Merkezi Olmayan Finans stablecoin gelir ekosisteminin yeni yapısı

Merkezi Olmayan Finans stabilcoin kazanç yapısı derin bir dönüşüm geçiriyor. Daha olgun, daha dayanıklı ve kurumlarla daha uyumlu bir ekosistem oluşuyor; bu, zincir üzerindeki kazançların niteliğinde belirgin bir değişimi işaret ediyor. Bu rapor, zincir üzerindeki stabilcoin kazançlarını şekillendiren temel eğilimleri analiz ederek, kurum benimsemesi, altyapı inşası, kullanıcı davranışlarının evrimi ve kazanç üst üste binme stratejilerinin yükselişini kapsıyor.

Kurumların Merkezi Olmayan Finans'a (DeFi) Benimsemesi: Sessizce Yükselen Bir Eğilim

Stablecoin gibi varlıkların nominal DeFi getirileri geleneksel piyasalarla karşılaştırıldığında ayarlandı, ancak kurumların zincir üzerindeki altyapıya olan ilgisi de istikrarlı bir şekilde artıyor. Aave, Morpho ve Euler gibi protokoller ilgi ve kullanım çekiyor. Bu katılım, daha çok kombinlenebilir, şeffaf finansal altyapının benzersiz avantajları tarafından yönlendiriliyor, sadece mutlak en yüksek yıllık getiri peşinde koşmaktan ziyade, ayrıca bu avantaj günümüz itibarıyla sürekli gelişen risk yönetim araçlarıyla güçlendiriliyor. Bu platformlar yalnızca gelir platformları değil, aynı zamanda modüler finansal ağlara dönüşüyor ve hızla kurumsallaşıyor.

2025 yılının Haziran ayı itibarıyla, başlıca teminatlı borç verme platformlarının toplam kilitli değeri (TVL) 50 milyar ABD dolarını aşmaktadır. Bu platformlarda, USDC'nin 30 günlük borç verme getirisi %4 ile %9 arasında değişmektedir ve genel olarak, aynı dönemde 3 aylık ABD Hazine tahvillerinin yaklaşık %4,3'lük getiri seviyesinin altında veya üzerinde kalmaktadır. Kurumsal sermaye hâlâ bu Merkezi Olmayan Finans protokollerini keşfetmekte ve entegre etmektedir. Kalıcı çekiciliği, benzersiz avantajlarında yatmaktadır: 7/24 küresel piyasa, otomatikleştirilmiş stratejileri destekleyen birleştirilebilir akıllı sözleşmeler ve daha yüksek sermaye verimliliği.

Kripto Yerel Varlık Yönetim Şirketlerinin Yükselişi: Yeni bir "kripto yerel" varlık yönetim şirketleri sınıfı yükseliyor, örneğin Re7, Gauntlet ve Steakhouse Financial gibi şirketler. Ocak 2025'ten bu yana, bu alandaki zincir üzerindeki sermaye tabanı yaklaşık 1 milyar dolardan 4 milyar doların üzerine çıktı. Bu yönetim şirketleri zincir üzerindeki ekosisteme derinlemesine dalıyor ve fonları çeşitli yatırım fırsatlarına, gelişmiş stablecoin stratejileri de dahil olmak üzere, sessizce dağıtıyor. Sadece Morpho protokolünde, ana varlık yönetim şirketlerinin yönetim altındaki toplam kilitli değer (TVL) neredeyse 2 milyar dolara ulaştı. Uzman bir sermaye tahsis çerçevesi tanıtarak ve DeFi protokollerinin risk parametrelerini aktif bir şekilde ayarlayarak, bir sonraki nesil lider varlık yönetim şirketi olma çabası içindeler.

Bu yerel kripto paraların yönetim kuruluşları arasındaki rekabet yapısı yavaş yavaş ortaya çıkmaya başladı. Gauntlet ve Steakhouse Financial, sırasıyla yönetilen TVL pazarının yaklaşık %31 ve %27'sini kontrol ederken, Re7 %23'e yakın bir paya, MEV Capital ise %15.4'lük bir paya sahip.

Regülasyon tutumundaki değişim: DeFi altyapısının giderek olgunlaşmasıyla birlikte, kurumların tutumu, DeFi'yi devrimci, düzenlenmemiş bir alan olarak görmekten, onu yapılandırılabilir bir tamamlayıcı finans katmanı olarak görmeye doğru kaymaktadır. Euler, Morpho ve Aave üzerine inşa edilen izinli piyasa, kurumların ihtiyaçlarını karşılamak için yapılan olumlu çabaları yansıtmaktadır. Bu gelişmeler, kurumların iç ve dış uyum gereksinimlerini, özellikle KYC, AML ve karşı taraf riskleri etrafındaki gereklilikleri karşılayarak ( zincir üzerindeki piyasalara katılmalarını sağlamaktadır.

Merkezi Olmayan Finans Altyapısı: stablecoin getirilerinin temeli

Günümüzde Merkezi Olmayan Finans alanındaki en belirgin ilerlemeler altyapı inşasında yoğunlaşmaktadır. Tokenleştirilmiş RWA piyasalarından modüler borç verme protokollerine kadar, finansal teknoloji şirketlerine, saklama kuruluşlarına ve DAO'lara hizmet verebilen yeni bir Merkezi Olmayan Finans yığını ortaya çıkıyor.

1. Teminatlı Borç Alma: Bu, ana gelir kaynaklarından biridir. Kullanıcı, ) gibi stabilcoin'leri (örneğin USDC, USDT, DAI) borçluya verir, borçlu ise ETH veya BTC gibi diğer kripto varlıkları ( teminat olarak sağlar, genellikle aşırı teminatlama yöntemi kullanılır. Kredi veren, borçlunun ödediği faizden kazanır ve böylece stabilcoin gelirine temel oluşturur.

• Aave, Compound ve Sky Protocol, fon havuzu kredi verme ve dinamik faiz oranı modeli geliştirdi. Maker, DAI'yi tanıttı, Aave ve Compound ise ölçeklenebilir para piyasaları oluşturdu.
• Son zamanlarda, Morpho ve Euler, modüler ve izole borç verme pazarına dönüşüm yaşadı. Morpho, tamamen modüler bir borç verme ilkesini tanıttı ve pazarı yapılandırılabilir depolara ayırarak protokollerin veya varlık yöneticilerinin kendi parametrelerini tanımlamasına olanak tanıdı. Euler v2, izole borç verme çiftlerini destekliyor ve gelişmiş risk araçlarıyla donatılmış durumda; 2024'te protokolün yeniden başlamasından bu yana, gelişim ivmesi önemli ölçüde arttı.

![Zincir Üzerindeki Gelir Raporu: Merkezi Olmayan Finans "Gizli" Çağına Geçiyor, Kurumsal Girişim Trendleri Hızlanıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-631e024862435c2fc30521fe3b956ba5.webp(

2. Tokenizasyon RWA: Bu, geleneksel zincir dışı varlıkların ) özellikle ABD tahvilleri ( gelirlerinin tokenleştirilmiş varlıklar şeklinde blok zincir ağına dahil edilmesini içerir. Bu tokenleştirilmiş tahviller doğrudan tutulabilir veya diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine teminat olarak entegre edilebilir.

• Bazı platformlar aracılığıyla ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi, geleneksel sabit getiriyi programlanabilir zincir üzerindeki bileşenlere dönüştürmektedir. Zincir üzerindeki ABD Hazine tahvilleri, 2025'in başındaki 4 milyar dolardan 2025'in Haziran'ındaki 7 milyar dolardan fazla bir büyüme göstermiştir. Tokenleştirilmiş tahvil ürünlerinin benimsenmesi ve ekosisteme entegre edilmesiyle, bu ürünler Merkezi Olmayan Finans'a yeni bir kitle kazandırmıştır.

![Zincir Üstü Kazanç Raporu: Merkezi Olmayan Finans "gizli" döneme geçiyor, kurumsal girişim trendi hızlanıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c8aadc67b2be5a017c6917c3e3fde4a6.webp(

3. Tokenizasyon stratejisi ), Delta nötr ve gelir getiren stablecoin'leri ( içermektedir: Bu kategori, genellikle stablecoin biçiminde getiriler ödeyen daha karmaşık zincir üzerindeki stratejileri kapsamaktadır. Bu stratejiler, arbitraj fırsatlarını, piyasa yapıcı faaliyetlerini veya piyasa nötr kalmayı amaçlarken stablecoin sermayesine getiri sağlamayı hedefleyen yapılandırılmış ürünleri içerebilir.

• Gelir Getiren Stablecoin: Bazı protokoller, yerel gelir mekanizmasına sahip stablecoin'ler üzerinde yenilik yapıyor. Örneğin: Bir protokolün stablecoin'i, "nakit ve arbitraj" işlemleri ile gelir elde ediyor; yani ETH sürekli sözleşmelerini açığa satarken aynı anda spot ETH bulunduruyor, fon maliyeti ve stake geliri, stake edenlere getiri sağlıyor. Son birkaç ayda, bazı gelir getiren stablecoin'lerin getirisi %8'i aştı.

4. Gelir Ticaret Pazarı: Gelir ticareti, gelecekteki gelir akışını anapara ile ayıran yeni bir ilke getirdi ve dalgalı faiz oranı araçlarının ticarete konu edilebilen sabit ve dalgalı parçalara bölünmesine olanak tanıdı. Bu gelişme, Merkezi Olmayan Finans için finansal araçların derinliğini artırarak, zincir üzerinde pazarın geleneksel sabit gelir yapılarıyla daha sıkı bir şekilde uyum sağlamasını sağladı. Geliri kendisini ticarete konu olan varlıklara dönüştürerek, bu sistemler kullanıcılara faiz oranı riskini ve gelir dağılımını yönetmede daha büyük bir esneklik sunuyor.

• Belirli bir protokol, kullanıcıların kazanç varlıklarını ana para tokeni )PT( ve kazanç tokeni )YT( olarak tokenleştirmesine izin veren bu alandaki lider protokoldür. PT sahipleri, indirimli anapara satın alarak sabit gelir elde ederken, YT sahipleri değişken gelir üzerinde spekülasyon yapmaktadır. 2025 Haziran itibarıyla, bu protokolün TVL'si 40 milyar doları aşmaktadır ve esasen kazanç odaklı stablecoinlerden oluşmaktadır.

Genel olarak, bu temel unsurlar günümüz Merkezi Olmayan Finans altyapısının temelini oluşturmakta ve kripto yerel kullanıcılar ile geleneksel finans uygulamalarının çeşitli kullanım durumlarına hizmet etmektedir.

Birleştirilebilirlik: Stabilcoin kazançlarını üst üste ekleme ve büyütme

DeFi'nin "para Lego" özelliği, bileşenler aracılığıyla kendini göstermektedir. Yukarıda belirtilen, stablecoin gelirleri üretmek için kullanılan ilkel, daha karmaşık stratejiler ve ürünler inşa etmenin temelini oluşturur. Bu bileşim yöntemi, stablecoin sermayesi etrafında dönen, gelirleri artırma, riskleri dağıtma ) veya toplama ( ve özelleştirilmiş finansal çözümler sağlama yeteneği sunar.

Getiri varlıklarının kredi pazarı: Tokenleştirilmiş RWA veya tokenleştirilmiş strateji tokenleri, yeni nesil kredi pazarının teminatı haline gelebilir. Bu, şunu sağlar:

• Bu gelir varlıklarının sahipleri bu varlıkları teminat olarak kullanarak stablecoin borç alabilir ve böylece likiditeyi serbest bırakabilir.
• Bu varlıklar için özel bir kredi pazarı oluşturulmuştur, eğer sahipleri stablecoin'lerini, kazanç pozisyonlarını teminat olarak kullanarak borç almak isteyenlere verirlerse, stablecoin getirisi elde edebilirler.

Çeşitlendirilmiş gelir kaynaklarını stabilcoin stratejisine entegre etme: Nihai hedef genellikle stabilcoin ağırlıklı gelir olsa da, bu hedefe ulaşma stratejileri DeFi'nin diğer alanlarını içerebilir, stabilcoin gelirlerini üretmek için dikkatli bir yönetimle. ) gibi ABD doları dışındaki tokenleri ödünç almayı içeren Delta nötr stratejileri, stabilcoin cinsinden gelir üretmek için yapılandırılabilir, örneğin likit stake tokenleri LST veya likidite yeniden stake tokenleri LRT(.

Kaldıraç getirisi stratejisi: Geleneksel finansal arbitraj işlemlerine benzer şekilde, kullanıcılar stablecoin'lerini borç verme protokollerine yatırabilir, bu teminatla diğer stablecoin'leri borç alabilir, borç alınan stablecoin'leri orijinal varlık ) veya stratejideki diğer bir stablecoin ( ile değiştirebilir ve ardından yeniden yatırabilir. Her bir "döngü" temel stablecoin getirisine olan maruziyeti artırırken, teminat değerinin düşmesi veya borçlanma faiz oranlarının aniden yükselmesi durumunda tasfiye riski gibi riskleri de büyütmektedir.

stablecoin likidite havuzu )LP(:

• Stabilcoinler, Curve gibi otomatik piyasa yapıcı )AMM('a yatırılabilir, genellikle diğer stabilcoinler ) ile birlikte USDC-USDT havuzuna ( yatırılır, işlem ücretlerinden gelir elde edilerek stabilcoinlere kazanç sağlanır.
• Likidite sağlamak için elde edilen LP token'ları, diğer protokollere ) yatırılabilir; örneğin, Curve'in LP token'larını Convex protokolüne ( yatırabilir veya diğer cüzdanlar için teminat olarak kullanılabilir, böylece getirileri daha da artırarak başlangıçta elde edilen stablecoin sermayesinin getirisini yükseltebilir.

Gelir toplayıcılar ve otomatik faiz artırıcılar: Hazine, stablecoin gelir oranlarının birleştirilebilirliğinin tipik bir örneğidir. Kullanıcıların yatırdığı stablecoin'leri, temeldeki gelir kaynaklarına, örneğin teminatlı borç verme piyasalarına veya RWA protokollerine dağıtırlar. Ardından, bunlar:

• Otomatik olarak ödül toplama ) ödülleri başka bir token biçiminde var olabilir ( süreci.
• Bu ödülleri, ilk yatırılan stablecoin ) veya diğer istenen stablecoin ( ile değiştirebilirsiniz.
• Bu ödülleri yeniden yatırarak otomatik olarak bileşik faiz kazancı elde edebilirsiniz; manuel alım ve yeniden yatırım ile karşılaştırıldığında, yıllık getiri oranını önemli ölçüde artırabilirsiniz )APY(.

Genel eğilim, kullanıcılara artırılmış ve çeşitlendirilmiş stablecoin getirileri sunmak, belirlenen risk parametreleri çerçevesinde yönetim sağlamak ve akıllı hesaplar ile hedef odaklı arayüzler aracılığıyla süreci basitleştirmektir.

![Zincir Üstü Gelir Raporu: Merkezi Olmayan Finans "Gizli" Çağına Gidiyor, Kurumsal Girişim Eğilimi Hızlanıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa1797e7d50ae7422216a7da126c50ff.webp(

Kullanıcı Davranışı: Kazanç Her Şey Değildir

DeFi alanında getirilerin hâlâ önemli bir itici güç olmasına rağmen, veriler kullanıcıların fon tahsis kararlarının yalnızca en yüksek yıllık getiri )APY( ile yönlendirilmediğini göstermektedir. Artan sayıda kullanıcı, güvenilirlik, öngörülebilirlik ve genel kullanıcı deneyimi )UX( gibi faktörleri de değerlendirmektedir. Etkileşimleri basitleştiren, sürtüşmeyi azaltan ) ücretsiz işlem ( gibi özellikler sunan ve güveni güvenilirlik ve şeffaflık ile inşa eden platformlar, genellikle kullanıcıları uzun vadede daha iyi bir şekilde elde tutmaktadır. Diğer bir deyişle, daha iyi bir kullanıcı deneyimi, yalnızca başlangıçta benimsemeyi artırmakla kalmayıp, aynı zamanda DeFi protokollerinde fonların sürekli olarak "yapışkanlığını" artırmanın da anahtarı haline gelmektedir.

1. Sermaye öncelikli olarak istikrarı ve güveni dikkate alır: Piyasa dalgalanmaları veya durgunluk dönemlerinde, sermaye genellikle olgun "mavi çip" kredi protokollerine ve RWA kasalarına yönelir, hatta bunların nominal getirileri daha yeni ve daha yüksek riskli seçeneklerden daha düşük olsa bile. Bu davranış, kullanıcıların istikrar ve güven tercihinin arkasındaki bir riskten kaçınma hissini yansıtır.

Veriler her zaman göstermektedir ki, piyasa baskısı dönemlerinde, tanınmış platformlardaki olgun stablecoin kasalarının tuttuğu toplam kilitli değer )TVL( payı, yeni piyasaya sürülen yüksek getirili kasalardan daha yüksektir. Bu "yapışkanlık", kullanıcıların korunmasında güvenin anahtar bir faktör olduğunu ortaya koymaktadır.

Protokol bağlılığı da önemli bir rol oynamaktadır. Aave gibi ana akım platformların kullanıcıları, diğer platformların faiz oranları biraz daha yüksek olsa bile, genellikle yerel ekosistem kasalarına daha fazla ilgi göstermektedir - bu, geleneksel finans modeline benzer; yani, kolaylık, aşinalık ve güven, genellikle küçük getiri farklarından daha önemlidir. Bu durum bazı platformlarda daha belirgin bir şekilde ortaya çıkmaktadır; getiri tarihi düşük seviyelere düşse bile, sahip sayısı nispeten istikrarlı kalmaktadır, bu da getirinin kendisinin kullanıcıların elde tutulmasında ana bir itici güç olmadığını göstermektedir.

Stablecoin'ların "getiri yok" risk özelliği bulunmasına rağmen