JD Dijital Stabilcoin Analiz Raporu

Dijital stablecoin, finansal teknoloji alanında popüler bir konu haline geldi. Son zamanlarda meydana gelen birkaç simgesel olay, onun önemini vurguladı:

1. Amerikan Senatosu Komitesi, stabilcoin'ler için hazırlanmış ilk kapsamlı düzenleme çerçevesi olan GENIUS Yasası'nı onayladı.
2. Hong Kong Yasama Meclisi dijital stablecoin düzenleme tasarısını resmi olarak kabul etti.
3. Eski Çin Bankası Başkan Yardımcısı Wang Yongli, Çin anakarasının stablecoin gelişimine daha fazla önem vermesi çağrısında bulundu.
4. Stabilcoin şirketi Circle, NYSE'de halka açıldı ve ilk günde hisse fiyatı %168 oranında yükseldi.

Sektörde, ABD dolarıyla sabitlenen stablecoin'lerin dolar egemenliğini uzattığı, Hong Kong dolarıyla sabitlenen stablecoin'lerin ise RMB'nin uluslararasılaşmasının bir yolu olabileceği yönünde görüşler de bulunmaktadır.

JD.com'un Hong Kong'da stabilize para ihraç etmesi, Çin'in dijital para alanındaki aktif bir keşfi. Bu makalede JD.com'un stabilize para projesinin arka planı, ilerlemesi ve teknik gerçekleştirilmesi analiz edilecek, etkisi değerlendirilecek ve stabilize paranın karlılık modeli, politika ortamı ve küresel eğilimler tartışılacaktır.

1. Mevcut Gelişmelerin Özeti

JD Coin Chain Technology, Hong Kong Doları stabilcoin ihracat pilotunu aktif bir şekilde ilerletiyor, amacı sınır ötesi ödeme yeteneklerini artırmak ve gerçek ekonomiyi desteklemektir. 2024 Temmuz ayında, JD, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi tarafından ilk "stabilcoin ihraççıları kum torbası" katılımcıları arasında seçildi. Şu anda proje kum torbası testinin son aşamasında, sınır ötesi ödemeler, yatırım işlemleri ve günlük perakende tüketim gibi senaryolara odaklanmaktadır.

JD, Hong Kong'daki düzenleyici kurumlarla yakın iletişim halinde kalarak stablecoin işinin küresel uyumunu genişletiyor. Proje zaman çizelgesi gösteriyor: 2023 sonunda Hong Kong düzenleyici çerçevesini oluşturacak → 2024 Temmuz'da sandbox pilotuna girecek → 2025 Mayıs'ta yasama meclisi tasarıyı onaylayacak → 2025 ortasında çoklu testler tamamlanacak ve ihraç edilmesi bekleniyor.

2. Stratejik Anlam

JD için, stablecoin küresel işlerin ödeme altyapısı olarak işlev görerek sınır ötesi ödeme sorunlarını çözebilir. Bu, yalnızca JD'nin kendi e-ticaret ekosistemine hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda küresel işletmelere ve bireylere verimli ödeme çözümleri sunar. Bu, JD'nin teknoloji odaklı hizmet işletmesi konumunu sağlamlaştırmaya yardımcı olur.

Hong Kong için, stablecoin pilotu dijital finansal yenilikteki konumunu vurgulamaktadır. Hong Kong, kapsamlı bir stablecoin düzenleyici çerçevesi oluşturan ilk küresel yargı alanı olarak, uluslararası kuralların belirlenmesinde söz sahibi olmayı umuyor.

Çin anakarası için, Hong Kong'un uygulamaları, stabilcoinlerin ödeme ve uzlaşmadaki pratik faydalarını gözlemlemek için bir örnek sunmaktadır. Bu, anakarada stabilcoin avantajlarını güvenli bir temel üzerinde nasıl entegre edebileceği konusunda düşünmeyi teşvik edebilir ve gelecekteki dijital finansal düzenlemelerin ve yeniliklerin yönünü etkileyebilir.

3. Teknik Uygulama

3.1 Teknik Mimari ve Alt Zincir Seçimi

JD stablecoin, blok zincir teknolojisi mimarisini benimsemekte olup, kamu zinciri üzerinde ihraç edilmektedir. Her 1 adet stabilcoin, 1 Hong Kong Doları rezerv varlığı ile desteklenmekte ve 1:1 oranında sabitlenmektedir. Kamu zincirinin seçilmesi, uyumluluğu ve erişim kolaylığını artırmaya yardımcı olmaktadır. Spesifik alt zincir henüz açıklanmamış olup, olgun kamu zincirine veya kendi geliştirdikleri düzenlemeye tabi birleşik zincir yükseltmesine dayanıyor olabilir.

3.2 Teminat Mekanizması ve Rezerv Yönetimi

%100 tam rezerv mekanizması uygulanmakta, rezerv varlıklar yüksek likiditeye sahip varlıklardan oluşmakta ve lisanslı finansal kuruluşların bağımsız hesaplarında tutulmaktadır. Kullanıcıların geri alma talebi sunabileceği, tasarımı iyi düşünülmüş bir geri alma mekanizması oluşturulmuştur ve ihraç eden taraf zamanında ödeme yapma taahhüdünde bulunmaktadır. Sistem, akıllı sözleşmeler veya arka planda ihraç ve geri alma süreçlerini kaydederek, zincir üzerindeki token sayısının rezerv varlıklarıyla anlık olarak eşleşmesini sağlamaktadır.

3.3 Sınır Ötesi Ödeme ve Akıllı Sözleşme Mekanizması

Blok zincirinin eşler arası iletim özelliklerinden yararlanarak, sınır ötesi fonların neredeyse gerçek zamanlı olarak ulaşmasını sağlamak, işlem ücretlerini ve döviz kuru maliyetlerini azaltmak. Test senaryoları arasında sınır ötesi ticaret ödemeleri ve perakende ödemeleri yer alıyor. Stabilcoin'ler, otomatik ödeme ve finansal yenilikler sağlamak için akıllı sözleşmelere entegre edilebilir, örneğin tedarik zinciri finansmanındaki otomatik uzlaşma gibi. Ayrıca, uyum gereksinimlerini karşılamak için kara liste ve dondurma işlevlerini desteklemesi bekleniyor.

4. Dijital Stabilcoin'lerin Karlılık Modeli

4.1 Para basma vergisi ve faiz farkı geliri

Ana kazanç kaynağı rezerv yatırımlarının geliridir. Küresel stablecoin'leri örnek alacak olursak, Circle şirketinin 2023 yılı USDC faiz gelirinin 2.1 milyar dolar olması bekleniyor. Eğer Jingdong stablecoin'in ihraç ölçeği milyarlarca dolara ulaşırsa, düşük riskli yatırımlarla bile kayda değer kazanç elde edilebilir.

4.2 Değer Artışı Hizmetleri ve Ekosistem Etkisi

Ticaret ücretleri, sınır ötesi hesaplama katma değer hizmetleri, tedarik zinciri finansmanı gibi yollarla kazanç elde edilebilir. Stabilcoin, kullanıcı bağlılığını artırabilir, veri birikimini teşvik edebilir ve dolaylı olarak değer yaratabilir. Uzun vadede, stabilcoin'in ödeme haritası ve finansal ekosistem üzerindeki stratejik önemi daha önemli olup, JD'nin sınır ötesi e-ticaret ve dijital finans alanındaki altyapı konumunu güçlendirebilir.

5. Hong Kong'un politika ortamı

5.1 stablecoin düzenlemeleri ve lisanslama sistemi

Mayıs 2025'te, Hong Kong "Stablecoin Yönetmeliği"ni kabul ederek bir lisanslama sistemi kurdu. Ana düzenlemeler şunlardır:

• Rezerv varlık yönetimi: Yeterli ve yüksek likiditeye sahip rezervler talep edilir, müşteri fonlarından izole bir şekilde saklanır.
• İade yükümlülüğü: Lisanslı émisyoncular, nominal değer üzerinden zamanında iade garantisi vermelidir.
• Risk ve Uyumluluk: Kara para aklamayı önleme gereksinimlerini karşılamalı, rezerv durumunu düzenli olarak açıklamalı ve denetime tabi olmalıdır.

Yönetmelik yürürlüğe girdikten sonra, Hong Kong'da yalnızca lisanslı kuruluşların stablecoin satmasına izin verilecek ve yalnızca lisanslı olarak çıkarılan stablecoin'ler perakende yatırımcılarına sunulabilecektir.

5.2 Sandbox politikası ve son gelişmeler

Hong Kong, stabilcoin gelişimini yönlendirmek için bir düzenleyici kum havuzu aracılığıyla ilerliyor. 2024 Temmuz'unda, Jingdong'un da dahil olduğu ilk pilot listeyi açıklayarak toplamda üç grup gerçek varlığı duyurdu. Kum havuzu, seçilen kuruluşların planları test etmesine ve düzenleyicilerle iki yönlü iletişim kurmasına olanak tanıyor. 2025 Mayıs'ında düzenleme yürürlüğe girdikten sonra, Hong Kong Mali Denetim Otoritesi daha fazla danışma belgesi yayınlayarak ayrıntılı düzenleyici yönergeler geliştirmeyi planlıyor.

5.3 Regülatörlerin Koordinasyonu ve Lisanslama Sistemi Detayları

Stablecoin'ler esas olarak mali denetim otoritesi tarafından denetlenmekte olup, değerli kağıtlar düzenleme kurumu ile işbirliği içinde çalışmaktadır. Yeni düzenlemelere göre, yalnızca lisanslı bankalar, ödeme aracı kurumları veya özel onay almış şirketler stablecoin hizmeti sunabilir. Lisans başvurusu, sermaye, iş planı gibi gereklilikleri karşılamalıdır. Yakın zamanda Hong Kong, Büyük Koy Bölgesi ve ana toprak dijital yuan ile entegrasyon gibi sınır ötesi stablecoin işbirliklerini tartışmaktadır.

6. Uluslararası Karşılaştırmalı Analiz

6.1 Küresel Düzenleme Yarışı ve Eğilimleri

Dünya genelindeki başlıca ekonomiler, stablecoin regulasyon çerçevesini hızla inşa etmeye çalışıyor. Konsensüs giderek şekilleniyor: stablecoin'leri saf spekülatif varlıklar yerine ödeme aracı olarak görerek finansal altyapı düşüncesi ile regulasyon mantığı oluşturmak.

6.2 ABD: Düzenleyici keşif ve piyasa uygulamaları bir arada

Amerikan Kongresi yakın zamanda GENIUS Yasası'nı kabul ederek ülke genelinde birinci uluslararası stabilcoin düzenleme çerçevesini belirledi. Bunun öncesinde, mevcut finansal kurallara dayalı olarak düzenleme yapılıyordu. Piyasada, USDT ve USDC, küresel stabilcoin piyasa değerinin yaklaşık %90'ını elinde bulunduruyor. PayPal gibi ödeme devleri de sahneye girmeye başladı. Amerika, piyasa odaklı bir yaklaşımdan düzenleme çerçevesinin hayata geçiş aşamasına geçiyor.

6.3 Avrupa: MiCA düzenlemeleri kapsamlı denetimi yönlendiriyor

Avrupa Birliği'nin MiCA yasası, 2024 sonunda ve 2025'te aşamalı olarak yürürlüğe girecek ve stablecoin'ler için ihraç izni, rezerv gereksinimleri, geri alma hakları, işletme kısıtlamaları gibi detaylı ve sıkı gereklilikler belirleyecek. MiCA, küresel stablecoin düzenlemesi için bir referans noktası olarak görülmekte ve Avrupa Birliği pazarına girmek isteyen ihraççılar üzerinde derin bir etki yaratmaktadır.

6.4 Singapur: Tek para birimi stablecoin standardını netleştirmek

Singapur 2023'te, Singapur Doları veya G10 para birimlerine sabitlenmiş tek para birimi stablecoin'leri için yeni bir düzenleyici çerçeve yayınladı. Temel gereklilikler arasında %100 rezerv, sermaye gereksinimleri, zamanında geri ödeme, varlık saklama ve denetim gibi unsurlar bulunmaktadır. Singapur, düzenlemeye tabi stablecoin yeniliklerini memnuniyetle karşılamaktadır ve uluslararası gelişmeleri yakından takip ederek düzenleyici ayrıntıları dinamik olarak ayarlamaktadır.

7. Sektör Devleri Dinamikleri

PayPal, büyük bir ödeme şirketi tarafından çıkarılan ilk dolar stabilcoin'i olan PYUSD'yi piyasaya sürdü. Stratejik hedefi, blok zinciri teknolojisini ana akım ödeme ağlarına entegre ederek düşük maliyetli uluslararası para transferleri sağlamaktır.

Stripe, USDC gibi stablecoin ödemelerini entegre ederek dünya genelinde 100'den fazla ülkede hizmet vermektedir. Tüccarlar, stablecoin hesapları açarak USDC bakiyelerini kolayca alabilir ve tutabilirler. Stripe ayrıca, olası bir kendi coin çıkarma hazırlığı için stablecoin teknoloji şirketi Bridge'i satın aldı.

Adyen, beklemekten hazırlığa geçerek, stablecoin ödemelerini desteklemek için teknik hazırlıklara başlamaktadır. Bu, geleneksel ödeme kuruluşlarının piyasadan gelen baskı nedeniyle stablecoin'i kabul etmeye zorlandığını yansıtmaktadır.

8. Sonuç

Dijital stabilcoinlerin gelişimi artık "mümkün mü" sorusu değil, "ne zaman tam anlamıyla gelişecek" sorusudur. Ülkelerin düzenlemeleri giderek netleşirken, stabilcoinlerin yeni bir döneme girişi artık engellenemez.

Hadi bekleyelim: JD, Hong Kong stabilcoin'i sayesinde yeni bir gelişim zirvesine mi ulaşacak? Yoksa Hong Kong'dan yükselen bir rakip, dijital stabilcoin'in yeni bir efsanesini mi yazacak?