Kripto piyasası Mart raporu: Sisleri aşarak, Bitcoin ikinci çeyrekte bir dönüş yaşayabilir.

Trump'ın neden olduğu tarifeler tartışması, piyasalarda karmaşa ve endişelere neden oldu, ayrıca ABD enflasyon beklentilerinin yeniden artması, piyasalarda ABD ekonomisinin "stagflasyon" hatta "durgunluk" içine girebileceği yönündeki beklentileri güçlendirdi. Bu durum yüksek riskli varlıklar üzerinde büyük bir baskı oluşturdu.

Bu beklenti, art arda iki yıl yüksek seviyelerde kalan ABD hisse senedi değerlemelerini etkiledi ve ardından Bitcoin ETF'si aracılığıyla kripto piyasasına yayıldı.

Bitcoin kısa dönem yatırımcılarının satışları, bu dönem içindeki en büyük kayıpları tetikledi ve Bitcoin'in en son fiyatlandırması kısmen tamamlandı. Uzun vadeli yatırımcılar tekrar "satış azaltma"dan "alım artırma"ya geçti ve bazı satışları üstlenerek fiyatın 82000 dolar civarında yeni bir dengeye ulaşmasını sağladı. Ancak piyasa hala kırılgan durumda; kısa dönem yatırımcılarının kağıt kayıpları hala yüksek seviyelerde, eğer ABD hisse senedi piyasasındaki dalgalanmalar Bitcoin ETF'sine olan fon çıkışlarını tetiklerse, kısa dönem yatırımcıları satış yapmaya devam edebilir ve fiyat daha da düşebilir.

Şu anda ABD borsa orta derecede bir düzeltmeyi büyük ölçüde tamamladı, ancak ilerleyen hareketler 2 Nisan'daki gümrük politikalarının etkisine ve Mart ayı istihdam verilerinin önemli ölçüde kötüleşip kötüleşmeyeceğine bağlı kalacak. Eğer bu faktörler beklentilerin üzerinde kötüleşirse, piyasa hala yeni bir denge arayışına girecektir.

Kargaşa azaldıkça, Amerikan hisse senetleri ve Bitcoin önemli ölçüde düzeltme yaptı ve panik duygusu da oldukça serbest kaldı.

Biz, gümrük politikalarının etkisinin yavaş yavaş azaltılmasıyla, Fed'in faiz indirim döngüsünü yeniden başlatmasının yakın olduğu düşüncesindeyiz. Bitcoin'in ikinci çeyrekte bir tersine dönüş yaşama olasılığı oldukça yüksek.

Makro Finans: Ekonomi ve istihdam verileri "stagflasyon" hatta "durgunluk" beklentilerini güçlendiriyor, ABD hisse senetleri düşüşe geçti.

"Trump 2.0 ticareti" durduktan sonra, ABD borsası temel olarak 6 Kasım 2024'te yani Trump'ın zafer günü başladığı noktaya geri döndü. Yeni ticaret yargı çerçevesi Şubat ayı sonunda ilk kez oluşturuldu, Mart ayında çeşitli ekonomik, istihdam ve faiz oranı verileri etrafında sürekli olarak ayarlandı.

Bu değerlendirme çerçevesi, Trump'ın gümrük politikalarının muhtemel olarak "ekonomik durgunluk" veya hatta "ekonomik daralma" yaratma olasılığı ile Federal Rezerv'in para politikası önceliğinin istihdamı korumak mı yoksa enflasyonu düşürmek mi olduğuna dair bir oyun içindedir.

7 Mart'ta, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu Şubat ayı istihdam verilerini açıkladı: Tarım dışı istihdam 151 bin arttı, beklenen 170 binin altında, istihdam artışının yavaşladığını ancak yine de nispeten sağlam olduğunu gösteriyor. İşsizlik oranı Ocak'taki %4.0'dan %4.1'e yükseldi, bu da işgücü piyasasında hafif bir gevşeme olduğunu gösteriyor. Ortalama saatlik ücret aylık %0.3 artış gösterdi, yıllık %4.0 artışla, enflasyon oranının üzerinde, reel ücretlerin iyileştiğini gösteriyor ancak enflasyon üzerinde baskı oluşturabilir.

Bu "kabul edilebilir" istihdam verileri, ekonominin zaten resesyona girdiği konusundaki endişeleri kısmen hafifletti, ABD borsaları önce düştü ardından yükseldi. Ancak kaygılar hâlâ mevcut, istihdam verileri beklentilerin altında kaldı ve işsizlik oranı da artış gösterdi.

12 Mart'ta, ABD Çalışma Bakanlığı CPI verilerini açıkladı: Şubat ayında genel CPI aylık bazda %0.2 artış gösterdi, yıllık bazda ise %2.8 artış yaşandı, Ocak ayındaki %3.0'dan biraz düştü. Temel CPI aylık bazda %0.2 artış gösterdi, yıllık bazda %3.1 artış kaydedildi, bu durum enflasyonun hafiflediğini gösteriyor, ancak temel enflasyon hala Fed'in %2'lik hedefinin üzerinde.

Amerikan Merkez Bankası'nın daha fazla önem verdiği PCE verileri 28'inde yayınlandı: Şubat ayı genel PCE aylık bazda %0,3 artış gösterdi, yıllık bazda %2,5 artış; çekirdek PCE aylık bazda %0,4 artış gösterdi, yıllık bazda %2,8 artış, enflasyonun aşağı yönlü seyrinin engellendiğini ve çekirdek göstergelerin güçlü bir şekilde yapışkan olduğunu yansıtıyor.

PCE verileri, Şubat ayında toplam PCE'nin yıllık %2,5 artış gösterdiğini ve Ocak ayındaki %2,5'in üzerinde olduğunu gösteriyor; çekirdek PCE ise yıllık %2,79 artış gösterdi ve bu da Ocak ayındaki %2,66'nın üzerinde.

Her ne kadar çok küçük bir ölçekte olsa da, hem CPI hem de PCE, fiyat artışlarının geri dönüşe geçtiğini göstermektedir. Bu, ABD Merkez Bankası'nın ısrarla sürdürdüğü enflasyonu düşürme hedefine ciddi bir zorlukla karşılaştığı anlamına geliyor.

18-19 tarihleri arasında gerçekleştirilen iki günlük para politikası toplantısının ardından, ABD Merkez Bankası federal fon oranını %4.25-4.50 aralığında sabit tutma kararı aldı ve ikinci kez faiz indirimini durdurdu. Açıklamada ekonomik faaliyetlerin istikrarlı bir şekilde genişlediği, işgücü piyasasının sağlam olduğu, ancak enflasyonun hala biraz yüksek olduğu, özellikle Trump politikalarının etkisi altında ekonomik görünümde belirsizliğin arttığı belirtildi. Bu, ABD Merkez Bankası'nın tarifelerin ekonomik yavaşlamayı etkileyebileceğine dair açık bir ifade verdiği ilk durumdur, ancak ekonomik durgunluk riski "biraz artmış olsa da hâlâ yüksek değil".

Hareketli Amerikan hisse senedi piyasasına koruma amacıyla, Fed Başkanı, enflasyonun gümrük vergileri gibi politikalar nedeniyle %2 hedefine geri dönüşünün ertelenebileceğini belirtti ve istihdam piyasası kötüleşirse faiz indirimine gidebileceklerini ima etti. Gümrük vergisi şoklarına karşı bir önlem olarak, Fed, ABD Hazine tahvillerinin azaltım üst sınırını 25 milyar $/aydan 5 milyar $/aya yavaşlattı.

Fed'in nispeten "güvercin" ifadeleri piyasayı canlandırdı ve üç ana hisse senedi endeksi büyük bir sıçrama yaptı. Ay sonuna kadar, piyasa 2025 yılı için faiz indirimlerinin üç kez olacağı beklentisini ilk kez yükseltti. Bir büyük yatırım bankası da bu yıl üç faiz indirimi yapılmasını öngörüyor.

28'inde, Michigan Üniversitesi Mart ayı tüketici güven endeksi nihai değerini açıkladı, Şubat'taki 64.7'den 57'ye düştü, bu da başlangıç değeri 57.9 ve ekonomistlerin tahmin medyanının altında. Tüketiciler, önümüzdeki 5 ila 10 yıl için yıllık enflasyon oranını %4.1 olarak bekliyor, bu da 1993 Şubat'ından bu yana en yüksek seviye ve başlangıç değeri %3.9'dan daha yüksek. Önümüzdeki bir yıl için enflasyon oranı beklentisi %5, bu da 2022'den bu yana en yüksek seviyeyi oluşturuyor.

Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi subjektif bir veridir, ancak nihai tüketicinin güvenindeki düşüşü yeterince yansıtmaktadır. Aynı gün, bir federal rezerv bankası modeli, 28 itibarıyla ABD'nin birinci çeyrek gerçek GSYİH büyüme oranı tahmininin -%2.8 olduğunu gösterdi. Bu değer, tüketici güveni endeksi ile rezonans içinde olup, üç büyük hisse senedi endeksi, büyük düşüşlerle karşılık vermiştir ve korku endeksi tek günde %11.9'luk bir artış göstermiştir.

Trump'un gümrük politikası açısından, bu ay da birçok kez tekrarlandı. Mart ayı sonuna kadar, Kanada, Meksika, Çin ve çelik, alüminyum ürünlerine yönelik ek vergiler uygulanmaya başladı.

2 Nisan itibarıyla, ABD tüm ithal otomobillere %25 gümrük vergisi uygulayacak, bu da binek otomobiller ve hafif kamyonlar gibi araç türlerini kapsıyor. Temel otomobil parçalarına da en geç 3 Mayıs'ta yürürlüğe girecek şekilde %25 gümrük vergisi uygulanacak.

Ana ticaret açığı olan ülkelere "eşit tarifeler" uygulanıp uygulanmayacağı belirsizdir, kesin liste 2 Nisan'da yayınlanacaktır. 2 Nisan şu anda piyasa tarafından ticaret savaşı için en önemli gün olarak görülmektedir.

Gümrük vergilerindeki belirsizlik ve "ekonomik durgunluk" hatta "ekonomik daralma" endişeleri nedeniyle, fonlar Mart ayında hisse senedi piyasasından çekilmeye devam etti ve bu durum Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones'un sırasıyla %8.21, %5.75 ve %4.20 düşmesine neden oldu; bu da 250 günlük hareketli ortalamanın altına düştü veya ona yakın bir seviyeye geldi ve orta düzeyde bir teknik düzeltme gerçekleşti.

Riskten korunma fonları ABD tahvillerine akıyor ve 2 yıllık ABD tahvilinin getirisi tek bir ayda %1.15 düştü. 10 yıllık ABD tahvilinin getirisi %0.45 düştü, ancak enflasyon beklentileriyle birlikte, uzun vadeli fonların uzun vadeli ekonomik büyüme beklentisi negatif büyüme seviyesine düştü.

Ana akım fonların diğer bir güvenli limanı olan altın büyük ilgi görüyor, bu ay Londra altını resmi olarak 3000 dolarlık eşiği aştı, tek ayda %8,51 artarak 3123,97 dolar/ons seviyesine yükseldi.

Tüketici güveni düşük, enflasyon beklentileri artıyor, ABD ekonomik büyümesine bakış ise karamsar, hatta kontrolsüz ve değişken gümrük savaşının ABD ekonomisini "stagflasyon" ve "resesyon"a sürüklemesinden endişe duyuluyor. Trump'ın gümrük vergileri üzerindeki belirsizlik en büyük değişken, bu değişken ABD ekonomisi ve tüketici güveninin kötüleşmesine neden oluyor ve dolayısıyla piyasayı "stagflasyon" ve "resesyon" işlemine yönlendiriyor. Fed başkanının nispeten "güvercin" açıklamalarıyla birlikte, piyasa Fed'in Haziran'da faiz indirimine gideceğini oynamaya başladı, ayrıca ABD borsalarının düşmesiyle birlikte faiz indirimlerinin sayısı iki kezden üçe çıkıyor. Enflasyon sorunu geçici olarak askıya alınabilir, ancak kaybolmamış, aksine gümrük savaşının etkisiyle şiddetlenecek. Gümrük savaşının etkisi, sona erdikten sonra görülebilecek.

Şifreleme Varlıkları: Düşüş Kanalında Çalışıyor, Aşırı Durumda 73000 Dolara Düşebilir

Tüccarların endişe ve korkuları Mart ayındaki sermaye piyasasındaki dalgalanmaları domine etti, Bitcoin Şubat ayının sonundaki büyük düşüş nedeniyle Mart ayında nispeten istikrarlı kaldı, ancak toparlanma zayıf oldu ve nihayetinde %2.09'luk bir aylık düşüş kaydedildi.

Mart ayında, Bitcoin 84297.74 dolardan açıldı, 82534.32 dolardan kapandı, en yüksek 95128.88 dolar, en düşük 76555.00 dolar, dalgalanma %22.03, işlem hacmi bir önceki aya göre hafif arttı.

Zamana bakıldığında, Şubat ayı sonundaki büyük düşüşün ardından, Bitcoin Mart'ın ikinci ve üçüncü haftasında teknik bir sıçrama gerçekleştirdi, ancak sıçrama gücü zayıf kaldı ve dipten en yüksek artış yalnızca %16 oldu. Ardından bir hafta boyunca, ABD gümrük politikalarının karmaşası ve enflasyon verilerinin, özellikle de tüketici güveni verilerinin düşüşü ile birlikte, Bitcoin ABD borsa endeksi ile dalgalanarak aşağı yönlü ilerledi ve sonunda aylık bir düşüş kaydetti.

Teknik açıdan, ay boyunca 2 Şubat'tan bu yana düşüş kanalı içinde hareket ediyor, bu döngünün ilk yükseliş trend çizgisinin altında. Ayrıca, ayın başında yaşanan sert düşüşün ardından, ticaret isteği hızla azaldı ve işlem hacmi haftalar geçtikçe düştü. Çoğu zaman 200 günlük ortalamanın altında hareket etti, 11 Mart'ta ise kısa bir süreliğine 365 günlük ortalamayı gördü.

Tüm ay merkeziyetsiz borsa Bitcoin akış durumu gösterirken, Bitcoin ETF kanalı da az miktarda para girişi sağladı, ancak ABD borsa ortamının gerginliği göz önüne alındığında, yüksek riskli bir varlık olarak Bitcoin hâlâ alım gücünü çekmekte zorlanıyor.

Politika açısından, bu ay birçok olumlu gelişme var.

6 Mart'ta, ABD Başkanı bir yürütme emri imzalayarak "Stratejik Bitcoin Rezervi"ni resmi olarak kurdu ve federal hükümetin daha önce el koyduğu yaklaşık 200.000 adet Bitcoin'i rezervlere dahil etti ve önümüzdeki dört yıl içinde bu varlıkları satmayacağını belirtti. Ayrıca, emir Bitcoin dışında dijital varlıklardan oluşan bir rezerv oluşturulmasını önerdi ve bu, varlık çeşitliliği aracılığıyla ABD'nin küresel finansal sistemdeki konumunu güçlendirmeyi amaçlıyor. Bu, Bitcoin'in ABD hükümeti tarafından kalıcı bir ulusal varlık olarak yönetilmesi açısından bir ilktir ve "dijital altın" konumunun tesisini simgeler. Yürütme emri yasama niteliğinde olmasa da, sonraki politikalar için bir temel oluşturmuştur.

7 Mart'ta, başkan imzaladığı yürütme emrinin ardından Beyaz Saray'da bir kripto zirvesi düzenleyerek birçok endüstri ve sermaye temsilcisini davet etti, kripto sektöründeki düzenlemeleri, rezerv politikalarını ve gelecekteki gelişim yönlerini tartışmak için bir araya geldi. Bu zirve, ABD hükümetinin kripto yeniliklerini desteklediği sinyalini daha da güçlendirdi.

29 Mart'ta, ABD Federal Mevduat Sigorta Şirketi, bankaların şifreleme ile ilgili faaliyetlere katılımının uyum süreçlerini netleştiren bir kılavuz yayınladı. Geleneksel finans kurumlarının kripto piyasasına entegre olmasına dair net bir yol sunarak, bankaların şifreleme varlık hizmetlerine müdahil olmasına yardımcı oluyor.

Aynı gün, başkan belirli bir şifreleme borsaının üç ortak kurucusunu affetti.

Eyalet düzeyinde, 6 Mart'ta Texas, eyalet düzeyinde Bitcoin stratejik rezervi kurma önerisini sundu ve yasal prosedüre "niyet bildirimleri" aşamasına girdi; genellikle bu adım, tasarının geçme olasılığının yüksek olduğunu gösterir. 31 Mart'ta, Kaliforniya Meclisi resmi olarak "Bitcoin Hakları Yasası"nı sundu; bu yasa, eyalet içindeki Bitcoin'in yasal haklarını ve kullanım düzenlemelerini netleştirmeyi amaçlamaktadır.

Yukarıda belirtilenler, Bitcoin ve şifreleme varlıklarının Amerika'da somut bir şekilde hayata geçirildiğini göstermektedir. Bu politikaların, düzenlemelerin vb. gerçekten etkili olabilmesi için zamana ihtiyacı var, ancak şüphesiz Amerika'nın "şifreleme başkenti" olmasının önündeki engelleri kaldırmaktadır.

Ancak, "stagflasyon" ve "enflasyon" endişeleri piyasalara hâkim oldu, riskten kaçınan ve değerleri öldüren traderlar bu uzun vadeli olumlu durumları göz ardı etmeyi seçti ve Bitcoin fiyatının kısa vadeli düşüşüne neden oldu.

Belki uzun vadeli olumlu destekler nedeniyle, 6 Kasım seviyesine geri dönen ABD borsalarına kıyasla, Bitcoin şu anda hala güçlü bir konumda. Bu ayki kapanış fiyatı 82378.98 dolar, hala 5 Kasım'daki 70553 dolardan yüksekte.

Likidite sıkıntısını göz önünde bulundurarak, eğer gümrük vergileri beklenenden yüksek olursa veya daha kötü istihdam ve ekonomik veriler yayınlanırsa, Bitcoin'in "Trump ticareti" tüm kazançlarını geri vermesi ve 70000-73000 dolar seviyesine düşmesi mümkündür. Ancak bu, gümrük veya istihdam verilerinin beklentilerin çok üzerinde kötüleşmesi durumunda gerçekleşecektir. 2 Nisan'da ABD hisseleri "Kurtuluş Günü" gümrük olumsuz etkileri yeterince serbest bırakıldıktan sonra yavaş yavaş istikrara kavuşabilirse, önceki 76000 dolar bu satış dalgasının düşük noktası haline gelebilir.

Fonlar: Bitcoin spot ETF çıkışı yavaşladı, stabilcoin sürekli akışta

Şubat