ABD Tahvili Destekli Stablecoin: On-chain Geniş Para'nın Yükselişi ve Finansal Sistem Değişimi
Genel Bakış
ABD Hazine tahvilleri ile desteklenen stablecoin'ler, sessizce on-chain Geniş Para sistemi inşa ediyor. Şu anda ana akım stablecoin'lerin dolaşım hacmi 2200-2560 milyar dolar civarında olup, ABD M2'sinin yaklaşık %1'ini oluşturmaktadır. Bu stablecoin'lerin yaklaşık %80'i rezervlerini kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve geri alım anlaşmalarında tutarak, ihraççıları egemen borç piyasasının önemli katılımcıları haline getiriyor.
Bu eğilim derin etkiler yaratıyor:
Stabilcoin ihraççıları, kısa vadeli ABD tahvillerinin ana alıcıları haline geldi ve tuttukları miktar, orta ölçekli ülkelerle karşılaştırılabilir.
On-chain işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, bu da büyük kredi kartı ağlarının toplamını geçiyor;
Yeni mali politikaların, kamu borcunun önemli ölçüde artması bekleniyor, stablecoin'in, ek devlet tahvili arzının bir kısmını absorbe etmesi umuluyor;
Yakında yürürlüğe girecek olan düzenlemeler, devlet tahvillerini yasal bir rezerv varlığı olarak belirleyecek ve böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzını kurumsallaştırarak, özel sektörün kamu açığını karşılayıp doların küresel likiditesini genişleten bir mekanizma oluşturacaktır.
Stablecoin'ler Geniş Para'yı Nasıl Genişletir
Stablecoin'lerin ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Kullanıcı, ihraççıya fiili para birimi olan doları gönderir;
İhraççı, aldığı fonları ABD Hazine Bonoları satın almak için kullanır ve eşdeğer miktarda stablecoin çıkarır;
Devlet tahvilleri teminat varlık olarak ihraç edenin hesabında tutulur, stablecoin ise serbestçe dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturdu. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanıldı ve stabilcoin ödeme aracı olarak kullanıldı. Bu nedenle, temel para değişmemiş olmasına rağmen, geniş para bankacılık sistemi dışında aslında genişleme sağladı.
Mevcut stablecoin'ler M2'nin %1'ini oluşturuyor, her 10 baz puanlık artış finansal sisteme yaklaşık 22 milyar dolar "gölge likidite" enjekte edecek. Stablecoin toplamının 2028'de 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, bu da M2'nin %9'unu temsil ediyor ve mevcut kurumsal özel para piyasası fonlarının boyutuna eşdeğer.
Yasa ile devlet tahvillerinin uyumlu rezervlere dahil edilmesi, ABD'yi aslında stablecoin genişlemesini otomatik bir devlet tahvili talep kaynağı haline getirdi. Bu mekanizma, ABD borç finansmanının bir kısmını özelleştirirken, aynı zamanda doların uluslararasılaşmasını yeni bir seviyeye taşıyarak, küresel kullanıcıların ABD banka sistemine erişmeden dolar bulundurmalarını ve işlem yapmalarını sağladı.
Farklı Türdeki Yatırım Portföyleri Üzerindeki Etkisi
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturmaktadır. İşlem çiftlerinde hakimiyet kurarlar, DeFi borç verme pazarının ana teminatlarıdır ve varsayılan muhasebe birimleridir. Toplam arzları, yatırımcı duyarlılığı ve risk iştahının anlık göstergesi olarak hizmet edebilir.
Dikkate değer olan, stabilcoin ihraççılarının devlet tahvili getirisi elde edebilmesidir, ancak coin sahiplerine faiz ödememektedir. Bu, hükümet para piyasa fonları ile arasındaki yapısal arbitraj farkını oluşturmaktadır. Yatırımcıların stabilcoin ile geleneksel nakit araçları arasında seçim yapması, esasen her zaman likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktır.
Geleneksel dolar varlık tahsisatçıları için, stablecoin kısa vadeli hazine bonolarına yönelik sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut rezerv, Hazine'nin yeni politika çerçevesinde 2025 mali yılı için öngörülen hazine bonası ihraç miktarının neredeyse dörtte birini absorbe edebilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, 3 aylık hazine bonası getirilerinin 6-12 baz puan düşmesi bekleniyor, ön taraf getirisi eğrisi dikleşiyor ve bu durum şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesine yardımcı oluyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
ABD Hazine bonolarına dayanan stablecoin, geleneksel banka mekanizmalarını atlayan bir para genişleme kanalı sunmaktadır. Hazine bonolarıyla desteklenen her bir stablecoin birimi, henüz teminat rezervleri serbest bırakılmamış olsa bile, harcanabilir satın alma gücünü getirmektedir.
Ayrıca, stablecoin'in dolaşım hızı geleneksel tasarruf hesaplarından çok daha yüksek - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir, temel para büyümese bile. Şu anda, dünya genelinde dijital dolara olan saklama tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılıyor, ancak aynı zamanda ABD'nin uzun vadeli dış dolar borcunu biriktiriyor, çünkü giderek artan miktardaki on-chain varlık nihayetinde ABD'nin egemen varlıklarına karşı on-chain talep hakkına dönüşüyor.
Stablecoin'ların 3-6 aylık ABD Hazine tahvillerine olan talebi, ön uç getiri eğrisinin istikrarlı ve fiyat hassasiyeti olmayan alım tarafını oluşturmasını sağladı. Bu sürekli talep, faiz farkını sıkıştırdı ve merkez bankası politikası araçlarının etkinliğini azalttı. Stablecoin dolaşımının artmasıyla birlikte, merkez bankası aynı sıkılaştırma etkisini elde etmek için daha agresif bir niceliksel daralma veya daha yüksek bir politika faizi uygulamak zorunda kalabilir.
Finansal Altyapının Yapısal Dönüşümü
Stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, on-chain para transferlerinin toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamından fazladır. Stablecoin'ler neredeyse anlık düzenleme yeteneği, programlanabilirlik ve ultra düşük maliyetli uluslararası işlemler sunarak geleneksel para transferi yöntemlerinden çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stabilcoin'ler DeFi borç verme için tercih edilen teminat varlığı haline geldi ve %65'ten fazla protokol kredilerini destekliyor. Tokenize devlet tahvilleri - gelir getiren, kısa vadeli devlet tahvillerini takip eden on-chain bir araç - hızla genişliyor, yıllık büyüme %400'ü aşıyor. Bu trend, "ikili dolar sistemi"nin ortaya çıkmasına neden oluyor: ticaret için sıfır faizli coin'ler ve tutulması için faizli token'ler, nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel bankacılık sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı banka CEO'ları, yasal olarak mümkün olduğunda banka stablecoin'leri çıkarma niyetlerini açıkça belirttiler ve bu durum, banka sisteminin müşteri fonlarının on-chain'e taşınması konusundaki endişelerini göstermektedir.
Daha büyük sistemik risk, geri ödeme mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Değer kaybı gibi baskı durumlarında, ihraç eden taraf o gün yüzlerce milyar dolar tahvil satışı yapabilir. ABD tahvil piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında henüz stres testi yaşamamıştır, bu da dayanıklılığı ve bağlantılılığı açısından zorluklar ortaya çıkarmaktadır.
Stratejik Odaklar ve Sonraki Gözlemler
Para Bilincinin Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoin'ler yeni nesil Euro-Dolar olarak görülmelidir - düzenlemelerden bağımsız, istatistiksel olarak zor, ancak küresel Dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip bir finansal sistem;
Faiz Oranları ve Hazine Tahvili İhalesi: ABD Hazine tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları, stabilcoin ihraç hızından giderek daha fazla etkilenmektedir. Faiz anormalliklerini ve fiyatlandırma bozulmalarını tanımlamak için stabilcoin net arz artışını ve Hazine tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmeniz önerilir;
Portföy Dağılımı:
Kripto yatırımcıları için: Günlük işlemlerde faizsiz stablecoin kullanın, boşta kalan fonları tokenleştirilmiş devlet tahvili ürünlerine yatırarak kazanç elde edin;
Geleneksel yatırımcılar için: Stabilcoin ihraççısının hisse yapısına ve rezerv varlıklarının getirileriyle ilgili yapılandırılmış menkul kıymetlere dikkat edilmelidir;
Sistematik Risk Önleme: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan kamu borçları ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanları, devlet tahvili faizlerinin hızla yükselmesi, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizini içeren ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD Hazine tahvilleriyle desteklenen stablecoin'ler artık sadece kripto ticaretinin pratik bir aracı değil. Hızla makro etki yaratan "gölge para" haline dönüşüyorlar - finansman bütçe açığı, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirme ve dünya genelinde doların dolaşım şeklini yeniden yapılandırma. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji geliştiricileri için bu eğilimi anlamak ve buna yanıt vermek artık bir seçenek değil, acil bir ihtiyaç haline gelmiştir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
6
Share
Comment
0/400
SignatureCollector
· 07-06 09:34
Çılgın! Amerikan borcu benim on-chain demirbaşım oldu.
View OriginalReply0
ShadowStaker
· 07-06 02:22
ehh... t-bill'lerde getiri tarımı. merkeziyetsizlik için bu kadar. smh
View OriginalReply0
Token_Sherpa
· 07-06 02:22
lmao başka bir ponzi planı tradfi kostümü giymiş...
ABD tahvillerine dayalı stablecoinler: on-chain Geniş Para yükselişi ve finansal sistemin yeniden inşası
ABD Tahvili Destekli Stablecoin: On-chain Geniş Para'nın Yükselişi ve Finansal Sistem Değişimi
Genel Bakış
ABD Hazine tahvilleri ile desteklenen stablecoin'ler, sessizce on-chain Geniş Para sistemi inşa ediyor. Şu anda ana akım stablecoin'lerin dolaşım hacmi 2200-2560 milyar dolar civarında olup, ABD M2'sinin yaklaşık %1'ini oluşturmaktadır. Bu stablecoin'lerin yaklaşık %80'i rezervlerini kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve geri alım anlaşmalarında tutarak, ihraççıları egemen borç piyasasının önemli katılımcıları haline getiriyor.
Bu eğilim derin etkiler yaratıyor:
Stabilcoin ihraççıları, kısa vadeli ABD tahvillerinin ana alıcıları haline geldi ve tuttukları miktar, orta ölçekli ülkelerle karşılaştırılabilir.
On-chain işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, bu da büyük kredi kartı ağlarının toplamını geçiyor;
Yeni mali politikaların, kamu borcunun önemli ölçüde artması bekleniyor, stablecoin'in, ek devlet tahvili arzının bir kısmını absorbe etmesi umuluyor;
Yakında yürürlüğe girecek olan düzenlemeler, devlet tahvillerini yasal bir rezerv varlığı olarak belirleyecek ve böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzını kurumsallaştırarak, özel sektörün kamu açığını karşılayıp doların küresel likiditesini genişleten bir mekanizma oluşturacaktır.
Stablecoin'ler Geniş Para'yı Nasıl Genişletir
Stablecoin'lerin ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturdu. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanıldı ve stabilcoin ödeme aracı olarak kullanıldı. Bu nedenle, temel para değişmemiş olmasına rağmen, geniş para bankacılık sistemi dışında aslında genişleme sağladı.
Mevcut stablecoin'ler M2'nin %1'ini oluşturuyor, her 10 baz puanlık artış finansal sisteme yaklaşık 22 milyar dolar "gölge likidite" enjekte edecek. Stablecoin toplamının 2028'de 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, bu da M2'nin %9'unu temsil ediyor ve mevcut kurumsal özel para piyasası fonlarının boyutuna eşdeğer.
Yasa ile devlet tahvillerinin uyumlu rezervlere dahil edilmesi, ABD'yi aslında stablecoin genişlemesini otomatik bir devlet tahvili talep kaynağı haline getirdi. Bu mekanizma, ABD borç finansmanının bir kısmını özelleştirirken, aynı zamanda doların uluslararasılaşmasını yeni bir seviyeye taşıyarak, küresel kullanıcıların ABD banka sistemine erişmeden dolar bulundurmalarını ve işlem yapmalarını sağladı.
Farklı Türdeki Yatırım Portföyleri Üzerindeki Etkisi
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturmaktadır. İşlem çiftlerinde hakimiyet kurarlar, DeFi borç verme pazarının ana teminatlarıdır ve varsayılan muhasebe birimleridir. Toplam arzları, yatırımcı duyarlılığı ve risk iştahının anlık göstergesi olarak hizmet edebilir.
Dikkate değer olan, stabilcoin ihraççılarının devlet tahvili getirisi elde edebilmesidir, ancak coin sahiplerine faiz ödememektedir. Bu, hükümet para piyasa fonları ile arasındaki yapısal arbitraj farkını oluşturmaktadır. Yatırımcıların stabilcoin ile geleneksel nakit araçları arasında seçim yapması, esasen her zaman likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktır.
Geleneksel dolar varlık tahsisatçıları için, stablecoin kısa vadeli hazine bonolarına yönelik sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut rezerv, Hazine'nin yeni politika çerçevesinde 2025 mali yılı için öngörülen hazine bonası ihraç miktarının neredeyse dörtte birini absorbe edebilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, 3 aylık hazine bonası getirilerinin 6-12 baz puan düşmesi bekleniyor, ön taraf getirisi eğrisi dikleşiyor ve bu durum şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesine yardımcı oluyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
ABD Hazine bonolarına dayanan stablecoin, geleneksel banka mekanizmalarını atlayan bir para genişleme kanalı sunmaktadır. Hazine bonolarıyla desteklenen her bir stablecoin birimi, henüz teminat rezervleri serbest bırakılmamış olsa bile, harcanabilir satın alma gücünü getirmektedir.
Ayrıca, stablecoin'in dolaşım hızı geleneksel tasarruf hesaplarından çok daha yüksek - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir, temel para büyümese bile. Şu anda, dünya genelinde dijital dolara olan saklama tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılıyor, ancak aynı zamanda ABD'nin uzun vadeli dış dolar borcunu biriktiriyor, çünkü giderek artan miktardaki on-chain varlık nihayetinde ABD'nin egemen varlıklarına karşı on-chain talep hakkına dönüşüyor.
Stablecoin'ların 3-6 aylık ABD Hazine tahvillerine olan talebi, ön uç getiri eğrisinin istikrarlı ve fiyat hassasiyeti olmayan alım tarafını oluşturmasını sağladı. Bu sürekli talep, faiz farkını sıkıştırdı ve merkez bankası politikası araçlarının etkinliğini azalttı. Stablecoin dolaşımının artmasıyla birlikte, merkez bankası aynı sıkılaştırma etkisini elde etmek için daha agresif bir niceliksel daralma veya daha yüksek bir politika faizi uygulamak zorunda kalabilir.
Finansal Altyapının Yapısal Dönüşümü
Stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, on-chain para transferlerinin toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamından fazladır. Stablecoin'ler neredeyse anlık düzenleme yeteneği, programlanabilirlik ve ultra düşük maliyetli uluslararası işlemler sunarak geleneksel para transferi yöntemlerinden çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stabilcoin'ler DeFi borç verme için tercih edilen teminat varlığı haline geldi ve %65'ten fazla protokol kredilerini destekliyor. Tokenize devlet tahvilleri - gelir getiren, kısa vadeli devlet tahvillerini takip eden on-chain bir araç - hızla genişliyor, yıllık büyüme %400'ü aşıyor. Bu trend, "ikili dolar sistemi"nin ortaya çıkmasına neden oluyor: ticaret için sıfır faizli coin'ler ve tutulması için faizli token'ler, nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel bankacılık sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı banka CEO'ları, yasal olarak mümkün olduğunda banka stablecoin'leri çıkarma niyetlerini açıkça belirttiler ve bu durum, banka sisteminin müşteri fonlarının on-chain'e taşınması konusundaki endişelerini göstermektedir.
Daha büyük sistemik risk, geri ödeme mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Değer kaybı gibi baskı durumlarında, ihraç eden taraf o gün yüzlerce milyar dolar tahvil satışı yapabilir. ABD tahvil piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında henüz stres testi yaşamamıştır, bu da dayanıklılığı ve bağlantılılığı açısından zorluklar ortaya çıkarmaktadır.
Stratejik Odaklar ve Sonraki Gözlemler
Para Bilincinin Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoin'ler yeni nesil Euro-Dolar olarak görülmelidir - düzenlemelerden bağımsız, istatistiksel olarak zor, ancak küresel Dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip bir finansal sistem;
Faiz Oranları ve Hazine Tahvili İhalesi: ABD Hazine tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları, stabilcoin ihraç hızından giderek daha fazla etkilenmektedir. Faiz anormalliklerini ve fiyatlandırma bozulmalarını tanımlamak için stabilcoin net arz artışını ve Hazine tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmeniz önerilir;
Portföy Dağılımı:
Sistematik Risk Önleme: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan kamu borçları ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanları, devlet tahvili faizlerinin hızla yükselmesi, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizini içeren ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD Hazine tahvilleriyle desteklenen stablecoin'ler artık sadece kripto ticaretinin pratik bir aracı değil. Hızla makro etki yaratan "gölge para" haline dönüşüyorlar - finansman bütçe açığı, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirme ve dünya genelinde doların dolaşım şeklini yeniden yapılandırma. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji geliştiricileri için bu eğilimi anlamak ve buna yanıt vermek artık bir seçenek değil, acil bir ihtiyaç haline gelmiştir.