Öngörücü Ticaret Pazarına Hakim: Büyük Ölçekli Fon Akışı Bitcoin'in Güçlü Ribaundunu Destekliyor

Mart raporunda, "反者道之动" ifadesini kullandık ve "satış baskısı ve panik maksimum düzeye ulaştı" dedik, "ikinci çeyrek tersine dönüş süreci ile karşılaşacak". Sonuç olarak, Nisan ayında Bitcoin güçlü bir ribaund yaşadı, tek ayda %14.11 artış gösterdi ve son zamanlardaki tüm düşüşlerini geri aldı.

Dünya finans piyasalarının seyrini belirleyen ticaret sürtüşmesi, Nisan ayında resmi olarak tırmandı ve piyasalara sert bir darbe vurdu, panik duygusu zirveye ulaştı, varlık fiyatları büyük ölçüde düştü. Ancak duygular serbest bırakıldıktan sonra, politika tutumundaki yumuşama ve nispeten dayanıklı Amerikan ekonomisi ile istihdam verilerinin açıklanmasıyla birlikte, alım fonları ABD hisse senetleri ve kripto piyasalarına akın etti.

Bitcoin, ABD borsa ayarlamalarından önce, ABD borsası dip yaptıktan sonra, büyük miktarda alım yapan fonların etkisiyle yükselişe geçti. Daha önemlisi, 2 aydan fazla süren ayarlamaların ardından, pozisyon yapısı büyük ölçüde düzeldi ve iç durum daha stabil hale geldi.

S&P 500 ve kripto pazarları, son dönemlerdeki tüm kayıplarını geri kazandı. Çözülmemiş ticaret anlaşmazlıkları ve ABD ekonomisinin durgunluğa girip girmeyeceği konusundaki belirsizliklere rağmen, piyasa hareketleri oldukça güçlü, sürekli olarak en son bilgilerin fiyatlandırmasını gerçekleştiriyor. Ancak piyasanın bu noktada bir geri dönüş yapabilmesi için, ticaret anlaşmazlıklarının üçüncü aşamaya (anlaşma sağlama) geçmesi ve ABD ekonomik verilerinin onaylanması gerekiyor. Bu süreçte birçok zorlukla karşılaşılması muhtemel.

Makro Finans: Ticaret Anlaşmazlığı Beklentileri İşlemleri Piyasalarda Sert Revizyonlara Neden Oluyor

Mart raporunda, "Yeni ticaret yargı çerçevesi Şubat ayının sonlarında ilk kez belirlendi ve Mart boyunca sürekli olarak yayımlanan çeşitli ekonomik, istihdam ve faiz oranı verileri bu yargı çerçevesinin çıktılarına yön verdi" dedik. Nisan, bu temelin üzerine devam etti ve burada politika tutumundaki yumuşamanın ana bir rolü oldu. Nisan ayında yayımlanan ekonomik ve istihdam verilerinin görece güçlü performansı ile birlikte, yatırımcılar "ekonomik durgunluk" konusundaki endişeleri azalttı ve nihayetinde aylık revizyonun sona ermesinin ardından, ticaret anlaşmazlıklarının ekonomik durgunluğa yol açmayacağına dair öngörücü ticaret piyasa hareketlerine hakim oldu. Önce düşüp sonra yükselen Nasdaq ve Bitcoin, aylık pozitif kazançlar elde etti.

Nisan ayının başında ticaret anlaşmazlıkları tırmandı, ABD hisse senetleri korku nedeniyle düştü, üç ana endeks yılı aşağıya doğru kırdı. Uzun ve kısa vadeli ABD tahvilleri önemli ölçüde düştü, yatırımcılar hisse senetlerini satıp tahvil ve Avrupa borsa pazarına yöneldi. Tüm Amerika'da büyük ölçekli protesto yürüyüşleri gerçekleşti.

Piyasa satış dalgası ikinci aşamaya girdi, ABD tahvilleri büyük bir satışa maruz kaldı. Ticaret anlaşmazlığı resmi olarak tırmandıktan sonra, 2 yıllık ABD tahvil getirisi %4'ün üzerine çıktı, 10 yıllık ABD tahvil getirisi ise %4,6'ya yaklaştı. Satışlar döviz piyasasına yayıldı, dolar endeksi 97,911'e düştü ve geçen yılki Carry Trade çöküşündeki düşük seviyeyi aştı. Nasdaq teknik bir ayı piyasasına girdi.

Bu durum, piyasada daha büyük bir panik başlattı, işletmelerden ve finans dünyasından gelen eleştiriler ve protestolar büyük bir gürültüye yol açtı ve piyasanın temel güvenini sarstı, bu nedenle politika geri adım atmak zorunda kaldı.

Öncelikle, Çin dışındaki tüm ülkelere 90 gün süreyle gümrük vergilerinin askıya alınması, müttefiklerle olan gergin ilişkileri hafifletmek ve daha fazla müzakere süresi kazanmak amacıyla yapılmıştır. Ardından, hükümetin Çin mallarına uygulanan yüksek gümrük vergilerini önemli ölçüde azaltabileceğine veya hatta yarıdan fazla indirim yapabileceğine dair haberler geldi, bu da Çin ile olan gergin ilişkileri yumuşatmayı hedefliyor.

Altın tek kazanan oldu, 2970 dolar/ons en yüksek 3499.93'e (22 Nisan) yükseldi. Ancak tek ayda hala %5.08'lik büyük bir artış kaydedildi.

ABD borsaları 4 Nisan'da dip yaptıktan sonra güçlü bir ribaund yaşadı, 23'ünde politikaların "yumuşaması" sonrasında ribaund devam etti ve bu raporun tamamlanma tarihi itibarıyla (2 Mayıs) Nasdaq ve S&P 500, ticaret çatışmalarının neden olduğu kayıpları tamamen telafi etti.

Tüm ay boyunca, Nasdaq Nisan'da %0.85 yükseldi, S&P 500 %0.76 düştü, Dow Jones %3.17 düştü, Bitcoin %14.11 yükseldi.

Bu süreçte, piyasa bir ara Fed'in geçici bir faiz indirimine gideceğine bahis oynadı ve Mayıs'ta faiz indirim olasılığının %80'i aştığını öngördü, ancak Fed her zaman sert bir tutum sergiledi. Sadece hisse senedi, tahvil ve dövizdeki "üçlü öldürme" anında, istihdam piyasasında beklenmedik bir durum olursa piyasaya müdahale edeceğini vurguladı ve biraz "güvercin" mesajı verdi.

Nisan ayında açıklanan ekonomik veriler, enflasyonun soğuduğunu ve istihdam verilerinin hâlâ güçlü olduğunu gösterdi. Bu, piyasalardaki ekonomik durgunluk endişelerini bir süreliğine azalttı. Politikalardaki "yumuşama" ile birlikte, ticaret ihtilafları hâlâ ikinci aşamada ("müzakere") zorlu bir şekilde sürse de, bireysel yatırımcılar ve aktif fonlardan gelen sermaye, öngörücü işlemleri başlatarak ABD hisse senetlerini güçlü bir ribaund ile destekledi.

Biz, 2-4 ay arasındaki düzeltmenin, ticaret anlaşmazlıklarının etkisi altında iki yıl boyunca aşırı değerlenmiş Amerikan hisse senetlerinde meydana gelen şiddetli bir düzeltme olduğunu düşünüyoruz; bu, ayı piyasasına yönelik teknik bir deneme ama ABD ekonomisinin resesyona gireceğine dair yeterli veri henüz yok. Şu anda Amerikan hisse senedi değerleri belirli bir düşüş yaşadı, ancak yine de ucuz değil, piyasa fiyatlandırması görece yeterli. Eğer yukarı yönlü hareket devam edecekse, daha fazla koşulun desteklemesi gerekiyor, örneğin, ticaret anlaşmazlıklarının daha da azalması ve CPI'nın daha da düşmesi. Faiz indirimleri açısından umut verici değil, piyasa faiz indirimlerine yönelik beklentisini Temmuz'a erteledi. Büyük bir ribaundun ardından, nötr bir değerlendirme yapmayı tercih ediyoruz; ticaret anlaşmazlıklarının gelişimini ve ekonomik verileri yakından takip etmek gerekiyor. Eğer ekonomik kötüleşme eğilimi ortaya çıkarsa, yeniden aşağı revizyon görebiliriz.

Kripto Varlıklar: Sağlam Hisse Yapısı + Uzun Vadeli Tutma

Ayın başındaki çöküş, ay sonunda büyük bir ribaund ile sonuçlandı. Nisan ayındaki Bitcoin hareketi, korku duygusu içinde alım yapıp, durumun yumuşamasını beklerken varlık fiyatlarının hızla ribaund yapmasının bir örneğidir.

Nisan ayında Bitcoin 82534,31 dolardan başladı, en düşük 74420,69 dolara düştü, 94182,54 dolardan kapandı, ay boyunca %14,11 artış göstererek 11648,22 dolar kazanç sağladı, aylık dalgalanma %26,12'ye ulaştı.

Tüm ayın hareketi önce düşüş sonra yükseliş şeklinde gerçekleşti, en düşük nokta 7 Nisan'daki "kara pazartesi" günüydü ve ticaret anlaşmazlığı resmen tırmandıktan sonra, dipten yükselerek yavaş yavaş artış gösterdi. Günlük yükseliş ve düşüşler hesaplandığında, 30 işlem günü içinde yükseliş günleri düşüş günlerinden çok daha fazlaydı.

Teknik olarak, Bitcoin, ABD borsalarının sert düşüşünde 3 kez yıllık çizgiye geri dönerek uzun vadeli trendin onayını tamamladı ve 22 Nisan'da %6,82'lik büyük bir artışla 200 günlük çizgiyi güçlü bir şekilde aştı. Yeniden "Trump Dip" (Trump'ın kazandıktan sonra inşa ettiği kutu yapısı) seviyesine döndü ve bu boğa piyasasının "ilk yükseliş trend çizgisi"ne yaklaşmaya başladı.

ABD borsa ile kıyaslandığında, Bitcoin'in hareketleri oldukça güçlü, bu da fiyat düzeltmesinin Mart ayında başlamasından, uzun vadeli yatırımcıların ve büyük yatırımcı gruplarının artışından ve politika ile kullanım alanındaki olumlu destekten kaynaklanıyor.

3 Mart'ta Trump'un "Stratejik Bitcoin Rezervi" kurma yürütme emrini imzalamasından bu yana, ABD'nin birçok eyaleti kendi "Bitcoin Rezerv Yasalarını" geliştirmeye devam ediyor. 30 Nisan'da, bir eyaletin Temsilciler Meclisi iki Bitcoin rezerv yasasını onayladı ve şu anda valinin imzasını bekliyor. Eğer yasalar yürürlüğe girerse, bu eyalet ABD'de eyalet bütçesinin Bitcoin bulundurmasına izin veren ilk eyalet olacak. Bu eyaletin yasası resmi olarak yürürlüğe girdiğinde, diğer eyaletlerin ilerleme hızının da artacağına inanılıyor.

Bitcoin'in kullanım durumunun genişlemesi ve fiyat artışı, birbirini güçlendiren sürekli bir geri bildirim sürecindedir. 3-4 Nisan'da ticaret anlaşmazlıklarının neden olduğu küresel finansal piyasalardaki dalgalanma ve yeniden revizyon bu süreci geçici olarak kesintiye uğrattı. Ancak kripto pazarındaki varlık yapısı ve piyasa hareketleri sağlam ve istikrarlı kalmaya devam ediyor, bir kez panik duygusu azaldığında, Bitcoin yükselişine geri dönecektir. Gelecek dönemde ticaret anlaşmazlıkları ve makro finansal potansiyel dalgalanmalar ile Bitcoin fiyatında hala dalgalanmalar yaşanacak, önceki zirveleri aşmak için ticaret anlaşmazlıklarının çözülmesi ve ABD ekonomisinin durgunluğa düşmemesi gerekecek.

Çip Yapısı: Uzun El, Köpekbalığı Artışı, Uzun Vadeli Alıcılar Alım Yapıyor

4 Ekim 2024, güçlü bir sermaye akışının piyasaya girmesiyle, uzun vadeli yatırımcılar bu döngünün ikinci satış dalgasını başlattı. Yoğun sermaye girişi, satış baskısını absorbe ettikten sonra fiyatı yaklaşık 110,000 dolara yükseltmeye devam etti.

Mart ayına girdikten sonra, likidite kaybıyla birlikte Bitcoin fiyatı büyük ölçüde düştü, sonrasında uzun pozisyon sahipleri tekrar "stabilizatör" rolünü üstlendi ve satıştan alıma geçtiler.

Ayrıca, 100-1000 Bitcoin aralığında tutan büyük yatırımcı gruplarından biri olan "köpekbalıkları", düşüş sürecinde sürekli olarak alım yapmaya devam etti ve Nisan ayı sonlarında alımları hızlandırarak, tüm ay boyunca 80,000'den fazla ek alım yaptı ve bu durum, büyük bir destek gücü haline geldi. Dikkat çekici olan, bu grubun 2024 yılının Ekim-Aralık döneminde Bitcoin fiyatlarının 70,000 dolardan 100,000 dolara yükselmesinde ana alıcı konumunda olmasıdır. Bu grubun bu dönemdeki alım hacminin, satış hacminden çok daha fazla olması nedeniyle, bu grubun davranışlarının uzun vadeli yatırımcı profiline uygun olduğu sonucuna varılabilir ve bu fiyat aralığına olan inançları, fiyatın istikrarına yardımcı olmaktadır.

Her kesim alıcıların alışveriş yapmasının ardından, borsa Bitcoin stokları Nisan ayında yaklaşık 60,000 coin azaldı.

Şubat ayının sonlarında fiyatlar düşüşe geçti ve Nisan ayının sonuna kadar fiyatlar Şubat ayının sonlarındaki seviyelere geri döndü. Pazar dalgalanmaları ile birlikte, eller değişti, 31 Ocak ve 30 Nisan tarihli elinizdeki madeni para dağılımına baktığımızda, 74.000-100.000 dolar aralığındaki madeni para merkezinin belirgin bir şekilde aşağıya kaydığını görebiliyoruz; 100.000 doların üzerindeki bazı madeni paralar 74.000-94.000 dolar aralığına geriledi.

Son iki ayın piyasa dalgalanması, piyasa dağılımı açısından FOMO ile yeni giriş yapanların ellerindeki varlıkların güçlü bir düşüşte zorunlu olarak satılması olarak görülüyor ve 7.4-9.4 aralığında yetersiz olan varlık durumu yeniden doldurulmuş durumda. Bir veriye göre, şu anda kısa pozisyonlar zarar durumu dışında kalmışken, tüm zincirdeki zarar durumundaki Bitcoin de %14'e düşmüştür. Korku ve kayıpların tetiklediği piyasa satış baskısı büyük ölçüde düzelmiştir.

Fonlar: Korkunç bir çöküşü engellemek, 100 milyar üzeri fon toplama

Ay ortasını sınır olarak alırsak, ticaret anlaşmazlıkları ve makro finansal panik duygularının baskısı altında, ayın ilk yarısında genel olarak fonların dışarı akışı söz konusu oldu, ancak stabilcoin fonları Nisan ayından bu yana sürekli bir şekilde girmekteydi. Ay ortasında ise politika 'yumuşama'sı ve ABD borsalarının istikrar kazanıp ribaund yapması ile Bitcoin Spot ETF kanalı fonları da harekete geçti ve Bitcoin fiyatını hızla 94000 doların üzerine çıkardı.

Aylık perspektiften bakıldığında, Şubat ve Mart aylarında kısa vadeli fiyatlama gücüne sahip ETF kanalı fonlarının çıkış yapması, Bitcoin fiyatının aşağı yönlü hareket etmesine neden oldu; Nisan ayında ise toplam fon girişi 8.4 milyar dolara ulaştı ve bu, bu döngüdeki altıncı en büyük giriş ayı oldu.

Yukarıdaki istatistikler, bir şirketin ek alım verilerini içermemektedir. Şirketin duyurusuna göre, bu şirket Nisan ayında fon toplayarak 3 ek alım gerçekleştirmiş ve toplamda 25,370 adet Bitcoin satın almıştır, yatırımı ise 22 milyar doları aşmıştır. Böylelikle, Nisan ayında tüm piyasaya giren fon büyüklüğü 10 milyar doları aşmıştır.

Bitcoin'in fiyat hareketi, piyasanın para giriş ve çıkışlarını göstermektedir. Şu anda istatistiksel olarak üç tür para girişini sınıflandırmak mümkündür; birincisi, Bitcoin Spot ETF kanalı fonlarıdır, genellikle ABD hisse senedi dalgalanmalarını takip eder; ikincisi, bir şirketin fon toplama faaliyetidir, bu tür girişlerin sürekliliği genellikle iyidir; üçüncüsü ise stabilcoin kanal fonlarıdır, yani piyasa içi fonlardır, Ekim 2023'ten beri giriş göstermekte olup yalnızca bir ay net çıkış yaşamıştır, diğer aylarda ise sürekli giriş olmuştur (stabilcoin fonları, kripto piyasasına tamamen giriş yapmamaktadır).

2-4 Nisan ayları arasında kripto piyasasında şiddetli dalgalanmalar yaşandı, teknik olarak bir dönem ayı piyasasına düştü, ancak toplam fonlar ve uzun vadeli yatırımcıların analizine göre, piyasa döngüsünün hala yükseliş döneminde yani boğa piyasasında olduğuna inanıyoruz. Ayarlamadan sonra, yatırımlar uzun vadeli ve büyük yatırımcı gruplarına geri dönecek, bu düzeltme, yatırımların yapısını güçlendirmeye yardımcı olacak. Ticaret anlaşmazlıklarının etkisi azaldıkça, piyasa ticaret heyecanının yeniden canlanmasıyla, Bitcoin fiyatının büyük olasılıkla tekrar yukarı yönlü bir kırılma yaşayacağını düşünüyoruz.

Sonuç

Mart raporunda, "Birinci çeyreğin fırtınalı dönemini atlattık, ikinci çeyreğin görünümü hala belirsiz, ancak muhtemelen en acı zamanlar geride kaldı. Politika ve Fed rasyonel bir rekabet durumuna döndüğünde, piyasa yeniden toparlanabilir" dedik.