Amerika'nın Dijital Finans Devrimindeki Liderliği

Herkese iyi öğleden sonralar. Sıcak karşılamanız için teşekkür ederim, hepinizle bir araya gelip, ABD'nin kripto varlık pazarında liderlik sergilediği kritik bir anda tartışma fırsatına sahip olmaktan mutluluk duyuyorum. Bazı düşüncelerimi paylaşmadan önce, bu zamanında tartışmayı organize edenlere teşekkür etmek istiyorum. Bugün burada ifade ettiğim görüşler yalnızca şahsimi temsil etmekte olup, mutlaka kurumun veya diğer üyelerin görüşlerini yansıtmaz.

Bugün, "kripto planı" olarak adlandırdığımız şey hakkında konuşmak istiyorum. Bu, Amerika'yı "küresel kripto merkezi" haline getirmek için tarihi çabalarımıza rehberlik edecek. Ancak kripto pazarındaki öncülüğümüzle ilgili planlarımızı tartışmadan önce, sermaye piyasalarının gelişim tarihindeki bazı dönüm noktalarını gözden geçirmek istiyorum çünkü bunlar, şu anda bulunduğumuz noktayla oldukça benzerlik gösteriyor. Şekillendirdiğimiz gelecek, miras aldığımız mirasa layık olmalıdır.

Sedir Ağacından Blok Zincirine: Sermaye Pazarının Evrimi

İnovasyon rüzgarı, sermaye piyasalarımızı sürekli olarak sarıp sarmalıyor, bazen bir kasırga gibi. 1792 yılında, bir çınar ağacının dallarını salladı - o ağacın gölgesinde yirmiden fazla borsa aracısı bir araya gelerek bir anlaşma imzaladı ve New York Menkul Kıymetler Borsası'nın öncüsünü kurdu. Yüzden az kelimeden oluşan, parşömen üzerine el yazısıyla yazılmış o anlaşma, zarif bir sistemin kapılarını açtı ve nesiller boyunca sermaye akışının düzenini yönetti.

Yüzyıllar boyunca, pazarlarımız asla duraksamadı. Çağdaş fikirler ve teknolojilerle birlikte genişledi, evrildi ve yeniden şekillendi. Pazarların canlı olmasının sebebi, insanların katılımıdır. Pazar, insan yaratıcılığını toplumun en zorlu sorunlarına yönlendirir ve en değerli, en popüler çözümleri geliştirenleri ödüllendiren teşvik mekanizmaları aracılığıyla geri döner. İşte "görünmez el"in işleyiş mekanizması budur: insanlar kendi çıkarlarını takip etseler bile, pazar bunu kamu yararına hizmet edecek bir yöne yönlendirebilir.

Regülatörlerin görevleri, insan yaratıcılığı ve becerilerinin topluma fayda sağladığı bir pazarı korumaktır. Tarihsel süreçlerinde, regülatörler hem yeniliği teşvik etmiş hem de ne yazık ki yeniliği boğmuştur. Neyse ki, ilerleme gücü sonunda galip gelecektir. Yenilikleri temkinli değil de korkuyla karşıladığımızda, Amerika'nın liderlik konumu daima bir adım ileriye gidecektir.

1960'lı yıllarda, Wall Street boğa piyasasındaydı, ancak arka plandaki piyasa işlemleri sık sık zorlanıyordu. Çoğu tasfiye ve uzlaşma işlemi hala pahalı ve karmaşık süreçlere dayanıyordu. Kağıt hisse senedi sertifikaları yığınlar halinde birikmişti ve personel tarafından itfaiye arabalarıyla taşınması, Wall Street ve Amerika'nın çeşitli finans merkezleri arasında sürekli gidip gelinmesi gerekiyordu.

Bu kağıt tabanlı sıralama ve likidasyon sistemi daha yumuşak bir dönem için tasarlanmış olup, açıkça hızla artan işlem hacmini taşıyamamaktadır. Bir şirketin işleme gecikmesi, tüm zinciri etkileyebilir; menkul kıymet kayıpları ve hırsızlık olayları sıkça yaşanmaktadır; işlem hataları önemli ölçüde artmıştır; bazı sermayesi zayıf aracı kurumlar, işlemlerin kesintiye uğraması nedeniyle iflas tehlikesiyle karşı karşıya kalmaktadır. Çaresiz kalan borsa, işlem sürelerini kısaltmakta ve hatta her Çarşamba borsa kapatılmakta, yalnızca şirketlerin yığılmış olan kağıt sertifikalarını işlemek için zaman bulabilmesi adına.

Dönemindeki düzenleyici kurumun başkanı, bu sistemik çöküşü "son 40 yılın en ciddi ve kalıcı krizi... Şirketlerin iflası, yatırımcı güveninin ani düşüşü" olarak nitelendirdi. Takdire şayan olan, o dönemde düzenleyici kurumun aktif bir şekilde yanıt vermesi ve piyasa katılımcılarını günümüzde bildiğimiz Amerikan depozito güveni ve takas şirketlerini kurmaya yönlendirmesi, menkul kıymetlerin sahipliği ve işlem yapma şeklini köklü bir şekilde değiştirmiştir.

Bundan sonra, kağıt sertifikaların müşteri ile aracılar, aracılar ile aracılar arasında dolaşımına gerek kalmayacak. Menkul kıymet mülkiyeti, elektronik defter kaydı yöntemiyle gerçekleştirilmeye başlandı. Sertifikalar kendileri "donduruldu", güvenli bir şekilde kasada saklandı ve mülkiyet bilgisayar sistemi aracılığıyla transfer edildi, bu da bugünün likidite ve uzlaşma sisteminin temelini oluşturdu.

1990'ların sonlarına gelindiğinde, elektronik ticaret sistemleri popüler hale geldi ve geleneksel piyasa yapısının birçok varsayımını sarstı. O dönemdeki düzenleyici kurumun başkanı da elektronik piyasalardaki yenilikler için düzenleyici esneklik sağlama sorumluluğuna sahip olduğu görüşündeydi. Böylece, 1999 yılında piyasaya sürülen "Alternatif Ticaret Sistemleri Yönetmeliği", bu sistemlerin geleneksel borsa yerine aracı kurum olarak düzenlenmesine olanak tanıdı.

Bu bizi bugüne getiriyor - Amerika'nın hırsına ihtiyaç duyulan bir an, bu hırsı serbest bırakabilecek bir proje.

Regülasyon çerçevemiz, simülasyon çağında sabitlenmemeli ve yeni sınırları keşfetmekten kaçınmamalıdır. Sonuçta, gelecek hızla geliyor ve dünya bizim için beklemeyecek. Amerika, dijital varlık devriminin adımlarını sadece takip etmekle kalmamalı, onu yönlendirmelidir.

Geleceği Yaratmak: Amerika'nın Finansal Altın Çağı'ndaki Liderliği

Bugün, dünyaya ilan etmek istiyorum ki, benim liderliğim altında, düzenleyici kurumlar elini taşın altına koymayacak ve yeniliklerin yurtdışında hızla gelişmesine sessiz kalmayacak, kendi sermaye piyasalarımız ise duraksamayacak. Amerika'yı küresel bir kripto merkezi haline getirme vizyonunu gerçekleştirmek için, düzenleyici kurumlar, piyasalardan zincir dışına taşınmanın potansiyel faydalarını ve risklerini bütünsel bir şekilde değerlendirmelidir.

Sermaye piyasası tarihinin yeni bir eşikinde duruyoruz. Daha önce belirttiğim gibi, bugün "Kripto Planı"nı başlattığımı resmen ilan ediyorum; bu, tüm düzenleyici kurumları kapsayan bir girişimdir ve ABD finansal pazarlarının tamamen zincir üzerine geçişini sağlamak için menkul kıymetler düzenlemelerini modernize etmeyi amaçlamaktadır.

Kısa bir süre önce, hükümet ilgili yasayı imzaladı ve stablecoin'ler için küresel ödeme alanında altın standart bir düzenleme oluşturdu. İmza sonrası, yıl içinde kripto pazar yapısı yasasının geçmesi için Kongre'yi açıkça destekledi. Temsilciler Meclisi'nin bu süreçte gösterdiği iki partili desteği takdir ediyorum ve Senato'nun bu temel üzerine ilgili yasaları daha da geliştirmesini, piyasamız için düzenleyici istismarları önleyici bir yapı oluşturmasını ve Amerika Birleşik Devletleri'nin küresel kripto endüstrisindeki liderliğini pekiştirmesini umuyorum.

Dün, Başkanlık Dijital Varlık Pazar Çalışma Grubu bir rapor yayımladı ve düzenleyici kurumlara ve diğer federal kurumlara net önerilerde bulundu. Bu önerilerin amacı, Amerika Birleşik Devletleri'nin kripto varlık pazarındaki liderliğini sürdürecek bir çerçeve oluşturmaktır. Bu rapor, Amerika Birleşik Devletleri'nin blok zinciri ve kripto teknolojileri alanında öncü konumda olmasını sağlamak için bir plan niteliğindedir. Başkan geçen hafta söylediği gibi, "Tüm dünyanın Amerikan teknolojisinin altyapısı üzerinde çalışmasını" istiyor. Bu hedefin gerçekleştirilmesine yardımcı olmaya hazırım.

Bu nedenle, bir kripto planı başlattım ve politika departmanına, komisyonun liderliğindeki kripto çalışma grubu ile yakın işbirliği içinde çalışarak uygulanabilir bir rapor önerisi hazırlamasını talimat verdim. Kripto planı, Amerika'nın dünyanın girişimcilik, ileri teknoloji geliştirme ve sermaye piyasalarına katılma konusunda en uygun ülke olmaya devam etmesini sağlayacaktır. Önceki hükümetin "denetim yerine yaptırım" politikası ve "ikinci sürüm kanal kesme eylemi" nedeniyle ABD'den kaçan kripto işletmelerini yeniden ülkeye getireceğiz. Hem köklü şirketler hem de yeni katılımcılar, yenilik arayan piyasa katılımcılarını memnuniyetle karşılayan düzenleyici kurumlar tarafından karşılanmaktadır.

Kripto Varlıkları ABD'ye Geri Getirmek: Düzenleyici Otoritelerin Yeni Çağı

Kripto planı, düzenleyici kurumların içinde çeşitli önlemleri kapsayacaktır.

Öncelikle, kripto varlıkların ihraç edilmesini Amerika'ya geri getirmeye odaklanacağız. O karmaşık offshore şirket yapıları, sahte merkeziyetsizlik gösterileri ve kripto varlıkların menkul kıymet olup olmadığı konusundaki karmaşa geçmişte kalacak. Hükümet, Amerika'nın "altın çağı"nda olduğunu belirtmiştir - ve bizim yeni gündemimizle, kripto varlık ekonomisi de altın çağına adım atacak.

Raporun önerilerine göre, öncelikli görevlerimden biri ABD'de kripto varlık ihracı için bir düzenleyici çerçeve oluşturmayı mümkün olan en kısa sürede sağlamaktır. Sermaye oluşturmaya yönelik düzenleyici misyon, temel unsurlardan biridir; ancak uzun zamandır düzenleyici kurumlar, piyasanın seçim talebini göz ardı etti ve kripto temelli finansman modellerine karşı baskı oluşturdular. Bu durum, kripto pazarının varlık ihracından giderek uzaklaşmasına neden oldu ve ABD'li yatırımcılar, bu teknoloji aracılığıyla üretken ekonomik faaliyetlere katılma fırsatından mahrum kaldı. Düzenleyici kurumlar, uzun zamandır kripto varlıklara karşı bir kaçınma tutumu sergiledi; "önce ateş et, sonra soru sor" yaklaşımı tarih olmalıdır.

Regülatörlerin geçmişteki duruşu çoğu kripto varlığı menkul kıymet olarak görmek olsa da, gerçekte çoğu kripto varlık menkul kıymet değildir. Ancak, "Howey testi"nin kapsamı belirsiz olduğu için, bazı yenilikçiler her ihtimale karşı tüm kripto varlıkları menkul kıymet olarak işlemektedir. ABD'deki girişimciler, blok zinciri teknolojisini kullanarak çeşitli geleneksel sistemlerin ve araçların modernizasyonunu sağlamaktadır. Örneğin, birisi otomobil mülkiyet belgelerini blok zincirine entegre eden bir şirket kurmuştur. Mülkiyet transferindeki verimlilik sorununu görmüş ve blok zinciri teknolojisi ile pratik bir çözüm önermiştir.

Bu girişimcilerin, işlerinin menkul kıymet yasalarına tabi olup olmadığını belirlemelerine yardımcı olacak net bir değerlendirme kriterine ihtiyaçları var ve bu kriterlere sahip olmaları gerekir. Ekibime, piyasa katılımcılarının bir kripto varlığın menkul kıymet olup olmadığını veya bir yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını belirlemelerine yardımcı olmak için net kılavuzlar hazırlamalarını talimat verdim. Amacımız, bu net kriterlere dayanarak kripto varlıkları dijital koleksiyonlar, dijital ürünler veya stablecoin gibi sınıflandırmalarına ve işlemlerinin ekonomik niteliğini değerlendirmelerine yardımcı olmaktır. Bu sınıflandırmalar aracılığıyla, piyasa katılımcıları, ihraççının sürekli bir taahhüt veya yükümlülüğünün olup olmadığını belirleyebilir ve dolayısıyla bu varlığın bir yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını değerlendirebilir.

Bununla birlikte, menkul kıymet olarak tanımlanan şeyler, gelişimin orijinal günahı olmamalıdır. Bu ürünlerin ABD pazarında başarılı bir şekilde gelişebilmesi için kripto menkul kıymetlere uyum sağlayan bir düzenleyici çerçeveye ihtiyacımız var. Birçok ihraççı, menkul kıymet yasalarının sunduğu ürün tasarım esnekliğinden yararlanmayı tercih edecek ve yatırımcılar, temettü, oy hakkı gibi menkul kıymet özelliklerinden faydalanacaklar. Proje ekipleri, ideal olmayan aşamalarda DAO kurmaya, offshore vakıflar oluşturmaya veya çok erken merkeziyetsizleşmeye zorlanmamalıdır. Kripto menkul kıymetlerin ticaretteki yeni uygulamalarını görmek beni heyecanlandırıyor, örneğin, tokenleştirilmiş hisse senetleri aracılığıyla blockchain konsensüs mekanizmasına katılmak gibi.

Bu nedenle, gerçekten menkul kıymetler yasası kapsamına giren kripto varlık ticaretleri için, personelimden özel ifşa düzenlemeleri, muafiyet maddeleri ve "güvenli liman" sistemleri getirmelerini istedim; bunun arasında sözde "ilk token arzı", "havuzlama" ve ağ ödül programları gibi konular da bulunmaktadır. Amacımız, ihraççıların yasal riskler nedeniyle ABD kullanıcılarını dışlamak yerine, ABD kullanıcılarını ihraç planlarına dahil etmeyi seçmeleridir; bu sayede yasal belirsizlikten kaçınabilir ve dostane bir düzenleyici ortamdan faydalanabilirler. Bu yönde ısrar ettiğimiz sürece, bir yenilik patlamasının Cambrian dönemini yaşayabileceğimize inanıyorum.

Ayrıca, birçok şirket, adi hisse senetleri, tahviller, ortaklık hakları gibi menkul kıymetleri "tokenleştirmek" veya başkaları tarafından ihraç edilen menkul kıymetleri tokenleştirmek istemektedir. ABD'deki düzenleyici engeller nedeniyle, bu tür yeniliklerin çoğu yurtdışında gerçekleşmektedir. Aynı zamanda, politika departmanımız da Wall Street'te tanınan şirketlerden, Silikon Vadisi'ndeki unicorn şirketlere kadar birçok başvuru aldı - hepsi ABD içinde menkul kıymet tokenlerini dağıtmak için onay almak istiyor. Komiteden bu şirketlerle işbirliği yapmalarını ve uygun durumlarda düzenleyici muafiyetler sağlamalarını istedim, böylece ABD, kripto yeniliklerinin gerisinde kalmasın.

Özgürlüğü Artırmak: Çeşitli Saklama ve İşlem Yeri Seçenekleri Sunmak

İkincisi, hedefe ulaşmak için, düzenleyici kurumlar piyasa katılımcılarının saklama ve ticaret platformlarını seçerken maksimum özgürlüğe sahip olmalarını sağlamalıdır. Daha önce de belirttiğim gibi, özel mülkiyete sahip olma ve bunu kendi kendine yönetme hakkı, Amerika'nın temel değerlerinden biridir. Bireylerin kendi kendine saklama cüzdanlarını kullanarak kripto varlıklarını tutma ve staking gibi zincir üzerindeki etkinliklere katılma hakkına sahip olduğuna inanıyorum. Ancak, bazı yatırımcılar varlıklarını kayıtlı aracılar olan aracı kurumlar veya yatırım danışmanları gibi kurumlara teslim etmeyi tercih edebilirler; bu kurumlar saklama hizmeti sunarken ek düzenleyici gereklilikler taşımak zorundadır.

Görev sürem boyunca, "modernizasyonun kayıtlı aracı kurumların saklama yükümlülükleri üzerindeki etkisi" konusundaki raporu uygulamak öncelikli bir konu olacaktır. Önceki hükümetin uyguladığı "özel amaçlı aracı kurum çerçevesi", SAB 121 belgesi ve "kanalları kesme eylemi 2.0" nedeniyle, bugün piyasalarda neredeyse hiç uyumlu kripto varlık saklama hizmeti sağlayıcısı kalmamıştır. Mevcut saklama düzenlemeleri, kripto varlıkların özelliklerini dikkate almamaktadır. Mevcut sistemi uyarlamak için personelime gerekli durumlarda muafiyetler sağlamak veya kuralları değiştirmek de dahil olmak üzere araştırmalar yapmalarını talimat verdim, böylece kripto varlık saklama hizmetlerinin gelişimini destekleyebilirim.

Rapor aynı zamanda pazar katılımcılarının en etkili izin yapısı altında çoklu iş yapmalarına izin verilmesi gerektiğini önermektedir. Onları, zamana uygun olmayan bir düzenleyici sisteme entegre etmeye zorlayamayız. Yatırımcıların çıkarlarını koruma şartıyla, işlerine en uygun düzenleyici yolu serbestçe seçmelerine izin verilmesini destekliyorum.

Süper Uygulamaların Teşviki: Ürün ve Hizmetlerin Yatay Entegrasyonu

Üçüncü olarak, başkan olarak sahip olduğum bir diğer önemli hedef, piyasa katılımcılarının "süper uygulama" çerçevesinde yenilik yapmalarına izin vermektir. Birçok kişi bana soruyor: "Süper uygulama nedir?" Çok basit: Menkul kıymet aracı kurumlarının tek bir platformda, tek bir lisansla işlem yapabilmesi gerekiyor.