Merkezi Olmayan Finans stablecoin gelir ekosistemi derin bir değişim geçiriyor

Merkezi Olmayan Finans stablecoin getirileri önemli bir dönüşüm geçiriyor. Daha olgun, daha dayanıklı ve kurumsal ihtiyaçlara daha uygun bir ekosistem oluşuyor ve bu, zincir üstü getirilerin doğasında belirgin bir değişimi işaret ediyor. Bu rapor, zincir üstü stablecoin getirilerini şekillendiren anahtar trendleri analiz ediyor ve kurumsal benimseme, altyapı geliştirme, kullanıcı davranışlarının evrimi ve getiri üst üste bindirme stratejilerinin yükselişini kapsıyor.

Kurumların Merkezi Olmayan Finans'a (DeFi) Benimsemesi: Sessizce Yükselen Bir Eğilim

Stablecoin gibi varlıkların nominal Merkezi Olmayan Finans getiri oranları, geleneksel piyasalara kıyasla belirli bir ayarlama göstermesine rağmen, kurumların zincir üzerindeki altyapıya olan ilgisi istikrarlı bir şekilde artmaktadır. Aave, Morpho ve Euler gibi protokoller dikkat ve kullanım çekmektedir. Bu katılım, daha çok kombinlenebilir, şeffaf finansal altyapının benzersiz avantajlarıyla yönlendirilmektedir, sadece en yüksek getiri oranını takip etmekle değil, ayrıca bu avantaj sürekli gelişen risk yönetim araçları ile güçlendirilmektedir. Bu platformlar, modüler finansal ağlara dönüşmekte ve hızla kurumsallaşmaktadır.

2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, Aave, Spark ve Morpho gibi teminatlı kredi platformlarının TVL'si 50 milyar doları aşmaktadır. Bu platformlarda, USDC'nin 30 günlük kredi getirisi %4 ile %9 arasında değişmekte olup, genel olarak aynı dönemdeki 3 aylık ABD Hazine bonolarının yaklaşık %4.3'lük getiri seviyesinin üzerinde veya bu seviyede bulunmaktadır. Kurumsal sermaye hala bu Merkezi Olmayan Finans protokollerini keşfetmekte ve entegre etmektedir. Kalıcı çekiciliği, eşsiz avantajlarında yatmaktadır: 7/24 küresel pazar, otomatik stratejileri destekleyen bileşen akıllı sözleşmeler ve daha yüksek sermaye verimliliği.

Kripto Yerel Varlık Yönetim Şirketlerinin Yükselişi

Yeni bir "kripto yerel" varlık yönetimi şirketleri türü yükseliyor, örneğin Re7, Gauntlet ve Steakhouse Financial gibi şirketler. Ocak 2025'ten bu yana, bu alandaki zincir üzerindeki sermaye tabanı yaklaşık 1 milyar dolardan 4 milyar doların üzerine çıktı. Bu yönetim şirketleri, zincir üzerindeki ekosistemi derinlemesine inceleyerek, fonları çeşitli yatırım fırsatlarına, gelişmiş stablecoin stratejileri de dahil olmak üzere, sessizce dağıtıyorlar. Sadece Morpho protokolünde, ana varlık yönetimi şirketlerinin yönetimi altındaki toplam kilitli değer (TVL) neredeyse 2 milyar dolara ulaştı. Profesyonel bir sermaye tahsis çerçevesi tanıtarak ve DeFi protokollerinin risk parametrelerini aktif olarak ayarlayarak, gelecek nesil önde gelen varlık yönetimi şirketi olma çabası içindeler.

Bu yerel kripto paraların yönetim organları arasındaki rekabet durumu yavaş yavaş belirginleşiyor. Gauntlet ve Steakhouse Financial, sırasıyla, yönetim altındaki TVL pazarının yaklaşık %31'ini ve %27'sini kontrol ediyor. Re7 ise neredeyse %23'lük bir paya sahipken, MEV Capital %15.4'lük bir paya sahip.

düzenleyici tutum değişikliği

Merkezi Olmayan Finans altyapısının olgunlaşmasıyla birlikte, kurumların tutumu giderek Merkezi Olmayan Finans'ı yapılandırılabilir bir tamamlayıcı finans katmanı olarak görmeye yöneliyor, devrimci ve düzenlenmemiş bir alan olarak değil. Euler, Morpho ve Aave'ye dayanan izinli pazarlar, kurumların ihtiyaçlarını karşılamak için yapılan olumlu çabaları yansıtıyor. Bu gelişmeler, kurumların iç ve dış uyum gereksinimlerini (, özellikle KYC, AML ve karşı taraf riskleri etrafında ) karşılayarak zincir üzerindeki piyasalara katılmalarını sağlıyor.

Merkezi Olmayan Finans Altyapısı: stablecoin getirilerinin temeli

Bugün Merkezi Olmayan Finans alanındaki en belirgin ilerlemeler altyapı inşası üzerinde yoğunlaşmaktadır. Tokenleştirilmiş RWA pazarından modüler kredi protokollerine kadar, finans teknolojisi şirketlerine, saklama kurumlarına ve DAO'lara hizmet verebilen tamamen yeni bir Merkezi Olmayan Finans yığınları ortaya çıkıyor.

1. Teminatlı Kredi

Bu, ana gelir kaynaklarından biridir; kullanıcılar ( gibi USDC, USDT, DAI) stabilcoinlerini borç alanlara verir, borç alanlar ise genellikle aşırı teminat verme yöntemiyle ETH veya BTC( gibi diğer kripto varlıklar ) sağlar. Borç verenler, borç alanların ödediği faizlerden kazanır ve böylece stabilcoin gelirinin temelini atar.

• Aave, Compound ve MakerDAO( artık Sky Protocol) olarak adlandırılmaktadır ve fon havuzu kredilendirme ile dinamik faiz oranı modeli sunmaktadır. Maker DAI'yi piyasaya sürdü, Aave ve Compound ise ölçeklenebilir para piyasaları oluşturdu.
• Son günlerde, Morpho ve Euler modüler ve izole borç verme pazarına dönüşüm gerçekleştiriyor. Morpho, pazarı yapılandırılabilir havuzlara ayıran tamamen modüler borç verme ilkesini tanıttı ve protokollerin veya varlık yöneticilerinin kendi parametrelerini tanımlamasına olanak tanıdı. Euler v2, izole borç verme çiftlerini destekliyor ve gelişmiş risk araçlarıyla donatılmış durumda; 2024'te protokolün yeniden başlatılmasından bu yana önemli bir gelişim ivmesi kaydedildi.

2. Tokenizasyon RWA

Bu, geleneksel zincir dışı varlıkların (, özellikle ABD tahvillerinin ) getirilerini, tokenleştirilmiş varlıklar biçiminde blok zincir ağına dahil etmeyi içeriyor. Bu tokenleştirilmiş tahviller doğrudan tutulabilir veya diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerinde teminat olarak entegre edilebilir.

• Bazı platformlar aracılığıyla ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi, geleneksel sabit getirili ürünleri programlanabilir zincir üstü bileşenlere dönüştürüyor. Zincir üstü ABD Hazine tahvilleri, 2025 yılının başındaki 4 milyar dolardan, 2025 yılının Haziran'ındaki 7 milyar doların üzerine büyük bir artış gösterdi. Tokenleştirilmiş Hazine tahvili ürünleri benimsenip ekosisteme entegre edildiğinde, bu ürünler DeFi'ye yeni bir kitle kazandırdı.

3. Tokenizasyon stratejisi ( Delta nötr ve getiri odaklı stablecoin )

Bu kategori, genellikle stablecoin biçiminde getiriler ödeyen daha karmaşık zincir içi stratejileri kapsamaktadır. Bu stratejiler, arbitraj fırsatlarını, piyasa yapıcı faaliyetlerini veya piyasa nötr kalmayı hedeflerken stablecoin sermayesine getiri sağlamayı amaçlayan yapısal ürünleri içerebilir.

• Getiri Üreten Stabilcoin: Bazı protokoller, yerel getiri mekanizmalarına sahip stabilcoinler üzerinde yenilik yapmaktadır. Örneğin: Ethena'nın sUSDe'si "nakit ve arbitraj" ticareti yoluyla getiri üretmektedir; bu, ETH sürekli sözleşmesini açığa satarken spot ETH'yi tutmayı içerir. Fon maliyet oranı ve stake geliri, stake edenlere geri dönüş sağlar. Son birkaç ayda, bazı getiri üreten stabilcoinlerin getiri oranları %8'i aştı.

4. Getiri Ticaret Pazarları

Getiri ticareti, gelecekteki getiri akışını anapara ile ayıran yenilikçi bir ilke getirdi ve dalgalı faiz oranı araçlarının, işlem yapılabilir sabit ve dalgalı parçalara ayrılmasına olanak tanıdı. Bu gelişme, Merkezi Olmayan Finans için finansal araçlara derinlik katıyor ve zincir üzerindeki piyasaları geleneksel sabit getirili yapı ile daha sıkı bir şekilde uyumlu hale getiriyor. Getiriyi işlem yapılabilir varlıklara dönüştürerek, bu sistemler kullanıcılara faiz oranı risklerini ve getiri dağılımını yönetmeleri için daha büyük bir esneklik sağlıyor.

• Belirli bir protokol, kullanıcıların kazanç varlıklarını ana para tokeni (PT) ve kazanç tokeni (YT) olarak tokenleştirmesine olanak tanıyan alandaki öncü protokoldür. PT sahipleri, indirimli ana para alarak sabit gelir elde ederken, YT sahipleri değişken gelir üzerinde spekülasyon yapmaktadır. 2025 Haziran itibarıyla, bu protokolün TVL'si 4 milyar doları aşmış olup, esas olarak Ethena sUSDe gibi kazanç odaklı stablecoin'lerden oluşmaktadır.

Genel olarak, bu temel unsurlar günümüz Merkezi Olmayan Finans altyapısının temelini oluşturmakta ve kripto yerel kullanıcılar ile geleneksel finans uygulamalarının çeşitli kullanım durumlarına hizmet etmektedir.

Birleştirilebilirlik: Stabilcoin getirilerini üst üste ekleyerek artırma

DeFi'nin "para lego" özelliği, birleşimsel olarak kendini gösterir; yukarıda belirtilen, stablecoin gelirleri elde etmek için kullanılan temel bileşenler, daha karmaşık stratejiler ve ürünler inşa etmenin temel taşlarını oluşturur. Bu birleşim yöntemi, gelirleri artırabilir, riskleri dağıtabilir ( veya merkezileştirebilir ) ve özelleştirilmiş finansal çözümler sunabilir; bunların hepsi stablecoin sermayesinin etrafında şekillenir.

gelir varlıkları kredi piyasası

Tokenleştirilmiş RWA veya tokenleştirilmiş strateji tokeni ( gibi sUSDe veya stUSR), yeni nesil kredi piyasalarının teminatı olabilir. Bu, şunu sağlar:

• Bu kazanç varlıklarının sahipleri, bu varlıkları teminat olarak kullanarak stablecoin borçlanabilir ve böylece likiditeyi serbest bırakabilir.
• Bu varlıklar için özel olarak borç verme piyasaları oluşturulmuştur; eğer sahipler, gelir pozisyonlarını teminat olarak kullanarak borç almak isteyenlere stablecoin ödünç verirlerse, bu, stablecoin gelirini daha da artırabilir.

çeşitli gelir kaynaklarını stablecoin stratejisine entegre etmek

Son hedef genellikle stablecoin ağırlıklı kazanç olsa da, bu hedefe ulaşma stratejileri DeFi'nin diğer alanlarına dahil edilebilir ve stablecoin kazançları üretmek için dikkatli bir yönetimle uygulanabilir. Delta nötr stratejileri, ( gibi dolar dışı tokenlerin borçlanmasını içerebilir; likidite teminatı tokenleri LST veya likidite yeniden teminatı tokenleri LRT) gibi, stablecoin cinsinden kazanç sağlamak için oluşturulabilir.

Kaldıraç Getiri Stratejisi

Geleneksel finansal arbitraj işlemlerine benzer şekilde, kullanıcılar stablecoin'leri borç verme protokolüne yatırabilir, bu teminatla diğer stablecoin'leri borç alabilir, borç alınan stablecoin'leri orijinal varlık ( veya stratejideki başka bir stablecoin ) ile değiştirebilir ve ardından tekrar yatırabilirler. Her "dönüşüm" turu, temel stablecoin getirisine olan maruziyeti artırırken, aynı zamanda teminat değerinin düşmesi veya borçlanma faiz oranlarının aniden yükselmesi durumunda tasfiye riski de dahil olmak üzere riski artırır.

stablecoin likidite havuzu (LP )

• Stablecoin'ler, genellikle USDC-USDT havuzları gibi diğer stablecoin'lerle birlikte ( gibi bazı AMM platformlarına yatırılabilir, işlem ücretlerinden gelir elde edilerek stablecoin'lere kazanç sağlanır.
• Likidite sağlamaktan elde edilen LP token'ları kendileri diğer protokollere ) stake edilebilir. Örneğin, bir AMM'nin LP token'ını diğer protokollere ( stake etmek veya diğer kasaların teminatı olarak kullanmak, böylece getiri artırmak ve nihayetinde başlangıç stabilcoin sermayesinin getirisini artırmak.

) Getiri Birleştirici ve Otomatik Faiz Yenileme Aracı

Hazine, stablecoin getiri oranlarının birleştirilebilirliğinin tipik bir örneğidir. Kullanıcıların yatırdığı stablecoin'leri, teminatlı borç verme piyasası veya RWA protokolleri gibi temel getiri kaynaklarına dağıtırlar. Ardından, bunlar:

• Otomatik olarak hasat edilen ödüller ### ödülleri başka bir token biçiminde mevcut olabilir ( süreci.
• Bu ödülleri, ilk yatırılan stablecoin ) veya diğer istenen stablecoin ( ile değiştirin.
• Bu ödülleri yeniden yatırdığınızda otomatik bileşik getiri elde edersiniz, manuel çekim ve yeniden yatırım yapmaya kıyasla yıllık getirinizi önemli ölçüde artırabilirsiniz )APY(.

Genel eğilim, kullanıcılara artırılmış ve çeşitlendirilmiş stablecoin getirileri sağlamak, belirli risk parametreleri içinde yönetmek ve akıllı hesaplar ile hedef odaklı arayüzler aracılığıyla süreci basitleştirmektir.

![Zincir Üstü Kazanç Raporu: Merkezi Olmayan Finans "Gizli" Çağa Geçiyor, Kurumsal Katılım Eğilimi Hızlanıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b69c51cdb416bb74075c7a8aabe63b3.webp(

Kullanıcı Davranışı: Kazanç Her Şey Değildir

DeFi alanında getiri oranları hala önemli bir itici güç olmasına rağmen, veriler kullanıcıların fon tahsisi konusundaki kararlarının yalnızca en yüksek yıllık getiri )APY( ile yönlendirilmediğini göstermektedir. Artan sayıda kullanıcı güvenilirlik, tahmin edilebilirlik ve genel kullanıcı deneyimi )UX( gibi faktörleri de değerlendirmektedir. İşlemleri basitleştiren, sürtünmeyi azaltan )örneğin, ücretsiz işlem (ve güvenilirlik ile şeffaflık aracılığıyla güven inşa eden platformlar, genellikle kullanıcıları uzun vadede daha iyi tutabilmektedir. Diğer bir deyişle, daha iyi bir kullanıcı deneyimi, yalnızca ilk benimsemeyi teşvik etmekle kalmayıp, aynı zamanda DeFi protokollerindeki fonların sürekli olarak "yapışkanlığını" artırmanın anahtar faktörü haline gelmektedir.

) 1. Sermaye öncelikle istikrarı ve güveni dikkate alır

Piyasa dalgalanmaları veya durgun dönemlerde, sermaye genellikle daha yeni ve daha yüksek riskli seçeneklere kıyasla nominal getiri oranları daha düşük olsa bile olgun "mavi çip" borç verme protokollerine ve RWA kasalarına yönelir. Bu davranış, kullanıcıların istikrar ve güvene olan tercihinin arkasındaki bir riskten korunma duygusunu yansıtır.

Veriler her zaman göstermektedir ki, piyasa baskısı dönemlerinde, tanınmış platformlarda olgun stablecoin kasalarının toplam kilitli değeri ###TVL( payı, yeni çıkmış yüksek getirili kasalardan daha yüksektir. Bu tür bir "yapışkanlık", güvenin kullanıcıların kalıcılığı açısından anahtar bir faktör olduğunu ortaya koymaktadır.

Protokol sadakati de önemli bir rol oynamaktadır. Bazı ana akım platformların kullanıcıları genellikle yerel ekosistem cüzdanlarını daha çok tercih etmektedir, bu durum diğer platformların faiz oranları biraz daha yüksek olsa bile, geleneksel finans modeline benzer.