Анализ новых правил регулирования стейблкоинов в Гонконге: Руководство для розничных инвесторов и глобальное сравнение

1 августа 2025 года Гонконг официально внедрит «Регламент о стейблкоинах», что станет началом работы первого в мире регуляторного фреймворка, охватывающего фиатные стейблкоины. В этой статье будут подробно рассмотрены соответствующие политики Управления финансовых услуг Гонконга (HKMA), предоставлены рекомендации для розничных инвесторов по соблюдению правил при владении стейблкоинами, а также проведено сравнение регуляторных различий между Гонконгом, Сингапуром и США, чтобы выявить рыночные возможности и вызовы.

Основные моменты «Закона о стейблкоинах» Гонконга

Гонконгское управление финансовых услуг создало систему лицензирования для фиатных стейблкоинов через "Положение о стейблкоинах", целью которого является балансировка финансовых инноваций и контроля рисков. Согласно новым правилам, любое учреждение, выпускающее фиатный стейблкоин в Гонконге или утверждающее, что его стоимость привязана к гонконгскому доллару, должно подать заявку на получение лицензии в управление финансовых услуг. Заявители должны соответствовать строгим условиям допуска, включая развитую систему управления рисками, меры по противодействию отмыванию денег (AML) и финансированию терроризма (CFT), а также мощные технические возможности безопасности. Ожидается, что на первоначальном этапе только небольшое количество банков или финансовых технологических компаний сможет получить лицензию.

Финансовое управление запустило программу "песочница для стейблкоинов", которая поддерживает институциональное тестирование сценариев трансакций и Web3. Эмитенты должны обеспечить достаточность резервных активов и хранить их в регулируемых депозитариях, а также регулярно публиковать аудиторские отчеты. На начальном этапе стейблкоин в основном позиционируется как инструмент платежа, сосредоточенный на области трансакций, чтобы снизить риски для розничных инвесторов. Новые правила также устанавливают переходный период, позволяя участникам рынка корректировать бизнес до вступления в силу, чтобы гарантировать соблюдение норм.

Для розничных инвесторов эта регуляторная мера Гонконга значительно повысит прозрачность и безопасность рынка, позволяя розничным инвесторам участвовать в цифровой экономической деятельности через лицензированные стейблкоины, но необходимо обратить внимание на выбор лицензированных продуктов.

Как розничным инвесторам законно владеть стейблкоинами в Гонконге?

В соответствии с новыми правилами в Гонконге, розничные инвесторы должны следовать следующим шагам для соблюдения правил при владении стейблкоинами:

1. Выбор лицензированного стейблкоина: предпочтение следует отдавать стейблкоинам, имеющим лицензию от Управления финансов, так как эти стейблкоины, как правило, привязаны к гонконгскому доллару или другим основным фиатным валютам. Розничные инвесторы могут найти список уполномоченных эмитентов на официальном сайте Управления финансов или на лицензированных биржах.

2. Используйте регулируемую платформу: торгуйте через платформу виртуальных активов (VASP), регулируемую финансовыми управлениями, чтобы гарантировать соответствие требованиям KYC (знай своего клиента) и AML (противодействие отмыванию денег).

3. Обратите внимание на использование и раскрытие: узнайте конкретное использование ваших стейблкоинов (например, для трансграничных платежей) и аудиторский отчет о резервах эмитента, чтобы обеспечить стабильность их стоимости.

4. Будьте осторожны с трансграницами рисками: обращайте внимание на технические и нормативные вызовы, которые могут возникнуть из-за различий в регулировании разных юрисдикций или технологий кросс-цепочек.

Совет: следует избегать инвестирования в некомплектные стейблкоины, которые заявляют о "высокой доходности", и отдавать предпочтение эмитентам с высокой прозрачностью и строгим регулированием.

Сравнение регулирования стейблкоинов в Гонконге, Сингапуре и США

Гонконг: первая в мире полная рамка

Регулирование Гонконгского управления финансовых услуг строгое, с особым акцентом на прозрачность резервов и соблюдение норм по борьбе с отмыванием денег. Поддерживаются стейблкоины на различных блокчейн-сетях (таких как Ethereum, Solana), и они позиционируются для содействия интернационализации юаня и трансакциям между странами. Эта политика привлекла множество банков и технологических гигантов к получению лицензий, что может способствовать превращению Гонконга в центр цифровых финансов Азии.

Сингапур: баланс между гибкостью и осторожностью

Сингапурская финансовая управляющая организация (MAS) в 2023 году представила регуляторную рамку для стейблкоинов, сосредоточив внимание на стейблкоинах, привязанных к сингапурскому доллару, и требуя от эмитентов наличия достаточных резервов в законной валюте. Политика относительно гибкая, что привлекло несколько известных глобальных эмитентов. В рамках проекта "Project Orchid" тестируются платежные и децентрализованные финансовые (DeFi) приложения, при этом уровень участия розничных инвесторов довольно высок.

США: рынок зрелый, но регулирование фрагментарное

В США пока не принято единого закона о стейблкоинах, но ожидается, что в 2025 году может произойти прогресс в соответствующем законодательстве. В настоящее время регулирующие органы требуют от эмитентов стейблкоинов регистрации в качестве бизнеса по денежным услугам (MSB) и раскрытия информации о резервных активах. Рынок долларовых стейблкоинов является крупнейшим, но конфликты между государственным и федеральным регулированием увеличивают неопределенность.

Уроки для розничных инвесторов: в Гонконге строгие правила, высокая безопасность, но ограниченный выбор; в Сингапуре гибкая политика, подходящая для диверсифицированных инвестиций; американский рынок зрелый, но необходимо обращать внимание на регуляторные риски.

Возможности и вызовы для розничных инвесторов в стейблкоинах

Возможности:

• Гонконгские разрешенные стейблкоины предоставляют розничным инвесторам безопасный вариант для инвестиций
• Глобальный рынок стейблкоинов быстро растет, и Гонконг может ожидать аналогичное расширение.
• Мультицепочная технология обещает снизить затраты на транзакции и повысить эффективность

Вызов:

• Высокие барьеры для входа в Гонконге могут ограничить количество эмитентов, что приведет к меньшему выбору для розничных инвесторов.
• Различия в трансграничном регулировании увеличили сложность соблюдения норм.
• Технические уязвимости или неэффективное управление резервами могут вызвать колебания стоимости

Заключение: стратегии розничных инвесторов в ответ на новые правила

Гонконгский «Закон о стейблкоинах» предоставляет розничным инвесторам более безопасную и стандартизированную инвестиционную среду, но также требует более высокого уровня соблюдения нормативных требований. Розничные инвесторы должны выбирать стейблкоины, разрешенные Управлением финансовых услуг, и торговать через регулируемые платформы, внимательно следя за их использованием и прозрачностью резервов. В отличие от гибкости Сингапура и зрелого рынка США, Гонконг больше ориентирован на финансовую стабильность и интернационализацию юаня, что подходит для консервативных инвесторов.

Рекомендации по действиям:

• Краткосрочно: обратите внимание на список первых эмитентов, получивших лицензии, выберите соответствующий стейблкоин
• Среднесрочно: участие в трансграничной торговле или приложениях Web3
• Долгосрочно: постоянно следить за регуляторной динамикой в Гонконге, Сингапуре и США, оптимизировать инвестиционный портфель

Инвестирование требует осторожности, рекомендуется проконсультироваться с профессиональным консультантом перед принятием каких-либо инвестиционных решений. Этот текст предназначен только для справки и не является инвестиционной рекомендацией.