Alts ETF, Ethereum'un kaderinden kaçınabilir mi?

Geçen hafta, Paul Atkins, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) 34. başkanı olarak göreve başladı. Kripto para birimleri ile ilgili SEC tarihindeki en ağır iş yükü ile karşı karşıya kalıyor, 70'den fazla kripto para borsa işlem fonu (ETF) başvurusunun incelemeyi beklediği bildiriliyor.

Atkins, göreve başladıktan sadece üç gün sonra birkaç önemli kripto para kararıyla karşı karşıya kaldı. Birçok ETF teklifinin kararını Haziran'a erteledi. Bu gecikmeler beklenmedik olmasa da, kripto paralara dost olan yeni başkanın karşılaştığı zorlu görevi vurguluyor.

İlginç bir şekilde, altcoin ETF'leri heyecanı ortaya çıktığında, Ethereum'u izleyen fonlar inanılmaz bir hızla para kaybediyor. Yine de, fon şirketleri Solana ve XRP gibi olgun altcoinlerden, Doge, Penguin ve hatta Trump Coin gibi meme coinlere kadar çeşitli ETF'ler için başvuruda bulunmaya devam ediyor, Atkins'in işi birçok zorlukla karşı karşıya.

Bu karşılaştırma bir soruyu gündeme getiriyor: Ethereum'un yaşadığı bu kadar rahatsız edici bir örnek varken, neden altcoinler hala ETF başvurusu yapıyor?

ETF başvuruları dağ gibi birikti

Varlık yönetim şirketleri, en az 15 farklı kripto para birimi için ETF başvurusu yaptı, bunlar arasında Bitcoin ve Ethereum yok. Birçok şirket, önde gelen alts'tan yeni ortaya çıkan token'lara kadar geniş bir yelpazeyi kapsayan çeşitli kripto paraları takip eden fonlar için aktif olarak başvuruyor.

Neden ETF başvurusu yapmalıyız? Bu, bir grubun şarkılarını tüm müzik akış hizmetlerine eklemesine benziyor. Herkesin dinleyeceğini garanti edemeyiz ama müziğinizin çoğu dinleyicinin önünde görünmesini sağlar. Kısacası, bu, yatırımcılara daha iyi bir erişim sağlamak ve fon şirketleri aracılığıyla daha geniş bir benimseme imkanı sunmak anlamına geliyor.

Bu sorunun etkisi, kripto para alanının ötesine geçiyor ve siyasi karmaşıklığı da kapsıyor. Trump'ın medya ve teknoloji grubu, kripto para ile ilgili ETF'lere 250 milyon dolara kadar yatırım yapma planını duyurdu.

Ethereum ETF'nin Zorluğu

Bu başvuru dalgasının zamanı özellikle kafa karıştırıcı çünkü Ethereum ETF'leri yatırımcı güven krizi yaşıyor. 18 Nisan itibarıyla, Ethereum ETF'leri üst üste yedi hafta boyunca fon çıkışı yaşadı ve toplamda 1.1 milyar dolardan fazla bir tutar bu şekilde kayboldu. 11 Nisan itibarıyla, yönetim altındaki varlık büyüklüğü 5.24 milyar dolara düşerek bu ürünlerin 2024 Temmuz'unda piyasaya sürülmesinden bu yana tarihin en düşük seviyesine geriledi.

Bu mücadele, Bitcoin ETF'si ile keskin bir tezat oluşturuyor. Piyasa dalgalanmalarına rağmen, Bitcoin ETF'si geçen haftanın Perşembe ve Cuma günlerinde her gün neredeyse 1 milyar dolarlık bir fon girişi kaydetti ve Bitcoin fiyatı da bu nedenle 95.000 dolar seviyesine yükseldi.

Ethereum ETF'lerine yatırım yapmak isteyen altcoin yatırımcıları için Ethereum ETF'sinin deneyimi, rahatsız edici bir soruyu gündeme getiriyor: Eğer piyasa değeri bakımından ikinci en büyük kripto para birimi, ETF paketine olan yatırımcı ilgisini sürdüremiyorsa, o zaman daha az olgun olan token'ların umutları var mı?

Ethereum'in Deneyimlerinden Çıkarılan Dersler

Ethereum ETF hikayesi bazı temel sorunları içeriyor, altcoin ETF yatırımcıları aynı kaderden kaçınmak istiyorlarsa bu sorunları ciddiyetle düşünmelidir.

Öncelikle ücret yapısı sorunu, yüksek yıllık ücretler düşük ücretli rakiplerle rekabet edemeyecek kadar yüksektir. Bu ücret farkı, matematiksel bir zorunluluk yaratmaktadır - zamanla, yüksek ücretli ürünlerin performansı, aynı varlığı takip eden düşük ücretli ürünlerin çok altında kalacaktır.

İkincisi, Ethereum'un giderek karmaşıklaşan değer anlatısıdır. Bitcoin, "dijital altın" konumlandırmasından fayda sağlarken, Ethereum'un değer önerisi akıllı sözleşme platformunu, DeFi'nin uzlaşma katmanını, NFT pazarının temel direklerini ve staking yoluyla gelir üreten potansiyel varlıkları kapsamaktadır - bu, mevcut Ethereum ETF'sinin sahip olmadığı bir işlevdir.

Üçüncü soru, SEC'in staking'e karşı temkinli tutumudur. Ethereum ETF'lerinin staking gelirine dahil edilmesini yasaklayarak, düzenleyici kurum farklılaşmış bir özelliği ortadan kaldırmıştır. Bazı ihraççılar bu kısıtlamayı aşmaya çalışmaktadır.

Neden hala ETF'ye yatırım yapılıyor?

Ethereum ETF'nin performansının endişe verici olmasına rağmen, altcoin ETF başvurularındaki heyecan azalmadı. Bu belirgin çelişki, Ethereum'un karşılaştığı sıkıntılardan kaynaklanan doğrudan endişeleri gölgede bırakan birkaç güçlü faktörden kaynaklanıyor.

En önemli katalizör "Atkins Etkisi"dir. Paul Atkins'in atanması, düzenleyici tutumda önemli bir değişimin simgesi oldu ve ihraççılara daha önce hiç olmadığı kadar büyük bir fırsat sundu: Uygulanabilir bir onay yolu.

Veriler bu iyimser ruh halini destekliyor. Analistler, Solana, Litecoin ve XRP gibi varlıkların onaylanma olasılığının %75-90 arasında olduğunu tahmin ediyor.

Kurumsal talep, bu ETF coşkusuna bir başka ikna edici sebep sağladı. Çoğu kurumsal yatırımcı, bu yıl kripto para tahsisini artırmayı planlıyor ve birçok kişi yönetim altındaki varlıklarının %5'inden fazlasını buraya yatırmayı hedefliyor.

Her altcoin, farklı değer önerileri sunar ve Ethereum'un karmaşık anlatımından daha fazla yankı uyandırabilir. Daha küçük piyasa değerine sahip kripto paraların büyüme potansiyeli, ETF ihraççıları için ikna edici nedenler de sağlar.

Potansiyel Pazar Etkisi

En doğrudan etki, sermaye akışları olacaktır. Analistler, ana altcoin ETF'lerinin ilk yıl içinde milyarlarca dolarlık fon çekebileceğini tahmin ediyor. Bu fon akışları, token fiyatları ve piyasa dinamikleri üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

Ancak, kurumsal sermaye birkaç kripto para ETF'sine dağılmış durumda ve bu, varlıkların seyreltilme riskini de beraberinde getiriyor. Bu, kurumsal yatırımcıların çıkarlarının birçok ürüne dağılmasına neden olabilir ve bu da tüm alts ETF'lerinin varlık yönetim ölçeğinin kritik noktaya ulaşamamasına yol açabilir.

Bireysel yatırımcılar için etkiler çift yönlüdür. ETF, düzenlemeye tabi, güvenli bir kripto para yatırım fırsatı sunar, ancak yatırımcıların ödediği prim sürekli artmakta, bu da yatırımlarının getirisinin, temel varlıkların doğrudan sahiplerinden sürekli olarak daha düşük olabileceği anlamına gelmektedir.

Eğer büyük miktarda altcoin ETF'ye kilitlenirse, dolaşımdaki arzı azaltabilir ve muhtemelen dayanak spot piyasasında volatiliteyi artırabilir.

Sonuç

Ethereum'un zorluklar içinde olduğu bu dönemde, alts ETF'sinin altın arayışı, anlatı gücünün performans sonuçlarını geçtiğini ortaya koyuyor. Akıllı ihraççılar, staking getirisi gibi yenilikçi yöntemleri de içeren farklı yollar planlamaya başladı.

"Atkins Etkisi" bir fırsat sundu, ancak katalizör, insanların Ethereum ETF'lerinin başarısızlığının bunun ETF olmasından değil, yerel Ethereum'u ikame edememelerinden kaynaklandığını anlamasıydı.

Analistlerin altcoin ETF'leriyle ilgili iyimser tahminleri, Ethereum'un karmaşık anlatımının başarısız olması durumunda, değer önerisi daha net olan belirli altcoinlerin başarılı olabileceğini göstermektedir. Nihai büyük kazananlar muhtemelen en fazla büyüme potansiyeline sahip küçük piyasa değerine sahip tokenler olacaktır.

Ethereum ETF yalnızca bir uyarı hikayesi değil, aynı zamanda daha başarılı bir ikinci dalga için bir kurban öncüsü olabilir. Bugün Ethereum ETF'nin başarısızlığı kripto para ETF'lerinin işe yaramadığını kanıtlamayacak; aksine, bunlar bir sonraki neslin daha iyi çalışmasını sağlayacak gerekli piyasa geri bildirimleri olacaktır.