Резистентність цифрових активів: виживання Біткойна в буремні часи

Вступ: Стрес-тестування глобальних фінансових ринків

У червні 2025 року світові фінансові ринки переживають безпрецедентне стрес-тестування. Знищення українськими безпілотниками ядерних бомбардувальників викликало побоювання щодо ядерного розповсюдження, нове загострення торговельних суперечок між США і Китаєм, а ситуація на Близькому Сході залишається напруженою. У таких складних умовах традиційні активи-укриття, такі як золото, різко зросли до близько 3450 доларів за унцію, в той час як Біткойн продемонстрував вражаючу стабільність на рівні 105,000 доларів. Ця поведінка, що "відв'язується" від геополітичних криз, відображає глибокі зміни в основній логіці криптовалютного ринку. У цій статті буде розглянуто три аспекти: структура ринку, макроцикли та реконструкція валютного порядку, щоб дослідити стратегії виживання Біткойна в умовах макроекономічних потрясінь.

Один. Невдача механізму передачі геополітичних шоків: від підсилювача паніки до ізолятора ризиків

1. "Пасивний ефект" впливу конфлікту

13 червня, коли ситуація на Близькому Сході загострилася, Біткойн швидко стабілізувався після падіння на 2% всього за 2 години, що різко контрастує з падінням на 10% за один день під час конфлікту між Росією та Україною в 2022 році. Це підвищення стійкості зумовлене якісною зміною ринкової структури: дані показують, що у 2025 році частка довгострокових власників перевищить 70%, а частка спекулятивних монет знизиться до п'ятирічного мінімуму. Інституційні інвестори, створивши систему хеджування через ринок деривативів, ефективно пом'якшили миттєвий удар від раптових подій.

2. Парадигмальний зсув логіки хеджування

Атрибут "цифрового золота" Біткойна зараз переосмислюється. У зв'язку з очікуванням початку циклу зниження відсоткових ставок Федеральної резервної системи, негативна кореляція Біткойна з реальними доходами за 10-річними облігаціями США (-0.72) значно посилилася, що робить його ближчим до "інструменту хеджування ліквідності", а не просто активом-убежищем. Коли 1 червня аукціон облігацій США зазнав невдачі, що призвело до різкого зростання реальних ставок, зворотне зростання Біткойна підтвердило цю нову атрибутику.

3. Геополітична премія "цілеспрямоване поглинання"

Кризис енергетичних постачань, викликаний конфліктом на Близькому Сході, об'єктивно прискорив процес дедоларизації. Частка експорту нафти, розрахованого в Біткойн Центральним банком Ірану, вже перевищує 15%, таке проникнення в реальну економіку частково перетворює геополітичні ризики в жорсткий попит на Біткойн. Аналіз блокчейну показує, що обсяг онлайнових транзакцій гаманців у зонах конфлікту після події зріс на 300%.

Два. Взаємодія макроциклів: подвійний вплив очікувань щодо зниження процентних ставок та зменшення інфляції.

1. Визначена винагорода за зміну монетарної політики

Ринкові очікування щодо ймовірності зниження процентних ставок у третьому кварталі досягли 68%, що безпосередньо відображається на крутизні термінової структури Біткойну: річний преміум ф'ючерсного контракту на 15 червня зріс до 23%, що є новим рекордом з моменту зменшення у 2024 році. Історичні дані показують, що за 3 місяці до початку циклу зниження процентних ставок середнє зростання Біткойну становить 37%, що значно перевищує 12% для золота.

2. Структурне розв'язання інфляційної липкості

Індекс цін на основні витрати (PCE) у травні знизився до 2,8% в річному вимірі, а індекс тиску на постачання повернувся до рівня до пандемії. Це послабило наратив про захист Біткойна від інфляції, але несподівано звільнило його "атрибут активів, чутливих до зростання". Останній фінансовий звіт великої технологічної компанії показує, що облік Біткойна підприємствами змінився з "нематеріальних активів" на "стратегічні резерви", що вказує на те, що установи почали включати його до оцінки акцій зростання.

3. Арбітражні можливості в умовах розбіжностей політики США та Китаю

Китайський центральний банк протягом шести місяців поспіль збільшив свої золоті резерви до 30 тисяч унцій, тоді як Міністерство фінансів США за допомогою стратегії "контрольованого знецінення" сприяло зниженню індексу долара на 12% у цьому році. Ця протилежна монетарна політика сприяла виникненню сірого каналу для арбітражу через Біткойн. Моніторинг даних показує, що обсяги позабіржової торгівлі Біткойном у торговому коридорі між Китаєм та США зросли на 470% під час торгового конфлікту.

Три. Глибокі зміни в ринковій структурі: від бурхливого зростання індивідуальних інвесторів до цінового формування установ.

1. Структура позицій "де-лівериджинг"

У 2025 році частка хеджевих позицій у відкритих контрактах на ф'ючерси вперше перевищила 60%, а фінансова ставка на безстрокові контракти залишається стабільною нижче 0,01% на день. Ці зміни призвели до того, що ринок більше не залежить від плечового фінансування, а явище "подвійного вибуху" (як у бік зростання, так і в бік падіння) 2021 року практично зникло. Управління активами великої компанії з ETF на Біткойн перевищило 130 мільярдів доларів, а його щоденний чистий попит продемонстрував помітну негативну кореляцію з індексом волатильності S&P 500 (VIX).

2. Структура ліквідності "шарового зміцнення"

Баланс рахунків, що зберігаються на певній торговій платформі, перевищив 4 мільйони монет Біткойн, що становить близько 21% від обсягу обігу. Ці "холодні зберігання" формують природний стабілізатор ціни, що ускладнює короткостроковий тиск на продаж, щоб пробити ключові рівні підтримки. Коли 14 червня ситуація на Близькому Сході погіршилася, викликавши панічні продажі, на рівні 100 тисяч доларів з'явилася пропозиція на понад 3 мільярди доларів, 90% з яких походило з позабіржових торгових платформ для інституційних інвесторів.

3. Оцінювальна система "традиційна інтеграція"

Кореляція Біткойна з індексом Nasdaq 100 за 90 днів знизилася з 0,85 у 2021 році до 0,32, але кореляція з акціями малого капіталізації Russell 2000 зросла до 0,61. Ця зміна відображає те, що ринок реконструює логіку оцінки, використовуючи традиційні моделі оцінки активів: волатильність Біткойна (річна 45%) наблизилася до рівня акцій технологічного зростання, що значно нижче 128% у 2021 році.

Чотири, короткостроковий аналіз цін

Біткойн у п'ятницю отримав підтримку на 50-денній простій ковзній середній (103,604 доларів), але бичачі тренди не змогли підняти ціну вище 20-денної експоненційної ковзної середньої (106,028 доларів). Це свідчить про відсутність покупців на високих рівнях.

Згідно з денним графіком, 20-денною середньою лінією не спостерігається значних змін, а індекс відносної сили (RSI) знаходиться поблизу середини, що не дає явних переваг ані бичкам, ані ведмедям. Якщо покупці зможуть підштовхнути ціну вище 20-денної середньої, Біткойн може піднятися до діапазону від 110,530 до 111,980 доларів. Очікується, що продавці рішуче захищатимуть цю верхню область, але якщо бички отримають перевагу, ціна може стрибнути до 130,000 доларів.

На низхідному напрямку, пробиття 50-денної рухомої середньої може поставити під загрозу ключову психологічну межу в 100 000 доларів. Якщо ця межа буде пробита, ціна може впасти до 93 000 доларів.

Продавець намагається зупинити відскік ціни на 20-денній середній з 4-годинного графіка. Якщо ціна різко впаде і знизиться нижче 104,000 доларів, короткострокова перевага перейде до ведмедів. Ціна може впасти до 102,664 доларів, а потім до 100,000 доларів. Очікується, що покупці рішуче захищатимуть рівень 100,000 доларів.

Бики повинні спонукати ціну прорвати 50-денну ковзну середню, щоб отримати контроль. Після цього ціна може злетіти до 110,530 доларів.

П'ять. Моделювання майбутнього шляху: літня сплячка та осінній наступ

1. Червень-серпень: період коливань і накопичення сил

Період політики ФРС може призвести до коливань Біткойна в діапазоні 98,000-112,000 доларів. Ключовою точкою спостереження є те, чи на засіданні FOMC у липні буде випущено чіткий сигнал про зниження відсоткових ставок; з технічної точки зору, 200-денна середня (в даний момент 96,500 доларів) буде виступати як сильна підтримка. Імпульсні впливи геополітичних конфліктів все ще існують, але глибокі ринкові індикатори показують, що обсяги коштів, необхідні для коливання ціни на 1%, зросли до 3 разів у порівнянні з 2022 роком.

2. 9-11 місяць: запуск основного зростання

Історичні сезонні закономірності показують, що середнє зростання в жовтні становить 21,89%, у поєднанні з можливим першим зниженням ставок ФРС, Біткойн може розпочати шлях до 150 000 доларів. У цей момент піковий термін погашення державних облігацій США (6,5 трильйона доларів) може змусити ФРС розширити баланс, а повторне вивільнення ліквідності долара стане найкращим каталізатором. На ринку опціонів вже спостерігається великий обсяг опціонів колл з терміном до грудня та страйк-ціною 140 000 доларів.

3. Попередження про ризики: регуляторний сірий носоріг

Дії регуляторних органів щодо емітентів стейблкоїнів можуть спричинити короткострокові коливання, але в довгостроковій перспективі нормалізація схвалення спотових ETF приверне понад 200 мільярдів доларів традиційних активів управління. Інвестори повинні бути обережними щодо "Різдвяної корекції" після підйому в листопаді, оскільки історичні дані показують, що в цей період середнє зниження під час бичачого циклу становить 18%.

Заключення: позиціонування Біткойна в новому валютному порядку

Коли золото має намір подолати 3500 доларів США, криві доходності державних облігацій США продовжують перебувати в реверсії, а частка розрахунків у юанях за кордоном перевищує долар, ми стаємо свідками найглибшої валютної революції з моменту розпаду Бреттон-Вудської системи. Біткойн у цій трансформації виконує подвійну роль: він є як вигодонабувачем краху кредиту старої системи, так і будівельником інфраструктури нового порядку. Його цінова стабільність більше не походить від зменшення волатильності, а є результатом реконструкції підкріпленої вартості — від символу спекуляцій до мосту ліквідності, що з'єднує реальну економіку. У довгій зимі реконструкції порядку фіатних валют Біткойн доводить, що він є найстійкішим з усіх молодих рослин.