Bitcoin Spot ETF'nin İşleyiş Mekanizması ve Pazar Üzerindeki Etkisi

10 Ocak'ta, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, 11 adet Bitcoin Spot ETF'sinin başvurusunu onayladı ve bu, kripto varlıkların küresel ana akım kurumların varlık tahsisi temel havuzuna resmi olarak girdiğini gösterdi. Ancak, ETF'nin açılışından sonraki ilk günde, Bitcoin fiyat hareketleri, daha önceki piyasa heyecanının tam tersine, 49000 dolardan en düşük 41500 dolara düşerek, son bir aydaki çoğu kazancı silmiş oldu. Bu makalede, ETF içindeki 1000 dolarlık akış sürecini örnek alarak, ETF'nin arkasındaki ticaret yürütme mekanizmasını analiz edeceğiz ve yatırımcıların ETF döneminde kripto varlıkların yatırım fırsatlarını daha iyi değerlendirmelerine yardımcı olacağız.

1. ETF'nin arkasındaki fon akış süreci

Bitcoin Spot ETF sisteminde dört önemli katılımcı vardır:

• İhraçcı: ETF ürünlerini tasarlamak ve yönetmek, günlük net değeri hesaplamak, yönetim ücreti almakla sorumludur.
• Yetkilendirilmiş Katılımcılar: İhraççı ile doğrudan alım satım yapma yetkisine sahip tek kurum.
• Piyasa Yapıcı: İkincil piyasada likidite sağlayarak ETF paylarını alıp satar.
• Yatırımcılar: İkincil piyasada ETF paylarını alıp satan bireyler veya kurumlar.

Yatırımcılar 1000 dolarla Bitcoin Spot ETF satın aldıklarında, fon akış süreci aşağıdaki gibidir:

1. Yatırımcılar çevrimiçi olarak ETF satın alır, fonlar piyasa yapıcılara yönelir.
2. Piyasa yapıcılar, yetkilendirilmiş katılımcılardan ETF payı almak için başvuruda bulunur.
3. Yetkilendirilmiş katılımcılar, ihraççıdan ETF payı satın almak için başvuruda bulunur.
4. İhraççı, fonları borsa aracılığıyla Bitcoin satın almak için kullanır ve nihai olarak fonlar kripto para piyasasına akar.

2. ETF İkincil Piyasa İşlemleri ve Bitcoin Piyasası Fon Akışı

ETF'nin ikincil piyasada alım satım işlem hacmi, Bitcoin piyasası fonlarının net akışını yansıtmaz. ETF'nin Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisini değerlendirmek için, geleneksel finans piyasasından Bitcoin pazarına Spot satın almak için akan toplam net akışa odaklanmak önemlidir.

Net akışı hesaplamak için 11 ETF'nin toplam alım-satım verilerini toplayarak hesaplayabilirsiniz. Her ihraççı, resmi web sitesinde ilgili verileri açıklayacak ve ayrıca profesyonel veri izleme araçları ile sorgulanabilir.

12 Ocak'ı örnek alırsak, tüm piyasa ETF işlem hacmi 3.19 milyar dolara ulaşmasına rağmen, Grayscale ETF'sindeki büyük net çıkışlar nedeniyle, genel Bitcoin piyasasına net para girişi beklenenden çok daha düşük kaldı ve bu durum Bitcoin fiyatının geri çekilmesine neden oldu.

3. Grayscale Bitcoin ETF'nin Fon Akışı Analizi

Grayscale Bitcoin ETF, üç gün boyunca geri alım gerçekleştirdi ve toplam 11.74 milyar dolar net çıkış yaşandı, bu da yaklaşık 2.6-2.8 bin adet Bitcoin satış baskısı oluşturdu. Net çıkışın başlıca iki nedeni var:

1. Rakiplerden 6 kat daha yüksek yönetim ücreti.
2. Önceki dönem güven fonu iskonto arbitrajının kapatılması.

Yatırımcı özelliklerine göre, geri alım işlemleri iki sınıfa ayrılabilir:

• Uzun vadede Bitcoin'e olumlu bakan ancak yüksek yönetim ücretleri nedeniyle diğer ETF'lere yatırım yapan yatırımcılar.
• Arbitraj Grayscale GBTC iskonto oranına yatırım yapanlar.

Önümüzdeki 1-2 ay içinde, Grayscale GBTC'nin satış baskısının Bitcoin fiyatını etkilemeye devam etmesi bekleniyor. Şu anki çıkış hızına göre, bu etkinin iki aydan fazla sürmesi olası değil.

4. ETF'nin kripto piyasası üzerindeki uzun vadeli etkisi

Grayscale'in kısa vadede belirli bir satış baskısı yaratmasına rağmen, 11-16 Ocak tarihleri arasında üç işlem gününde, tüm Bitcoin Spot ETF'leri Bitcoin'e 740 milyon dolar net alım sağlamıştır. BlackRock ETF (IBIT ) üç gün boyunca 710 milyon dolar net akış ile ilk sırada yer almıştır.

ETF döneminin ana anlamı, daha geniş bir yatırımcı grubunun kripto varlık yatırımlarına katılımını sağlamaktır. Onaylanan ihraççılar arasında BlackRock, Fidelity, Invesco gibi dünya çapında en iyi varlık yönetimi şirketleri yer almakta olup, bu markaların gücü ve satış kanalları Bitcoin ETF'sinin tanıtımına yardımcı olacaktır.

5. Önümüzdeki üç ayda kripto pazarının anahtar noktaları

1. Bitcoin yarılanması: 2024 Nisan'ında, yeni arzın önemli ölçüde azalması bekleniyor, bu arada ETF talepte artış sağlıyor.
2. Ethereum Spot ETF onaylandı: 2024 Mayıs'ında bekleniyor, pazar bu beklentiyi karşılamaya başladı.
3. Ethereum Cancun yükseltmesi: 2024 Şubat-Mart döneminde, Layer2 ağlarının işlem maliyetlerini önemli ölçüde azaltması bekleniyor.

Bitcoin Spot ETF'nin piyasaya sürülmesi bir dönüm noktasıdır ve uzun vadede kripto varlıklara kalıcı bir fayda sağlayacaktır.