Robinhood'un on-chain finans devrimi: Küresel tokenizasyon varlık ekosistemi oluşturma

2025 yılının Haziran ayı sonlarında, Fransa'nın Cannes şehrinde önemli bir finansal teknoloji lansmanı gerçekleştirildi. Tanınmış bir finans platformunun CEO'su, dikkat çekici bir dizi yeni girişimi duyurdu: bir Layer2 üzerine inşa edilen yeni bir blockchain, ABD borsasında tokenizasyon ticareti, sürekli vadeli işlemler, Ethereum ve Solana staking'i, özel sermaye tokenlerinin satın alınması ve çevrimdışı tüketim cashback'inin doğrudan kripto varlıklara dönüştürülmesini sağlayan yeni nesil kredi kartı. "To Catch a Token" adlı bu lansman, aslında geleneksel finans sisteminin kalbini hedef alıyor. Duyurunun ardından, şirketin hisse fiyatı %10'dan fazla yükselerek piyasa değeri 76 milyar doları aştı ve kripto pazarında ve ABD borsa yatırımcıları arasında coşkulu bir yankı uyandırdı.

Geleneksel komisyon modelini devrim niteliğinde değiştiren yenilikçiden on-chain finansın yeniden yapılandırıcısına, bu şirket küresel finans mimarisinin derinliklerine yavaş yavaş entegre oluyor. Bu artık basit bir aracılık şirketinin ilerleyişi değil, teknoloji, ürün, düzenleme ve kullanıcı girişini kapsayan bir stratejik dönüşüm. ABD'nin kripto düzenlemelerini gevşettiği ve küresel varlık tokenizasyonu dalgasının yükseldiği bir ortamda, şirket "tokenizasyonu Amerikan hisse senetleri + özel sermaye + yerel Layer2" bütün ekosistemini ilk açmayı hedefliyor ve 7/24 on-chain ticaret ve varlık ihraçını destekleyen yeni bir düzen inşa ediyor.

Sıfır komisyon yeniliğinden on-chain finans ekosisteminin başlangıcına

2013 yılında, iki Stanford Üniversitesi lisansüstü öğrencisi "Wall Street'i İşgal Et" hareketinden ilham alarak geleneksel finans sistemindeki yapısal adaletsizliği fark etti: Kurumsal yatırımcılar teknoloji ve maliyet avantajları sayesinde işlem ayrıcalığına sahipken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle karşılaşıyordu. "Finansal demokratikleşme" idealiyle, bu iki 90'lı yıllarda doğmuş kurucu, kullanıcıların acı noktalarına tam olarak hitap eden bir ürün geliştirmeye başladı. 2015 yılında, bu uygulama resmi olarak piyasaya sürüldü ve sıfır komisyon, engel olmadan menkul kıymet ticareti hizmetleri ile hızla popülerlik kazandı. Erken test aşamasında 50.000'den fazla kişi randevu aldı, resmi yayımdan önce bekleme listesi bir milyonu aştı. 2018 yılına gelindiğinde, platforma kayıtlı kullanıcı sayısı 4 milyona ulaştı ve 36 yıllık geçmişe sahip geleneksel aracı kurumları geride bırakarak internet menkul kıymet platformları döneminin başladığını duyurdu.

İş modeli giderek olgunlaştıkça, şirketin konumu da "ücretsiz menkul kıymet platformu"dan "yeni nesil finans giriş noktası"na doğru evrildi. 2025'in ilk çeyreği itibarıyla, platforma para yatıran kullanıcı sayısı 25.8 milyona ulaştı ve çeyrek bazında %8'den fazla bir artış gösterdi; müşteri toplam varlıkları 221 milyar dolara yükseldi ve kullanıcı başına yönetilen varlık 8566 dolara çıkarak tarihî bir zirveye ulaştı. Bu sıçrama yalnızca şirketin varlık taşıma kapasitesini güçlendirmekle kalmayıp, aynı zamanda kullanıcı yapısının "denemeyi seven bireysel yatırımcılar"dan "orta sınıf ana güç"e dönüşümünü de simgeliyor. Dikkate değer bir şekilde, ücretli üye kullanıcı sayısı 2025'in Q1'inde 3.2 milyonu aşarak %90'lık bir yıllık artış kaydetti ve bu, orta ve yüksek net değerli genç kullanıcı grubundaki yayılma oranı ve varlık bağlılığını tam olarak göstermektedir.

Şirketin hırsı, "varlıkları on-chain yapmak" ile sınırlı değil; tam bir on-chain varlık yönetimi ekosistemi inşa etmeye çalışıyor ve "kripto versiyonu Fidelity" olan tek duraklı platforma doğru bir adım atıyor. 2022'de bu stratejik çerçeve şekillenmeye başladı. O yıl, şirket, kullanıcıların Bitcoin ve Ethereum'u özgürce yatırıp çekmelerine olanak tanıyan, ana akım DeFi protokollerine entegre edilen, yönetilmeyen cüzdanı piyasaya sürdü; 2023'te on-chain varlık çekimini açarak merkezi hesap engellerini kırdı; 2024'te ise 200 milyon dolara Avrupa'nın köklü bir uyumlu borsa satın alarak Birleşik Krallık, Avrupa Birliği, Singapur gibi yerlerde 50'den fazla finans lisansı aldı ve 5000'den fazla kurumu kapsayan derin likidite ağı ile 7/24 işlem motorunu entegre etti. Bu işlem, uyum sürecini önemli ölçüde kısaltmakla kalmadı, aynı zamanda şirketin kurumsal hizmet yeteneklerini ve küresel uyum çerçevesini "paketleyerek çevrimiçi hale getirdi" ve on-chain finans piyasasına girmesi için son bir adım attı.

Sıfır komisyonla kriptoya geçiş yaparak, şirket her zaman sektörün ön saflarında yer aldı ve bu stratejik değişiklikler hızla somut getiriler sağladı. 2025 yılı birinci çeyrek mali raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını gösteriyor. Bunun içinde kripto işi 252 milyon dolarlık katkı sağladı ve yüzde 43'lük payla ilk kez opsiyonları (240 milyon dolar) ve hisse senedi ticaretini (184 milyon dolar) geride bırakarak ana gelir kaynağı haline geldi. Bunun arkasında sadece tokenizasyon gibi yeni işlerin hızlı büyümesi değil, aynı zamanda şirketin kripto ticaretine giriş, likidite motoru ve finansal hizmetler kapalı döngüsü gibi üç ana çekirdek yeteneği de başlangıçta kavradığını gösteriyor. Kurucu, defalarca kamuya yaptığı açıklamalarda şöyle vurguladı: "Bizim nihai misyonumuz, Wall Street'in bir kopyası olmak değil, herkesin erişebileceği bir on-chain finansal altyapı sistemi inşa etmektir."

Tokenizasyon ile Amerikan hisse senetleri ve küresel on-chain yatırım çağını başlatmak

2025 yılının Haziran ayı sonundaki lansmanda, şirket resmi olarak kripto stratejisini zirveye taşıdı ve ilk kez bölümlü pazar yerleşimi ve ürün sistemini netleştirdi. Temel strateji, Avrupa'yı ön cephe olarak alarak "tokenizasyon edilmiş ABD hisse senetleri + sürekli sözleşme + hepsi bir arada yatırım uygulaması" etrafında şekillendi. Teknik olarak, şirketin 200'den fazla ABD'de listelenen hisse senedi ve ETF'nin tokenizasyonunu tamamladığını ve belirli bir Layer2 üzerinde on-chain yapıldığını duyurdu, kullanıcılar uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabilir. On-chain temettü, hisse bölme senkronizasyon mekanizması eş zamanlı olarak başlatıldı ve kullanıcıların gerçek haklara sahip olmasını sağladı. Yıl sonuna kadar, şirket binlerce varlıkla genişlemeyi planlıyor, hedefi dünya genelinde en yüksek likiditeye ve en düşük deneyim eşiğine sahip on-chain menkul kıymetler piyasasını oluşturmak.

Bu stratejiye paralel olarak, şirket eski Avrupa uygulamasını tamamen güncelleyerek onu birinci sınıf entegre yatırım platformu olarak resmi olarak belirlemiştir. Mevcut kripto para ticareti işlevinin yanı sıra, platform 2025 yazında sürekli futures ticaretini başlatacak, bu da satın alınan Avrupa borsası tarafından sağlanan likidite ve takas desteği ile yapılacaktır. Avrupa kullanıcıları için tasarlanan mobil UI son derece basitleştirilmiş olup, kar al ve zarar durdurma, kaldıraç ayarları kaydırıcı çubuklar aracılığıyla yapılmaktadır, bu da profesyonel olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetlerini önemli ölçüde azaltmakta ve "on-chain türevlerin halk için erişilebilirliğini" ilk kez sağlamaktadır.

Aynı zamanda, şirket bazı yüksek potansiyelli başlangıçların özel token satışlarını açtı, uygun şartları taşıyan kullanıcılar uygulama içinde token alabilirler. Bu tokenlar, gerçek hisse senetlerine dayalı olarak 1:1 oranında ihraç edilecek ve sıradan kullanıcıların dijital varlıklar aracılığıyla özel sermayeye doğrudan katılmalarının ilk yolu olacaktır. Bu atılım, yüksek net değerli yatırımcılar ve kurumların öncülüğündeki piyasa yapısını değiştirmiştir ve "özel sermaye eşitliği"nin kripto bağlamında uygulanmasını teşvik etmiştir. Katılımı teşvik etmek amacıyla, şirket "yüzde 2 depozito ödülü" teşvik mekanizması oluşturmuş ve Avrupa pazarının tokenizasyon reformundaki öncü değerini maksimize etmeye çalışmıştır.

Avrupa dışında, Amerika pazarı şirket kullanıcı tabanının çekirdek alanı olarak bu lansmanda "gelişmiş on-chain deneyimi" rolü üstlenmiştir. İlk ürünler arasında Ethereum ve Solana staking hizmetleri, Amerika pazarında tamamen açılmış, minimum miktar kısıtlaması kaldırılmış ve %2 depozito ödülü sunulmuştur. Şirket, staking'in sadece gelir elde etme aracı değil, aynı zamanda kullanıcıların ağın ortak inşasına katılımının bir parçası olduğunu vurgulamıştır. Ayrıca, şirketin AI yatırım asistanı da lansmanda resmi olarak tanıtılmıştır. Bu asistan, öncelikle ücretli üyeler için hizmet verecek, on-chain verileri, token haberlerini, balina işlemlerini ve mali olayları bir araya getirerek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları üretecektir.

Tüm teknoloji yığınlarının arkasında, şirketin kendi geliştirdiği yeni blok zinciri kritik bir altyapı haline gelmiştir. Belirli bir Layer2 teknoloji yığınına dayanan bu halka açık blok zinciri, gerçek varlıkları hizmet eden ilk yerel RWA zinciri olarak tanımlanmaktadır. Üç aşamalı ilerleme yolu netleşmiştir: Birinci aşama, şirketin ABD hisse senedi satın alımı ve 1:1 tokenizasyon işlemini tamamlamasıdır; İkinci aşama, satın alınan Avrupa borsa sisteminin ticaret sistemine entegre edilmesiyle, token varlıklarının geleneksel piyasa kapalıyken bile likiditeye sahip olmasını sağlamaktır; Üçüncü aşama, varlıkların kendi kendine saklama ve çapraz zincir taşınma yeteneğinin tamamen açılmasıdır, böylece gerçek varlık egemenliğini sağlamak mümkündür. Şirket, bu halka açık blok zincirinin yıl sonunda test aşamasına geçeceğini ve 2026'da tamamen faaliyete geçeceğini belirtmiştir. O tarihte, şirket geleneksel aracı kurum platformundan, küresel gerçek varlık dijitalleştirmesinin kritik erişim katmanına evrilecektir.

Uyum Riski ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenizasyon finansına doğru ilerlerken, şirketin karşılaştığı en büyük zorluk karmaşık ve sert politika uçurumudur. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), menkul kıymet benzeri tokenler için henüz net ve spesifik bir yasal çerçeve oluşturmuş değildir. Şirketin baş uyum sorumlusunun birçok sektörel forumda dile getirdiği gibi: "ABD hisse senetlerinin tokenizasyonundaki uyumluluk, özellikle geleneksel menkul kıymet düzenlemeleri ile blockchain yenilikçi senaryolarının kesişim noktasında, hala birçok belirsizlik ve düzenleyici risk içermektedir." Hisse senetleri, ETF'ler ve özel sermaye tokenizasyonunu teşvik ederken, mevcut menkul kıymet yasası ile yeni ortaya çıkan blockchain uygulamaları arasında denge bulmak, düzenleyici kırmızı çizgilerden kaçınırken teknolojik yeniliği teşvik etmek gerekmektedir. 2024 yılında ABD Temsilciler Meclisi, "RWA Varlık Kaydı ve Uyum Muafiyeti Yasası"nı kabul etmesine rağmen, bu yasası henüz Senato oylamasına girmediğinden, kısa vadede şirkete kapsamlı bir yasal güvence sağlaması zordur.

Avrupa pazarının düzenlemesi oldukça olgun, ancak hala zorluklar mevcut. Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Pazar Düzenlemesi (MiCA) kripto varlıkların düzenlenmesi için bir çerçeve belirlese de, tokenizasyon menkul kıymetlerinin belirli sınıflandırması ve uyum standartları hala geliştirilmekte. Şirketler yalnızca ülkeler arasındaki düzenleme farklılıklarıyla yüzleşmekle kalmıyor, aynı zamanda sınır ötesi KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyanı gibi karmaşık sorunlarla da başa çıkmak zorundalar; uyum maliyetleri yüksek ve uygulanması karmaşık. Şirket yöneticileri şunu belirtiyor: "Dünya çapında birden fazla yargı alanında faaliyet gösteriyoruz, her bir detay titizlikle kontrol edilmeli; bu yalnızca uyumla ilgili değil, aynı zamanda kullanıcı güveninin korunmasının temel taşıdır."

Sektördeki rekabet giderek artmaktadır. Bir kripto borsa, kendi Layer2'sini kullanarak tam bir ekosistem inşa etti; cüzdan, ticaret, staking ve DeFi protokollerini entegre ederek büyük bir kripto yerel kullanıcı grubuna ve aktif bir geliştirici topluluğuna sahip oldu; diğer bir borsa, belirli bir halka açık blok zincirinde az sayıda ABD hisse senedi token projesi denemekte, likidite henüz yüzeyde olsa da, çok düşük gecikme süresi sayesinde yüksek frekanslı işlemcileri çekmektedir; Avrupa pazarındaki bazı finansal teknoloji şirketleri ise "finans süpermarketleri" ve "sosyal ticaret + ETF simülasyonu" modeli ile derinlemesine çalışmakta, kripto ticareti ve yatırım eğitimine eşit önem vermekte, bu da şirketi kapsamlı yatırım hizmetleri sunma konusunda güçlü bir rakip haline getirmektedir. Çok yönlü rekabetle karşılaşan şirket, yalnızca teknolojik olarak önde kalmakla kalmamalı, aynı zamanda uyumluluk ve kullanıcı deneyimi ile aşılması zor bir engel oluşturmalıdır.

Şirket şu anda üçlü bir çekirdek koruma kalesi inşa etmiştir. Öncelikle, Amerika Birleşik Devletleri'nde lisanslı bir menkul kıymetler aracısı olarak, yasal menkul kıymet ihraç ve ticaret yetkisine sahip olup, tokenizasyon menkul kıymetler için sağlam bir yasal güvence sağlamaktadır. İkincisi, Avrupa borsasının satın alınması 50'den fazla uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve 5000'den fazla kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamıştır, bu da token pazarının geleneksel borsaların kapalı olduğu dönemlerde bile aktif ve derin kalmasını sağlamaktadır. Son olarak, şirketin on milyonlarca aktif aylık kullanıcısı vardır, özellikle genç yatırımcılar arasında güçlü bir marka farkındalığı oluşturmuştur, yeni sunulan kredi kartı kripto nakit iade özelliği, zincir dışı harcamalar ile zincir üstü varlık yönetimi arasında kesintisiz bir bağlantı sağlamış ve kullanıcı deneyiminde sorunsuz bir şekilde zincir üstüne geçiş yaratmıştır.

Regülasyon politikalarının belirsizliği, artan endüstriyel rekabet ve teknik ekosistemin parçalanması gibi çoklu zorluklarla karşılaşmasına rağmen, şirket, uyumlu nitelikleri, derin kurumsal likidite ağı ve büyük kullanıcı ekosistemi ile "tokenizasyon Amerikan hisse senetleri" ve çeşitli RWA'nın küresel dijital finans merkezi olma yolunda tüm gücüyle çalışıyor. Şirket yöneticilerinin de belirttiği gibi, uyum ve yenilik birbirine zıt değildir; aksine, şirketin sürekli ilerlemesini sağlayan iki motoru temsil eder. Gelecekte, şirketin hedeflediği, kullanıcıların temel karmaşıklığı hissetmesine gerek kalmadan "sınırsız on-chain finans deneyimi" sunmak ve dijital varlıkları gerçekten herkesin erişebileceği hale getirmektir.