5 червня компанія Circle, емітент другої за величиною у світі стейблкоїн USDC, вийшла на публічний ринок на Нью-Йоркській фондовій біржі, при цьому ціна її акцій зросла на 168% в той же день, ставши новим улюбленцем капітальних ринків.

В кінці травня Сполучені Штати та Гонконг послідовно ухвалили законодавство про стейблкоїни, запропонувавши чіткі регуляторні політики для стейблкоїнів, надаючи фіатним стейблкоїнам, які завжди перебували в сірій зоні, можливість отримати юридичний статус і інтегруватись з традиційними фінансами.

Маргіналізовані стейблкоїни нарешті здобули визнання в основному суспільстві і справедливо вийшли на глобальну економічну сцену. Ера стейблкоїнів справді настала!

У наступній статті йдеться про: поточний стан розвитку глобальних стейблкоінів та причини їхньої швидкої популярності? Які відмінності між двома законопроектами про стейблкоіни в Сполучених Штатах і Гонконгу, і які ідеї розвитку вони відображають? Як вони будуть конкурувати?

Важливим показником для вимірювання стейблкоїнів є обсяг торгівлі, але дані, що повідомляються різними установами, варіюються.

Звіт "Великі ідеї 2025", опублікований ARK Invest у лютому цього року, показує, що загальний обсяг торгівлі стейблкоїнами у 2024 році досягне 15,6 трильйона доларів, що становить 119% і 200% обсягів транзакцій Visa та Mastercard відповідно.

Однак голова Visa у публічній промові зазначив, що обсяг транзакцій Visa у 2024 році становитиме 16 трильйонів доларів, і можна сказати, що обсяг транзакцій стейблкоінів вже дорівнює обсягу транзакцій Visa.

Спільний звіт, опублікований аналітичними фірмами Dune та Artemis, показує, що з лютого 2024 року по лютий 2025 року загальний обсяг транзакцій зі стейблкоїнами перевищить 35 трильйонів доларів. Проте, якщо виключити «миттєві» угоди та діяльність ботів, обсяг транзакцій зі стейблкоїнами становить 5,6 трильйона доларів, що близько 40% від обсягу транзакцій Visa.

Будь-який набір даних є достатнім, щоб довести швидкий розвиток стейблкоїнів. Адже минуло лише десять років з моменту, коли Tether винайшов першу у світі доларову стейблкоїн, USDT. Для порівняння, Visa, як глобальна платіжна мережа, існує вже майже 70 років і має співпрацю з більш ніж 20 000 банків по всьому світу.

USDT є наразі найбільшою стабільною монетою у світі та третьою найбільшою криптовалютою після Bitcoin та Ethereum. Станом на 4 червня о 11 годині глобальна циркуляція USDT становить 153,3 мільярда USD, з обсягом торгів у 67,2 мільярда USD за останні 24 години, займаючи перше місце серед криптовалют.

USDT можна вважати друкарською машиною для грошей, з менш ніж 200 працівниками та прибутком до 13,7 мільярдів доларів у 2024 році. Однак він викликав суперечки через непрозорість своїх резервних активів та відсутність аудиту.

Другим за величиною стейблом є новий USDC, випущений компанією Circle, з глобальним обігом 61,5 мільярда доларів і обсягом торгівлі 10,5 мільярда доларів за останні 24 години, займаючи 7-ме місце у криптовалюті.

USDC завжди дотримувався відповідного підходу, використовуючи USD та облігації казначейства США як резервні активи, дотримуючись регуляцій, таких як KYC, запобігання відмиванню грошей та аудити, але його прибутковість значно нижча, ніж у USDT. У 2024 році дохід Circle становив 1,676 мільярда доларів, з чистим прибутком у 156 мільйонів доларів. Однак він все ще працював зі збитками у 2021-2022 роках.

USDT\USDC складають 95% ринку стейблкоїнів, тоді як інші фіатні стейблкоїни значно відстають від них, зокрема:

USD1, випущена родиною Трампа в квітні цього року, має обіг 2,18 мільярда, з обсягом торгівлі 219 мільйонів за останні 24 години.

Перший цифровий актив у Гонконгу випустив FDUSD у липні 2023 року, з обігом 1,59 мільярда USD та обсягом торгівлі 4,59 мільярда USD за останні 24 години.

Циркуляція PYUSD PayPal наприкінці 2023 року становить 979 мільйонів доларів, з обсягом торгівлі 8 мільйонів доларів за останні 24 години.

Investing.com повідомив у 2025 році, що кількість активних адрес в блокчейні для стейблкоїнів перевищила 300 мільйонів, що свідчить про те, що стейблкоїни глибоко інтегровані в глобальну фінансову систему.

Чому стейблкоїни зросли так швидко? Дозвольте розповісти вам правдиву історію, щоб допомогти зрозуміти цінність стейблкоїнів для звичайних людей: кілька років тому в Лівані спостерігався безлад, і уряд запровадив фінансові обмеження, регулюючи, що люди можуть знімати лише $200 з банку щодня. Деяким доводилося вдаватись до насильства, щоб змусити банк віддати їм їхні гроші, оскільки член сім'ї серйозно захворів і терміново потребував великої суми грошей.

Ваші гроші в банку - це лише цифра, і вам потрібна згода банку, щоб їх використовувати, що є недоліком традиційних фінансів. На відміну від цього, криптовалюти існують на блокчейні і можуть вільно контролюватися в будь-який час, якщо у вас є доступ до Інтернету. Це одна з привабливостей стейблкоїнів.

Які інші переваги мають стейблкоїни? У таких країнах, як Аргентина та Нігерія, інфляція може досягати десятків або навіть сотень відсотків, а валюта може перетворитися на безвартісний папір за одну ніч. Для місцевих жителів утримання стейблкоїнів у доларах США є одним з варіантів боротьби з інфляцією та девальвацією.

Насправді в Латинській Америці стейблкоїни стали основною валютою для щоденних платежів і заощаджень для звичайних людей. У 2024 році, серед 30 трильйонів обсягу торгівлі стейблкоїнами, Латинська Америка становитиме близько 10%, досягаючи 3 трильйонів.

Ще одна важлива причина зростання стейблкоїнів — це трансакції між країнами. Традиційні міжнародні перекази проходять через SWIFT, що займає багато часу та має високі комісії. Стейблкоїни дозволяють проводити транзакції без посередників, що значно знижує витрати. Наприклад, міжнародні платежі через Visa зазвичай займають 1-3 дні і мають середню комісію 6,35% від суми транзакції. На відміну від цього, перекази USDC здійснюються за секунди, з комісіями до 0,1%-0,3%.

Підсахарська Африка та Латинська Америка стали основними регіонами для прийому стабільних монет у переказах.

Дослідження Chainalysis виявило, що в Ефіопії, де впроваджено суворі валютні обмеження, попит на USDC та USDT різко зріс після знецінення місцевої монети в 2023 році, а річний темп зростання роздрібних переказів стейблкоїнів досяг 180%.

З липня 2023 року до червня 2024 року країни Латинської Америки отримали в цілому 415 мільярдів доларів у криптовалютах, що на приблизно 42,5% більше в порівнянні з попереднім роком. У Мексиці щорічно отримують понад 60 мільярдів доларів у вигляді переказів з США, при цьому обсяги переказів у стейблкоінах зростають. Деякі установи прогнозують, що протягом наступних 3-5 років близько 30% переказів між США та Мексикою буде здійснено через стейблкоіни.

Дуже важливим трендом є те, що для зменшення витрат на трансакції через кордон бізнеси в Латинській Америці та Африці все більше використовують стейблкоїни. У Бразилії частка бізнесів, які використовують стейблкоїни для трансакцій через кордон, значно зросла, причому великі трансакції понад 1 мільйон доларів США зросли приблизно на 29% до кінця 2023 року.

Інституції прогнозують, що до кінця 2026 року обсяг торгівлі стейблкоїнами для використання в таких випадках, як фінансування торгівлі та обробка платежів, досягне 1 трильйона USD, що складе понад 1% частки на ринку міжнародних B2B платежів.

Крім того, з швидким розвитком штучного інтелекту стейблкоїни, як програмовані валюти, ще більше переформатують платежі та фінанси під підтримкою штучного інтелекту. У майбутніх глобальних економічних активностях стейблкоїни відіграватимуть все більш важливу роль. Саме з цієї причини стейблкоїни стали центром інновацій, регулювання та геополітичної конкуренції між різними країнами.

У 2024 році Європейський Союз розпочне впровадження Регламенту щодо ринків криптоактивів (MiCA), який забороняє випуск або надання стейблкоїнів у ЄС без дозволу. Тим часом законопроекти щодо стейблкоїнів у Сполучених Штатах та Гонконгу пропонують більш конкретні регуляторні заходи для стейблкоїнів.

Схожості полягають у тому, що в обох місцях емісія стейблкоїнів повинна бути прив’язана до фіатної валюти в співвідношенні 1:1, з щомісячними публічними звітами про склад резервних активів та прийняттям аудиту; обидва вимагають строгого дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) та знати свого клієнта (KYC).

Різниця полягає в наступному: 1. Сполучені Штати є суворішими: Для стейблкоїнів, прив'язаних до долара США, які не тримають державні облігації США як резервні активи або не пройшли регуляції AML/KYC США, уряд США встановить список непокори і обмежить торгівлю на ринку США.

У 2024 році північноамериканський ринок становитиме 40% обсягу торгівлі стейблкоїнами, і це обмеження матиме великий вплив. Найбільший вплив буде на USDT; 2024 рік може стати найприбутковішим роком для Tether, оскільки майбутня відповідність суттєво збільшить його витрати.

Основна увага в Гонконзі приділяється регулюванню стабільної монети, прив'язаній до гонконгського долара. Незалежно від того, чи йдеться про Гонконг, чи про закордон, будь-яка стабільна монета, прив'язана до гонконгського долара, підлягає регулюванню. Однак стабільні монети, що не прив'язані до гонконгського долара, підлягають більш м'яким правилам: їх можна пропонувати роздрібним інвесторам на ринку Гонконгу, подавши заявку на отримання ліцензії від Управління фінансового менеджменту, тоді як ті, хто не має ліцензії, можуть пропонувати свої послуги лише інституційним інвесторам.

2. Гонконг вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали зареєстрований капітал не менше 25 мільйонів гонконгських доларів, тоді як у Сполучених Штатах немає чітких вимог до капіталу, але потрібно відповідати регуляторним стандартам на рівні банків. Однак, враховуючи витрати на дотримання норм, це також є надзвичайно несприятливим для малих і середніх емітентів.

3. Гонконг краще захищає інтереси інвесторів, впроваджуючи обов'язкові регуляції щодо викупу.

Законопроект про стейблкоїни розкриває різні стратегічні бачення Китаю та Сполучених Штатів: США розглядають стейблкоїни як продовження гегемонії долара у віртуальному світі, пов'язуючи стейблкоїни з доларом США для зміцнення статусу долара як світової резервної валюти, щоб стейблкоїни стали "центрованим на США" глобальним фінансовим інструментом.

Вимоги до резервних активів для стейблкоїнів збільшили попит на державні облігації США. 23 травня міністр фінансів США Джанет Єллен заявила в інтерв'ю ЗМІ: "Стейблкоїни можуть збільшити попит на державні облігації США та короткострокові казначейські векселі на 2 трильйони доларів у короткостроковій перспективі; для порівняння, поточна сума становить близько 300 мільярдів доларів."

Хоча Китай суворо забороняє криптовалюту на материковій частині, він активно досліджує та розробляє інновації стейблкоїнів, використовуючи Гонконг як випробувальний майданчик. Стейблкоїн гонконгського долара має дві мети: по-перше, забезпечити інфраструктуру для розвитку екосистеми Web3 у Гонконгу, а по-друге, обійти традиційну фінансову систему, що контролюється Заходом, та встановити нові платіжні канали.

Одночасно з законодавством про стейблкоїни, Гонконзька монетарна влада запустила програму тестування стейблкоїнів у березні 2024 року, в якій беруть участь шість компаній, включаючи JD Technology, Yuan Coin та Standard Chartered Bank. Наразі ці проекти все ще перебувають на етапі тестування в пісочниці, а обсяг торгівлі стейблкоїном гонконгського долара дуже обмежений. На даний момент домінуючими стейблкоїнами в Гонконгу залишаються USDT\USDC.

Більше того, стейблкоїни є лише частиною екосистеми web3 Гонконгу. 31 жовтня 2022 року фінансовий секретар Гонконгу опублікував "Політичну декларацію щодо розвитку віртуальних активів у Гонконзі", що свідчить про мету і рішучість Гонконгу стати глобальною столицею web3. Протягом останніх кількох років уряд Гонконгу тихо зосереджувався на будівництві.

2023:

Гонконг випустив перший у світі токенізований урядовий зелений облігацій.

Фінансовий план Гонконгу виділив 50 мільйонів HKD (приблизно 6,4 мільйона USD) на розвиток екосистеми Web3, підтримуючи певні підприємства, науково-дослідні та дослідницькі технології, а також громадські заходи.

Комісія з регулювання цінних паперів офіційно впроваджує регуляторну структуру для платформ торгівлі віртуальними активами, при цьому такі платформи, як HashKey, отримують схвалення ліцензій, що збільшує кількість compliant бірж.

2024:

Гонконзька фондова біржа перерахувала шість спотових ETF на віртуальні активи в Азії, включаючи ETF на біткойн і ефіріум, що робить її найбільшою в Азії.

Комісія з регулювання цінних паперів схвалила 7 платформ для торгівлі віртуальними активами (включаючи OSL, HashKey, HKVAX тощо) та розширила регулювання на торгівлю віртуальними активами на позабіржовому ринку (OTC), послуги зберігання та стекинг.

Фінансовий управлінський орган запустив проект пісочниці токенізованих активів "Ensemble", що підтримує експерименти з токенізації реальних активів (RWA) та залучає участь таких установ, як Ant Group та Standard Chartered Bank.

Сприяти співпраці між публічнимиChain платформами, такими як Zetrix та Web3Labs, Summer Capital, для розвитку інфраструктури блокчейн та підтримки державних та корпоративних застосувань.

2025:

Китайська комісія з цінних паперів та ф'ючерсів оприлюднила дорожню карту "ASPIRe", яка зосереджена на доступі до ринку, захисних заходах, продуктах, інфраструктурі та відносинах, з метою сприяння прозорості на ринку Web3 завдяки розкриттю інформації та спрощеним процесам випуску цінних паперів.

Гонконг прийняв конференцію "Consensus Hong Kong 2025", яка зосередилася на інтеграції ШІ та Web3, обговорюючи нові сфери, такі як децентралізовані мережі ШІ та платформи агентів ШІ, залучаючи практиків Web3 з усього світу.

Кіберпорт Гонконгу залучив понад 270 підприємств з попитом на Web3, що охоплюють блокчейн-ігри, DeFi, інфраструктуру та децентралізовану науку (DeSci).

Грошовий орган поглиблює політику e-HKD, досліджуючи застосування платежів через різні блокчейни та трансакцій через кордон для цифрових валют центральних банків та Web3.

Хоча Гонконг ще не досяг значних результатів у створенні капіталу web3, він загалом завершив свою розстановку і має чітку дорожню карту.

Загалом, Сполучені Штати прагнуть фінансової гегемонії у віртуальному світі, стратегічний фокус Гонконгу зосереджений на індустрії web3, а стабільна монета HKD все ще на початкових етапах. Конкуренція великих держав ще не реалізувалася.

1. Ця стаття перепублікована з [Капітальна теорія технологій] Авторське право належить оригінальному автору [Лю Айфан] Якщо є заперечення щодо відтворення, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не вказано інше.ГейтНі за яких обставин перекладені статті не можуть бути скопійовані, розповсюджені або плагіатовані.