Вчера Bloomberg сообщил, что Трамп подпишет исполнительный указ в четверг, направленный на разрешение включения частного капитала, недвижимости, криптовалют и других альтернативных активов в пенсионные планы 401(k). Эта новость развеяла многодневные тени, принесенные тарифами, и крипторынок показал сильные результаты. Биткойн уверенно преодолел уровень давления около 115500 долларов, эфириум снова атакует отметку в 4000 долларов, а сектор альткойнов активно реагирует. Пришло ли время давно ожидаемого «сезона альткойнов»?
401(k) что это? Каково значение нового законодательства?
401(k) план является одним из самых важных инструментов пенсионных сбережений в США, управляя активами на сумму около 9 триллионов долларов и охватывая пенсионные фонды десятков миллионов американцев. В качестве спонсируемой работодателем долгосрочной схемы сбережений, 401(k) традиционно сосредоточен на активах с низким риском и высокой ликвидностью, таких как акции, облигации и паевые инвестиционные фонды, с целью обеспечения стабильной, долгосрочной доходности для пенсионеров.
Приказ Трампа напрямую разрывает эту консервативную рамку — впервые явно разрешая альтернативные активы с высоким риском и высокой доходностью входить в систему 401(k), включая криптовалюту, золото, частный капитал и недвижимость. Это означает, что в будущем десятки триллионов долларов пенсионных фондов могут хлынуть на ранее считавшиеся "вне mainstream" рынки, изменив инвестиционный ландшафт пенсионных фондов США. См. также "Крутой позитив: Трамп намерен открыть инвестиции пенсионных фондов США в криптовалюту, триллионы долларов могут хлынуть на рынок?".
Это не первая попытка Трампа ослабить инвестиционные ограничения 401(k). Еще в 2020 году Министерство труда, находящееся под его руководством, уже подало сигналы о разрешении 401(k) иметь доступ к частным активам, но из-за отсутствия поддержки со стороны президентского указа, а также низкой ликвидности и ограниченной прозрачности частных активов, это в конечном итоге не привело к широкому следованию. На этот раз новая политика, подписанная президентом лично, не только более решительная, но и более четкая в своем исполнении.
В мае 2025 года Министерство труда США первым отменило ограничительные рекомендации по включению криптовалют в 401(k), установленные во время администрации Байдена, тем самым проложив путь для этого шага. В то же время Федеральное управление жилищного финансирования также потребовало от Фанни Мэй (Fannie Mae) и Фредди Мак (Freddie Mac) включить криптоактивы, которыми обладают заемщики, в систему оценки ипотечного кредитования, что демонстрирует стремление администрации Трампа интегрировать криптоактивы в основное русло экономики США на нескольких уровнях.
Рыночные расчеты показывают, что если 401(k) планирует выделить только 2% своих активов на криптовалюту, это означает примерно 170 миллиардов долларов новых инвестиционных потоков — что составляет две трети от текущей рыночной капитализации крипто ETF и листинговых резервов. Такой объем средств способен поднять весь крипторынок на ноги.
Тем не менее, реализация политики не приведет к немедленному эффекту. Исполнительный приказ требует от Министерства труда и Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработать подробные правила регулирования и установить механизм "безопасной гавани" для управляющих 401(k) планом, чтобы снизить юридические риски, которые могут возникнуть из-за предоставления высокорискованных активов. Разработка регуляторной структуры может занять месяцы или даже годы, а инвестиционные пропорции и конкретный диапазон активов еще предстоит уточнить. Но даже так, его символическое значение и потенциальное воздействие уже достаточно, чтобы разжечь воображение рынка.
Пробный запуск на уровне штата, организации стремятся занять позиции.
До того как федеральная политика полностью вступит в силу, некоторые государственные правительства уже начали экспериментировать.
В марте 2025 года штат Северная Каролина представил законопроект «Закон о цифровых активах Северной Каролины» (House Bill 92), который разрешает государственному казначею инвестировать до 5% активов государственного пенсионного фонда в цифровые активы, такие как биткойн. Сторонник законопроекта, республиканец Майк Шиетцельт, заявил, что это «открывает новые классы активов» для финансового здоровья штата. По состоянию на май 2025 года законопроект был одобрен Государственной палатой представителей, Сенат все еще рассматривает его.
Штат Висконсин и штат Мичиган уже находятся в авангарде. В мае 2024 года инвестиционный совет Висконсина сообщил, что приобрел биткойн-ETF на сумму около 160 миллионов долларов (в основном направленный на ETF BlackRock), что составляет 0,1% его пенсионного фонда более чем в 100 миллиардов долларов. Хотя в сентябре сумма сократилась до 104 миллионов долларов, это стало прецедентом для криптоинвестиций на уровне государственных пенсионных фондов в США. Штат Мичиган в июле 2024 года сообщил о покупке пенсионным фондом биткойн-ETF на сумму около 6,5 миллиона долларов, включив его в пенсионный портфель государственных служащих и учителей.
Аризона также активно участвует. В феврале 2025 года республиканский сенатор штата Джейк Хоффман предложил, чтобы государственная пенсионная система рассмотрела возможность инвестирования в биткойн ETF.
Хотя объемы этих инвестиций не являются значительными, они рассматриваются как сигнал для «пробного захода» государственных пенсионных фондов, предоставляя референсные образцы для других штатов.
В то же время учреждения Уолл-стрит также быстро реагируют на изменения в политике, ускоряя свои действия, чтобы занять лидирующие позиции на рынке 401(k). Fidelity, гигант отрасли с управляемыми активами в размере 5,9 триллиона долларов, представит продукт пенсионного счета, поддерживающий криптовалюту, в апреле 2024 года, позволяя инвесторам инвестировать в спотовые ETF на биткойн и эфириум через счета с самообслуживанием (Self-Directed Brokerage, SDB).
Президент Blackstone Джон Грей заявил, что ведущие учреждения в области альтернативных активов первыми извлекут выгоду из нового регулирования 401(k), которое, по прогнозам, привлечет сотни миллиардов долларов. Blackstone работает с Morgan Stanley над разработкой инструментов частных инвестиций для 401(k), снижая барьеры для входа, чтобы привлечь малых и средних инвесторов. Apollo Global Management совместно с State Street запустили целевые фонды с учетом даты (TDF), включающие частные инвестиции, специально разработанные для пенсионных сбережений, сочетая доходность с контролем рисков. BlackRock также активно разрабатывает продукты 401(k), поддерживающие крипто-ETF и инвестиционные тресты в недвижимость (REITs); их руководитель цифровых активов Роберт Митчник заявил, что они проводят глубокие исследования и образовательные мероприятия с управляющими пенсионными фондами, чтобы помочь им понять инвестиции в криптоактивы.
Эти действия на уровне штатов и учреждений указывают на то, что как местные политические эксперименты, так и стратегические планы Уолл-стрит прокладывают путь для открытия альтернативных активов в 401(k). Криптовалюта как класс активов с высоким риском и высокой доходностью постепенно интегрируется в систему пенсионных сбережений США.
Куда конкретно направляются денежные потоки? Новые возможности в криптоиндустрии.
9 триллионов долларов 401(k) активов создает беспрецедентные представления о приросте на крипторынке. Даже если лишь небольшая доля средств поступит, это может значительно повысить цены на такие основные криптоактивы, как биткойн и эфир. Особенно крипто-ETF, которые обладают преимуществами в отношении соответствия требованиям, безопасности хранения и ликвидности, могут стать одними из первых носителей прибыли.
В предыдущем цикле новых фондов, которым руководили учреждения, более ликвидные и прозрачные активы пользовались большим спросом. Кроме биткойна и эфира, ETF на которые уже получили одобрение, проекты такие как SOL, XRP, LTC и DOGE также имеют большую вероятность получить одобрение ETF, что позволит им воспользоваться этой волной притока пенсионных средств.
Рыночные споры и предупреждения о рисках
Несмотря на высокий интерес со стороны рынка, академическое сообщество и регулирующие органы выразили серьезные опасения по поводу высокорискованных характеристик альтернативных активов.
Профессор Университета Джонса Хопкинса Джеффри Хук заявил, что включение частного капитала и криптовалюты в 401(k) является «плохой идеей». Он отметил, что частный капитал имеет низкую ликвидность, высокие расходы, а долгосрочная доходность может не превышать доходность традиционного фондового рынка; криптовалюта, в свою очередь, очень волатильна (например, в 2022 году биткойн упал более чем на 60%) и имеет короткую историю, что делает ее трудным выбором для надежных пенсионных сбережений.
Специальный агент по высокоплатным искам 401(k), партнер юридической фирмы Schlichter Bogard Джерри Шлихтер предупреждает: «Цели пенсионеров — безопасность и стабильность, криптовалюты полны неизвестных рисков, краткосрочные и среднесрочные колебания резки и не подходят в качестве основного актива для пенсионного обеспечения.»
Демократы также проявляют осторожность в отношении политики. Сенатор Элизабет Уоррен и другие критикуют регулирующую структуру Закона о гениях как слишком либеральную, опасаясь, что разрешение крупным компаниям выпускать частные криптовалюты может подорвать стабильность финансовой системы. Они описывают обычных вкладчиков как "подопытных кроликов в политическом эксперименте", призывая к более строгому регулированию и оценке рисков.
Заключение
Административный указ Трампа открывает беспрецедентные политические двери для криптовалютной и альтернативной инвестиционной отрасли. Если триллионы долларов 401(k) будут постепенно вливаться, это не только изменит направление потоков капитала, но и повысит легитимность и влияние криптоактивов в основном финансовом системе.
Но возможности сопряжены с риском. Разработка регулирующих норм, распространение рыночного образования и установление инвестиционных долей будут определять реальную природу этой трансформации. В ближайшие месяцы инвесторы должны внимательно следить за действиями Министерства труда и SEC, а также за реальным темпом поступления институциональных средств.
Для крипторынка это может быть не только пиршеством капитала, но и ключевым поворотным моментом для того, чтобы криптоактивы действительно вышли на мейнстрим финансовой арены.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Криптоактивы официально входят в пенсионные планы США, максимальный входной поток открыт
Автор оригинала: Диндан
Перепечатка: Дейзи, Mars Finance
Вчера Bloomberg сообщил, что Трамп подпишет исполнительный указ в четверг, направленный на разрешение включения частного капитала, недвижимости, криптовалют и других альтернативных активов в пенсионные планы 401(k). Эта новость развеяла многодневные тени, принесенные тарифами, и крипторынок показал сильные результаты. Биткойн уверенно преодолел уровень давления около 115500 долларов, эфириум снова атакует отметку в 4000 долларов, а сектор альткойнов активно реагирует. Пришло ли время давно ожидаемого «сезона альткойнов»?
401(k) что это? Каково значение нового законодательства?
401(k) план является одним из самых важных инструментов пенсионных сбережений в США, управляя активами на сумму около 9 триллионов долларов и охватывая пенсионные фонды десятков миллионов американцев. В качестве спонсируемой работодателем долгосрочной схемы сбережений, 401(k) традиционно сосредоточен на активах с низким риском и высокой ликвидностью, таких как акции, облигации и паевые инвестиционные фонды, с целью обеспечения стабильной, долгосрочной доходности для пенсионеров.
Приказ Трампа напрямую разрывает эту консервативную рамку — впервые явно разрешая альтернативные активы с высоким риском и высокой доходностью входить в систему 401(k), включая криптовалюту, золото, частный капитал и недвижимость. Это означает, что в будущем десятки триллионов долларов пенсионных фондов могут хлынуть на ранее считавшиеся "вне mainstream" рынки, изменив инвестиционный ландшафт пенсионных фондов США. См. также "Крутой позитив: Трамп намерен открыть инвестиции пенсионных фондов США в криптовалюту, триллионы долларов могут хлынуть на рынок?".
Это не первая попытка Трампа ослабить инвестиционные ограничения 401(k). Еще в 2020 году Министерство труда, находящееся под его руководством, уже подало сигналы о разрешении 401(k) иметь доступ к частным активам, но из-за отсутствия поддержки со стороны президентского указа, а также низкой ликвидности и ограниченной прозрачности частных активов, это в конечном итоге не привело к широкому следованию. На этот раз новая политика, подписанная президентом лично, не только более решительная, но и более четкая в своем исполнении.
В мае 2025 года Министерство труда США первым отменило ограничительные рекомендации по включению криптовалют в 401(k), установленные во время администрации Байдена, тем самым проложив путь для этого шага. В то же время Федеральное управление жилищного финансирования также потребовало от Фанни Мэй (Fannie Mae) и Фредди Мак (Freddie Mac) включить криптоактивы, которыми обладают заемщики, в систему оценки ипотечного кредитования, что демонстрирует стремление администрации Трампа интегрировать криптоактивы в основное русло экономики США на нескольких уровнях.
Рыночные расчеты показывают, что если 401(k) планирует выделить только 2% своих активов на криптовалюту, это означает примерно 170 миллиардов долларов новых инвестиционных потоков — что составляет две трети от текущей рыночной капитализации крипто ETF и листинговых резервов. Такой объем средств способен поднять весь крипторынок на ноги.
Тем не менее, реализация политики не приведет к немедленному эффекту. Исполнительный приказ требует от Министерства труда и Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработать подробные правила регулирования и установить механизм "безопасной гавани" для управляющих 401(k) планом, чтобы снизить юридические риски, которые могут возникнуть из-за предоставления высокорискованных активов. Разработка регуляторной структуры может занять месяцы или даже годы, а инвестиционные пропорции и конкретный диапазон активов еще предстоит уточнить. Но даже так, его символическое значение и потенциальное воздействие уже достаточно, чтобы разжечь воображение рынка.
Пробный запуск на уровне штата, организации стремятся занять позиции.
До того как федеральная политика полностью вступит в силу, некоторые государственные правительства уже начали экспериментировать.
В марте 2025 года штат Северная Каролина представил законопроект «Закон о цифровых активах Северной Каролины» (House Bill 92), который разрешает государственному казначею инвестировать до 5% активов государственного пенсионного фонда в цифровые активы, такие как биткойн. Сторонник законопроекта, республиканец Майк Шиетцельт, заявил, что это «открывает новые классы активов» для финансового здоровья штата. По состоянию на май 2025 года законопроект был одобрен Государственной палатой представителей, Сенат все еще рассматривает его.
Штат Висконсин и штат Мичиган уже находятся в авангарде. В мае 2024 года инвестиционный совет Висконсина сообщил, что приобрел биткойн-ETF на сумму около 160 миллионов долларов (в основном направленный на ETF BlackRock), что составляет 0,1% его пенсионного фонда более чем в 100 миллиардов долларов. Хотя в сентябре сумма сократилась до 104 миллионов долларов, это стало прецедентом для криптоинвестиций на уровне государственных пенсионных фондов в США. Штат Мичиган в июле 2024 года сообщил о покупке пенсионным фондом биткойн-ETF на сумму около 6,5 миллиона долларов, включив его в пенсионный портфель государственных служащих и учителей.
Аризона также активно участвует. В феврале 2025 года республиканский сенатор штата Джейк Хоффман предложил, чтобы государственная пенсионная система рассмотрела возможность инвестирования в биткойн ETF.
Хотя объемы этих инвестиций не являются значительными, они рассматриваются как сигнал для «пробного захода» государственных пенсионных фондов, предоставляя референсные образцы для других штатов.
В то же время учреждения Уолл-стрит также быстро реагируют на изменения в политике, ускоряя свои действия, чтобы занять лидирующие позиции на рынке 401(k). Fidelity, гигант отрасли с управляемыми активами в размере 5,9 триллиона долларов, представит продукт пенсионного счета, поддерживающий криптовалюту, в апреле 2024 года, позволяя инвесторам инвестировать в спотовые ETF на биткойн и эфириум через счета с самообслуживанием (Self-Directed Brokerage, SDB).
Президент Blackstone Джон Грей заявил, что ведущие учреждения в области альтернативных активов первыми извлекут выгоду из нового регулирования 401(k), которое, по прогнозам, привлечет сотни миллиардов долларов. Blackstone работает с Morgan Stanley над разработкой инструментов частных инвестиций для 401(k), снижая барьеры для входа, чтобы привлечь малых и средних инвесторов. Apollo Global Management совместно с State Street запустили целевые фонды с учетом даты (TDF), включающие частные инвестиции, специально разработанные для пенсионных сбережений, сочетая доходность с контролем рисков. BlackRock также активно разрабатывает продукты 401(k), поддерживающие крипто-ETF и инвестиционные тресты в недвижимость (REITs); их руководитель цифровых активов Роберт Митчник заявил, что они проводят глубокие исследования и образовательные мероприятия с управляющими пенсионными фондами, чтобы помочь им понять инвестиции в криптоактивы.
Эти действия на уровне штатов и учреждений указывают на то, что как местные политические эксперименты, так и стратегические планы Уолл-стрит прокладывают путь для открытия альтернативных активов в 401(k). Криптовалюта как класс активов с высоким риском и высокой доходностью постепенно интегрируется в систему пенсионных сбережений США.
Куда конкретно направляются денежные потоки? Новые возможности в криптоиндустрии.
9 триллионов долларов 401(k) активов создает беспрецедентные представления о приросте на крипторынке. Даже если лишь небольшая доля средств поступит, это может значительно повысить цены на такие основные криптоактивы, как биткойн и эфир. Особенно крипто-ETF, которые обладают преимуществами в отношении соответствия требованиям, безопасности хранения и ликвидности, могут стать одними из первых носителей прибыли.
В предыдущем цикле новых фондов, которым руководили учреждения, более ликвидные и прозрачные активы пользовались большим спросом. Кроме биткойна и эфира, ETF на которые уже получили одобрение, проекты такие как SOL, XRP, LTC и DOGE также имеют большую вероятность получить одобрение ETF, что позволит им воспользоваться этой волной притока пенсионных средств.
Рыночные споры и предупреждения о рисках
Несмотря на высокий интерес со стороны рынка, академическое сообщество и регулирующие органы выразили серьезные опасения по поводу высокорискованных характеристик альтернативных активов.
Профессор Университета Джонса Хопкинса Джеффри Хук заявил, что включение частного капитала и криптовалюты в 401(k) является «плохой идеей». Он отметил, что частный капитал имеет низкую ликвидность, высокие расходы, а долгосрочная доходность может не превышать доходность традиционного фондового рынка; криптовалюта, в свою очередь, очень волатильна (например, в 2022 году биткойн упал более чем на 60%) и имеет короткую историю, что делает ее трудным выбором для надежных пенсионных сбережений.
Специальный агент по высокоплатным искам 401(k), партнер юридической фирмы Schlichter Bogard Джерри Шлихтер предупреждает: «Цели пенсионеров — безопасность и стабильность, криптовалюты полны неизвестных рисков, краткосрочные и среднесрочные колебания резки и не подходят в качестве основного актива для пенсионного обеспечения.»
Демократы также проявляют осторожность в отношении политики. Сенатор Элизабет Уоррен и другие критикуют регулирующую структуру Закона о гениях как слишком либеральную, опасаясь, что разрешение крупным компаниям выпускать частные криптовалюты может подорвать стабильность финансовой системы. Они описывают обычных вкладчиков как "подопытных кроликов в политическом эксперименте", призывая к более строгому регулированию и оценке рисков.
Заключение
Административный указ Трампа открывает беспрецедентные политические двери для криптовалютной и альтернативной инвестиционной отрасли. Если триллионы долларов 401(k) будут постепенно вливаться, это не только изменит направление потоков капитала, но и повысит легитимность и влияние криптоактивов в основном финансовом системе.
Но возможности сопряжены с риском. Разработка регулирующих норм, распространение рыночного образования и установление инвестиционных долей будут определять реальную природу этой трансформации. В ближайшие месяцы инвесторы должны внимательно следить за действиями Министерства труда и SEC, а также за реальным темпом поступления институциональных средств.
Для крипторынка это может быть не только пиршеством капитала, но и ключевым поворотным моментом для того, чтобы криптоактивы действительно вышли на мейнстрим финансовой арены.