Aave V4: Merkezi Olmayan Finans借贷protokol的重大革新

Aave, Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin önemli taşlarından biri olarak, her hareketi sektörde büyük ilgi görüyor. Yakın zamanda, Aave kurucusu Stani ETHCC konferansında resmi olarak ekibin yeni nesil önemli bir iterasyon versiyonu olan Aave V4'ü çıkaracağını duyurdu.

Bu yükseltme basit bir rutin güncelleme değil, Aave 2030 uzun vadeli stratejik yol haritasındaki önemli bir dönüm noktasıdır. Bu yükseltme 2024 Mayıs’ında ilk kez önerildi ve temel hedef, V3 sürümünün çalışma sürecinde ortaya çıkan sınırlamaları sistematik olarak çözmektir, özellikle ölçeklenebilirlik, risk yönetimi gibi kritik alanlarda atılımlar yapılmasıdır. Bu derin etkili güncelleme ile Aave, DeFi borç verme protokolünün altyapısını ve temel işlevlerini köklü bir şekilde yeniden şekillendirmeyi ve protokolün gelecekteki gelişimi için hazırlık yapmayı hedefliyor.

Bu makale, Aave V4'ün içeriğini ayrıntılı bir şekilde inceleyecek, evrim sürecini gözden geçirecek, yeni mimariyi analiz edecek ve bu değişiklikleri daha geniş Merkezi Olmayan Finans endüstrisi gelişim trendleri bağlamında yorumlayacaktır.

Aave'nin Evrim Yolu

Aave'nin yolculuğu ETHLend ile başladı, bir P2P platformu olup, borç verenler ve borç alanlar burada birbirlerinin karşı taraflarını bulmak zorundalar, ancak eşleşen karşı tarafları bulma süreci yavaş ve belirsizlikle doludur. Ekip bu temel eksiklikleri fark ettikten sonra, 2018 Eylül'ünde markayı Aave (yani AAVE V1) olarak güncelledi ve kararlı bir şekilde P2P modelinden likidite havuzuna dayalı nokta-sözleşme (P2C, Point-to-Contract) modeline geçti, fonlar bir araya toplandı ve anlık borç verme gerçekleştirildi. Sonrasında Aave V2, akıllı sözleşmeleri optimize ederek işlem maliyetlerini daha da düşürdü ve daha fazla insanın Merkezi Olmayan Finans'a (DeFi) erişimini sağladı.

Mevcut versiyon Aave V3, V2 versiyonuna göre sermaye verimliliği ve risk yönetimi açısından önemli bir adım atmıştır. Birkaç ana özellik sunmaktadır, örneğin:

• Verimli Mod (E-Mode): Kullanıcılar, yüksek derecede ilişkili varlık fiyatlarını (örneğin, stabilcoin'ler arasında veya ETH ile stETH arasında) yatırdığında ve ödünç aldığında, E-Modu kullanıcıların daha yüksek borçlanma kapasitesini (örneğin daha yüksek LTV) serbest bırakmalarına olanak tanır. Bu, V2'deki ilişkili varlıkların sermaye verimliliği eksikliği sorununu doğrudan çözer.

• İzolasyon Modu (Isolation Mode): Yeni, daha yüksek riskli varlıkların "izole" bir şekilde piyasaya sürülmesine izin verir. İzolasyon modunda sağlanan teminat, yalnızca yönetim onaylı bir grup stabilize para birimini borç almak için kullanılabilir ve belirli bir borç limiti vardır, ayrıca diğer teminatlarla karıştırılamaz. Bu, yeni varlıkların riskini etkili bir şekilde "izole" eder ve riskin bulaşmasını engeller.

Ancak, Aave V3 aynı zamanda daha derin bir stratejik kısıtlamayı da ortaya çıkardı: tek bir varlık yapısı, yeni ortaya çıkan pazarların ve çeşitlendirilmiş senaryoların ihtiyaçlarına esnek bir şekilde yanıt veremiyor. Örneğin, sektör RWA'ları (tokenleştirilmiş devlet tahvilleri veya özel krediler gibi) teminat olarak dahil etmeye başladığında, Aave V3'ün tek yapısı yetersiz kalıyor. RWA, zincir dışı yasal uyum, karşı taraf riski ve farklı tasfiye mantıkları ile ilgilidir ve bunlar mevcut akıllı sözleşme çerçevesine basitçe sığdırılamaz.

İşte Aave V4'ün temelde çözmeyi amaçladığı ana sorun: Tek bir katı üründen, sayısız finansal senaryoyu destekleyebilen esnek bir platforma nasıl evrileceği.

Aave V4: Modüler Yeni Mimari

Aave V4, "likidite merkezi + jant" (Liquidity Hub + Spoke) modeli adı verilen tamamen yeni bir tasarım sunuyor. Bu yapı, "tek bir varlık" sınırlamalarına doğrudan bir yanıt niteliğindedir ve bunu geleneksel finansın basit bir analojisiyle anlamak mümkündür: bir merkez bankası ve onun ticari bankalar ağı.

• Likidite Merkezi: Aave'nin "Merkez Bankası"

Aave'in çalıştığı her blockchain ağında, tüm kullanıcıların sağladığı varlıkları toplayan merkezi bir likidite merkezi (Liquidity Hub) bulunmaktadır. Bu merkez, tüm ağın merkezi likidite kaynağı olarak hizmet eder. Son kullanıcıya doğrudan "perakende" hizmeti sunmaz. Bunun yerine, makro likidite yönetimi ve risk kontrolüne odaklanarak tüm ekosisteme istikrarlı ve derin bir likidite sağlar. Bu model, sermaye kullanım oranını artırma, borç verenlere daha yüksek getiri sağlama ve borç alanlara daha düşük faiz oranları sunma umudunu taşımaktadır.

Farklı zincirlerdeki likidite merkezleri de birer ada değildir, aksine birbirleriyle verimli bir şekilde iletişim kurabilir ve likidite transferi gerçekleştirebilirler. Bu, esasen "Birleşik Çapraz Zincir Likidite Katmanı" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL) olarak adlandırılan bir mekanizma aracılığıyla gerçekleştirilir ve bu mekanizmanın temel teknolojik desteği, belirli bir çapraz zincir etkileşim protokolüdür.

• Spoke: Aave'nin "uzmanlaşmış ticari bankası". Likidite merkezi arka planda çalışır ve kullanıcılar çeşitli Spoke'lar aracılığıyla protokolle etkileşime geçer. Spoke, kullanıcı odaklı, modüler bir borç verme pazarıdır; her pazar belirli bir amaç için tasarlanmıştır ve merkezi likidite merkezine bağlanır. Bunlar, uzman ticari bankalar gibidir. Örneğin, şunlar olabilir:

  • Core Spoke: ETH, WBTC gibi düşük riskli, yüksek likiditeli mavi çip kripto varlıkların genel borç verme işlemleri için kullanılır.

  • E-Modu Konu: Stabilcoinler, LST gibi yüksek ilişkili para birimleri için optimize edilmiştir, en yüksek sermaye verimliliğini sağlar.

  • RWA Spoke: Tokenleştirilmiş hazine bonoları, gayrimenkul gibi gerçek dünya varlıkları için özel olarak tasarlanmıştır. Bu tür Spoke, kurumsal ve düzenleyici gereksinimleri karşılamak için daha katı erişim, saklama veya uyum kurallarını entegre edebilir.

  • Yüksek kaldıraçlı Spoke, yüksek risk ve yüksek getiri arayan profesyonel yatırımcılar için tasarlanmış özel bir faiz oranı modeli ve risk kontrol parametrelerine sahip.

Bu tasarımın en önemli yönü açıklığıdır. Aave V4, geliştiricilerin kendi Spoke'larını oluşturmasına ve önermesine olanak tanıyacak. Eğer yeni bir Spoke tasarımı Aave'in yönetişim onayını alırsa, likidite merkezinden bir kredi limiti alabilir ve böylece Aave'in büyük likidite ağını kullanarak yeni, uzmanlaşmış bir pazar başlatabilir. Bu, Aave'i basit bir üründen, finansal yeniliğin temel platformuna dönüştürmektedir.

Karşılaştırma: Aave vs. Sky (eski MakerDAO)

Aave'in stratejik yönünü tam olarak anlamak için, onu ana rakibi Sky ile karşılaştırmak faydalı olacaktır. Sky yakın zamanda kendi "Son Oyun (Endgame)" planını tanıtarak marka yenilemesine gitti. Her ikisi de modüler mimariyi benimsiyor, bu da tüm sektörün daha esnek ve ölçeklenebilir bir tasarım yönüne doğru ilerlediğini gösteriyor.

benzerlikler

Sky'in mimarisi "Sky Core + SubDAO" olarak tanımlanabilir.

• Sky Core, Sky ekosisteminde "merkez bankası" rolünü üstlenmektedir ve stabilcoinlerin (şu anki USDS, önceki DAI) dağıtım işlevini devralmaktadır. En temel kuralları belirler, USDS'nin istikrarını korur ve nihai kredi ve güvenlik garantisi olarak hizmet eder.

• SubDAO, Sky ekosisteminde faaliyet gösteren, yarı bağımsız bir uzmanlaşmış organizasyondur ve belirli alanlara yönelik "ticari bankacılık" rolünü üstlenir. SubDAO'nun temel çalışmaları varlık yönetimi ve risk değerlendirmesidir. Sky Protokolü tarafından yetkilendirilmişlerdir ve belirli türde teminatları kabul edebilirler, ayrıca Sky Core'a USDS basım talebi gönderebilirler.

Aave'nin "Likidite Hub + Spoke" ile Sky'nin "Sky Core + SubDAO" arasındaki benzerlikler açıktır: Her iki taraf da tek bir varlığın tüm piyasa ihtiyaçlarını karşılayamayacağını fark ettiğinden, "merkez bankası + uzmanlaşmış ticari bankalar" modelini benimsedi: Merkez bankası politikaları belirler ve likidite sağlar, uzmanlaşmış ticari bankalar ise belirli iş senaryolarını geliştirmekten sorumludur.

farklılıklar

Benzer olmalarına rağmen, Aave ve Sky arasında temel iş, ekonomik model ve ekosistem egemenliği açısından önemli farklılıklar bulunmaktadır.

İlk olarak likidite türleri: Aave'in Likidite Hub'ı, stabil coinler, dalgalı varlıklar (örneğin ETH), türev varlıklar (LST'ler) gibi geniş bir varlık kategorisine likidite sağlamayı amaçlamaktadır. Sky, önceki nesilden gelen genleri devralarak, temel stratejisi her zaman yerel stabil coin USDS'nin çıkarılması, istikrarı ve tanıtımı etrafında şekillenmiştir. SubDAO'sunun ana görevi, USDS için daha fazla uygulama senaryosu ve talep yaratmak, likidite koruma hendeklerini derinleştirmektir.

İkincisi, ekonomik model ve egemenlik: Bu, ikisi arasındaki en temel farktır. Sky SubDAO'ya yüksek bir ekonomik egemenlik verilmiştir, her SubDAO kendi yönetişim token'ını çıkarma yetkisine sahiptir, bu da bağımsız bir ekonomik model oluşturmasını, kendi teşvik programını uygulamasını ve doğrudan kendi iş büyümesinin yarattığı değeri yakalamasını sağlar.

Buna karşılık, Aave V4'teki Spokes'in bağımsızlığı ve özerkliği çok daha zayıf. Şu anda Spokes kendi token'larını çıkaramıyor. Bunlar Aave ana protokolünün uzantılarıdır ve ürettikleri değer (örneğin faiz geliri) Aave DAO'ya geri dönecektir. Spoke, büyük bir grup altında farklı iş birimlerine benzer; bunlar bir bütün olarak Aave markası ve ekonomik çerçevesi altında çalışır ve yarattıkları değer de grup merkezine geri döner.

Makro Perspektif

Aave ve Sky'in bu mimari dönüşümleri yalnızca izole olaylar değil, aynı zamanda Merkezi Olmayan Finans'ın geleceğini şekillendiren ana trendlere doğrudan bir yanıt.

RWA entegrasyonu

Merkezi Olmayan Finansın büyümesinin bir sonraki sınırı, devlet tahvilleri, gayrimenkul ve özel kredi gibi gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu olarak geniş çapta kabul edilmektedir. Bu varlıklar, tek bir büyük protokol içinde yönetilmesi zor olan benzersiz yasal ve uyum gereksinimlerini taşımaktadır. Aave V4 ve Sky'ın modüler mimarisi, protokollerin merkeziyetsizliğini ve izin gerektirmeyen özelliklerini korurken, RWA'yı üstlenmek ve yönetmek için özel olarak tasarlanmış bağımsız, özelleştirilebilir ve hatta izinli "kum havuzları" ortamları (RWA Spoke veya RWA SubDAO gibi) oluşturmasına olanak tanımaktadır.

Uygulama zincirinin yükselişi

Bu modüler evrimin bir mantıksal son noktası, ana protokollerin kendi özel blok zincirlerini, yani "Appchain"i piyasaya sürmesidir. Aave ve Sky bu yönde gelişim planlarını açıkladı ve sırasıyla Aave Ağı ve NewChain'i piyasaya sürecek.

Kendi uygulama zincirine sahip olmak, protokolün yürütme ortamını tamamen kontrol edebileceği, ücret pazarını özelleştirebileceği, aslında kamu zinciri madencileri veya doğrulayıcıları tarafından alınan MEV'yi yakalayabileceği ve kullanıcılara daha akıcı, daha entegre bir deneyim sunabileceği anlamına gelir. Daha da önemlisi, yerel tokenleri Gas ve staking varlıkları olarak kullanmak, yalnızca faiz payı almakla kıyaslanamayacak kadar güçlü ve doğrudan bir değer yakalama döngüsü yaratır. Bu, protokolün "kiracı" (Ethereum veya L2 üzerinde çalışan) kimliğinden "mülk sahibi" (kendi egemen platformuna sahip) kimliğine geçişini simgeler.

Ethereum üzerindeki etkisi

Bu uygulama zincirleri Ethereum'dan "uzaklaştığı" gibi görünse de, aslında tasarımları Ethereum'a bağımlıdır. Aave Network ve NewChain, Ethereum'u nihai güvenlik ve hesaplaşma katmanı olarak planlamaktadır. Bu, Ethereum'un rolündeki daha geniş bir dönüşümü yansıtmaktadır — tüm etkinliklerin gerçekleştiği bir yerden, büyük bir birbirine bağlı zincir ekosistemine güvenlik sağlamak için temel bir güven katmanına dönüşmektedir.

Ancak, bu dönüşüm Ethereum'un ekonomik modeline ciddi zorluklar getirdi. Tarihsel deneyimler, ana protokollerin faaliyetlerinin Layer 2'ye kaydırılmasıyla birlikte Ethereum ana ağındaki işlem hacminin düştüğünü ve bu durumun işlem ücretleri gelirinin azalmasına yol açtığını göstermektedir. Base Fee yakım miktarındaki azalma, ETH'nin deflasyon mekanizmasını zayıflatacak ve enflasyon baskısıyla karşı karşıya bırakacaktır.

Bu nedenle, başlıca Merkezi Olmayan Finans protokollerinin bağımsız zincirler haline gelme büyük eğilimi karşısında, Ethereum'un proaktif bir şekilde evrim geçirmesi ve "ekosistem güvenlik sağlayıcısı" rolünden etkili bir şekilde değer yakalayabilen yeni bir ekonomik model keşfetmesi gerekmektedir, böylece tüm ekosistemin sağlıklı bir şekilde çalışmasını sürdürebilir.

Sonuç

Aave V4 sadece bir güncelleme değil, aynı zamanda stratejik bir yeniden konumlandırmadır. "Tek bir varlık çok çeşitli ihtiyaçları karşılayamaz" içsel zorluğuna düşünceli bir çözüm ve RWA ile çok zincirli yapı gibi dışsal fırsatlara da öngörücü bir yanıt niteliğindedir.

Modüler bir açık platforma dönüşerek, Aave basit borç verme uygulamalarının ötesine geçmekte ve bir sonraki nesil zincir içi finansın altyapısını oluşturmak için temel atmaktadır. "Likidite Hub + Spoke" modeli kullanıcılara daha yüksek sermaye verimliliği sunarken, geliştiricilere de eşi benzeri görülmemiş bir esneklik sağlamaktadır. Bu evrim, ana rakiplerinin hareketleriyle örtüşerek, DeFi endüstrisinin olgunlaşma yolunda ilerlediğini ve daha geniş bir benimseme ile daha karmaşık finansal entegrasyonlar için hazırlandığını göstermektedir. Aave V4'ün piyasaya sürülmesi, DeFi borç verme alanında yeni standartlar belirleme potansiyeline sahip, dikkate değer bir olay olacaktır.

Bu makale kamuya açık bilgilere dayanmaktadır ve yatırımla ilgili tavsiye niteliği taşımamaktadır. Kripto para yatırımı önemli riskler içermektedir, lütfen dikkatli karar verin.