Ethereum: Tek Başına İkenden Düşmanlarla Kuşatılmaya

2024'te Bitcoin tarihî zirveyi aşarken, Ethereum'un sürekli duraklaması nedeniyle piyasalardaki Ethereum'a yönelik eleştiriler artmaya başladı. 2025 Nisan'ında Ethereum fiyatı 1500 doları aştığında, piyasa duygusu sorgulama aşamasından umutsuzluğa döndü. Birçok erken yatırımcı Ethereum'u satmaya başladı, bazıları ise daha önce Ethereum'u destekleyen büyük kurumlar da sarsılmaya başladı.

Bu makale, Ethereum'un yükseliş ve düşüş sürecini beş açıdan gözden geçirecek ve olası geleceğine dair bir bakış sunacaktır.

Bir, Ethereum'un Parlak Yılları (2017-2022)

2014 Temmuz'unda, Ethereum ICO'yu başlattı. Ancak 2016 yılına kadar, fiyatı 10 doların altında seyrediyordu. 2017'de, ICO patlaması yaşandı ve Ethereum parlayarak dikkat çekmeye başladı. 13 Ocak 2018'de, fiyatı 2017 yılının başındaki 10 dolardan 1430 dolara fırlayarak tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı.

İstatistiklere göre, 2017'den 2018'in başına kadar 2500'den fazla token projesi Ethereum üzerinde ICO gerçekleştirdi. Bu aşamada, Ethereum'un ana değeri token çıkarmaktaydı, ETH sadece zincir üzerindeki en önemli gas token değil, aynı zamanda ICO'ya katılmanın tek aracıdır.

O dönemde bazı yeni halka açık blok zinciri projeleri ortaya çıkmasına rağmen, Ethereum'un hakim olduğu ICO ve akıllı sözleşme pazarında diğer halka açık blok zincirlerin pazar payı yok denecek kadar azdı. Ethereum, yenilikçilerin büyük avantajlarından yararlandı.

2018'den 2019'a kadar, halka açık blok zincirlerinin çeşitliliği dönemiydi. Piyasada TON, ADA, Cosmos, Avalanche gibi birçok yeni halka açık blok zinciri ortaya çıktı. En dikkat çekici olanı Solana'ydı, o zamanlar öne çıkmıyordu ama birkaç yıl sonra Ethereum'un en büyük rakibi haline geldi.

Yeni kamu blok zincirleri sürekli ortaya çıksa da, Ethereum akıllı sözleşme pazarında hâlâ baskın durumda. Akıllı sözleşme kavramı Ethereum tarafından icat edildi ve Vitalik'in küresel kripto para alanındaki etkisi Satoshi Nakamoto'dan sonra gelmektedir. Ethereum ekosistemi, dünyadaki en fazla akıllı sözleşme geliştiricisini ve sayısız özgün kripto teknoloji ve fikir yenilikçisini bir araya getiriyor.

2020 yılında, DeFi yazı geldi ve Ethereum kesinlikle parlayan bir dönem yaşadı. Önceki iki yılın hazırlığının ardından, Ethereum ekosisteminde bir grup erken dönem kripto yerel uygulaması - DeFi protokolleri patlama yaşadı.

Compound, likidite madenciliğini tanıtarak piyasayı ateşledi; Uniswap, zincir üzerindeki DEX çağını başlattı; Yearn.Finance, DeFi getiri toplayıcısını piyasaya sürdü; MakerDAO, merkeziyetsiz stabilcoin DAI'yi çıkardı; Curve, stabilcoinler ve DeFi tokenleri için likidite sağladı.

DeFi yazı, piyasada Ethereum'a olan beklentileri zirveye çıkardı. İnsanlar, Ethereum'un sadece token ihraç etmekle kalmayıp, aynı zamanda gerçekten değerli merkeziyetsiz uygulamalar inşa edebileceğini düşünüyor. Gelecekteki merkeziyetsiz dünya Ethereum üzerinde inşa edilecek.

2021 ve 2022 yıllarında, Ethereum ekosisteminde GameFi, SocialFi, NFT gibi dalgalar ardı ardına ortaya çıktı. Yenilikler birbiri ardına gelerek Ethereum ekosistemini canlandırdı.

10 Kasım 2021'de, Ethereum tarihi zirve olan 4878 dolara ulaştı ve refahı zirveye ulaştı.

Ancak, Ethereum'un taşıdığı fonlar, kullanıcılar ve uygulamalar arttıkça, daha pahalı ve daha yavaş hale geldi. Performans ölçeklenebilirliği sorunu, Ethereum'un gelişimindeki en büyük engel haline geldi.

İki, Ethereum'un genişleme ve dönüşüm yolu (POS-Layer2)

Ethereum'un ölçeklenme planları esas olarak iki yönde ilerlemektedir: POS mekanizmasına geçiş ve Layer2'nin geliştirilmesi.

POS mekanizmasına geçiş, Vitalik'in Ethereum'un başlangıcında belirlediği bir yön. O, POS'un POW'dan daha az kaynak tükettiğini, aynı zamanda ağ performansını artırarak Ethereum'un daha yüksek bir ölçeklenebilirliğe sahip olmasını sağladığını düşünüyor.

Layer2, Vitalik'in her zaman öne çıkardığı ağ genişletme yönüdür; erken dönemlerde durum kanalları, alt ağlar gibi keşiflerden, daha sonrasında ana akım Rollup çözümlerine dönüşmüştür. 2022'den 2023'e kadar, OP-Rollup ve ZK-Rollup yoğun bir patlama yaşadı ve Ethereum'un genişleme yoluna umut getirdi.

İster POS'a geçiş isterse Layer2, o dönemdeki Ethereum topluluğu, Ethereum'un büyük ve müreffeh kalmasının doğru seçeneği olarak görülüyordu.

POS mekanizmasına geçişin birçok madencinin memnuniyetsizliğine yol açmasına rağmen, Ethereum 15 Eylül 2022'de resmi olarak POS mekanizmasına geçiş yaptı. Ethereum'un POW dönemi sona erdi, madenciler ayrıldı, Ethereum gelecekte yalnızca geliştiricilere ve Layer2'ye güvenmek zorunda.

Ancak, Layer2 gerçekten Ethereum'un kurtarıcısı mı?

2022'den 2024'e kadar, birçok Layer2 sırasıyla çevrimiçi oldu, bunlar arasında Arbitrum, Optimism, zkSync, StarkNet, Mantle, BASE, Blast, Scroll, Linea, Polygon zkEVM gibi projeler bulunmaktadır.

Ancak her Layer2'nin piyasaya sürülmesi, Ethereum'a daha fazla fayda sağlamadı; aksine, Ethereum'u sürekli olarak kan emiyor ve geri tepiyor. Her Layer2, TVL yarışması yapıyor, benzer Dapp'leri kopyalıyor, çok az sayıda Layer2 gerçekten Ethereum ana ağında olmayan uygulamaları geliştiriyor.

Sonunda, Ethereum varlık olarak yok oldu ve Layer2'ler kendi başlarına hareket eden feodal devletler haline geldi; sadece Ethereum'un pazarını sürekli olarak yemiyorlar, aynı zamanda onun yerini alma hırsına da sahipler.

Sonrasında, Uniswap gibi bir grup Ethereum yerel uygulaması kendi Layer2'lerini kurmaya başladı, hatta kendi tokenlerini ETH yerine gaz olarak kullanmaya başladılar, bu tamamen bir ihanet.

Ethereum, birçok Layer2'yi geliştirdi ve bunların neredeyse tamamı ana ağın likiditesi ve geliştiricileri ile rekabetçi hale geldi. Layer2'nin ölçeklenme yolu çürütüldü.

Geriye dönüp baktığımızda, Ethereum'un POW'dan vazgeçmesi neredeyse kendi kanadını kesmek gibi bir davranış.

Madencileri kaybettikten sonra, ETH token temel üretim maliyetini kaybetti ve en temel fiyat taşıma mekanizmasını da kaybetti.

Eğer Ethereum POS'a geçmemiş olsaydı ve POW mekanizması altında Layer2'yi geliştirmeye devam etseydi, Layer2'nin gelişimi olumsuz olsa bile, madencilerin sürekli olarak büyük miktarda hesap gücü ve elektrik yatırması nedeniyle ETH'nin fiyat taşıma mekanizması hala geçerli olacaktı, bu yüzden bugünkü Ethereum fiyatı bu kadar kötü olmayabilirdi.

Üç, Ethereum'un Yenilikçi Dilemma'sı (Solana gibi halka açık blok zincirleri tarafından kuşatılmak)

Ne POS'a geçiş ne de Layer2'nin gelişimi başarılı ya da başarısız olsun, Ethereum'un kripto yeniliklerinin öncüsü olduğu inkar edilemez.

2022'den önce, kripto alanındaki tüm yenilikler Ethereum'dan kaynaklandı ve diğer zincirler tarafından taklit edildi. Ethereum DeFi'ye sahipti, diğer zincirler takip etti; Ethereum GameFi'ye sahipti, diğer zincirler taklit etti; Ethereum NFT'ye sahipti, diğer zincirler de çıkarmak zorundaydı.

Ethereum sürekli yenilik yapıyor, diğer zincirler sürekli taklit ediyor.

Ancak, yenilikçiler genellikle yenilikçi tuzağına düşerler.

2020 yılından sonra, performansı optimize etmek ve mevcut DeFi gibi kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için Ethereum sürekli genişleme çözümleri arıyordu, temel hedef ETH'yi daha hızlı ve daha ucuz hale getirmekti. Ana geliştiriciler, POS mekanizmasına geçiş ve Layer2 gelişimini destekleme yollarına bahis yapıyor.

Ethereum'un gelişim açısından bakıldığında, bunda bir yanlışlık yoktur, hatta tek seçilebilir yol budur. Ancak bu, yenilikçilerin kaçınılmaz sıkıntısıdır.

Kullanıcılar daha hızlı ve daha ucuz bir blok zinciri istediklerinde, neden BSC olamaz, neden Tron olamaz, neden Solana olamaz?

Kripto endüstrisi 2020 yılına kadar geliştiğinde, pazar ve kullanıcı talepleri oldukça netleşti. En üst düzey oyuncular iyi biliyor ki, bunun anlamı varlıkların ihraç edilmesi, varlıkların ticareti, varlıklara senaryolar bulmak ve ardından herkesin daha hızlı ve daha kolay bir şekilde katılım göstermesini sağlamaktır.

Şu anda, Ethereum genişleme ile meşgul ve hâlâ çok yavaş ve pahalı, bu yüzden hızlı ve ucuz bir blok zincirinin şansı var.

Bu nedenle, TRON stabilcoin pazarını ele geçirdi.

BSC ve BASE, kendi borsa ekosistemleri etrafında projelerin ihraç edilmesi ve borsa üzerinde işlem görmesi mantığını kapalı bir döngü haline getirdi.

En korkunç olanı Solana, vakfın bizzat sahaya inmesi ve basit ama etkili Meme stratejileriyle, farklı güçleri bir araya getirerek sürekli bir zenginlik efsanesi yaratmasıdır. Sol, Meme çılgınlığında herkesin arzuladığı bir altın taş haline geldi.

Ethereum rakipler tarafından geçiliyor.

Ethereum, temel blockchain teknolojisinin yenilikçisi ve öncüsü olmaya devam ediyor; ister ilk akıllı sözleşme teknolojisi, isterse sonrasında gelişen çeşitli merkeziyetsiz uygulamalar olsun, her biri çağın öncülüğünü yaptı.

Ama kamu blok zincirinin her şeyi açık kaynaklıdır, hiçbir sır yoktur.

Bugün bir teknoloji icat ediyorsan, yarın onu kullanabilirim.

Bugün yeni bir oyun tarzı yarattın, ben de hemen taklit edebilirim.

Ethereum'un 2017'den 2022'ye kadar süren parlaklığı, öncü teknolojisi ve sürekli yenilikçi ekosistem oyunlarından kaynaklanıyor. Ancak 2022'den sonra, Ethereum'un ana geliştiricileri enerjilerini ölçeklenebilirlik gibi temel araştırmalara odaklamaya başladı ve uygulama ile oyun yenilikleri yavaşlamaya başladı. Performans sıkıntısı olmayan yeni zincirler, model yeniliğine odaklanabilirken, Ethereum temel araştırmalara yoğunlaştığında, esnek ve model yeniliğine odaklanan rakipler hızla geçiş yapabilir.

Çünkü Ethereum yenilik yapmazsa geride kalacaktır, bu açık kaynaklı blok zincirinin kaderidir.

Ancak, bu Ethereum'un hatası mı?

Hayır.

Ethereum yanlışı yapmıyor, performans genişlemesi yapıyor, alt yapı geliştirmeleri yapıyor, daha iyi altyapı sağlıyor, bunların hiçbiri yanlış değil. Bu, yenilikçilerin belirli bir aşamaya ulaştıklarında kaçınılmaz olarak karşılaştıkları bir çıkmaz.

Dört, Ethereum'un zayıflığı tüm sektörün gelişim eksikliğini yansıtıyor

Bitcoin dışında, Ethereum kripto alanındaki en büyük yenilik olarak söylenebilir.

Ama neden Ethereum aniden çalışmaz hale geldi?

Sadece alt düzey araştırmalarla meşgul olup daha esnek rakipler tarafından geride bırakılmanın ötesinde, daha derin bir neden var mı?

Bunun olduğunu düşünüyorum. Yani kripto endüstrisi hala gerçekten sağlıklı bir gelişim modeli bulamadı, ya da başka bir deyişle, varlık ihraç etmekten, varlık spekülasyonu yapmaktan başka kriptonun daha fazla uygulama değeri var mı?

Bu cevabı bulmadan önce, kripto endüstrisi tipik bir gelişim bozukluğu içindeydi.

Gelişme bozukluğu nedir?

Görüyorsun, bu döngüde, BTC dışında sadece Meme ve servet etkisi kaldı, birçok VC destekli her türlü projeye kimse talep göstermiyor.

Neden kimse ödeme yapmıyor? Çünkü herkes biliyor ki, bu projeler sadece hikaye anlatıyor ve gerçek bir değeri yok.

Böyle olunca en güvenli BTC'yi almak ve sonra en basit ve sert Meme ile oynamak daha iyi.

Bu nedenle, kripto endüstrisi gerçekten değerli uygulamalar geliştirmeden önce, mevcut modelin döngüsünün devam etme olasılığı oldukça yüksek. Eğer bir gün, Meme bile zenginlik etkisini kaybederse, o zaman gerçekten sonsuz bir ayı piyasası kalır.

Bu nedenle, Ethereum'un zayıflığı ve gerilemesi üzerine düşünmek yerine, asıl endişe edilmesi gereken nokta, kriptonun yolu nerede?

Beş, gelecekte, Ethereum'un tek başına güç sahibi olması zorlaşacak.

Peki, Ethereum'un geleceği nasıl olacak?

Önceki konuşmamızda, Ethereum'un öncülük ettiği akıllı sözleşme pazarı ve kripto para birimlerinin birçok modeli, diğer rakip zincirler tarafından basitçe kopyalanabilir. Teknoloji ve model açısından Ethereum, rekabet engelini kaybetmiştir; Ethereum'un yapabildiği şeyleri diğer zincirler de temel olarak yapabilir.

Ethereum'un şu anda tek kalan engeli, Ethereum ana ağında bulunan fonlar ve zaten kapalı döngü haline gelmiş DeFi ekosistemidir. Bu DeFi protokolleri, borç verme, ticaret, stablecoin, zincir içi kaldıraç gibi unsurlardan oluşarak, mükemmel bir şekilde birbirine bağlı, organik bir DeFi ekosistemi oluşturmuştur. Zincire giren tüm varlıklar, likidite arayışında Ethereum'un DeFi'sinden kaçış yoktur.

Bu nedenle, birçok kişi RWA'nın Ethereum için bir fırsat olduğunu söylüyor ve ben de bu görüşe katılıyorum. Ancak, RWA'nın yolu engellerle dolu ve Ethereum'un daha fazla yenilikçi zincir içi oyunlar yaratıp yaratamayacağı, hala en etkili突破点lerden biri.

Ancak, Ethereum gerçekten de tek başına bir tekel durumunu kaybetti.

Her ne olursa olsun, Ethereum'un rakipleri gerçekten gelişti ve her biri kendi engellerini oluşturdu.

Ethereum'un yıllar süren genişleme süreci performansı iyileştirmedi, Ethereum hâlâ çok yavaş ve pahalı. Yüksek performans gerektiren uygulamalar, gelecekte hâlâ Ethereum'u tercih etmeyecek, aksine Solana, TON, BSC, Tron hatta SUI gibi yeni kamu blok zincirlerini seçecek.

Peki, Ethereum bin yıllık ikinci konumunu kaybedecek mi? Kamu blok zinciri kralı unvanı başka zincirler tarafından mı devralınacak?

Cevabı doğrudan veremem ama basit bir çıkarım yapabiliriz:

Eğer Ethereum'un kalan DeFi avantajı Solana gibi yeni blok zincirleri tarafından alınırsa.

Eğer Ethereum bir türlü performansı iyileştiremiyorsa.

Eğer Ethereum'un ekosistem yenilikleri hala piyasadan bir adım geri kalıyorsa.