Джефф Эмметт, CuriousRabbit.eth и Джессика Зартлер Составитель: Сисси
Предисловие
** В этой статье сравниваются два разных приложения Bonding Curve в экосистеме токенов, которые выполняют важные функции для экосистемы токенов. **В то же время мы также представим Кривую связывания в качестве основного механизма автоматизированных маркет-мейкеров (AMM) и обсудим первичных автоматических маркет-мейкеров (далее именуемых «ПАММ») и вторичных автоматических маркет-мейкеров. Производители (далее именуемые «SAMM») и различия между ними. Цель этой статьи состоит в том, чтобы более четко определить область проектирования кривой сцепления, чтобы эти ключевые инструменты DEFI можно было применять более ответственно.
*Примечание: Термины SAMM и PAMM были первоначально придуманы исследователями, использующими Gyroscope, алгоритмический стейблкоин, созданный с их помощью.
Часть 1 Обзор кривой склеивания
В последние годы в сфере Web3 тема Bonding Curve привлекала внимание. Их применение в продуктах DeFi, таких как децентрализованные биржи, произвело революцию в ликвидности токенов и способствовало крупномасштабной торговле токенами с малой капитализацией. Можно сказать, что без Bonding Curve развитие экосистемы шифрования не смогло бы достичь сегодняшних достижений. Хотя многие экосистемы токенов используют эти инструменты, то, как работают кривые связи и почему они важны, остается загадкой для большинства пользователей.
Итак, что такое кривая связи? ** Кривая связывания — это метод математического кодирования взаимосвязи между двумя или более токенизированными активами. **Инициированная посредством смарт-контрактов, работающих на блокчейне, начальная и самая базовая кривая связывания позволяет этим активам торговаться друг с другом, а их коэффициенты обмена определяются посредством кривой связывания. Распространенным уравнением кривой связи является «X * Y = K», где «инвариант K» определяет цену обмена между токеном X и токеном Y. Эта «кривая» определяет, как меняется цена по мере увеличения или уменьшения предложения любого токена. ** Bonding Curve можно применять к различным сценариям и конфигурациям, предоставляя ключевую инфраструктуру для проектов, внедряющих экономику токенов. **
Вот график того, как два токена связаны друг с другом с помощью кривой связывания. Различные «формы» кривой связывания могут привести к механизмам с разными свойствами, которые могут быть полезны для разных ситуаций и сценариев использования.
Поскольку кривые связи — это, по сути, математическая функция, может быть трудно понять, как они могут оказать такое сильное влияние на экосистему токенов. Однако, когда эти математические отношения закодированы в смарт-контракты, они закладывают экономическую основу для решения некоторых основных задач распределенных экономических систем, таких как обеспечение небольшой экономики, обеспечение необходимой ликвидности транзакций и облегчение динамической настройки токенов в соответствии с спрос, предложение. Встраивая связующие кривые в смарт-контракты, мы можем создавать новые и значимые рыночные структуры с настраиваемыми пространствами дизайна.
Кривая связывания, часть 2, примененная к модели рынка
В настоящее время большинство кривых связывания встроены в AMM, такие как Uniswap, Balancer или Curve, и их основная функция заключается в облегчении обмена существующими токенами через «пулы ликвидности». Эти механизмы можно считать SAMM**, поскольку их цель — облегчить транзакции вторичного рынка между уже существующими токенами. Было много статей о применении Bonding Curve в этой области, и было проведено множество экспериментов с различными инвариантными функциями для различных целей.
На приведенной выше диаграмме показан базовый AMM в качестве трейдера, осуществляющего обмен между двумя активами. AMM использует различные типы кривых связывания для определения соотношения цен между токенами.
Еще одним вариантом использования Bonding Curve является прямой выпуск (чеканка) и погашение (сжигание) токенов . Эти механизмы можно назвать ПАММами, поскольку они отвечают за выпуск токенов при депонировании резервного актива и обмен токенов при выводе резервного актива. ПАММы обеспечивают динамическую инициализацию экосистемы токенов и могут рассматриваться как механизм «обнаружения предложения» для токенов, развернутых с использованием этих инструментов.
ПАММы решают некоторые из ключевых проблем, с которыми сталкиваются современные проекты токенов, например, проекты должны угадывать, сколько токенов потребуется системе на протяжении всего срока ее службы. Обеспечивая динамическую корректировку предложения токенов в соответствии с рыночным спросом, ** ПАММы не только упрощают процесс раннего принятия решений, но и служат инструментом непрерывного сбора средств для обеспечения ликвидности для потенциальных проектов, тем самым создавая собственную ликвидность протокола **.
Ниже кратко представлены варианты применения этих двух кривых связывания, чтобы понять преимущества, которые они приносят экосистеме токенов, и кратко рассмотрено, как их можно объединить для обеспечения важной инфраструктуры для экосистем токенов любого размера.
Часть 3 SAMM как механизм определения цены: предварительное соответствие продукта рынку
Рост DeFi привел к появлению таких платформ AMM, как Uniswap, Balancer и Curve, которые заменяют традиционные транзакции книги заказов «пулами ликвидности», которые обеспечивают асинхронные свопы. Эти пулы ликвидности позволяют держателям токенов выступать в качестве «поставщиков ликвидности» для внесения выбранных токенов в смарт-контракты, чтобы трейдеры могли легко обменивать активы в соответствии с алгоритмом ценообразования, установленным Bonding Curve.
Новая рыночная структура улучшает транзакции книги заказов несколькими способами: они не связаны с хранением (поскольку бирже нет необходимости хранить средства пользователей от их имени), они асинхронны (поскольку заказы на покупку и продажу не должны быть напрямую сопоставлены, а вместо этого входят в пулы ликвидности), и самое главное, комиссия, уплаченная трейдером, не будет поступать на биржу-посредник, а будет возвращена самому поставщику ликвидности.
До SAMM только Биткойн, Эфириум и несколько других токенов имели постоянный объем транзакций (и, следовательно, ликвидность транзакций). Большинство существующих токенов практически не торгуются, и существует много проблем с определением цены из-за низкого объема и глубины торгов. Децентрализованные приложения (такие как Uniswap) предоставляют платформу для простого развертывания SAMM, позволяя большому количеству токенов с небольшой рыночной капитализацией получать определенную степень торговой ликвидности. SAMM являются важным моментом для Bonding Curve для достижения PMF, обеспечивая определение цены и торговую ликвидность для большинства токенов. Есть мнение, что в будущем подобных разработок будет больше.
Кредит изображения: @CuriousRabbit
Часть 4 ПАММы как механизм обнаружения предложения: возможности динамического выпуска токенов
Допустим, вы хотите запустить тематический парк, но прежде чем приступить к работе, вам нужно определить количество аттракционов, которое вам потребуется, чтобы удовлетворить спрос клиентов в течение следующих 15 лет. Звучит почти невозможно, верно? Однако это не сильно отличается от того, как большинство токенов выпускается сегодня, когда команды разработчиков устанавливают заранее определенные графики выпуска токенов, некоторые из которых охватывают сотни лет. Однако с ПАММами разработчикам экосистемы токенов больше не нужно гадать, сколько токенов потребуется их экосистеме и как быстро они будут расти. В отличие от SAMM, ПАММы используют кривые связывания для облегчения чеканки и сжигания токенов, тем самым обеспечивая автоматический механизм выпуска и выкупа для динамической поставки токенов.
PAMM — это инструмент «обнаружения предложения» (в отличие от функции «обнаружения цены» SAMM), который устраняет множественные несоответствия стимулов, которые могут существовать при разработке и запуске экосистемы токенов. Регулируя предложение токенов в соответствии с глобальным спросом и сохраняя депонированные активы в резервах в автоматизированных смарт-контрактах, ПАММы гарантируют, что каждый токен обеспечен резервными активами, соответствующими его стоимости выкупа. **
**Почему токены должны выпускаться динамически? **
Большинство токенов, выпущенных сегодня, как правило, попадают между двумя крайностями: от фиксированного предложения до бесконечного предложения. Обе модели распределения имеют свои преимущества и недостатки и используются в разных ситуациях по разным причинам. Токен с фиксированным предложением может предоставить держателям некоторую уверенность в том, что токен не разбавит свою стоимость за счет дополнительной эмиссии, однако жесткость фиксированного предложения может ограничить способность экосистемы реагировать на новые требования в сети. С другой стороны, неограниченный запас токенов может стимулировать поведение, подобное стекингу, путем предоставления вознаграждения за токены, но увеличение неограниченного количества может разбавить существующих держателей токенов и со временем снизить доверие к токену, особенно если производительность сети (и токенов цена) не растет вместе с предложением.
Кривая ПАММ-облигаций находится посередине между этими двумя крайностями и не только использует преимущества фиксированного предложения и неограниченного предложения, но и реализует гибкое расширение предложения за счет динамической эмиссии, но в то же время ограничивает расширение предложения и поддерживает баланс с депозитом резервных активов единогласно. Это позволяет **PAMM предоставлять проектам гибкое предложение токенов для удовлетворения растущего (или уменьшающегося) спроса при сохранении стоимости токенов. **
Динамическая эмиссия позволяет расширять предложение токенов по мере роста спроса на конкретную услугу, при этом гарантируя, что каждый токен в предложении привязан к активу в определенном процентном соотношении, что является гарантией, встроенной в механизм выпуска ПАММов посредством инварианта Bonding Curve.
Механизм ПАММ состоит из двух основных частей:
Пополнение чеканных монет**: **Участники вносят резервные активы (такие как $USDC или $ETH) в резервный пул смарт-контракта ПАММ, и контракт чеканит соответствующее количество монет в соответствии с указанной ценой. текущими инвариантными токенами Bonding Curve и отправить их участникам.
**Вывод уничтожения: **Участники могут уничтожить часть токенов, продав их ПАММ и конвертировав их в резервные активы (такие как $USDC или $ETH). Эта биржевая цена определяется инвариантом Bonding Curve.
Кредит изображения: @CuriousRabbit
Сегодня на практике существует несколько ПАММов, хотя между группами, использующими эти инструменты, могут быть значительные различия в терминологии и настройке. Чтобы лучше понять сильные и слабые стороны этих механизмов в реальных условиях, исследовательская группа Bonding Curve решила провести различные тематические исследования таких инструментов, как ПАММ. Цель исследования — расширить обсуждение этих передовых методов проектирования и конфигурации кривых, предоставив полезные рекомендации другим. В то же время предпринимаются усилия по созданию структур данных для аналитического моделирования и симуляции этих новых инструментов, а также для обмена опытом, полученным в практических приложениях.
Часть 5 Потенциальные преимущества объединения ПАММов с САММами
Оставляя в стороне специфический механизм ПАММ и САММ, когда они объединены в экосистему, эти инструменты могут принести больше пользы экономике токенов. Когда существуют как первичный рынок эмиссии, так и вторичный рынок торговли, возможности арбитража возникают всякий раз, когда значения этих рынков расходятся, что может быть выгодно для системы в целом, если она спроектирована должным образом.
Если цена токена на SAMM выше, чем цена чеканки на ПАММ, любой участник может чеканить новые токены на ПАММ, внося резервные активы, тем самым увеличивая предложение токенов и (цену) на первичном рынке. Затем они могут продать эти токены на SAMM по более высокой цене, чем они только что купили их, тем самым снизив цены на токены на вторичном рынке. Такое поведение помогает приспособить две рыночные цены к спросу за счет увеличения предложения токенов, при этом арбитражеры получают разницу за свои корректирующие действия по увеличению предложения токенов.
Верно и обратное: если токены торгуются на SAMM по более низкой цене, чем цена сжигания на ПАММ, любой может купить эти токены по более низкой цене на вторичном рынке, сжечь их и обменять на базовые резервные активы, снова получив разницу в цене. прирост. Это также сблизит цены на двух рынках и уменьшит предложение токенов в ответ на отсутствие спроса на токен.
Хотя эти действия могут быть ничем не примечательны сами по себе, системные эффекты, которые они создают, должны представлять интерес для разработчиков токенов. График цены токена ниже демонстрирует этот эффект.
Изображение предоставлено: @banteg и @Jeff Emmett
Вышеприведенное показывает эффект подавления волатильности цен ПАММами по сравнению с САММами в экосистемах токенов в реальном времени. Как упоминалось выше, когда цена токена на SAMM превышает цену чеканки на ПАММ, участники рынка вносят резервные активы (например, $ETH) в ПАММ, увеличивают предложение токенов и переводят эти возросшие токены по выгодной цене. САММ. Эти действия не только выравнивают цены на первичном и вторичном рынках, но и сглаживают спекулятивные колебания цен, которые могли бы произойти в противном случае, что приводит к более стабильной цене токена. (Это не относится к последующему падению цен, но это совершенно другое конструктивное соображение).
По сути, комбинация PAMM и SAMM в экосистеме токенов может иметь эффект «демпфирования волатильности» на цены токенов. Этот эффект наблюдался как в моделях, так и в режиме реального времени, хотя необходимы дальнейшие исследования ограничений и потенциальных недостатков этих эффектов.
Хотя дальнейшее изучение этих преимуществ необходимо проводить в последующих статьях, такие как PAMM, SAMM и т. д., имеют большой потенциал для решения некоторых ключевых проблем в экономике крипто-токенов (например, снижение чрезмерной волатильности цен) и заслуживают дальнейшего изучения.
наконец
Кривые соединения стали неотъемлемой частью ландшафта Web3, и их значение будет продолжать расти. PAMM и SAMM доказали свою полезность для различных экономий за счет масштаба. Будь то запуск ранней экосистемы токенов или упрощение транзакций в зрелой экосистеме, Bonding Curve будет продолжать играть ключевую роль в экономике шифрования в своих различных формах и функциях.
Изучение и исследование кривых связи все еще находятся на ранней стадии. Хотя существует много литературы и практических приложений в области SAMM, PAMM все еще относительно молоды и недостаточно изучены.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Сравнение применения ПАММов и САММов в экономике токенов
Джефф Эмметт, CuriousRabbit.eth и Джессика Зартлер Составитель: Сисси
Предисловие
** В этой статье сравниваются два разных приложения Bonding Curve в экосистеме токенов, которые выполняют важные функции для экосистемы токенов. **В то же время мы также представим Кривую связывания в качестве основного механизма автоматизированных маркет-мейкеров (AMM) и обсудим первичных автоматических маркет-мейкеров (далее именуемых «ПАММ») и вторичных автоматических маркет-мейкеров. Производители (далее именуемые «SAMM») и различия между ними. Цель этой статьи состоит в том, чтобы более четко определить область проектирования кривой сцепления, чтобы эти ключевые инструменты DEFI можно было применять более ответственно.
*Примечание: Термины SAMM и PAMM были первоначально придуманы исследователями, использующими Gyroscope, алгоритмический стейблкоин, созданный с их помощью.
Часть 1 Обзор кривой склеивания
В последние годы в сфере Web3 тема Bonding Curve привлекала внимание. Их применение в продуктах DeFi, таких как децентрализованные биржи, произвело революцию в ликвидности токенов и способствовало крупномасштабной торговле токенами с малой капитализацией. Можно сказать, что без Bonding Curve развитие экосистемы шифрования не смогло бы достичь сегодняшних достижений. Хотя многие экосистемы токенов используют эти инструменты, то, как работают кривые связи и почему они важны, остается загадкой для большинства пользователей.
Итак, что такое кривая связи? ** Кривая связывания — это метод математического кодирования взаимосвязи между двумя или более токенизированными активами. **Инициированная посредством смарт-контрактов, работающих на блокчейне, начальная и самая базовая кривая связывания позволяет этим активам торговаться друг с другом, а их коэффициенты обмена определяются посредством кривой связывания. Распространенным уравнением кривой связи является «X * Y = K», где «инвариант K» определяет цену обмена между токеном X и токеном Y. Эта «кривая» определяет, как меняется цена по мере увеличения или уменьшения предложения любого токена. ** Bonding Curve можно применять к различным сценариям и конфигурациям, предоставляя ключевую инфраструктуру для проектов, внедряющих экономику токенов. **
Вот график того, как два токена связаны друг с другом с помощью кривой связывания. Различные «формы» кривой связывания могут привести к механизмам с разными свойствами, которые могут быть полезны для разных ситуаций и сценариев использования.
Поскольку кривые связи — это, по сути, математическая функция, может быть трудно понять, как они могут оказать такое сильное влияние на экосистему токенов. Однако, когда эти математические отношения закодированы в смарт-контракты, они закладывают экономическую основу для решения некоторых основных задач распределенных экономических систем, таких как обеспечение небольшой экономики, обеспечение необходимой ликвидности транзакций и облегчение динамической настройки токенов в соответствии с спрос, предложение. Встраивая связующие кривые в смарт-контракты, мы можем создавать новые и значимые рыночные структуры с настраиваемыми пространствами дизайна.
Кривая связывания, часть 2, примененная к модели рынка
В настоящее время большинство кривых связывания встроены в AMM, такие как Uniswap, Balancer или Curve, и их основная функция заключается в облегчении обмена существующими токенами через «пулы ликвидности». Эти механизмы можно считать SAMM**, поскольку их цель — облегчить транзакции вторичного рынка между уже существующими токенами. Было много статей о применении Bonding Curve в этой области, и было проведено множество экспериментов с различными инвариантными функциями для различных целей.
На приведенной выше диаграмме показан базовый AMM в качестве трейдера, осуществляющего обмен между двумя активами. AMM использует различные типы кривых связывания для определения соотношения цен между токенами.
Еще одним вариантом использования Bonding Curve является прямой выпуск (чеканка) и погашение (сжигание) токенов . Эти механизмы можно назвать ПАММами, поскольку они отвечают за выпуск токенов при депонировании резервного актива и обмен токенов при выводе резервного актива. ПАММы обеспечивают динамическую инициализацию экосистемы токенов и могут рассматриваться как механизм «обнаружения предложения» для токенов, развернутых с использованием этих инструментов.
ПАММы решают некоторые из ключевых проблем, с которыми сталкиваются современные проекты токенов, например, проекты должны угадывать, сколько токенов потребуется системе на протяжении всего срока ее службы. Обеспечивая динамическую корректировку предложения токенов в соответствии с рыночным спросом, ** ПАММы не только упрощают процесс раннего принятия решений, но и служат инструментом непрерывного сбора средств для обеспечения ликвидности для потенциальных проектов, тем самым создавая собственную ликвидность протокола **.
Ниже кратко представлены варианты применения этих двух кривых связывания, чтобы понять преимущества, которые они приносят экосистеме токенов, и кратко рассмотрено, как их можно объединить для обеспечения важной инфраструктуры для экосистем токенов любого размера.
Часть 3 SAMM как механизм определения цены: предварительное соответствие продукта рынку
Рост DeFi привел к появлению таких платформ AMM, как Uniswap, Balancer и Curve, которые заменяют традиционные транзакции книги заказов «пулами ликвидности», которые обеспечивают асинхронные свопы. Эти пулы ликвидности позволяют держателям токенов выступать в качестве «поставщиков ликвидности» для внесения выбранных токенов в смарт-контракты, чтобы трейдеры могли легко обменивать активы в соответствии с алгоритмом ценообразования, установленным Bonding Curve.
Новая рыночная структура улучшает транзакции книги заказов несколькими способами: они не связаны с хранением (поскольку бирже нет необходимости хранить средства пользователей от их имени), они асинхронны (поскольку заказы на покупку и продажу не должны быть напрямую сопоставлены, а вместо этого входят в пулы ликвидности), и самое главное, комиссия, уплаченная трейдером, не будет поступать на биржу-посредник, а будет возвращена самому поставщику ликвидности.
До SAMM только Биткойн, Эфириум и несколько других токенов имели постоянный объем транзакций (и, следовательно, ликвидность транзакций). Большинство существующих токенов практически не торгуются, и существует много проблем с определением цены из-за низкого объема и глубины торгов. Децентрализованные приложения (такие как Uniswap) предоставляют платформу для простого развертывания SAMM, позволяя большому количеству токенов с небольшой рыночной капитализацией получать определенную степень торговой ликвидности. SAMM являются важным моментом для Bonding Curve для достижения PMF, обеспечивая определение цены и торговую ликвидность для большинства токенов. Есть мнение, что в будущем подобных разработок будет больше.
Кредит изображения: @CuriousRabbit
Часть 4 ПАММы как механизм обнаружения предложения: возможности динамического выпуска токенов
Допустим, вы хотите запустить тематический парк, но прежде чем приступить к работе, вам нужно определить количество аттракционов, которое вам потребуется, чтобы удовлетворить спрос клиентов в течение следующих 15 лет. Звучит почти невозможно, верно? Однако это не сильно отличается от того, как большинство токенов выпускается сегодня, когда команды разработчиков устанавливают заранее определенные графики выпуска токенов, некоторые из которых охватывают сотни лет. Однако с ПАММами разработчикам экосистемы токенов больше не нужно гадать, сколько токенов потребуется их экосистеме и как быстро они будут расти. В отличие от SAMM, ПАММы используют кривые связывания для облегчения чеканки и сжигания токенов, тем самым обеспечивая автоматический механизм выпуска и выкупа для динамической поставки токенов.
PAMM — это инструмент «обнаружения предложения» (в отличие от функции «обнаружения цены» SAMM), который устраняет множественные несоответствия стимулов, которые могут существовать при разработке и запуске экосистемы токенов. Регулируя предложение токенов в соответствии с глобальным спросом и сохраняя депонированные активы в резервах в автоматизированных смарт-контрактах, ПАММы гарантируют, что каждый токен обеспечен резервными активами, соответствующими его стоимости выкупа. **
**Почему токены должны выпускаться динамически? **
Большинство токенов, выпущенных сегодня, как правило, попадают между двумя крайностями: от фиксированного предложения до бесконечного предложения. Обе модели распределения имеют свои преимущества и недостатки и используются в разных ситуациях по разным причинам. Токен с фиксированным предложением может предоставить держателям некоторую уверенность в том, что токен не разбавит свою стоимость за счет дополнительной эмиссии, однако жесткость фиксированного предложения может ограничить способность экосистемы реагировать на новые требования в сети. С другой стороны, неограниченный запас токенов может стимулировать поведение, подобное стекингу, путем предоставления вознаграждения за токены, но увеличение неограниченного количества может разбавить существующих держателей токенов и со временем снизить доверие к токену, особенно если производительность сети (и токенов цена) не растет вместе с предложением.
Кривая ПАММ-облигаций находится посередине между этими двумя крайностями и не только использует преимущества фиксированного предложения и неограниченного предложения, но и реализует гибкое расширение предложения за счет динамической эмиссии, но в то же время ограничивает расширение предложения и поддерживает баланс с депозитом резервных активов единогласно. Это позволяет **PAMM предоставлять проектам гибкое предложение токенов для удовлетворения растущего (или уменьшающегося) спроса при сохранении стоимости токенов. **
Динамическая эмиссия позволяет расширять предложение токенов по мере роста спроса на конкретную услугу, при этом гарантируя, что каждый токен в предложении привязан к активу в определенном процентном соотношении, что является гарантией, встроенной в механизм выпуска ПАММов посредством инварианта Bonding Curve.
Механизм ПАММ состоит из двух основных частей:
Кредит изображения: @CuriousRabbit
Сегодня на практике существует несколько ПАММов, хотя между группами, использующими эти инструменты, могут быть значительные различия в терминологии и настройке. Чтобы лучше понять сильные и слабые стороны этих механизмов в реальных условиях, исследовательская группа Bonding Curve решила провести различные тематические исследования таких инструментов, как ПАММ. Цель исследования — расширить обсуждение этих передовых методов проектирования и конфигурации кривых, предоставив полезные рекомендации другим. В то же время предпринимаются усилия по созданию структур данных для аналитического моделирования и симуляции этих новых инструментов, а также для обмена опытом, полученным в практических приложениях.
Часть 5 Потенциальные преимущества объединения ПАММов с САММами
Оставляя в стороне специфический механизм ПАММ и САММ, когда они объединены в экосистему, эти инструменты могут принести больше пользы экономике токенов. Когда существуют как первичный рынок эмиссии, так и вторичный рынок торговли, возможности арбитража возникают всякий раз, когда значения этих рынков расходятся, что может быть выгодно для системы в целом, если она спроектирована должным образом.
Если цена токена на SAMM выше, чем цена чеканки на ПАММ, любой участник может чеканить новые токены на ПАММ, внося резервные активы, тем самым увеличивая предложение токенов и (цену) на первичном рынке. Затем они могут продать эти токены на SAMM по более высокой цене, чем они только что купили их, тем самым снизив цены на токены на вторичном рынке. Такое поведение помогает приспособить две рыночные цены к спросу за счет увеличения предложения токенов, при этом арбитражеры получают разницу за свои корректирующие действия по увеличению предложения токенов.
Верно и обратное: если токены торгуются на SAMM по более низкой цене, чем цена сжигания на ПАММ, любой может купить эти токены по более низкой цене на вторичном рынке, сжечь их и обменять на базовые резервные активы, снова получив разницу в цене. прирост. Это также сблизит цены на двух рынках и уменьшит предложение токенов в ответ на отсутствие спроса на токен.
Хотя эти действия могут быть ничем не примечательны сами по себе, системные эффекты, которые они создают, должны представлять интерес для разработчиков токенов. График цены токена ниже демонстрирует этот эффект.
Изображение предоставлено: @banteg и @Jeff Emmett
Вышеприведенное показывает эффект подавления волатильности цен ПАММами по сравнению с САММами в экосистемах токенов в реальном времени. Как упоминалось выше, когда цена токена на SAMM превышает цену чеканки на ПАММ, участники рынка вносят резервные активы (например, $ETH) в ПАММ, увеличивают предложение токенов и переводят эти возросшие токены по выгодной цене. САММ. Эти действия не только выравнивают цены на первичном и вторичном рынках, но и сглаживают спекулятивные колебания цен, которые могли бы произойти в противном случае, что приводит к более стабильной цене токена. (Это не относится к последующему падению цен, но это совершенно другое конструктивное соображение).
По сути, комбинация PAMM и SAMM в экосистеме токенов может иметь эффект «демпфирования волатильности» на цены токенов. Этот эффект наблюдался как в моделях, так и в режиме реального времени, хотя необходимы дальнейшие исследования ограничений и потенциальных недостатков этих эффектов.
Хотя дальнейшее изучение этих преимуществ необходимо проводить в последующих статьях, такие как PAMM, SAMM и т. д., имеют большой потенциал для решения некоторых ключевых проблем в экономике крипто-токенов (например, снижение чрезмерной волатильности цен) и заслуживают дальнейшего изучения.
наконец
Кривые соединения стали неотъемлемой частью ландшафта Web3, и их значение будет продолжать расти. PAMM и SAMM доказали свою полезность для различных экономий за счет масштаба. Будь то запуск ранней экосистемы токенов или упрощение транзакций в зрелой экосистеме, Bonding Curve будет продолжать играть ключевую роль в экономике шифрования в своих различных формах и функциях.
Изучение и исследование кривых связи все еще находятся на ранней стадии. Хотя существует много литературы и практических приложений в области SAMM, PAMM все еще относительно молоды и недостаточно изучены.