрытие арбитражных позиций по предшествующим доверительным сделкам со скидкой.

В зависимости от характеристик инвесторов, сделки по выкупу можно разделить на два типа:

• Долгосрочно положительно настроенные по отношению к Биткойну, но из-за высоких управленческих сборов переходят к другим ETF.
• Инвесторы, использующие арбитраж по скидке на Grayscale GBTC.

Ожидается, что в течение следующих 1-2 месяцев давление на продажу GBTC от Grayscale будет продолжать оказывать влияние на цену Биткойна. При текущей скорости оттока это влияние, возможно, не продлится более двух месяцев.

4. Долгосрочное влияние ETF на крипторынок

Несмотря на краткосрочное давление со стороны Grayscale, с 11 по 16 января за три торговых дня все спотовые ETF на Биткойн принесли чистый приток в 740 миллионов долларов. Чистый приток ETF от BlackRock (IBIT) за три дня составил 710 миллионов долларов, что является наибольшим показателем.

Основное значение эпохи ETF заключается в привлечении более широкого круга инвесторов к инвестициям в криптоактивы. Одобренные эмитенты, такие как BlackRock, Fidelity, Invesco и другие, являются ведущими мировыми управляющими активами, их брендовую силу и каналы продаж будут способствовать продвижению Биткойн ETF.

5. Ключевые моменты крипторынка в течение следующих трех месяцев

1. Биткойн халвинг: ожидается в апреле 2024 года, новое предложение значительно сократится, в то время как ETF приведет к увеличению спроса.
2. Одобрен спотовый ETF на Эфириум: ожидается в мае 2024 года, рынок уже начал ожидать этого.
3. Апгрейд Ethereum Cancun: ожидается, что в феврале-марте 2024 года существенно снизит стоимость транзакций в сети Layer2.

Запуск спотового ETF на Биткойн является знаковым событием, которое в долгосрочной перспективе принесет устойчивые преимущества для криптоактивов.