Pump.fun 40 milyar dolar değerleme ile ilgili düşünceler

Son günlerde, bir MEME lansman platformunun 40 milyar dolar değerleme ile token çıkarma ve 1 milyar dolar fon toplama planı, sektörde geniş tartışmalara yol açtı. MEME coin çıkarımına odaklanmış bir platform olarak, değerlemesinin çoğu DeFi mavi çip protokollerini aşması, bunun makul olup olmadığı konusunda sorgulamalara neden oldu. İşte bu olguya dair birkaç düşünce:

1. Piyasa Değerlemesinin Balonlaşma Sorunu

Veriler, bu platformun gerçekten de bu MEME dalgasındaki en büyük kazananlardan biri olduğunu gösteriyor, aylık geliri birkaç on milyon dolara kadar ulaştı. Bu zenginleşme etkisi, geleneksel internet sektöründe bile fenomenik olarak değerlendirilebilir.

Ancak, bu platformun iş modelinin esasen MEME coin'in kısa vadeli yüksek irrasyonel talebine dayanan dikkat ekonomisine dayandığını kabul etmek zorundayız. Kısacası, bu "şans" ile yönlendirilen bir trafik monetizasyonudur. Bu, platformun kârlılığının büyük ölçüde kısa vadeli piyasa odaklanma etkisine bağlı olduğu, sürdürülebilir bir normalleşme kârlılık modeline değil.

Buna dayanarak, 4 milyar dolarlık değerleme makul mü? Bu fiyatlandırma, çoğu DeFi mavi çip protokollerinin çok üzerinde ve "sadece para kazanma" platformu olarak görülen bir değerlemenin gerçekten yeniliği teşvik eden protokolleri aşması zor. MEME çılgınlığı sona erdiğinde veya piyasa mantıklı bir hale döndüğünde, bu platformun gelir modeli hızla çökmeye başlayabilir. MEME akımlarının soğumaya başladığı bir dönemde, bu zamanda token çıkarma motivasyonu dikkatle incelenmelidir.

2. Ticari Kaleçi Zayıflığı

Bu platformun başarısı tesadüf değil, yüksek performanslı düşük maliyetli bir kamu zincirinin teknolojik avantajını yakaladığı ve MEME kültürünün nişten ana akıma geçiş yaptığı dönemsel fırsatı değerlendirdi.

Ancak bu tür bir "erken avantaj" gerçekten sağlam bir koruma duvarı inşa edebilir mi, bu şüphelidir. Teknik açıdan bakıldığında, benzer kripto para platformları hızla kopyalanabilir; operasyonel açıdan bakıldığında, MEME lansman platformu esasen bir trafik işidir, bir kez ilgi kaybolduğunda veya düzenlemeler sıkılaştığında, kullanıcıların göç maliyeti son derece düşüktür.

Daha da önemlisi, bu platformun belirli bir kamu blok zinciri ekosistemine olan bağımlılığı son derece yüksektir. Eğer bu ekosistemde önemli bir değişiklik olursa, iş modelinin kırılganlığı ortaya çıkacaktır. Başkalarının altyapısı üzerine inşa edilmiş bu iş modeli, esasen "başkalarının çatısı altında" bir iş olup, sürdürülebilirliği sorgulanırken, 40 milyar dolarlık bağımsız bir değerlemeyi nasıl sürdürebilir?

3. Launchpad araçlarının kendi ekosistemlerini oluşturması zor

Şu anda bu platformda "para kazanmak" sadece bir "token çıkarma aracı". 40 milyar dolarlık piyasa değerini desteklemek için en azından büyük bir MEME ekonomi ekosistemi inşa edilmesi gerekiyor. Bu durumda, 1 milyar dolarlık finansman büyüklüğünün amacı nedir?

Dikkate değer olan, saf Launchpad'den karmaşık MEME ekonomik ekosistemine geçişin kendisinin bir çelişki barındırmasıdır: MEME kültürünün özü basitlikte, doğrudanlıkta ve virüs gibi yayılmadadır, aşırı işlevsellik eklenmesi platformun orijinal "vahşetini" kaybetmesine neden olabilir.

Aslında, MEME'nin "kısa, hızlı ve kolay" özelliği ile platformun uzun vadeli değer birikimi arasında bir denge sağlamak kolay değildir. Araçtan platforma evrimleşmeye çalışan ürünler, genellikle "büyük ve kapsamlı" olma arayışında yönlerini kaybeder ve sonunda tanımsız bir hale gelirler. 1 milyar dolarla, bu platform muhtemelen böyle bir kaderle karşı karşıya kalıyor.

4. Yüksek Değerlemenin Sektör Değerlerine Etkisi

Bu platformun aşırı yüksek değerlendirmesi, sektöre tehlikeli bir sinyal veriyor: Mevcut kripto ekosisteminde, "trafik birleştirme + spekülatif gelir elde etme" değeri, "teknolojik yenilik + altyapı inşası" değerini aşabilir. Eğer spekülatif platformlar, teknolojik yeniliği teşvik etmekten daha kârlı ise, kim altyapıyı zorlayacak? Bu yeni değer yönelimi, felaket niteliğinde bir sektör zincirleme reaksiyonunu tetikleyebilir.

Bir yandan, daha fazla sermaye ve yetenek, MEME ile ilgili altyapı inşaatına akın edebilir; diğer yandan, bu, sektörün "eğlenceleşme" eğilimini artırabilir ve gerçek teknolojik yeniliklerin marjinalleşmesine neden olabilir.

Genel olarak, bu platformun token çıkarma olayı hem MEME ekonomisinin olgunlaşmaya yöneldiğini gösteriyor hem de sektörün değer anlayışının çöküşünün bir işareti olabilir.

Anahtar, büyük sermaye elde ettikten sonra gerçekten sürdürülebilir bir ticari koruma inşa edip edemeyeceğidir. Aksi takdirde, bu biçim dışı değerleme, tüm sektöre büyük bir yenilik felaketi getirebilir ve daha çıkarcı, daha kısa vadeli ve teknik meraklıların özünden daha uzak bir kripto para geleceğini işaret edebilir.