RWA Hazine Bonosu Token Pazarında Yeni Çözüm: TProtocol V2'nin Yenilikleri ve Zorlukları

Mevcut RWA devlet tahvili Token piyasasında bazı sorunlar bulunmaktadır. MakerDAO yüksek faiz oranlarına sahip olmasına rağmen, yatırım stratejisi oldukça karmaşık; sadece devlet tahvilleri satın almakla kalmaz, aynı zamanda küçük kredi işlerine de girer. Ondo devlet tahvili yatırımına odaklansa da, ürünlerinin giriş bariyeri yüksektir; KYC sertifikası tamamlanmalı ve likidite yetersizdir.

Bu sorunlara yönelik olarak, TProtocol V2 ortaya çıktı. Bu ürün, sıradan kullanıcılara temiz varlıklar sunan ve erişimi kolay bir devlet tahvili Token çözümü sağlamayı hedefliyor.

TProtocol temelde bir borç verme ürünüdür. İlk olarak desteklenen Matrixdock havuzunu örnek alırsak, bu havuz Matrixdock tarafından ihraç edilen devlet tahvili Token'ı STBT'yi teminat olarak kullanarak USDC ödünç alınmasına olanak tanır. USDC mevduat kullanıcıları ise aUSDC gibi bir gelir Token'ı olan rUSDP'yi alır.

TProtocol'un en büyük özelliklerinden biri %100,5'e kadar çıkan kredi değer oranıdır (LTV). Teorik olarak, aşırı durumlarda, fon kullanım oranı %99,5'e kadar çıkabilir, bu da neredeyse tüm devlet tahvili getirilerinin rUSDP sahiplerine dağıtılabileceği anlamına gelir. Bu kadar yüksek bir kullanım oranıyla, TProtocol büyük çıkışları işlemek için borç alanlarla tezgah üstü işlem yapma modelini benimsemiştir ve borç alanlara devlet tahvillerini satıp kredilerini geri ödemeleri için belirli bir süre tanımaktadır. Küçük çekimler ise standart çekim veya merkeziyetsiz borsalarda USDP satışı yoluyla gerçekleştirilebilir.

Diğerleri sıkı KYC ve uzun vadeli madencilik döngüsü gerektiren ürünlerle karşılaştırıldığında, TProtocol'ün yeniliği, kurumsal teminatlı kredi verme modeli aracılığıyla devlet tahvili Token'larının getirisini USDC mevduat kullanıcılarına maksimum düzeyde aktararak, sıradan kullanıcıların da devlet tahvili gelirinden yararlanmasını sağlamaktır.

Dikkate değer olan, TProtocol'ün özel fonlar için özel ürünlere odaklanmasıdır. Örneğin, STBT için yatırım nesneleri açıkça kısa vadeli hazine bonoları ve hazine bonosu ters repo ile sınırlıdır ve düzenli olarak varlık raporları yayımlamayı taahhüt etmekte, ayrıca bir veri oracle platformu ile iş birliği yaparak rezerv kanıtı sunmaktadır. Buna rağmen, genel olarak hala altındaki hazine bonosu varlık yönetim kurumuna güvene dayanmaktadır. Bu nedenle, TProtocol farklı RWA varlıkları için riskleri izole etmek amacıyla bağımsız fon havuzları sunmayı planlamaktadır.

Yönetim açısından, TProtocol, belirli bir ünlü işlem platformunun TPS/esTPS Token tasarımına benzer bir yaklaşım benimsemiştir; saklama süresi uzadıkça, temettü miktarı artmaktadır. Ayrıca, iUSDP/USDP çift katmanlı yapı tasarımı, belirli bir ünlü stake Token'ının mimarisine benzemektedir; iUSDP, otomatik birikim getiren rUSDP versiyonudur, USDP ise merkeziyetsiz borsa gibi platformlarda likidite sağlamak için kullanılmaktadır.

Bu model, TProtocol'ün diğer protokolleri teşvik etme yoluyla sermaye verimliliğini artırmasına ve iUSDP'nin getirilerini artırmasına olanak tanır, genel devlet tahvili getirilerini aşma umudunu taşır.

RWA alanında rekabet oldukça yoğun, tanınmış bir stablecoin protokolü zaten hakim durumda. Ancak, aşırı teminatlı bir stablecoin olarak, devlet tahvillerini satın almak için kullanılan varlık oranı sınırlıdır. Eğer bu stablecoin'i faiz kazanmak için tutan kullanıcı sayısı çok fazla olursa, faizi devlet tahvili faiz oranından bile düşük olabilir.

Genel olarak, TProtocol, kurumların RWA varlıklarını teminat olarak kullanarak borç verme modeli aracılığıyla, saf devlet tahvili token gelirini KYC gerektirmeyen sıradan kullanıcılara iletmektedir ve tanınmış bir staking token'ın tasarım felsefesinden ilham alarak, gelirlerine temel devlet tahvili gelirini aşan bir olasılık yaratmıştır. Bu yenilikçi model, RWA pazarına yeni bir gelişim yönü getirmiştir, ancak pratik etkisi ve risk kontrolü henüz piyasa tarafından daha fazla test edilmelidir.