İstikrarlı para birimi rekabeti açısından, LUSD gelecekte en iyi seçim olacak mı?

Orijinal başlık: "Stabilcoin Rekabet Ortamı: LUSD, USDC ve USDT'ye Karşı En İyi Seçim Olacak mı?" "

Yazan: Rxndy444

Derleme: Derin Gelgit TechFlow

**Deep Tide Not: Bu rapor, Rxndy444 ve Liquity Protocol ile işbirliği içinde hazırlanmıştır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. *

Kripto para birimi anlatısının inişleri ve çıkışları vardır, ancak sabit paralar her zaman zincir üstü finansal altyapının temel bir bileşeni olarak orada olacaktır. Şu anda piyasada 150'den fazla stabilcoin var ve her hafta yeni bir tanesi piyasaya sürülüyor gibi görünüyor. Kullanıcı çeşitli seçenekler arasında nasıl filtreleme yapmalıdır?

Farklı stablecoin'lerin artılarını ve eksilerini değerlendirirken, bunları tasarım öğelerine göre kategorize etmek faydalı olacaktır. Peki stablecoinlerdeki temel değişiklikler neler? Farklı sabit paralar arasındaki temel farklar şunları içerir:

  1. Teminat Varlıkları - Bu belirteçler tamamen varlıklar tarafından destekleniyor mu? kısmi destek? Hala destek yok mu?
  2. Merkezileştirme - Teminat USD, GBP veya Hazine gibi devlet destekli varlıkları içeriyor mu? Yoksa Ethereum gibi merkezi olmayan varlıklardan mı oluşuyor?

Bu özellikleri göz önünde bulundurarak, farklı stablecoin'leri karşılaştırmak için bir çerçeve oluşturmaya başlayabiliriz.

Merkezi Olmayan Sabit Paralara Derin Bir Dalış

Ticaret hacmine göre ilk on stablecoin'e baktığımızda, merkezi stablecoin'lerin aslında sadece zincir üstü dolarlar olduğunu, ancak en yaygın şekilde kullanılanlar olduğunu görebiliriz. Bu sabit paralar sansüre karşı direnç sağlayamaz ve geleneksel finansal krizlere karşı bağışık değildir. Örneğin, Silikon Vadisi Bankası Mart ayında iflas ettiğinde, USDC sahipleri bankadaki rezervleri hakkında endişelenmek zorunda kaldı. Birçoğu, USDC'lerini daha güvenilir seçeneklerle değiştirmek için acele ediyor ve bu, ademi merkeziyet priminin etkisini ilk kez görmüyoruz.

Stablecoin'lerin nihai hedefi, ademi merkeziyetçilik, sermaye verimliliği ve çıpalama üçlemesini çözebilecek birini bulmaktır ve USDC ve USDT açıkça yeterince iyi durumda değil. Stablecoin endüstrisini ilerletmek için bu iki seçeneğin ötesine bakmalıyız — peki mevcut rekabet ortamı nasıl görünüyor?

LUSD'nin gelecekte istikrarlı para birimi rekabeti açısından en iyi seçim olup olmayacağını tartışın?

Bu ilk 10'dan yalnızca 3'ü biraz merkezi olmayan kabul edilebilir: DAI, FRAX ve LUSD.

Frax: algoritmik stablecoin rotası

Frax, teminat oranını ayarlamak ve fiyatı sabitlemek için bir AMO (Algoritmik Piyasa İşlemleri) sistemi kullanan bir fraksiyonel rezerv stabilcoindir. En temel düzeyde AMO, fiyat 1$'ın altındayken teminatlandırma oranını artırır ve fiyat 1$'ın üzerindeyken teminatlandırma oranını düşürür. FRAX sahipleri için bu, mevcut teminatlandırma seviyelerine göre stablecoin alışverişi yapmak anlamına gelir. Teminat oranı %90 ise, dönüştürülen 1 FRAX, protokol rezervinden 0,90 USDC + AMO darp edilmiş 0,10 USD değerinde FXS (Frax hissesi) ödeyecektir. Teminat oranının dinamik doğası nedeniyle, herhangi bir zamanda gerçek teminat desteği FRAX miktarını hesaplamak zordur.

Son zamanlarda kabul edilen teklifler, tamamen teminatlandırılmış bir modele geçmek için topluluk desteğini göstermektedir. Bunun nedeni, temel olarak Terra'nın UST sayısından sonra algoritmik stablecoin'lerin artan düzenleyici incelemesinden kaynaklanmaktadır.

Genel olarak, algoritmik sabit paralar, pazarın hala oldukça deneysel bir alanıdır ve Frax, AMO modelini kullanarak başarılı bir şekilde büyümüş olsa da, bu değişiyor gibi görünüyor.

DAI: Kısmi Yerelleştirme

DAI, CDP (Teminatlandırılmış Borç Pozisyonu) modeliyle USDC ve USDT gibi zincir üstü USD'nin yanı sıra en başarılı stablecoin olduğunu kanıtladı. Buradaki çoğu insanın ilk başta farkında olmayabileceği ana sınırlama, DAI'nin ödünç alınmasının aynı merkezi sabit paraya karşı teminatlandırılma eğiliminde olması ve onu aynı merkezileşme riskine maruz bırakmasıdır. Çok teminatlı bir modele genişlediğinden beri, bu merkezi sabit paralar, bazen %50'yi aşan DAI desteğinin önemli bir parçası haline geldi.

LUSD'nin gelecekte istikrarlı para birimi rekabeti açısından en iyi seçim olup olmayacağını tartışın?

Hakimiyete Göre DAI Teminat Türleri

Artık Frax ve DAI'nin rezerv belirsizliğini belirlediğimize göre, merkezi olmayan istikrarlı para piyasasının geri kalanına bakalım.Hangi istikrarlı paralar hem merkezi olmayan hem de teminat olarak yalnızca kripto varlıklara sahip?

LUSD'nin gelecekte istikrarlı para birimi rekabeti açısından en iyi seçim olup olmayacağını tartışın?

Kripto destekli stablecoinlerin pazar payı

USD

Teminat olarak yalnızca kripto varlıklarını kullanan stabilcoinler alanında, LUSD açık ara en önemlisidir. Bu statüyü sağlam temeller üzerine inşa ederek elde etti: değişmez akıllı sözleşmeler, ekonomik olarak sağlam bir sabitleme mekanizması ve teminat oranlarını tehlikeye atmadan büyümesine izin veren sermaye açısından verimli özellikler.

Liquity'nin akıllı sözleşmeleri her zaman Ethereum'da kalacak olsa da LUSD, Optimism ve Arbitrum'da toplam 11 milyon doları aşan likidite ile artık L2'ye köprü kurdu.

LUSD'nin gelecekte istikrarlı para birimi rekabeti açısından en iyi seçim olup olmayacağını tartışın?

LUSD'nin toplam tirajı

Yılın başından bu yana, LUSD'nin dolaşımdaki arzı 100 milyondan fazla arttı ve bunun 10 milyondan fazlası L2 ağına girdi.

2023'te Rollup Technologies, Arbitrum'un TVL'si 980 milyon dolardan 2,3 milyar doların üzerine ve Optimism'in TVL'si 500 milyon dolardan 900 milyon dolara çıkarak önemli miktarda kilitli toplam değer (TVL) biriktirdi. Yalnızca ana ağ kullanıcıları merkezi olmayan stablecoin seçeneklerine değer vermekle kalmaz, bu LUSD'nin L2 ağında daha fazla pazar payı kazanması için geniş bir fırsat sağlar.

Dolaşan arza ek olarak, Trove sayısı da bu yıl önemli ölçüde arttı ve tüm zamanların en yüksek seviyelerine yaklaştı. 2021 boğa piyasasından bu yana 1.200'den fazla aktif Trove görülmedi ve Ethereum fiyatının hala o zamanki seviyenin oldukça altında olduğu düşünüldüğünde, bu kullanıcıların stablecoin'lere Ethereum kaldıraçlı işlemlerden daha fazla değer verdiğini gösteriyor.

Stablecoin Piyasa Eğilimleri

çatallanma

Sık sık taklitin en yüksek dalkavukluk biçimi olduğu söylenir ve bazı yeni stablecoin'ler Liquity'nin modelini kopyalıyor. Çoğu aynı CDP stilini kullanır, ancak teminat olarak stake edilmiş ETH ile. 2023'ün ilk yarısında Ethereum ve LSD'lerine (stake edilmiş ETH) odaklanıldığı ve artık para çekme işlemlerinin mümkün olduğu göz önüne alındığında, bu çok mantıklı, stake edilmiş ETH daha likit ve çekici.

Rehinli ETH teminat olarak ETH'den daha mı iyi? Kesin olarak söylemek zor, ancak kesinlikle dikkate alınması gereken bazı ödünleşimler var. StETH benzeri LSD'yi stabilcoin desteği olarak kullanmanın ana avantajı, faiz getiren özelliğidir.

Ana dezavantaj, azaltılma riski ile LSD'nin ankrajdan kopma riskinin birleşimi olabilir. Bu nedenle, genellikle LUSD'ye göre daha yüksek bir minimum teminat oranı kullanılır.

Bu risklere ek olarak, Liquity'nin arkasındaki değişmez olan akıllı sözleşmelerin aksine, bu stablecoin'lerin sözleşmeleri yükseltilebilir ve çoklu imzalar tarafından kontrol edilir. Bu, teminatlandırma oranları gibi parametrelerin değişebileceği anlamına gelir. Teminatlı ETH destekli stablecoin'ler gerçekten ilgi çekicidir, ademi merkeziyetçilik ve getiri üretimi açısından yüksek puan alır, ancak ek risk için saf ETH'den daha az sermaye verimlidir.

Dolar riski ve yerinden yönetim primi

Bu makalenin başında, geleneksel finansal bankacılık krizini yeniden gözden geçirmeye değer olduğundan bahsetmiştik. Silvergate, SVB ve First Republic, tümü son birkaç ay içinde ABD tarihindeki en büyük üç banka iflası oldu.

LUSD'nin gelecekte istikrarlı para birimi rekabeti açısından en iyi seçim olup olmayacağını tartışın?

Bu olayların ardındaki asıl soru, kriz zamanlarında paranızı nerede saklamak için kendinizi en güvende hissedersiniz?

Tüm dolarlar eşit yaratılmamıştır ve son banka başarısızlıklarının bize hatırlattığı gibi, mevduatlar bir anda silinebilir. Elbette, FDIC (Federal Mevduat Sigorta Şirketi) 250.000$'a kadar sigorta sağlıyor ve hükümet batmakta olan bankaları kurtarmaya istekli olduğunu gösterdi, ancak ABD doları kısmi rezerv sistemiyle insanlar hala belirsizlik zamanlarında güvenli bir sığınak arıyor. .

Bu bir banka hücumu anlamına geliyor ve USDC ve SVB gibi itibari para rezervine bağımlı stablecoin'ler üzerindeki etkisini ilk elden gördük.

Belirsizlik zamanlarında, merkezi olmayan stablecoin'ler varlık korumasıyla ilgilenenler için ilgili kullanım durumlarına sahiptir ve gerçek bir saklama dışı sahiplik sunar. Öyleyse, dayanıklılık açısından, 5 yıldan uzun bir süre boyunca bir seçenek olarak hangi stablecoin'i seçersiniz? Değişmez akıllı sözleşmelere dayanıyorsa ve her zaman sabit miktarda merkezi olmayan varlıklar için kullanılabiliyorsa, o zaman doğru yoldasınız demektir.

LUSD'nin genellikle kriz zamanlarında prim görmesinin nedeni budur: İnsanlar, diğer daha merkezi sabit paralar daha riskli göründüğünde onu tutmak ister. LUSD'yi diğer birçok stablecoin'den ayıran ve Liquity'nin ayı piyasasında 380 milyon doların üzerinde kilitli toplam değerini (TVL) artırmasına izin veren şey, istikrarlı para üçlemesinin ön sıralarına ademi merkeziyetçiliği koymaktır.

Özetle

Her banka başarısızlığı, gerçekten merkezi olmayan bir stablecoin'in değerini yeniden vurguluyor ve piyasa, LUSD'yi sürekli olarak kriz zamanlarında tutulacak stablecoin olarak görüyor.

L2 ağına köprüler ve likidite yerleri eklemek, LUSD'yi daha geniş bir piyasa katılımcısı yelpazesine açarken, protokolü bu kadar dirençli kılan değişmezliği korur. Hepimiz merkezi stabilcoinlerin eksikliklerine tanık olduk ve algoritmik stabilcoinler benzer bir ademi merkeziyetçilik sunma potansiyeline sahipken henüz güvenilir bir kullanım düzeyine ulaşamadılar.

LUSD, ayı piyasalarında devam eden büyümesinin kanıtladığı gibi, zamana ve olumsuz piyasa koşullarına dayanacak şekilde tasarlanmıştır. Artık stake edilen ETH, kripto para birimlerinde baskın varlık haline geldiğine göre, teminat olarak LSD ile Liquity'yi taklit eden yeni protokoller görüyoruz, bu da tasarımlarının gücünün bir başka kanıtı.

View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Reward
  • Comment
  • Share
Comment
0/400
No comments
Trade Crypto Anywhere Anytime
qrCode
Scan to download Gate app
Community
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)